报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][11] 报告核心观点 - 公司是以高分子材料研究及工程化应用为核心的高端制造龙头，产品覆盖风电、汽车、轨道交通、工业与工程及高分子新材料等领域 [1] - 2025年前三季度公司利润高增，风电叶片和新材料业务增长亮眼 [2] - 看好公司优势领域的持续增长，同时高分子新材料业务的应用拓展有望给公司带来估值提升 [3] 公司业务与市场地位 - 风电叶片规模稳居全球前三 [1] - 汽车减振细分领域排名全球第三 [1] - 轨道交通悬挂部件全球市占率第一，为WABTEC、ALSTOM等国际巨头的核心供应商 [1] 近期经营业绩与业务亮点 - 2025年前三季度实现营收149.49亿元，同比增长14.42% [2] - 2025年前三季度归母净利润4.28亿元，同比大幅增长40.52% [2] - 风电板块前三季度营收67.41亿元，同比增长45.60% [2] - 风电叶片产值达22.63GW，同比激增81.62% [2] - 2025年第三季度公司与风电各大主机厂签订44.9亿元大额叶片合同，保障未来一年风电业务确定性 [2] - 新材料板块2025年上半年实现销售收入2.50亿元，同比增长116.71% [2] - 新材料板块2025年上半年新签订单6.40亿元，同比增长51.30% [2] 新材料业务进展与产能规划 - 株洲基地7条产线已经投产，预计年底将产线数量增至10条，达产后整体年销售收入预计能达到约6亿元 [2] - HP-RTM电池上盖、有机硅制品已进入头部企业供应链 [2] - 聚酰胺酰亚胺（PAI）材料相关产品完成了中试线试制，并顺利通过了半导体封装及芯片封装领域行业知名客户的技术与工艺验证 [2] - 目前正于株洲新材料产业基地推进多条相关产线建设，其中CPI、YPI、FPI产线将率先建成，预计2026年上半年实现投产 [2] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为212.85亿元、231.97亿元、251.98亿元 [4] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为6.13%、8.98%、8.62% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为6.30亿元、8.13亿元、10.81亿元 [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润增长率分别为41.53%、29.14%、32.90% [4] - 预计2025-2027年每股收益（元）分别为0.68、0.87、1.16 [4] - 预计2025-2027年市盈率（倍）分别为19.57、15.15、11.40 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率(%)分别为7.78%、9.22%、11.04% [4] 股票数据与市场表现 - 报告发布日（2025年12月17日）收盘价为13.23元 [5] - 总市值为123.20亿元 [5] - 总股本为9.31亿股 [5] - 过去12个月股价区间为11.22元至16.72元 [5] - 过去1个月、3个月、12个月的绝对收益率分别为-2%、-12%、-1% [7]

编者按： 近年来，烟台以打造绿色低碳高质量发展示范城市为远景目标，将新质生产力、绿色低碳高质量发展转化为烟台人可感可知的日常场景。为讲述2025年烟 台经济民生领域取得的卓越成绩以及烟台全力打造绿色低碳高质量发展示范城市的亮眼举措，烟台市委网信办、齐鲁晚报.齐鲁壹点烟台融媒中心联合推 出"网语烟台与新质握手"网络宣传引导活动，以具体的场景和真实的故事，连接产业进步与民间共鸣，共述一座城的焕新之旅。 向海而兴的烟台，正在黄渤海畔书写着一份令人瞩目的绿色答卷：清洁能源装机总量稳居山东省首位，其中海上风电装机221万千瓦，发电量突破164亿千 瓦时，双双高居全省第一。 从渤海岸边到黄海之滨，从核电基座到风机森林，这股澎湃的绿色动能从何而来？烟台又何以能在山东清洁能源发展的赛道上遥遥领先？ 这"第一"的背后，并非偶然，而是一场关于天时、地利、人和，关于战略、产业与科技的全面进击。这也是一场生动诠释新质生产力内核的深刻变革—— 它以科技创新为魂，以产业升级为骨，以绿色发展为脉，正塑造着生产力跃迁的"烟台样本"。 齐鲁晚报.齐鲁壹点李楠楠 向绿发力 从"零的突破"到"全省第一" 烟台拥有1000多公里蜿蜒的海岸线，面朝黄 ...

