华为昇腾产业链电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * **行业**：人工智能（AI）算力、AI服务器、智算中心、算力租赁、高速连接器、液冷散热 * **公司**：华为（昇腾AI芯片及服务器）、超聚变（河南昆仑）、华鲲振宇、神州数码、软通动力、华丰科技、易华股份、川润股份、英维克、维谛技术[2][10][13][14] 核心观点与论据 产品性能与迭代 * 昇腾AI芯片沿用自研达芬奇架构，历代产品主要区别在于算力提升和显存技术演进[3] * 昇腾950P2采用自研112GB HiBM，内存带宽1.4TB/s，功耗600瓦，单卡FP4算力达1.56P[2][3] * 在FP4精度下，昇腾950P2性能约为英伟达H20的2.87倍，性能目标是追赶H100，已超越A100[2][3] * 昇腾950 DT作为950 PR的优化升级版，预计在2026年底或2027年发布[3] * 未来产品升级（如960、970）将主要集中于芯片算力提升、HBM显存容量增加、带宽提高及功耗增加[15] 市场需求与客户结构 * 需求以政府智算中心、头部互联网公司（字节/腾讯/阿里）及大型央国企为主，算力租赁为核心商业模式[2] * 订单客户主要分为四类：1) 头部互联网和AI大模型企业（使用者）；2) 政府智算中心/超算中心及大型云服务商（资产持有/运营方）；3) 传统行业客户（金融、能源、制造等）；4) 大型央国企（移动、电信、联通、电网等）[6][7] * 非互联网客户（如中车、商飞等央国企科研机构）可能采购部分服务器，但更多选择租赁智算中心算力，通常不会采购整套“超级节点”方案[8][9] * 昇腾高端服务器及整机柜集群的主要客户群集中在中国国内，海外市场（如东南亚）有业务但规模可能不大[17] 销售数据与定价 * Atlas 900 SuperCluster超节点单套（满配16机柜，384个NPU节点）售价1.3-1.5亿元人民币[2][7][11] * 截至2026年第一季度，累计销售550套，覆盖30多个行业，总销售额超过700亿元人民币[2][7] * 700多亿销售额的统计口径从2025年开始，包含上一代910C和新发布的950P2产品[12] * 定价根据客户配置而异，非满配方案价格相应降低[11] 竞争格局与市场份额 * 昇腾合作伙伴约10家，市场份额呈现显著梯队格局[2][10] * 第一梯队：超聚变（份额>50%）、华鲲振宇、神州数码/软通动力，占据约2/3市场[2][10] * 国内“东数西算”背景下新建的算力中心，国产算力平台占比要求达70%-80%，其中华为占据绝大部分份额[11] * 昇腾最新一代高端服务器（如基于950芯片的超节点）目前由华为自有工厂主导生产，未授权给其他OEM合作伙伴[15] 供应链与核心部件 * 昇腾950及超节点等高端设备的供应商由华为直接确定[13] * 高速连接器主要供应商：华丰科技和易华股份[2][13][14] * 液冷模组供应商包括川润股份[2][14] * 超节点产品同时提供风冷和液冷两种散热方案，整机柜交付形态通常采用液冷方案[13] 交付节奏与采购预期 * 运营商集采流程：招投标结束后，通常一个月内签订合同，合同签订后2-3个月内完成交货[12] * 中国移动每年进行两次集采，中国电信和中国联通通常每年一次[12] * 预计2026年三大运营商的总采购量将环比2025年有所增长[13] * 交付的“套”指单个整机柜（一个47U计算柜内含4台10U服务器）[11] 产品形态与出货模式 * 昇腾AI产品形态主要有两种：可插拔的加速卡（如Atlas 350系列）和芯片直接焊接在主板上的模组（类似英伟达SXM/HXM形态）[14][15] * 面向三大运营商、央国企和政企客户时，华为主要通过合作伙伴品牌出货[16] * 最新的超节点产品出货主要以华为自有品牌进行，未来若授权也仅限于少数第一梯队厂商贴牌[15][16]

