10月29日，省委书记信长星到镇江宣讲党的二十届四中全会精神并调研。他强调，学习好贯彻好党 的二十届四中全会精神，是当前和今后一个时期的重大政治任务。要增强政治自觉和思想自觉，深入学 习贯彻全会精神，切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，凝心聚力、接续奋斗，推动中国式现 代化江苏新实践取得新的更大进展。 在沃得农业机械公司，各式农机装备依次排列。信长星通过信息化平台了解农机运行情况，观摩无 人驾驶农机演示，对企业积极融入共建"一带一路"、拓展海外市场给予肯定。他指出，农业现代化，关 键是农业科技现代化。中央《建议》对推进高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用专门作出部署， 未来农业机械产业市场空间广阔。希望企业依托我省科教资源和产业配套优势，坚持智能化、绿色化、 融合化方向，大力推进产学研融通创新，推出更多新技术新装备，为提升农业综合生产能力和质量效 益、加快建设农业强国作出更大贡献。 省委常委、省委秘书长储永宏参加调研。市委书记马明龙，市委副书记、市长徐曙海分别陪同调 研。（黄伟） 江苏大学是首批全省高水平大学建设高校。信长星先后来到校史博物馆、国家水泵及系统工程技术 研究中心、智能农机装备理论与技术重 ...

星光农机股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年10月发布公司章程修订公告，对原章程多项条款进 行修改、新增及删除，涉及法定代表人职责、股东权利、公司治理结构、对外担保与财务资助、利润分 配等关键领域。此次修订旨在进一步完善公司治理体系，强化股东权益保护，规范决策程序，提升公司 规范化运作水平。 法定代表人职责明确 责任追偿机制落地 修订后的章程进一步明确了法定代表人的权责边界。原第八条仅规定"总经理为公司的法定代表人"，修 订后新增条款明确，法定代表人辞任需在30日内确定新法定代表人，且其以公司名义从事的民事活动法 律后果由公司承受，但章程或股东会对职权的限制不得对抗善意相对人。若法定代表人因执行职务造成 他人损害，公司承担民事责任后可向有过错的法定代表人追偿。这一修订强化了法定代表人的责任意 识，明确了权利与责任的匹配机制。 股东权利细化 中小投资者保护升级 在股东权益方面，修订后的章程显著扩大了股东查阅权范围，明确股东除可查阅股东大会会议记录、财 务会计报告等传统文件外，符合规定的股东还可查阅公司会计账簿、会计凭证。同时，新增股东诉讼机 制条款，规定董事会、股东等对股东会决议效力存在争议时，应及时向 ...

晨会纪要（2025/10/30） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.10.30） 固定收益研究 如何理解央行将恢复国债买卖——固定收益点评 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额大幅上升——融资融券周报 公司研究 出海捷报频传，新药加速上市——恒瑞医药（600276）2025 年三季报点评 Q3 净利润改善，农机智能化、高端化趋势不改——一拖股份（601038）2025 年三季报点评 证 产量超指引中值的 75%，KFM 二期工程将建设——洛阳钼业（603993）2025 年三季报点评 券 产量稳步提升，业绩同比增长——中国铝业（601600）2025 年三季报点评 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 9 晨会纪要（2025/10/30） 固定收益研究 如何理解央行将恢复国债买卖——固定收益点评 王哲语（证券分析师，SAC NO：S1150524070001） 周 喜（证券分析师，SAC NO：S115051101 ...

10月29日，省委书记信长星到镇江宣讲党的二十届四中全会精神并调研。他强调，学习好贯彻好党 的二十届四中全会精神，是当前和今后一个时期的重大政治任务。要增强政治自觉和思想自觉，深入学 习贯彻全会精神，切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，凝心聚力、接续奋斗，推动中国式现 代化江苏新实践取得新的更大进展。 慧创医疗公司专注于脑科学领域的研究探索。在展厅，信长星听取企业发展历程、产品技术原理及 临床试验等情况介绍，与科研人员深入交流。他指出，推动高质量发展，最重要的是加快高水平科技自 立自强。中央《建议》明确了"十五五"时期"科技自立自强水平大幅提高"的战略目标，并专门就脑机接 口发展作出部署，这将为企业发展带来重大机遇。希望大家扎根江苏、深耕江苏，在前沿技术领域大胆 探索、持续攻关，更好地为人民群众生命健康服务。省市有关部门要主动靠前，及时帮助解决实际困 难，助力企业发展壮大。 在沃得农业机械公司，各式农机装备依次排列。信长星通过信息化平台了解农机运行情况，观摩无 人驾驶农机演示，对企业积极融入共建"一带一路"、拓展海外市场给予肯定。他指出，农业现代化，关 键是农业科技现代化。中央《建议》对推进高端智能、丘 ...

