股市观点与策略 - 股市风险偏好修复但基本面压制导致区间震荡格局 总体趋势向好但阶段性回调与板块轮动将成常态 [2] - 波动率因子近两个月收益很强 高波高收益低波负收益场景持续 高景气高波动资产强势可能维持 [2] - 长期视角下自主可控科技板块是趋势 港股红利因股息率更高具备较好性价比 [2] - 建议采用大金融加泛科技均衡配置 重点关注反内卷相关如材料和中游制造 以及科技自主可控如AI和算力产业链两条主线 [2] - 哑铃策略依然具备参考价值 以赔率思维配置左侧 以趋势思维配置右侧 通过波动率再平衡动态调整仓位 [2] 债市观点与策略 - 债市策略主导逻辑从收益驱动转向组合优化驱动 债券可作为权益低相关资产平抑组合波动提升夏普比率 [1][6] - 债市面临股市资金分流 反内卷政策带来通胀预期和政府债供给 债基久期偏高交易结构拥挤三重压力 [6] - 需保持债券久期流动性 通过灵活久期管理平抑波动 建议防御性配置重点关注1-3年中短端信用债 灵活运用高流动性长债平衡权益或博取久期弹性 [6] - 短期内股债跷跷板效应导致利率高位震荡 中长期经济弱修复和货币宽松为债市提供底层支撑 [6] - 久期资产从配置价值转为交易价值和对冲价值 [6] 资产配置主线 - 弱美元环境下强风险偏好新兴市场权益类资产如港股 [1] - 弱美元环境下弱风险偏好资产如黄金和中短期美债 [1] 组合管理策略 - 通过低回撤类绝对收益资产如双低转债或低估值转债策略增厚纯债收益 [3] - 股票方面考虑红利低波增强策略或现金流策略配置回撤可控权益资产 [3][4] - 降波需稳健收益和稳健风险 丰富收益来源可通过扩充大类资产类别或配置阶段性负相关性细分板块 [4] - 采用更多低相关策略如趋势与反转策略 基本面与量价驱动策略 行业轮动左右侧协同 权益内部负相关板块配对交易实现协同效应 [4] - 策略整合协同有望将60分策略提升至80分 提高组合夏普比率 [1][4] 风险控制措施 - 亏损风险通过事前和事后控制 [5] - 绝对收益体系通过战略资产配置底仓机制配置极端性价比资产 战术层面引入短期超跌信号左侧部署规避踏空风险 [5]