行业与公司 **华为 AI 芯片与算力发展** * 华为发布 AI 芯片三年路线图 产品包括升腾 910C（2025年Q1发布 算力约800T 支持FP16精度 互联带宽784GB）、升腾 950P2（预计2026年Q1推出 算力1P FLOPS 支持FP4精度 搭载自研HBM HIBL 1.0）、升腾 950DT（预计2026年Q4推出 内存容量和互联带宽显著升级）、升腾 960（预计2027年Q4推出 更高内存带宽和容量 支持更高精度计算）和升腾 970（预计2028年Q4推出 算力和性能进一步提升）[1][2][5] * 华为通过超节点和集群互联技术弥补单颗芯片算力不足 并采用自研HBM技术（从HIBL 1.0逐步升级到HIJQ 2.0）提升内存带宽和容量 同时针对不同应用场景进行产品分级设计（如升腾950PR面向Prefail阶段 升腾950DT注重训练场景）以优化计算密集型任务并降低内存访问带宽要求[1][6][7] * 华为计划推出全液冷数据中心解决方案应对高功率需求[4] * 华为发布《智能世界2035》和《全球化计划指数2025》报告 强调人工智能（AGI）是未来十年最具变革性的驱动力 预测到2035年全社会算力总数将增长10万倍[3][15] **英伟达与英特尔合作** * 英伟达与英特尔合作通过MVLink实现架构无缝连接 结合英伟达在AI芯片与GPU加速计算领域的优势和英特尔的x86生态系统以增强整体竞争力[1][8][9] * 合作后英特尔可为英伟达提供定制化x86架构处理器 帮助英伟达更好地进入数据中心市场（目前该市场主要使用ARM架构） 同时英特尔将在个人消费市场推出集成英伟达消费级别显卡（如RTX GPU）的产品以扩大双方市场份额[8][9] * 英伟达推出了定制化的TPU 并且其RTX显卡也在推动市场发展[10] **存储器市场动态** * 存储器市场近期呈现涨价趋势 台湾厂商南亚科8月份营收为67.6亿新台币（环比增长26% 创历史新高） 华邦电去年8月份营收为59.3亿新台币（创历史新高）[12] * 美光存储价格上涨20%-30% 三星DRAM（包括LPDDR4和LPDDR5）涨幅15%-30% NAND涨幅5%-10%[13] * 国内企业级NAND厂商如德明利、凯普云等在此次涨价中受益明显[1][13] **国内外算力发展前景** * 海外算力发展前景看好 国内更关注国产化算力发展 全产业链（从设计、制造、封测到上游设备材料）受到重视[3][16] * 云端芯片如海光信息 端侧芯片如星源股份、翱捷科技、云天励飞等公司备受关注 在先进制程产能方面 中芯国际和华虹公司是核心标的[3][16] * 需关注光刻机技术进展以及PCB行业需求扩张带来的机会（如胜宏股份、沪电股份、生益科技等公司）[16][17] **其他重要动态** * 微软在2020年初宣布投资33亿美元在美国威斯康星州建设AI数据中心（主要用于OpenAI训练 是全球最大的之一 包含72块GPU 通过Avian link实现级联 速度达到886.5万个token） 并计划追加40亿美元建设第二座同等规模的数据中心[10] * Meta最近发布新产品包括AR眼镜（右下角增加单目全彩显示屏 可显示通知、信息、导航翻译和AI回复 配有基于腕带的控制装置）、LinkBand（支持对话聚焦 主动识别并增强人声）和运动手环（续航时间可达9小时）[11] 核心观点与论据 **AI芯片技术迭代加速** * 华为AI芯片路线图显示快速迭代 通过SMID、SIMT架构及自研HBM技术增强算力及内存带宽 应对算力增长需求[1][2][5] * 英伟达与英特尔合作通过架构无缝连接和资源整合增强整体竞争力并扩大市场份额[1][8][9] **存储器市场受益AI浪潮** * AI浪潮驱动供需紧张导致存储器价格上涨 南亚科和华邦电营收创新高 美光、三星等厂商产品价格均有不同幅度上涨[1][12][13] **算力发展潜力巨大** * 华为报告预测到2035年全社会算力总数将增长10万倍 目前AI仍处于初级阶段但未来发展潜力巨大[3][15] * 海外看好整体算力发展 国内聚焦国产化算力 全产业链受到重视[3][16] 其他重要内容 **下周关注事件** * 9月23日美光将发布季报 可能影响整个市场[3][14] * 阿里巴巴将在云栖大会上介绍其在AI领域的新进展（包括资本开支变化及大模型发展情况）[3][14] **宏观经济与地缘政治影响** * 宏观经济与地缘政治因素对行业产生一定影响 需要持续跟踪相关动态[18] * 