行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括吉峰科技、星光农机、一拖股份、林海股份、中联重科、悦达投资、利欧股份等 [1] 产业链区域分布 - 农业机械上市公司主要分布在江苏、浙江、重庆等省市 其中江苏省上市公司数量较多 包括林海股份、悦达投资等 [1] - 上游零部件代表性企业位于山东、安徽等地 [1] - 下游种植业上市公司主要位于黑龙江、江苏等地 [1] 企业投资动向 - 中联重科计划加速农机研发投入 凭借工程机械技术优势先布局高端农机产品再向中低端渗透 从海外市场走向国内市场 已布局拖拉机、小麦机等多款产品 [3] - 威马农机2023年7月25日启动招股 8月18日成功在深交所创业板上市 此次IPO共发行2457.67万股 募集资金7.25亿元 [3] - 威马农机募集资金主要投入智能化柔性化生产基地建设项目（拟使用募资22661.51万元 占募资总额64.59%） 项目建成达产后预计新增微耕机20万台/年、扫雪机10万台/年产能 [3] - 吉峰科技下属全资子公司与北京旗岳新能源有限公司合资设立四川华网吉峰新能源开发有限公司 加快布局新能源行业 [3] - 悦达投资控股子公司投资15.8亿元建设渔光互补光伏项目 推动新能源业务规模提升 [3] - 林海股份向全资子公司江苏福马高新动力机械有限公司增资 加大对于农机业务投入 [3] - 一拖股份拟以现金方式向国机财务实施增资5.58亿元 有利于保持并提升经济效益 [3] - 中联重科以约人民币2.66亿元对价收购中联农业机械股份有限公司7.20%股权 进一步推动公司在农机领域业务 [3] 市场主体类型 - 原材料供应商以中国宝武、河钢集团等钢材企业 中国铝业、中国五矿等有色金属企业为代表 凭借规模与技术优势提供稳定供应 [4][6] - 零部件制造商包括全柴动力、征和工业、滁州悦达实业有限公司 依靠自主研发与技术创新生产有竞争力零部件 [4][6] - 整机制造商有一拖股份、潍柴雷沃、沃得农机、中联重科、星光农机等 [4][6] - 流通商以吉峰科技为代表 从地区级农机经销商逐步成长为跨西南多省农机连锁销售服务企业 是国内唯一农机流通类上市公司 [4][6] 企业入场方式 - 一拖股份作为老牌企业凭借技术积累和品牌影响力占据主导地位 [6] - 潍柴雷沃通过自身研发生产能力和潍柴动力资源支持发展 [6] - 中联重科通过2014年并购奇瑞重工切入农机领域 后续以项目新建、收购等方式壮大业务 [6] - 吉峰科技通过建立广泛销售网络和专业服务对接终端用户 [6] 行业经营状况 - 截至2025年8月 中国农业机械行业存续/在业企业1.8万家 占总企业数68% [6] - 注销/吊销企业数量8千余家 占总企业数32% [6] - 在业/存续企业数量占比相对较高 行业企业经营情况良好 [6]

投资评级 - 对报告公司的投资评级为"买入"，且为维持评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为公司业绩迎来向上拐点，主要依据是2025年第三季度归母净利润实现同比正增长，且收入降幅收窄 [2] - 看好公司盈利能力提升空间，主要基于行业竞争压力减弱带来的毛利率改善，以及公司在智能化、高端化产品方面的进展 [3] - 认为农业机械行业需求有望开启上行拐点，公司海外市场扩展顺利，未来成长空间广阔 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入97.0亿元，同比下降9.6%；归母净利润9.9亿元，同比下降9.7% [2] - 单看2025年第三季度，营业总收入27.7亿元，同比下降5.3%；归母净利润2.3亿元，同比增长15.1%，利润增速转正 [2] - 2025年第三季度销售毛利率为16.72%，同比提升2.07个百分点；销售净利率为8.09%，同比提升1.41个百分点 [3] - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.09%/2.31%/3.57%/-0.02%，整体费用控制稳健 [3] 行业趋势与公司战略 - 行业显现复苏迹象，2025年7-9月国内大中型拖拉机产量同比分别增长5.5%/11.7%/2.5%，较上半年明显好转 [2][4] - 2025年1-9月，国内大中型轮式拖拉机产量分别为9.05万台和17.86万台，同比分别增长0.5%和下降2.3% [4] - 公司持续推进大马力无级变速、动力换挡等智能农机技术开发，受益于"优机优补"政策 [4] - 海外市场拓展顺利，2025年上半年海外拖拉机销量5445台，同比增长29%，其中非洲、中东欧市场销量增长超50% [4] - 公司2025年上半年海外收入占总营业收入比重为9.5%，相较于工程机械行业平均50%的占比，提升空间巨大 [4] 盈利预测与估值 - 预测报告公司2025年至2027年归母净利润分别为9.24亿元、9.51亿元、10.64亿元 [1][10] - 预测2025年至2027年每股收益分别为0.82元、0.85元、0.95元 [1][10] - 以当前股价计算，对应2025年至2027年预测市盈率分别为16倍、15倍、14倍 [9] - 当前市净率为1.86倍，总市值为145.62亿元 [7]

格隆汇10月28日丨一拖股份(601038.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入97.03亿元，同比 下降9.63%；归属母公司股东净利润9.94亿元，同比下降9.69%；基本每股收益为0.8848元。 ...

