纪要涉及的公司和行业 - 公司：中岩大地 - 行业：岩土工程、水利水电、核电、港口 纪要提到的核心观点和论据 - **雅砻江雅砦水电站项目** - 项目价值量：总投资 1.2 万亿，岩土工程占比 15%-20%，约 2000 亿，公司核心优势部分约 1000 亿[2][4] - 参与环节：前期参与土建、临时建设、交通和导流工程，保障山体和隧洞开挖稳定性[4] - 订单释放：导流洞完成（约三年）后订单或达巅峰，但因其他水电站设计未定，进度不确定[2][5] - 技术应用：超级旋喷技术用于地层加固，固化剂和锚杆技术用于边坡防护[2][10] - 利润率：技术难度高于核电和港口，逻辑上毛利可能更高，具体看落地情况[3][17] - 合同周期：分标段复杂，难以预估[3][18] - **公司设备情况** - 研发生产：约 30 人研发团队，根据工艺性能自主设计，找合作厂家定制加工，核心零部件有专利[6] - 使用情况：大部分自用，部分专利对外授权[7] - 需求评估：结合总工程量和工期要求，SJP 全分设备国内领先，可代加工满足工期[9] - **其他项目情况** - 隧道工程：岩土工程占比 70%-80%，公司在核心领域占重要位置[8] - 民坝建设：公司参与核心价值量暂无具体测算数据[11] - 河床深覆盖：2024 - 2025 年进行关键技术验证试验并参与咨询工作[12] - 合作情况：与电建、能建等央企有合作，竞争优势是自有技术和解决新问题能力[13] - 同行对比：超级旋喷技术加固深度优于上海港湾、中化岩土[14] - 小型公司参与：小型岩土公司参与大型水电项目难度大，可能承担劳务或临时工程[15] - 其他跟踪项目：参与平陆运河建设，跟踪三峡水运新通道（设计阶段）[19] - **人员储备与业务预期** - 人员储备：近年进行人才储备和结构调整，招聘良好，与葛洲坝市政战略合作[20] - 核电业务：去年 20 亿项目预计拿一半订单，今年和明年落地 7 亿左右，跟踪 8 个项目预计今年落地[22][23] - 港口业务：有小时级跟踪项目，预计下半年陆续落地，一带一路等待进展[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司与葛洲坝市政有工程量分配约定，但具体需看落地执行情况[21] - 涉及订单具体数量不便透露[16]

世纪级水电工程催生万亿级大市场 雅鲁藏布江下游水电工程堪称世纪级水电工程，催生超级旋喷巨大市场。雅鲁藏布江下游高低落差大、 降水量足，预计发电量约为三峡核电站3倍，拉动万亿级投资体量，其中岩土工程难度极高：抗震：喜 马拉雅东构造分布有诸多断裂带，墨脱设防烈度为最高的9度，能量约为三峡的3.3万倍；地质结构：雅 江沿线分布着坡积物、洪积物等第四系沉积物，地质条件差。水电岩土工程复杂，包括地连墙、碎石 桩、旋喷等多工法。 7月19日上午，总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于 西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，工程电力以外 送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 雅鲁藏布江下游水电工程的正式开工，不仅是中国清洁能源发展的里程碑事件，更为岩土工程领域企业 带来了前所未有的发展机遇。中岩大地（003001）(003001.SZ)作为国内岩土工程技术的领军企业，凭 借其在复杂地质环境处理、高海拔施工等领域的核心技术优势，有望在这一超级工程中实现技术价值与 市场效益的双重突破。 中岩大地拥有全方位解决能力，包括SJT超级旋喷、固化剂等核心创 ...

公司技术成果 - 公司自主研发淤泥制无机生态石、盾构泥制回填材料、污泥制生物质燃料三大核心技术，有效解决城市固废污染和环境整治问题 [1] - 最新发布工业油泥离析分层、飞灰固废资源化再生两项技术成果，实现"三废"变"三宝"的固废处理从产业化迈向规模化 [1] - 淤泥制无机生态石技术灵感源自生物医药领域血浆分离重组技术，通过特殊工艺改变淤泥亲水性，生产过程无需烧制且实现零排放 [2] 生产基地与产能 - 杭州富阳生产基地拥有1条盾构泥制回填材料生产线和2条固废制无机生态石生产线，年综合处置建筑固废超50万吨，年产值达6000万元以上 [2] - 杭州、温州五大生产基地集中投产，未来5年计划在全国100个城市建成500条生产线 [3] 技术应用案例 - 建筑渣土、工程泥浆制成的生态石已在多个城市实际运用，包括杭州首个渣土资源化利用试点项目长睦单元规划20米支路道路工程 [2] - 盾构泥通过复合固化剂处理后可直接用于工程建设回填材料，实现资源化再利用 [1] 行业影响 - 公司技术推动城市固废循环资源化再利用，有效缓解城市建筑垃圾处置压力 [2] - 通过规模化发展为"无废城市"建设和绿色循环发展提供示范性解决方案 [3]