公司战略与业务布局 - 中材科技全资子公司中材科技（山东）复合型材有限公司于2025年12月15日落地山东滕州，注册资本为2.4亿元人民币，经营范围涵盖高性能纤维及复合材料制造与销售、玻璃纤维增强塑料制品制造等[1] - 新公司是中材科技在山东省设立的第三家子公司，此前已在山东布局泰山玻璃纤维有限公司和中材锂膜有限公司，其中中材科技持有中材锂膜48.39%的股份，为第一大股东[1] - 三家山东子公司形成了从“原料”到“材料”再到“部件”的垂直整合产业链条，体现了公司深化产业链布局的战略意图[1] 公司基本情况 - 中材科技成立于2001年12月，于2006年11月上市，公司注册地位于江苏省南京市[3] - 公司主营业务聚焦于玻璃纤维及制品、风电叶片、锂电池隔膜三大主导产业，同时从事高压复合气瓶、膜材料及其他复合材料制品的研发、制造与销售[3] - 公司主要产品包括风电叶片、玻璃纤维及其制品以及锂电池隔膜等[3]

行业趋势与市场表现 - 全球能源转型加速推进，海外市场对清洁能源装备的需求持续激增，风能作为重要清洁能源之一迎来快速发展期 [1] - 江苏已成为风电设备出口的重要基地，市场覆盖全球40多个国家和地区 [1] 出口数据与增长 - 今年1—11月，江苏口岸风电设备出口量突破1400万立方米，同比增长约63% [1] - 今年前11个月，启东口岸出口风电叶片货值突破7.6亿美元，同比增长3.36倍，创下历史新高 [1] - 今年以来，全省边检机关已累计查验出口风电设备运输船舶340余艘次，同比增长超39% [1] 竞争优势与运营效率 - 公司依托完善的风电产业链和便捷的港口群 [1] - 出口效率是抢占海外市场的关键，江苏边检总站实施“一船一策”精准化通关保障方案，为“中国制造”出海按下“加速键” [1]

明阳集团东方基地负责人魏磊： 推动中国海上风电装备 从海南走向世界 面朝广阔大海，我深切感受到海南自贸港建设为海洋装备产业发展带来的澎湃动力。 2021年12月，明阳集团东方基地实现"拿地即开工"，仅用不到一年就完成首台风机下线。如今，我 们批量生产的143米风电叶片仍保持全球叶轮直径领先水平，位列第一梯队。 一直以来，我们都致力于构建"海上风电+海洋牧场+海水制氢"的绿色能源全产业链模式，推动海 洋经济从单一利用走向"多能互补"。目前，正加快推进申请"零碳工厂"认证，用创新叩开零碳时代大 门，以绿色技术赋能产业升级，为实现低碳发展探索全新路径。 面对全岛封关运作的重大机遇，我们将持续依托自贸港政策优势，深入布局海上风电产业链条，助 力海南打造世界级双碳装备产业集群，推动中国制造的海上风电装备从海南运往全国、走向世界， 为"清洁能源岛"建设与海洋强省目标贡献企业力量。(整理/王泽宇) ...

行业趋势与市场表现 - 全球能源转型加速推进，海外市场对清洁能源装备需求持续激增，风能作为重要清洁能源迎来快速发展期 [1] - 江苏口岸风电设备出口市场覆盖全球40多个国家和地区 [1] 出口规模与增长数据 - 今年1至11月，江苏口岸风电设备出口量突破1400万立方米，同比增长约63% [1] - 今年前11个月，启东口岸出口风电叶片货值突破7.6亿美元，同比增长3.36倍，创历史新高 [1] - 今年以来，江苏边检机关累计查验出口风电设备运输船舶340余艘次，同比增长超39% [1] 产业基础与竞争优势 - 江苏依托完善的风电产业链和便捷的港口群，已成为风电设备出口的重要基地 [1] - 出口效率是抢占海外市场的关键，边检部门实施“一船一策”精准化通关保障方案，为出口按下“加速键” [1]

