投资评级与核心观点 - 报告给予菲利华(300395.SZ)“买入”评级 [4] - 报告设定A股目标价为人民币130.0元，基于2026年2月11日收盘价99.00元计算，潜在上涨空间约为31.3% [1][4] - 核心观点：公司作为国内石英材料龙头及稀缺的航天领域石英玻璃纤维供应商，正从传统材料商向半导体及AI算力等高附加值领域转型，并通过布局石英电子布等前沿产品形成全产业链闭环，有望享受AI产业增长红利并承担国产替代重任，业绩预计将快速成长 [7] 公司基本面与市场数据 - 截至2026年2月11日，公司A股股价为99.00元，总市值为506.51亿元人民币，总发行股数为5.22亿股 [1] - 公司股价近一个月、三个月、一年涨幅分别为5.4%、31.1%、182.4% [1] - 公司每股净值为8.71元，股价/账面净值为11.36倍 [1] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为21.5%，一般法人持有8.0% [2] - 公司产品组合中，石英玻璃材料占比71%，石英玻璃制品占比29% [2] 行业前景与市场机遇 - AI产业高速增长推动对更低介电常数电子布的需求提升（介电常数越低信号传输越快）[7] - 预计2026年全球石英电子布需求在1500万米以上（最高或触及1800万米以上），而全球有效产能不足1500万米，主要供应商仅日东纺、信越化学、菲利华等，高阶石英电子布存在供需缺口 [10] - 日东纺已通知上调产品价格，且新增产能预计在2027年逐步释放 [10] - 公司已形成“石英砂提纯-石英纤维-Q布”全产业链，有望在2027年成为全球石英电子布的龙头供应商 [10] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025年净利润为4.2亿元人民币，同比增长34%；2026年净利润为8.3亿元，同比增长97%；2027年净利润为12.4亿元，同比增长49% [7][10] - 预计公司2025年每股收益为0.81元，2026年为1.59元，2027年为2.37元 [7][10] - 基于当前股价，对应2026年预测市盈率为62倍，2027年为42倍 [7][10] - 预计公司2025年第四季度净利润为1亿元至1.6亿元人民币，同比增长26%至101% [10] - 预计公司2025年营业收入为20.83亿元，2026年为30.44亿元，2027年为39.50亿元 [14] 公司业务与战略定位 - 公司是国内石英材料领域的龙头企业，也是稀缺的航天领域石英玻璃纤维供应商 [7] - 公司正处于从传统材料供应商向半导体及AI算力等高附加值领域转型阶段 [7] - 公司通过积极布局石英电子布等前沿产品，形成了“石英砂-纤维-布-复合材料”的全产业链闭环 [7] - 公司承载着石英电子布国产替代的重任 [7]

股价表现 - 2026年2月12日，石英股份触及涨停，涨停价47.47元，涨幅10.01%，总市值257.13亿元，总成交额8.64亿元 [1] 涨停原因分析 - 半导体业务取得突破，营收占比近50%，自产高纯石英砂通过国内头部存储晶圆企业认证，打开了半导体市场的广阔空间 [2] - 公司财务结构稳健，资产负债率仅4.52%，抗风险能力强 [2] - 公司修订多项管理制度，提升了治理透明度和规范性 [2] - 三期项目部分产线已投产，产能得以扩张 [2] - 技术面上，MACD指标近期形成金叉，股价突破短期压力位 [2] - 2月12日超大单净流入显著，表明有主力资金入场推动股价涨停 [2] 行业背景 - 同花顺数据显示2026年以来半导体板块热度较高，相关企业股价表现活跃 [2] - 2月12日半导体概念多只股票上涨，形成板块联动效应，带动了石英股份的涨停 [2]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入 (Buy) [4][7][10] - A股目标价：人民币130.0元 [1] - 当前股价（2026年2月11日）：人民币99.00元 [1] 报告核心观点 - 公司作为国内石英材料龙头及稀缺的航天领域石英玻璃纤维供应商，正从传统材料商向半导体及AI算力等高附加值领域转型，并形成了“石英砂-纤维-布-复合材料”的全产业链闭环 [7] - 伴随AI产业高速增长，对更低介电常数电子布的需求不断提升，公司同时享受行业增长红利与承担国产替代重任 [7] - 预计2025-2027年净利润将实现高速增长，分别为4.2亿元、8.3亿元和12.4亿元，同比增速分别为34%、97%和49% [7][10] - 当前股价对应2026-2027年预测市盈率（PE）分别为62倍和42倍 [7][10] 公司基本状况与市场表现 - 公司属于有色金属产业，A股市值约506.51亿元人民币，总发行股数约522.27百万股 [1] - 产品组合以石英玻璃材料为主（占71%），石英玻璃制品为辅（占29%）[2] - 机构投资者持股方面，基金持有流通A股的21.5%，一般法人持有8.0% [2] - 股价近期表现强劲，过去一年、三个月及一个月的涨幅分别为182.4%、31.1%和5.4% [1] - 每股净值为8.71元，股价/账面净值比为11.36 [1] 行业机遇与公司前景 - **高阶电子布供需缺口**：受AI服务器（如英伟达GB200/Rubin系列）、1.6T高速交换机、谷歌TPU等高端算力芯片升级驱动，低介电材料正从传统玻纤布向石英电子布（第三代Low-Dk材料）迭代 [10] - **需求与产能**：预计2026年全球石英电子布需求在1500万米以上（最高或达1800万米），但全球有效产能不足1500万米（主要供应商为日东纺、信越化学、菲利华等），供需缺口显著，且日东纺已宣布提价 [10] - **公司战略定位**：公司积极布局石英电子布领域，已形成“石英砂提纯-石英纤维-Q布”全产业链，有望在2027年成为全球Q布（石英电子布）的龙头供应商，并形成新的业绩增长点 [10] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为4.21亿元、8.29亿元和12.38亿元 [9][14] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.81元、1.59元和2.37元 [7][9] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为20.83亿元、30.44亿元和39.50亿元 [14] - **近期业绩指引**：2025年公司预计实现净利润4.1亿元-4.7亿元，同比增长31%-50%；第四季度净利润预计为1亿元-1.6亿元，同比增长26%-101% [10]