公司上市 - 同宇新材于7月10日在深交所上市 [1] 主营业务 - 公司主营业务为电子树脂的研发、生产和销售 主要应用于覆铜板生产 [2] - 主要产品包括MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等系列 [2] 股权结构 - 发行前董事长兼总经理张驰直接持股1199.73万股 占总股本39.99% [2] - 张驰通过四会兆宇间接控制5.26%表决权 合计控制45.25%表决权 为公司控股股东 [2] - 董事兼副总经理苏世国直接持股783.97万股 占总股本26.13% [3] - 张驰与苏世国签署一致行动协议 二人合计控制71.38%表决权 为公司共同实际控制人 [3] 募集资金 - 本次发行募集资金总额8.4亿元 净额7.6亿元 [4] - 募集资金拟用于江西同宇新材料年产20万吨电子树脂项目（一期）及补充流动资金 [4]

公司概况 - 公司主营业务为电子树脂的研发、生产和销售，主要应用于覆铜板生产，产品包括MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等系列 [1] - 公司深耕电子树脂领域近10年，拥有以实控人张驰先生为首的成熟研发团队，张驰先生为四川大学高分子博士，多位管理层、股东及技术人员具备覆铜板领域从业经验 [2] - 公司在无铅无卤覆铜板适用的电子树脂领域打破了国际领先企业的垄断 [2] 行业前景 - 电子树脂是制作覆铜板的三大原材料之一，覆铜板是加工印制电路板（PCB）的基础材料，高性能覆铜板的电子树脂市场前景广阔 [2] - 受益于全球PCB产业向中国内地转移，中国内地的覆铜板行业近年来发展迅速，其覆铜板产值从2014年的61亿美元增长至2023年的93亿美元 [2] 财务表现 - 公司2022~2024年分别实现营业收入11.93亿元、8.86亿元、9.52亿元，同比增速依次为25.95%、-25.70%、7.47% [2] - 公司2022~2024年实现归母净利润1.88亿元、1.64亿元、1.43亿元，同比增速依次为38.98%、-12.51%、-12.87% [2] - 公司2025年一季度实现营业收入2.76亿元，较上年同期增长25.60%，实现归母净利润0.33亿元，较上年同期减少4.43% [2] IPO及募投项目 - 公司本轮IPO共发行新股1000万股，共募集8.4亿元 [3] - 募投资金拟投入江西同宇新材料有限公司年产20万吨电子树脂项目，以及补充流动资金 [3] - 目前公司产能紧张，报告期内产能利用率均在100%以上 [3] 估值与发行价 - 公司发行市盈率为23.7倍，可比公司平均动态市盈率为36.88倍，公司动态市盈率比可比公司平均动态市盈率低35.73% [5] - 公司发行价为84元，在新股中处于较高水平，近1年来发行价处于84元附近的3只新股在上市首日平均涨幅为85.36% [5] 上市首日表现预期 - 近一个月A股上市的新股首日平均涨幅为285.52%，涨幅中位数为268.27% [4] - 创业板近一个月仅有1只新股上市，首日上涨229.06%，创业板最近上市的10只新股首日平均涨幅为203.28%，涨幅中位数为198.93% [4] - 如果公司上市首日估值达到可比公司平均水平，对应涨幅为55.6% [5]