华为AI芯片路线图超出预期 将每周更新汇报以应对市场变化[18]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：国产算力芯片行业 - **公司**：寒武纪、中芯国际、海光、昆仑芯、升腾、摩尔线程、沐曦、伟测科技、华勤、欧陆通、新元股份、翱捷科技、德明利、兆龙信创、灿芯股份、字节跳动、阿里巴巴、腾讯、华虹、通富、盛合晶微、长电、永锡 纪要提到的核心观点和论据 国产算力芯片投资机会 - **投资机会窗口期**：始于2025年7月初，H20豁免为首个翻多时刻，7月16日互联网大厂密集招标，显示COMPEX有望上行，资金、产业趋势和逻辑面共振[3] - **产业链发展现状**：7月处于低位，交易拥挤度为0%，7月起H20豁免、大厂招标使板块迎来转机，负面因素消散，新品推出和资本开支上行，先进制造链良率改善[4][5] 寒武纪相关情况 - **地位和前景**：深度绑定字节跳动，2025年需交付15万颗5904型号产品给字节跳动，还有阿里和腾讯订单，需求旺盛但供给受限，未来增长靠中芯国际n+2产能[6] - **产能优势**：利用n+2先进制程，是短期内最大受益者，其他GPU公司如摩尔线程和沐曦预计2026年才流片[9] - **下一代芯片690**：即将推出，已完成内部送样，将在终端厂商测试，性能预计达NVIDIA H100的80%，有望成国内最强芯片，反超升腾910C[10] - **未来发展空间**：2026年590等效总产能可达40万颗，总收入超250亿元，净利率保持在35%以上，利润端有望爆发[2][14][15] - **利空因素及应对**：Q2业绩不佳已反映在股价；摩尔线程和沐曦产品性能落后；供货不足随中芯国际扩产缓解；H20解禁有情绪压力但政策支持国产算力；半导体板块情绪已边际变化[13] 国产算力配置思路 - **三条环节**：海外卡（英伟达及AMD供应）、国产芯片算力链（华为、南方科技大学为首）、互联网大厂CSP自研x系列芯片，分别应对不同市场机会[7] 国产先进制造链条 - **发展预期**：中芯国际n+2产能扩展顺利、良率恢复超预期，相关GPU厂商受益，升腾910C销量调整，海光与昆仑芯获份额，看好国产算力行情[8] 产业链制约因素和关注公司 - **制约因素**：先进制程和封装技术，先进制程趋势好转，封装技术中cover封装紧缺[16] - **关注公司**：AI芯片厂商寒武纪和海光；Fab厂和封测厂中芯国际、华虹、通富、盛合晶微、长电、永锡；测试领域伟测科技；IP设计服务新元股份、灿芯股份、翱捷科技[18] 互联网大厂趋势 - **自研芯片**：着手自研ASIC芯片，涉及制造链各环节，推动配套产业发展，相关供应商华勤、欧路通、德明利等受益[19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - **中芯国际n+2产能对寒武纪的影响**：目前n+2晶圆良率低，每片产15 - 20颗GPU，2025下半年寒武纪月度晶圆产量或接近2000片，每月产3 - 4万颗590，690等效产能减半[11] - **芯片测试公司伟测科技**：处于高速扩产期，无锡三期产线即将投产，总建筑面积6.1万平方米，为封测产能做铺垫，海外代工业务转移将带动测试需求[17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AIDC（人工智能数据中心）、IDC（互联网数据中心） - **公司**：润泽科技、奥飞数据、万国数据、世纪互联、光环新网、香港新意网集团、宝信软件、科华数据、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度、美团、京东、快手、海南华帖、三大运营商、红星电子、世纪华通、亚信科技、华铁公司、数据港 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业前景**：2025 年国产算力领域中，IDC 是最先落地、需求最好、盈利能力提升最确定的行业，行业整体发展前景良好，受益于国内外算力投资需求增加 [2][34] 2. **互联网厂商资本开支**：预计 2025 