募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券300万张 每张面值100元 募集资金总额3亿元 扣除发行费用1026.9万元后净额为2.897亿元[1] - 募集资金已于2020年3月5日全部到位 并由会计师事务所出具验证报告[1] - 募集资金专项用于南山小寨二期项目和御水温泉（一期）装修改造项目[1] 募集资金使用进展 - 截至2025年6月30日 累计投入募集资金2795.34万元 占总额比例不足10%[1] - 募集资金专户余额合计约5691.52万元 其中中国农业银行溧阳支行账户存有4923.27万元[1] - 公司使用闲置募集资金进行现金管理 余额未披露具体数值[1] 项目延期具体安排 - 南山小寨二期和御水温泉装修改造项目达到预定可使用状态时间延长至2027年12月31日[2][3] - 延期原因包括外部环境变化、文旅行业挑战及战略放缓建设进度[3] - 酒店因入住率高而阶段性延缓装修改造 避免影响实际经营[3] 项目战略价值 - 南山小寨二期项目定位沉浸式文化景点 包含主题酒店/文化广场/手工艺作坊等业态[4] - 项目有助于完善南山竹海区域酒店布局 填补公司中高端酒店产品线[4] - 御水温泉装修改造涉及酒店/客栈及温泉设施更新 符合行业十年翻修惯例[5] 资金使用保障措施 - 公司将分阶段投入未使用募集资金 加强项目监督和定期评估[3][4] - 募投项目未发生实质性变更 实施主体/投资方向/预计收益均保持稳定[6] - 延期事项已通过董事会审议 保荐机构对调整无异议[6][7]

核心观点 - 天目湖2024年营收和净利润双降，归母净利润同比缩水近三成，核心景区业务业绩下滑显著，酒店、温泉等配套项目业务大幅萎缩 [1][2] - 公司营收连续五个季度同比下滑，2025年一季度归母净利润同比增长26.45%，但营收同比下滑1.6% [2] - 两个募投项目交付时间一再延迟，推进缓慢，未来业绩前景充满未知数 [8][10] 核心景区业务 - 2024年景区业务营收2.824亿元，同比下降13.03%，主营利润1.989亿元，同比暴降32.5%，毛利率降至70.43% [3] - 山水园景区营收1.479亿元，同比下滑17.47%，主营利润1.031亿元，同比下滑18.3% [5] - 南山竹海景区营收1.346亿元，同比下滑7.58%，主营利润9584万元，同比下滑8.9% [5] 酒店业务 - 2024年酒店业务营收1.594亿元，同比缩水23.1%，主营利润3411万元，同比下滑27.86%，毛利率从29.88%滑落至21.4% [6] - 酒店业务营收占比从2023年的32.92%缩水至2024年的29.74% [6] 温泉和水世界业务 - 温泉业务营收4228万元，同比缩水10.4%，主营利润1986万元，同比下滑13.05%，毛利率降至46.98% [7] - 水世界业务营收746.5万元，同比暴降41.28%，主营利润由盈利转为亏损323.9万元，同比下降464.96% [7] - 两大业务合计营收4974.5万元，占公司营收比重分别为7.89%和1.39% [7] 募投项目 - 南山小寨二期项目和御水温泉装修改造项目原计划2022年和2021年交付，但多次延期至2025年12月 [9][10] - 截至2024年底，南山小寨项目累计投入资金仅131.28万元，实施进度0.57%，御水温泉项目累计投入资金2228.44万元，实施进度37.14% [10] - 两个项目合计推进进度仅8.14%，未来业绩前景充满未知数 [10]