产业升级与转型 - 荆门石化年产60万吨环烷基特种油高压加氢项目首吊到位，标志着"油转特"项目进入新阶段，推动石油化工产业链高端化发展 [1] - 园区聚焦六大产业（石油化工、碳一化工、锂电池材料、生物医药、光固化剂、防水材料），通过链式整合和技术创新实现产业能级跃升 [1] - 采取"一企一策"盘活机制，累计让6家僵尸企业焕发新生，腾挪出数百亩低效用地，为优质项目开辟空间 [2] 产业链整合与集群发展 - 以荆门石化为龙头，引进28家下游企业（如玲珑轮胎、巨邦石化），构建从基础原料到高端新材料的完整生态 [2] - 以盈德气体煤制氢工业气体岛为核心，串联"气头—化工—新材料"碳一产业链，形成资源高效流转的闭环 [3] - 锂电池材料产业链实现全生命周期循环，涵盖上游锂盐（金泉新材料）、中游三元前驱体（格林美）、电解液（新宙邦）、下游电池生产（亿纬锂能）及回收（美华），预计总产值达200亿元 [3] - 园区内18家上市公司与90%中小企业实现上下游协同，年产值阶梯式增长 [3] 精准服务与价值链提升 - 构建"分企施策"服务机制，解决企业用工短缺、融资困难等问题，搭建产业链对接会等资源互通平台 [4] - 支持光固化产业链龙头企业固润科技投资15亿元扩建项目，预计新增35亿元产值，打造国内光固化材料重要生产基地 [4] - 防水材料产业链引进东方雨虹、科顺防水两家龙头，形成高端防水卷材和新型涂料特色产业链，预计年总产值突破20亿元 [5] 人才驱动与创新体系 - 建设化工安全技能培训基地和化工产业人才联盟，整合高校（如武汉工程大学）与龙头企业（亨迪药业、润都制药）资源，形成"产学研用"协同体系 [6] - 生物医药产业链覆盖解热镇痛药、抗肿瘤药等六大品类324个品种，研发生产全链条体系完善 [6]

上市及募资情况 - 公司于7月1日开启申购，发行价84元/股，发行数量1000万股，将在深交所创业板上市 [1] - 原计划募资13亿元，实际募资总额8.4亿元，净额7.6亿元，较计划缩水4.6亿元（按净额计缩水5.4亿元） [5] - 募资用途中12亿元拟用于江西年产20万吨电子树脂项目（一期），1亿元补充流动资金 [2] 江西电子树脂项目进展 - 项目总投资15亿元，建设期18个月，计划2024年7月投产，建成后将新增年产15.2万吨电子树脂产能 [3] - 已签署多项工程及设备合同，包括重庆建工第四建设（2052万元）、佛山市钛鸿机械（累计合同额约8133万元）等 [4][6] - 截至披露日，部分设备安装工程（如江苏新景环保1300万元）及防腐保温工程（604.91万元）仍在履行中 [6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为11.93亿元、8.86亿元（同比-25.7%）、9.52亿元（同比+7.47%），2024年营收仍较2022年低2.4亿元 [8][9] - 同期净利润连续下滑，分别为1.88亿元、1.64亿元、1.43亿元 [9] - 2025Q1营收同比+25.6%至2.76亿元，但净利润同比-4.43%至3314.9万元，主因江西项目折旧摊销导致成本增38.49% [10][12] - 预计2025H1营收同比+29.09%至6.15亿元，归母净利润同比+4.11%至7820.61万元 [12][13] 研发与费用结构 - 2022-2024年研发费用率分别为1.25%、2.17%、2.27%，低于行业均值（3.95%-4.15%），公司解释因产品应用集中且产能紧张限制中试 [14][15] - 同期管理费用率（3.13%-4.66%）约为研发费用率两倍 [14] - 可比公司中圣泉集团研发费用率最高（2024年5.43%），宏昌电子最低（2.12%） [15] 业务与产能布局 - 主营业务为电子树脂研发生产，产品包括MDI改性环氧树脂等，主要应用于覆铜板领域 [8] - 江西子公司成立于2021年3月，由公司全资控股，年产20万吨项目一期投产后将显著提升产能 [6] - 2025Q1销量同比+40.13%至1.41万吨，但产品售价因原材料降价而下调 [10]

公司概况 - 同宇新材(301630 SZ)于7月1日开启申购 发行价格为84元/股 申购上限为1万股 市盈率23 94倍 属于深交所 兴业证券为其保荐人 [1] - 公司主营业务为电子树脂的研发、生产和销售 主要应用于覆铜板生产 产品包括MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等系列 [1] - 公司具备5个细分产品品类及多个细分规格产品的高效率生产能力 为中高端覆铜板行业提供树脂系统化解决方案 [1] 客户与合作 - 公司与全球覆铜板行业知名厂商如建滔集团、生益科技、南亚新材、华正新材、金宝电子、超声电子等建立了长期稳定的合作关系 [1] - 公司已快速成长为领先的覆铜板领域电子树脂内资供应商 [1] 财务数据 - 2022年度、2023年度、2024年度营业收入分别为11 93亿元、8 86亿元、9 52亿元 同期净利润分别为1 88亿元、1 64亿元、1 43亿元 [1] - 2024年度资产总额为150 675 53万元 归属于母公司所有者权益为79 842 08万元 资产负债率(母公司)为33 65% [2] - 2024年度基本每股收益为4 78元 稀释每股收益为4 78元 加权平均净资产收益率为19 87% [2] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为2 893 25万元 研发投入占营业收入的比例为2 27% [2] 子公司情况 - 全资子公司江西同宇在报告期内处于建设、设备调试和试生产阶段 亏损金额分别为349 15万元、705 50万元和1 444 14万元 对公司的经营业绩产生了一定不利影响 [2]