公司业务与产品 - 公司主要核心半导体产品生产线集中于母公司 [1] - 公司专注于半导体级高纯石英材料的研发、制造和销售 [1] - 主要产品包括各类高纯石英管、棒、筒、锭等 [1]

公司业务与技术 - 公司产品石英电子布因其优异的介电损耗和超低的膨胀系数，是应用于高频高速覆铜板（CCL）的优选材料 [2] - 公司拥有从石英砂、石英棒、石英纤维到石英电子布的全产业环节垂直一体化的研发和生产能力 [2] - 公司自1979年开始配套航空航天用石英纤维，是该领域的主导供应商 [2] - 公司自2017年起开始研发石英电子布，并开拓了一批优质的全球覆铜板厂商客户 [2] 市场与客户 - 公司与下游国际知名企业建立了稳定合作关系 [2] - 公司长期深耕石英领域，多年的技术积累是其在市场竞争中的核心竞争力 [2]

公司业务进展 - 公司生产的高纯石英管、棒、筒、锭等半导体用石英材料，已经陆续通过国内外主流半导体设备商的认证 [1] - 公司用自产高纯石英砂生产的半导体扩散、刻蚀领域用石英材料已通过了国内外重要客户认证 [1] 产品与市场 - 公司产品线涵盖高纯石英管、棒、筒、锭等多种形态的半导体用石英材料 [1] - 公司产品应用领域明确指向半导体扩散和刻蚀等关键工艺环节 [1] - 公司产品认证覆盖国内外主流半导体设备商及重要客户，显示其市场认可度 [1]

公司业务与战略 - 公司半导体石英材料业务的营收占比较大 [2] - 半导体优先发展一直是公司的重要战略 [2]

公司主营业务 - 公司主要从事高纯石英砂、高纯石英管（棒、板、锭、筒）、石英坩埚及其他石英材料的研发、生产与销售 [2] - 公司产品主要应用于半导体、光伏、光纤、光电等领域 [2] 业务规划与战略 - 关于商业航天领域相关业务规划，未来公司管理层将结合市场需求、技术可行性、投资回报及整体战略布局进行综合研判与审慎决策 [2]

公司业务进展 - 公司用自产高纯石英砂生产的半导体扩散、刻蚀领域用石英材料已通过了国内外重要客户认证 [1] - 公司半导体扩散、刻蚀领域用石英材料已获得一定量订单落地 [1] - 公司合成石英砂研发进展顺利，目前处于中试阶段 [1]

公司产能建设进展 - 公司高纯石英砂一期产能已全部建成，产能为10000吨 [2] - 该产能产品可应用于光伏和光通讯等领域 [2] 公司研发与产业链布局 - 公司正在研发高纯合成石英砂，项目目前已转入中试阶段 [2] - 研发项目有利于推进公司自有完整的产业链建设，并保障供应链安全 [2] 公司客户情况 - 公司在半导体领域的主要客户为下游石英器件加工商 [2]