公司基本情况 - 公司全称为誉帆科技，是一家从事排水管道检测维护的技术服务商，主要业务包括检测及专项调查、修复、日常养护和相关设备制造等 [6][34] - 公司成立于2012年，注册于上海市，为非国有企业，由中信证券保荐 [4][30] - 公司主要服务对象为城市水务、市政设施、公用事业等领域的政府管理部门、政府投资类公司及市政设施管理类公司等 [6][7][34] 业务与收入构成 - 公司主营业务分为三大类：检测及专项调查类、修复类、养护类，此外还包括整车销售及材料销售等其他业务 [5][6][33] - 从2022年至2024年，修复类业务是公司最主要的收入来源，占比分别为49.29%、58.07%和49.12% [5][33] - 2025年上半年，修复类业务收入为16,104.52万元，占总收入的51.71%，检测及专项调查类收入为9,769.26万元，占比31.37% [5][33] - 整车销售、材料销售及其他业务占比较小，2025年上半年合计占比为5.58% [5][33] 财务表现 - 公司营业收入持续增长，从2022年的5.13亿元增长至2024年的7.30亿元，2023年和2024年同比增速分别为22.86%和15.85% [18][42] - 扣非归母净利润同步增长，从2022年的0.73亿元增长至2024年的1.21亿元，2023年和2024年同比增速分别为32.62%和23.87% [18][42] - 毛利率保持较高水平，2022年至2024年分别为48.26%、48.54%和49.29% [18][42] - 净利率呈上升趋势，从2022年的15.37%提升至2024年的17.83% [18][42] - 经营净现金流在2022年至2024年持续为负，但在2025年上半年转正，为0.18亿元 [18][42] - 研发投入占收入比重稳定在4%以上，2025年上半年为4.70% [19][42] 客户与市场 - 公司客户集中度相对分散，2022年至2025年上半年，前五大客户收入占比分别为18.82%、38.04%、20.06%和22.12% [15][16][40] - 客户主要为各地排水公司、城市建设投资集团、住房和城乡建设局等政府相关单位，地域分布广泛 [15][16][40] - 公司在排水管道检测与非开挖修复细分市场占据领先地位，2024年市场占有率达4.8%，位居市场第一 [21][45] - 根据2021年至2023年招投标数据统计，公司在排水管网检测、修复及养护细分领域总体市场占有率约为2.10%，排名行业第一 [21][45] 行业前景与竞争格局 - 行业处于成长期，我国城市排水管道长度从2012年的43.91万公里增长至2023年的95.25万公里，年复合增长率达7.29% [20][44] - 2021年排水管网维护行业整体市场规模为617.51亿元，预计到2025年将突破950亿元 [20][44] - 其中，管道检测市场规模预计将突破71亿元，管道非开挖修复市场规模将增长至147.40亿元 [20][44] - 行业竞争格局以总承包商为主，专业服务商为辅，公司定位为细分行业的总承包商 [20][21][44] - 管道养护属于市政刚需，随着早期铺设的管道陆续进入养护维修期，市场需求将持续增长 [22][46] 公司竞争优势与增长动力 - 公司具备全国化布局能力，在全国20余个大中城市设有分公司或代表处，突破了区域服务半径限制 [22][47] - 公司拥有市排水管道CCTV检测资质、养护作业资质、CMA计量认证、市政公用工程施工总承包三级资质等齐全的行业资质 [22][47] - 行业专业度高，客户注重供应商的历史项目经验和资质，形成了强者恒强的格局，公司具备先发优势 [22][46] - 报告期内收入增长主要动力来自修复业务，特别是非开挖修复技术因对交通影响小更受业主青睐 [26][47] - 公司市场开拓顺利，从原来聚焦的华东、华南市场成功拓展至西南、华中、西北、华北、东北等地 [26][47] 未来业绩展望与同业对比 - 根据招股书，公司预计2025年度营业收入为80,437.49万元，同比增长10.16%，预计扣非归母净利润为13,719.38万元，同比增长13.84% [26][48] - A股可比公司为正元地信，其2024年管线运维服务业务收入为3.57亿元，公司在该类业务上的规模更大 [27][49]