回乡创业的龚书燕在淮安市淮阴区马头镇经营的江苏凌优米业有限公司已有10多年。2023年5月，农行 淮安淮阴支行便为龚书燕适时发放了490万元农村个人生产经营贷款，助其扩大了粮食购销规模。目 前，江苏凌优米业有限公司建筑面积5000多平方米，拥有成套生产大米流水线一条、铲车2台、输送带3 台、地磅2台、粮食储存罐10个、数字色选机4台、包装机若干，大米日生产能力150吨，固定的下游客 户达50多家。可眼下，收购资金还存在一定"缺口"，龚书燕又找到农行淮安淮阴支行客户经理。根据龚 书燕用款需求及资产情况，客户经理利用该产品适时为龚书燕授信并发放贷款180万元，有效满足了其 秋粮收购资金需求。"真是'及时雨'，仅用3天时间，所申请的贷款就到账了。"龚书燕对农行淮安淮阴 支行的服务赞不绝口。 "真没想到，现在买农机不仅有政府好政策，还有银行好产品，手续简单方便，除了享受2万多元政府补 贴，还从当地农行办理了4万元农机分期付款。"正在稻田作业的村民柏芹，指着面前刚买的履带式谷物 联合收割机，想到一簇簇稻穗被卷入收割机舱和颗颗饱满的稻谷从收割机出粮口倾泻而下的情景，乐滋 滋地对前来走访的农行淮安金湖县支行客户经理陆瑶说， ...

政策框架与总体变化 - 二十届四中全会公报全文字数较“十四五”公报大幅减少约1000字，但新增当前经济形势与党的建设部分，凸显重点[13] - 与十九届五中全会相比，公报更加重视风险与挑战，强调国际风险应对，对战略机遇期提出“不确定难预料因素增多”[14] - 安全成为重要主线，涵盖现代化产业体系建设、国防军队、社会治理、民生就业四个方面[15] 产业发展与投资主线 - 现代化产业体系建设在12项具体工作部署中排序第一，强调保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的体系[17][20] - 对外开放排序从第九项大幅提升至第五项，民生从第十项提升至第九项，凸显重要性提升[19][20] - 消费内需部分新增“增强国内大循环内生动力和可靠性”说法，“可靠性”凸显内需的战略支撑作用[23][25] - “十五五”规划发布会指出，未来10年将再造一个中国高技术产业，催生数个万亿元级甚至更大规模市场[29] - 新型城镇化背景下，“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元[32] 风险提示 - 政策落地可能受规划衔接、地方执行、经济运行等因素影响，导致效果不及预期[33] - 地缘政治冲突、国际“黑天鹅”事件、贸易保护主义等超预期因素可能扰动国内政策[33]

展会概况 - 2025中国国际农业机械展览会于10月26日在武汉开幕 该展会是国内农机领域规模最大、规格最高的行业盛会之一 [1] - 现场集中展示了农业机械、智能装备、动力系统等全产业链前沿成果 [1] 公司产品展示：传统动力 - 公司展出多款适用海内外市场的农机动力产品 包括WP3 6N WP8等收获机动力 功率覆盖125至360马力 可配套玉米收获机 水稻收获机 青贮机等 [1] - 公司重点展示符合欧盟Stage V Stage ⅢA等严苛排放标准的拖拉机动力 包括WP3 2 WP3 6N等多款产品 功率覆盖50至460马力 满足海外农业规模化 高效化作业需求 [1] - 公司拖拉机动力具备极强场景适应性 开发适配B35生物柴油的燃油滤芯 拓宽燃料选择范围 满足全球绿色农业发展需求 [2] 公司产品展示：新能源与智能化 - 公司展出WP14T-400kW混合动力总成 通过发动机和发电机深度耦合 可实现25%-35%的节油率 [2] - 该混合动力总成基于整车工况制定增程器系统专用考核标准 故障率可降低50% [2] 公司战略与市场定位 - 作为中国农机动力领域领军企业 公司携全系列全领域农业装备动力解决方案亮相展会 [1] - 公司展出多款针对海外市场研发的收获机及拖拉机动力 展现出对全球市场需求的精准洞察与领先科技实力 [1] - 全系列全领域产品彰显了公司进一步开拓海外市场的实力与决心 以卓越可靠性 出色经济性和强大适配性为全球客户提供定制化动力解决方案 [2]