公司股价与交易表现 - 12月2日，中材科技股价上涨5.56%，报收33.96元/股，成交额达3.90亿元，换手率为0.70%，总市值为569.89亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务涉及风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业，同时从事高压复合气瓶、膜材料及其他复合材料制品的研发、制造及销售 [1] - 主营业务收入具体构成为：风电叶片占39.01%，玻璃纤维及制品占28.05%，锂电池隔膜占6.96%，技术与装备占6.44%，工程复合材料占5.99%，高压气瓶占4.77%，先进复合材料占4.12%，膜材料制品占3.29%，其他占1.39% [1] 基金持仓与表现 - 银河基金旗下银河新材料股票发起式A（020276）重仓中材科技，三季度持有2.67万股，占基金净值比例为5.42%，为第五大重仓股 [2] - 根据测算，12月2日该基金因持有中材科技浮盈约4.78万元 [2] - 该基金最新规模为1566.17万元，今年以来收益率为42.78%，近一年收益率为36.53%，成立以来收益率为47.88% [2] - 该基金的基金经理为金烨，其累计任职时间为3年334天，现任基金资产总规模为7107.08万元，任职期间最佳基金回报为60.37% [3]

论坛概况 - 第三届中国-巴伊亚州合作论坛于11月25日在巴西巴伊亚州首府萨尔瓦多市举办 [1] - 论坛有中巴政界、企业界人士和专家学者等超过300人出席 [1] - 论坛将持续至11月26日 [2] - 论坛由巴伊亚州社会经济研究院、中国驻里约热内卢总领馆和联合国开发计划署巴西代表处联合举办 [2] 中巴合作宏观背景与意义 - 中巴关系正处于历史最好时期，双方正深入推进中巴命运共同体建设 [2] - 中巴同为全球南方国家，加强合作可为维护世界和平和促进共同发展发挥建设性作用 [1] - 中巴深化战略对接与务实合作，不仅造福两国人民，也将为世界经济稳定和发展注入确定性 [2] 合作领域与成果 - 中国的减贫经验已帮助巴西超过2400万人摆脱贫困，其中巴伊亚州有100万人受益 [1] - 中国在巴西及巴伊亚州的基础设施建设中发挥了重要作用 [1] - 双方在能源转型领域合作密切，特别是在氢能、风能与太阳能项目上 [1] - 巴伊亚州在能源、港口、创新、农业、旅游等领域具有独特优势，与中国合作前景广阔 [2] - 2023年以来，多个落地巴伊亚州的中方项目取得进展 [2] - 比亚迪卡马萨里新能源汽车工厂正式投产 [2] - 萨尔瓦多-伊塔帕里卡跨海大桥项目补充协议签约 [2] - 中材叶片和金风科技在巴伊亚州的工厂稳健运营 [2]

项目概况 - 黑龙江省首个零碳园区建设项目在鹤岗落地，总投资达56亿元，包含零碳园区与风电叶片生产基地两大战略项目 [1] - 零碳园区项目总投资50亿元，是全省首个零碳园区示范工程 [1] - 风电叶片生产基地项目总投资6亿元，计划2026年开工建设，2027年建成投产 [2] 零碳园区项目细节 - 项目一期以石墨高质化利用园区为核心载体，开发建设500MW风电项目及变电站、输配电线路、储能电站等配套设施 [1] - 构建“源网荷储”一体化系统，提供每度不超过0.5元的稳定绿电 [1] - 园区内将建设年产12.5万吨的绿色甲醇项目，切入国际航运脱碳赛道 [1] 风电叶片生产基地规划 - 项目选址鹤西高新技术产业园，将建设4条120m级大型叶片生产线 [2] - 全面达产后可形成年产200套（600支）叶片的生产能力，预计年产值6亿元 [2] - 项目落地填补了黑龙江省东部风电叶片市场的空白 [3] 战略协同与产业影响 - 两个项目形成从“装备”到“发电”再到“消纳”的完整闭环，碳足迹全程可溯 [4] - 叶片生产基地为零碳园区提供核心装备，零碳园区为绿色能源创造应用场景 [4] - 项目将推动绿色能源与传统产业、战略性新兴产业深度融合，助力鹤岗产业蝶变 [3] 投资方背景与行业地位 - 投资方运达能源科技集团是中国风电产业发展的见证者和引领者，凭借五十年技术积淀已成功转型为绿色能源综合服务商 [3] - 公司2024年风电整机订单量位居全球第二 [3] 政策与市场机遇 - 黑龙江省能源规划及产业政策提出要大力发展新能源装备制造，鼓励风电开发项目优先采用本地化装备 [3] - 鹤岗市已规划及待建风电项目装机容量潜力巨大，为项目提供了市场空间 [3]

