投资评级 - 维持"买入"评级 6个月评级为买入[4] 核心观点 - 25Q2收入22.9亿元同比+4.3% 归母净利润2.0亿元同比+22.4% 扣非归母净利润2.0亿元同比+34.3%[1] - 25H1收入40.2亿元同比+1.6% 归母净利润2.7亿元同比+14.0% 扣非归母净利润2.6亿元同比+16.4%[1] - 25Q2毛利率38.4%同比+2.6pct 归母净利率8.5%同比+1.3pct[1] - 预计25-27年归母净利润分别为4.6亿/5.1亿元/5.8亿元 对应PE分别为15X/13X/11X[4] - 25H1现金分红1.04亿元 分红比例39%[1] 经营业绩 - 业务结构持续优化升级 展现高质量发展态势[1] - 通过研发生产交付全流程成本管控 显著增强产品市场竞争力[1] - 预计下半年国补重启及需求旺季来临 业绩有望延续修复[1] 渠道建设 - 自主品牌专卖店超5000家 覆盖全国终端网络[2] - 线上构建全价格带矩阵 核心品类强化市场主导地位[2] - 借力国家"以旧换新"政策 实现竞争优势立体化升级[2] 产品创新 - AI智慧睡眠生态品牌"aise宝褓"系列已覆盖200余家终端门店[3] - 25H1新增aise宝褓云享系列及喜临门AI净眠E系列产品线[3] - 与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心 优化助眠算法[3] - 与强脑科技达成独家战略合作 共研脑机接口睡眠解决方案[3] 财务预测 - 预计25年营业收入94.59亿元同比+8.36% 26年103.60亿元同比+9.52% 27年114.65亿元同比+10.67%[8] - 预计25年毛利率35.34% 26年35.70% 27年35.97%[9] - 预计25年每股收益1.23元 26年1.38元 27年1.56元[8]

公司财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润为人民币2.66亿元，同比增长14.04% [13] - 扣非净利润2.60亿元，同比增长16.45% [13] - 上半年营收达40.21亿元，同比增长1.59% [13] - 母公司报表中期末未分配利润为人民币24.88亿元 [3] 利润分配方案 - 2025年半年度拟每10股派发现金红利2.80元（含税），合计1.04亿元 [3] - 分红金额占半年度净利润比例为39.03% [3] - 2024年度已实施每10股派5.20元（含税），分红比例59.92% [17] - 2025年上半年完成股份回购755万股，支付资金1.30亿元 [18] 战略转型与技术创新 - 公司推进从传统家具制造商向科技型睡眠解决方案供应商转型 [13] - 升级"净眠除醛技术"并推出0胶床垫产品 [14] - 智慧睡眠品牌"aise宝褓"已覆盖200余家终端门店 [14] - 与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心 [15] - 与强脑科技合作开发基于脑机接口技术的AI床垫 [16] 渠道优化与运营效率 - 线上渠道构建全价格带矩阵，线下推进零售转型 [14] - AI智能客服实现24小时响应，提升服务转化率 [16] - 门店智能选床系统累计服务超13万人次 [16] - 通过研发、生产、交付全流程成本管控增强产品竞争力 [16] 公司治理与投资者关系 - 2025年上半年召开2次股东大会、3次董事会、3次监事会 [19] - 对外披露32份临时公告、2份定期报告及1份ESG报告 [20] - 上证e互动平台投资者问题回复率达100% [21] - 计划于2025年9月2日召开半年度业绩说明会 [36] 行业发展趋势 - 公司抓住国家"以旧换新"政策机遇升级竞争优势 [14] - 睡眠空间解决方案显著提升客单价水平 [14] - AI技术在家具行业的应用逐步深入 [14][15][16] - 健康环保需求推动产品创新 [14]