吸污车行业概述与产品定义 - 吸污车是一种用于收集、中转清理运输污泥、污水的新型环卫车辆，其专用部分由取力器、传动轴、真空吸污泵、压力罐体、液压系统等组成，具有真空度高、吨位大、效率高、用途广泛的特点 [3] - 吸污车按罐体容量可分为小型、中型、大型；按功能可分为常规吸污车和联合疏通车；按动力来源可分为燃油吸污车和电动吸污车 [4] - 吸污车用途广泛，主要用于清洗城市下水道、工业排液管道等，还可兼作洒水、运水、冲公路及紧急救火，是“多面手” [1][8] 吸污车行业产业链 - 行业上游原材料主要包括钢材、铝合金、橡胶、塑料等，核心零部件包括专用底盘、真空泵、液压系统、电子控制系统等 [5] - 钢材是主要原材料，其产量和质量直接影响吸污车的供给和质量，2024年中国钢材产量增长至14亿吨，2025年1-10月产量达12.18亿吨，同比上涨4.70% [7] - 行业中游是核心制造环节，负责将原材料和零部件转化为成品吸污车，核心竞争力体现在集成能力、技术研发和合规适配等方面 [5] - 行业下游用户主要包括市政环卫、工业企业、污水处理厂等 [6] 吸污车行业发展现状 - 中国吸污车行业始于20世纪60-70年代，生产技术不断成熟，核心技术实现快速突破 [7] - 2019年中国吸污车产量为7700辆，2024年增长至13900辆，年复合增长率为12.5% [7] - 2024年中国吸污车销量达到14300辆，同比上涨10% [1][8] - 未来随着环保意识提升，对环境清洁和废物处理的重视程度增强，将进一步拉动吸污车销量增长，技术创新也将推动操作效率和清洁能力提升 [1][8] 吸污车行业竞争格局 - 行业竞争激烈，拥有技术优势和品牌影响力的厂商在市场中占据一定优势，同时新兴市场中的本土厂商也在加速崛起 [9] - 行业内主要企业包括徐工机械、盈峰环境、福龙马、宇通重工、程力专用汽车、湖北东润汽车、湖北天威汽车等 [1][9] - 徐工机械旗下有多款不同型号的清洗吸污车产品，适配多种场景，2025年1-9月公司实现营业收入781.57亿元，同比上涨11.61%；归母净利润59.77亿元，同比上涨11.67% [10] - 盈峰环境是智能环境装备与智慧城市服务综合解决方案提供商，环卫装备销售额连续23年保持国内行业第一，2025年1-9月公司实现营业收入95.44亿元，同比上涨2.87%；归母净利润4.71亿元，同比下降21.92% [10] 吸污车行业发展趋势 - 行业将更加注重智能化和自动化，例如配备先进传感器和控制系统实现自动操作，并利用物联网技术进行远程监控和管理 [11] - 环保性能将不断提升，采用更环保的清洗和吸污技术，如高压水射流技术，并采用高效过滤系统对污水进行深度处理 [12] - 纯电动车型凭借低噪音、零排放优势，将逐渐替代传统燃油车型，随着电池能量密度提升，将进一步占据市场主导地位 [13] - 市场将向西部地区下沉，并拓展海外市场，县域及乡镇对中小型、适配复杂路况的吸污车需求激增，同时东南亚、中东、非洲等海外市场成为重要增长点 [14]

中非经贸博览会盛况 - 主展馆长沙国际会议中心人气高涨 吸引大批市民和非洲客商参与交流 [1] - 现场汇集800余种非洲特色产品 包括咖啡 首饰 辣椒酱 红酒等 [7] - 埃塞俄比亚耶加雪啡咖啡因独特风味受到市民青睐 [3] - 马里共和国展区的天然材质首饰价格几十元至500元 销售火爆 [5] 非洲特色产品展示 - 咖啡豆作为非洲"金字招牌" 埃塞俄比亚咖啡以柑橘和花香风味著称 [3] - 非洲手工艺品如鸵鸟蛋 蓝宝石 黑皂等吸引消费者 [7] - 非洲歌舞和手鼓表演增添展会氛围 吸引儿童参与 [5] 中国技术设备展示 - 中国农机具 无人机等现代农业装备已进入37个非洲国家 [11] - 安徽捷讯光电的智能分选农机获坦桑尼亚商人关注 探讨推广合作 [9] - 盈峰环境展示垃圾压缩车 扫路车等环保设备 卢旺达企业表达采购意向 [11] 中非合作成果 - 本届博览会征集签约类项目279个 较上届增长43.8% [11] - 预计签约175个合作项目 涉及金额113.9亿美元 [11] - 中联重科 湖南农友等企业农机在非洲市场表现突出 [11]