市场表现与资金流向 - 1月20日A股市场震荡调整，创新药板块承压，科创创新药ETF汇添富（589120）当日下跌2.05%，并录得弱势五连跌 [1] - 尽管板块调整，但资金呈现逆势流入态势，该ETF在1月19日单日吸金超过790万元 [1] 指数成分股具体表现 - 科创创新药ETF标的指数成分股多数回调，其中益方生物-U和君实生物-U跌幅超过3%，百济神州-U和泽璟制药-U等跌幅超过2%，百利天恒亦有回调 [3] - 该ETF前十大权重股当日全部下跌，跌幅最大的成分股为益方生物-U（-3.65%）和君实生物-U（-3.42%），权重最高的百济神州-U下跌2.38% [3] 行业长期前景与催化剂 - 尽管板块短期随市承压，但长期景气度未改，近期JPM大会的召开使中国创新药再度成为全球亮点 [4] - 2026年JPM大会上，超过20家中国药企表现突出，例如恒瑞医药目标2026年创新药收入增长25%以上，百济神州预计在实体瘤领域推动多个已获概念验证的资产进入注册临床 [4] - 中国生物制药在大会上披露了TYK2治疗溃疡性结肠炎的亮眼数据，并收购赫吉亚布局小核酸领域，迪哲医药披露的四代EGFR TKI药物治疗非小细胞肺癌的客观缓解率达60%，中位无进展生存期超过10个月 [4] - 荣昌生物、三生制药、康方生物等在PD-1plus赛道均有积极进展，其中荣昌生物将RC148重磅授权给艾伯维 [4] 业务发展合作动态 - 自1月以来，中国创新药领域业务发展合作进入高峰期，共计发生17单合作，每个交易日不少于一单 [5] - 这些合作交易的首付款总额达10.15亿美元，总交易金额高达133.61亿美元，仅8个交易日的首付款总量已超过去年一季度全季度，大幅超出市场预期 [5] - 跨国药企并未改变在中国继续扩张的策略 [5] 市场观点与配置逻辑 - 华泰证券认为，开年以来的流动性修复将带来一波明确的创新药板块行情 [4] - 考虑到中美创新药估值差距悬殊、创新药对外合作交易持续、全市场医药主题基金配置比例不高以及持续不断的ETF份额和南下资金流入，有观点建议加大创新药（尤其港股创新药）的配置 [5] - 目前板块尚处于相对底部，有观点继续看好板块再创历史新高 [5] - 行业在“政策支持+创新升级+出海合作常态化”三重逻辑催化下，正迈入全面收获期 [5]

港股通创新药ETF市场表现 - 2026年1月20日，港股通创新药ETF(159570)价格下跌近1%，成交额超过11.5亿元，当日盘中资金净流入超1亿元 [1] - 该ETF已连续第四日回调，截至2026年1月19日，其最新规模超过254亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 该ETF标的指数权重股多数下跌，其中信达生物跌幅超过3%，翰森制药、科伦博泰生物-B跌幅超过2%，百济神州、康哲药业、荣昌生物跌幅超过1% [3] 指数成分股具体表现 - 根据估算权重数据，石药集团权重为11.34%，当日下跌0.21% [4] - 百济神州权重为10.40%，当日下跌1.50% [4] - 信达生物权重为10.02%，当日下跌3.05% [4] - 中国生物制药权重为9.57%，当日下跌0.46% [4] - 康方生物权重为9.48%，当日下跌0.77% [4] - 翰森制药权重为7.45%，当日下跌2.62% [4] - 三生制药权重为6.76%，当日下跌0.56% [4] - 科伦博泰生物-B权重为3.74%，当日下跌2.23% [4] - 康哲药业权重为2.55%，当日下跌1.02% [4] - 荣昌生物权重为2.55%，当日下跌1.31% [4] 行业动态与催化剂 - 在2026年JPM大会上，超过20家中国创新药企表现突出，成为全球焦点 [5] - 恒瑞医药目标在2026年实现创新药收入增长25%以上，未来两年预计有多款重磅药物或适应症获批 [5] - 百济神州预计在2026年将多个已在实体瘤领域完成概念验证的资产推进至注册临床阶段 [5] - 中国生物制药在大会上披露了TYK2治疗溃疡性结肠炎的亮眼数据，并在会议期间收购赫吉亚以布局小核酸领域 [5] - 迪哲医药披露了其第四代EGFR TKI药物治疗非小细胞肺癌的数据，客观缓解率达60%，中位无进展生存期超过10个月，且安全性优异 [5] 重大业务发展与授权交易 - 2026年1月12日，荣昌生物与艾伯维就PD-1/VEGF双抗达成授权协议，总金额高达56亿美元，覆盖大中华区以外的全球市场 [5] - 同日，Summit Therapeutics向美国FDA提交了依沃西单抗的生物制品许可申请，并与GSK达成B7H3 ADC的临床联合用药合作 [5] - 2026年1月16日，众生睿创将其GLP-1/GIP激动剂RAY1225以2亿元人民币首付款、总金额10亿元人民币的条件授权给齐鲁制药，用于中国地区 [5] - 二代免疫疗法和多靶点减肥药是近年业务发展交易的热门领域，年初多项重磅交易落地，出海与国内交易并举 [5] 机构观点与行业前景 - 世纪证券认为，国产创新药当前的业务发展交易热潮并非昙花一现，国内生物科技公司在双抗、ADC等领域已具备平台型优势 [6] - 已授权品种将陆续进入数据读出期，经验证有效的技术平台有望持续产生迭代管线 [6] - 东吴证券指出，中国创新药在JPM大会上再次成为全球焦点 [5] 行业财务表现 - 国内某创新药产业链公司发布2025年业绩预增公告，预计营收约454.56亿元，同比增长15.84%，预计归母净利润约191.51亿元，同比大幅增长102.65% [7] - 截至2026年1月12日，A股已有约130家上市公司披露2025年业绩预告，医药生物行业上市公司整体业绩表现亮眼 [7] 产品结构与投资主题 - 港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药，截至2025年12月末，其前十大成分股权重合计超过73% [7] - 截至2025年12月，前十大成分股具体权重为：石药集团(10.69%)、百济神州(10.13%)、康方生物(9.94%)、中国生物制药(9.88%)、信达生物(9.75%)、三生制药(7.11%)、翰森制药(7.09%)、科伦博泰生物-B(3.56%)、康哲药业(2.61%) [7]