新股申购信息 - 本周A股市场仅有1只新股申购，为创业板的同宇新材（301630），发行价为84元/股，为今年以来A股市场发行价第三高的新股 [1] - 公司单一账户申购上限为10000股，顶格申购需持深市市值10万元 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务系电子树脂的研发、生产和销售，主要应用于覆铜板生产 [1] - 产品包括MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BPA型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等系列 [1] 行业地位与客户 - 公司是中高端覆铜板行业电子树脂供应商，在内资企业中具有领先优势 [2] - 主要客户包括建滔集团、生益科技、南亚新材、华正新材、超声电子、金宝电子等覆铜板知名企业 [2] - 产品最终主要应用于计算机、消费电子、汽车电子、通讯等领域 [2] 财务数据 - 2022年度—2024年度，公司实现营业收入分别为11.93亿元、8.86亿元、9.52亿元 [2] - 归属于母公司所有者的净利润为1.88亿元、1.64亿元、1.43亿元 [2] 募集资金用途 - 公司本次发行募集资金将投资于年产20万吨电子树脂项目（一期）和补充流动资金 [3] 行业背景 - 电子树脂是制作覆铜板的三大原材料之一，对覆铜板性能存在至关重要的影响 [1] - 覆铜板是加工印制电路板（PCB）的基础材料，印制电路板是电子元器件的支撑体也是电气链接的载体 [1] - 电子树脂、覆铜板和印制电路板是现代电子产品中不可或缺的重要组成部件，最终被广泛应用于智能家电、工业控制、计算机、消费电子、汽车电子、通讯等各个行业 [1] - 先进制造国家皆将电子信息行业列入战略性重点发展行业，电子树脂作为重要基础材料之一，其开发及应用技术对产业发展起着关键性作用 [1] 近期新股表现 - 近期上市的新股持续表现强势，上周登陆北交所的广信科技首日收盘上涨500%报60元/股，盘中最高至63.97元/股暴涨近540% [3]

公司概况 - 同宇新材料（广东）股份有限公司（简称"同宇新材"）首次公开发行不超过1,000万股A股并在创业板上市，发行价格为84元/股 [2][3] - 公司所属行业为"C39计算机、通信和其他电子设备制造业"，中证指数发布的行业最近一个月平均静态市盈率为38.62倍 [1][8] - 公司主营业务为电子树脂的研发、生产和销售，产品包括MDI改性环氧树脂、DOPO改性环氧树脂等，主要应用于覆铜板生产 [8][11] 发行定价 - 发行价84元/股对应2024年扣非后摊薄市盈率为23.94倍，低于行业平均静态市盈率38.62倍及可比公司算术平均数27.78倍 [1][7][9] - 滚动市盈率24倍（2024年4月-2025年3月）低于行业平均滚动市盈率36.03倍及可比公司平均数38.51倍 [9][14] - 定价综合考虑基本面、行业估值、募集需求等因素，东材科技、宏昌电子、圣泉集团被选为可比公司 [3][11][12] 发行安排 - 采用网上直接定价发行方式，不设网下询价，申购日期为2025年7月1日 [2][3] - 发行后总股本4,000万股，募集资金总额8.4亿元，净额约7.6亿元 [16][17] - 新股无流通限制，上市首日即可交易，但存在因流通量增加导致的股价波动风险 [6][17] 财务数据 - 2024年扣非前/后EPS分别为3.5826元/股和3.5083元/股，发行前市盈率17.58-17.96倍，发行后23.45-23.94倍 [7][13] - 2024年4月-2025年3月扣非前后EPS-TTM为3.5442元/股和3.5000元/股 [14] - 宏昌电子因市盈率异常被剔除可比公司样本，东材科技因2024年业绩大幅下降被视为极端值 [13][14] 行业定位 - 电子树脂产品应用于覆铜板、印制电路板，最终服务于智能家电、汽车电子、通讯等领域 [8][11] - 行业分类依据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年） [1][8] - 可比公司中圣泉集团的BPA酚醛环氧树脂、宏昌电子的无卤环氧树脂与公司产品具有替代性 [11][12]