纪要涉及的公司和行业 - 公司：石英股份、申工股份、实益股份 - 行业：半导体石英材料行业、光伏高纯砂行业 纪要提到的核心观点和论据 半导体砂领域 - **石英股份优势**：是目前唯一通过半导体砂认证的国产供应商，2025 年通过东电和范琳在刻蚀环节的认证，预计自供比例从 0%提升到 100%，半导体石英材料业务盈利能力可提升 2.9% - 18%；若国产沙成本 3 万元/吨，进口沙单价 15 万元/吨，外售吨净利可达 9 - 10 万元，千吨级外售可贡献上亿利润[2][5][11] - **行业前景**：行业规模超百亿且持续扩大，核心壁垒在制造端和认证端，格局集中，以海外老牌企业为主，如麦图和贺利氏[2][12] - **国产替代**：外部环境不确定性强化半导体核心材料国产替代预期，石英股份和申工股份有望受益，新业务导入和释放加速，传统主业底部企稳[4] - **其他企业挑战**：其他国产企业进入半导型材市场面临矿源和提纯工艺壁垒，目前供需平衡，短时间难有重大突破[10] 光伏高纯砂领域 - **市场现状**：市场已调整到位，价格稳定在 3 万元/吨左右，2024 年石英股份出货量处于底部，预计未来向年出货 2 万吨以上规模修复[2][15][16] - **供需关系**：若无供给侧管制收紧，需求中枢稳定在 10 万吨以内，海外 U00GOC 供应约 3 万多吨，其余主要由国内企业提供[14] - **价格影响**：若美国实行出口管制，将加速石英股份替代，抬升光伏高纯砂价格，带来额外业绩弹性[2][17] 公司发展历程与业务布局 - **发展历程**：石英股份从生产光源石英管起步，逐步向中高端领域突破，2019 - 2020 年获半导体材料下游设备商认证，2024 - 2025 年初通过半导体砂认证[8] - **业务布局**：主要关注半导体高纯砂、半导体生产材料和光伏高纯砂业务，半导体核心材料国产替代加速，公司自供提升预期增强，传统业务见底有修复空间[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 半导体沙提纯工艺是长周期积累过程，需与不同矿源特征匹配，确保产品稳定性，目前能稳定供应光伏单晶硅层砂的企业极少，提纯工艺壁垒高[3][7] - 石英产业链包括上游石英砂、中游石英材料、下游石英制品，石英股份主要涉及上游和中游环节[6] - 实益股份在石英材料领域有长期积累，2019 - 2020 年获核心设备商认证并逐步上量，作为新进入者有产品迭代和性价比优势，业务规模约 5 亿元，市占率为小个位数[13]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格47元 [5][11] 报告的核心观点 - 半导体业务成公司核心增长点，年内半导体砂认证突破，自主可控重要性凸显，国产替代有望提速 [2] - 考虑短期需求待修复，调整2025 - 26年EPS预测，新增2027年EPS预测，上调目标价至47元，维持“增持”评级 [11] 各部分总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为71.84亿、12.10亿、16.41亿、23.09亿、29.34亿元，同比变化258.5%、 - 83.2%、35.6%、40.7%、27.1% [4] - 归母净利润分别为50.39亿、3.34亿、5.16亿、8.05亿、11.05亿元，同比变化378.9%、 - 93.4%、54.6%、56.0%、37.4% [4] 交易数据 - 52周内股价区间21.60 - 43.68元，总市值195.49亿元，总股本/流通A股均为5.42亿股，无流通B股/H股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益58.19亿元，每股净资产10.74元，市净率3.4，净负债率 - 42.36% [7] 股价走势 - 52周股价走势图展示了2024 - 06至2025 - 06石英股份与上证指数走势 [8][9] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为18%、5%、19%，相对指数升幅分别为15%、2%、2% [10] 核心业务分析 - 半导体砂认证突破，全球供应商集中，公司矿源与提纯工艺优势大，自产砂成本低，国产砂突破或加速替代 [11] - 半导体石英材料2019 - 2020年突破认证，近年上量高增，市占低，国产替代有望提速 [11] - 光伏业务24年以来出货承压，25年价格走稳，短期控风险优先，后续有修复空间 [11] 可比公司估值 - 菲利华、凯德石英、神工股份2024 - 2026年平均PE为90.69、40.12、28.51，PB（MRQ）平均为3.87 [13]