年腾讯资本开支超千亿，阿里也达千亿级，二线厂商如百度、美团等预计超预期，整体投资规模 4500 亿 - 5000 亿人民币，同比翻倍 [3][4] 3. **资本开支对 IDC 订单需求的影响**：4500 亿 - 5000 亿人民币资本开支将带来超 3 吉瓦订单需求，但主流 IPC 厂商新增投产释放量约 1.5 吉瓦，存在较大缺口，存量数据中心上架率提升空间大，整体供不应求，约 20%需求由云厂商自建等承担 [3][5] 4. **数据中心租金价格**：全国数据中心租金价格稳定但区域差异大，内蒙古最低（<300 元/千瓦/月），廊坊最高（>1000 元/千瓦/月），上海和广东周边 800 - 900 元/千瓦/月，市场紧缺需求强劲，上架率提升增强盈利能力 [3][6] 5. **重要订单情况**：2024 年字节跳动大量下单，2025 年初向光环新网等下达大额订单，阿里巴巴和腾讯预计释放大量 IPC 需求，H20 服务器采购量大，供应链受阻时国产卡成替代选择 [3][7] 6. **东数西算计划影响**：推动数据中心均衡布局，一线城市适合部署推理节点，非一线城市如贵阳、乌兰察布等地因资源丰富、价格低廉成为大规模投放理想选择 [3][13] 7. **服务器采购情况**：近期服务器采购量较大的是英伟达 H20 系列，2025 年国内互联网厂商资本开支约一半用于 AI 服务器采购，若供应链扰动，国产卡如升腾 910C 等成接力选择 [15] 8. **不同公司发展情况** - **润泽科技**：去年销售 AI 服务器收入近 30 亿，拥有大量可交付数据中心，具备销售服务器及算力租赁服务能力，能耗指标储备 2.5GW，折旧年限长因机房建设早等原因，关注与阿里腾讯合作及算力租赁业务 [9][27][30] - **奥飞数据**：发布定增公告融资 17 亿，12 亿用于廊坊数据中心建设，新增 50 多兆瓦高功率机柜，已投产 200 兆瓦以上资源，长期总储备提升至 600 兆瓦，主要客户百度和快手需求预计超预期 [11][24] - **万国数据**：在马来西亚布局约 130 兆瓦数据中心，计划海外布局 1 - 2 吉瓦，90%海外收入来自字节跳动，能耗指标储备 3.2GW [9][16] - **世纪互联**：集中于长三角和京津冀地区投产，能耗指标储备 1.5GW [9] - **光环新网**：2025 年在长沙等地投产新数据中心，天津承接字节跳动项目，京津有战略租赁业务，内蒙古能耗储备三四百兆瓦，长期能耗指标储备接近 1 吉瓦 [10] - **宝信软件**：拥有 240 - 250 兆瓦数据中心储备，主要集中在上海和京津冀地区，长期规划达 600 兆瓦左右，2025 年京津冀地区有拓展需求 [17] - **新意网集团**：香港唯一专注本地 IDC 布局公司，能耗指标 280 兆瓦左右，每千瓦每月租金超 2000 港元，因稀缺性和涨价逻辑有投资价值 [18][19] - **世纪华通**：拥有约 5.2 万个数据中心，核心客户是腾讯，IDC 收入占比小，主要靠游戏业务，2025 年订单交付确定性高 [23] - **数据港**：机柜储备相对较少，长期总规划约 460 兆瓦，核心增长空间不到 100 兆瓦，与阿里合作专注定制化服务，获新能耗指标有增长潜力 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **国内存量 IDC 产能情况**：国内存量 IDC 总规模约 20GW，AIDC 占比不到 5%，存量通用 DC 可通过调整转变为 AIDC，一般三四个月可完成 [21] 2. **算力租赁情况**：算力租赁单价波动受市场供需影响严重，目前媒体报道每年约 8 万元左右，不同公司不同区位报价有差异，总体需求紧俏 [33] 3. **不同 IDC 公司盈利能力差异因素**：主要由定价和上架率决定，还有电费和折旧等次要因素，成熟后利润率可能趋同 [32] 4. **港股亚信科技情况**：与运营商合作密切，涉及数字化运营及 5G 网络智能化等软件业务，与阿里云等构建 AI 生态系统，保持良好盈利能力 [26] 5. **华铁公司情况**：拿到一些大单，但面临供给阿里服务器赛道竞争激烈问题，需关注 H20 是否被禁及行业竞争情况 [31]