城市零碳发展战略与基础 - 作为全国首个提出创建“零碳城市”的县域城市，荣成市将“零碳”写入城市基因，加速构建绿色低碳循环发展体系[1] - 荣成市生态家底雄厚，坐拥4920平方公里海域，55万亩森林面积，海洋和森林年固碳量约80万吨[2] - 清洁能源装机量达409万千瓦，占能源总装机量的96.1%，通过固碳、减碳和清洁能源替代抵消，已成为“近零碳城市”[3] 能源供给清洁化突破 - 重点推动“核电、风电、光电、储能”多能互补的新型能源体系，明确53个重点事项和54个重点项目[4] - 石岛湾核电基地承接高温气冷堆示范工程和“国和一号”示范工程，其中第四代核电高温气冷堆已于2023年底投入商业运营[5] - 核电扩建工程规划建设4台百万千瓦级压水堆核电机组，采用“华龙一号”技术，每台机组年发电量超100亿千瓦时，可替代标煤312万吨、减排二氧化碳816万吨[5] 绿色交通与能源基础设施 - 启动21MW屋顶分布式光伏发电项目和“光储充检放”一体化智慧充电站项目，构建“分布式光伏+储能+超充+电池检测+V2G放电”闭环能源系统[6] - 截至今年7月，已建成那香海、城铁站等25座充电站，成功打造山东省首个县域“零碳交通”示范网络[6] - 新能源及纯电动公交车占比已达83.4%，城镇新建民用建筑已实现绿色建筑全覆盖[14] 产业绿色制造转型 - 五大制造业（海洋生物食品及医药、高端装备与智能制造、核电装备与新能源、高新材料、电子信息）占规上工业总产值的98.4%[2] - 朗盛新能源公司风电叶片制造项目叶片长度突破123米，已建成8条生产线和1条模具生产线[7] - 培育42家省级数字经济“晨星工厂”，37家国家级、省市级智能制造标杆企业，3家国家级绿色工厂，2家工信部“工业产品绿色设计示范企业”[9] 企业能效提升与技术改造 - 浦林成山（山东）轮胎有限公司通过数智化改造，生产效率提高23.4%，能源利用率提高10%以上，年成本降低1.2亿元[8] - 山东达因海洋生物制药股份有限公司生产车间数控化率超90%，减少70%人工成本，并通过AI软件提升产品质量稳定性[8] - 采用“政府+国资平台+技术服务商”模式成立虚拟电厂，整合分布式资源，预计可为用电企业降低用电成本5%-10%[8] 海洋经济与蓝碳开发 - 拥有国家级海洋牧场示范区12处（占全国10%），省级海洋牧场16处，省级以上海洋牧场示范区共11万余亩[10] - 首创多营养层次综合养殖模式，10万亩海水养殖应用该模式，年固碳约24万吨，经济效益提升近三成[11] - 开展海底鳗草增殖修复，已修复海草床1250亩，预计年固碳能力达13.75万吨，相当于植树造林12万公顷[11] 渔业低碳化与生态修复 - 对123艘老旧渔船进行拆解处置，更新210艘资源友好型船舶，对423艘渔船实施改造提升[12] - 推动渔业设备绿色转型，支持新式网具研发，将远洋渔船传统灯泡更换为节能LED灯泡[12] - “暖核一号”核能供热项目投运，每年可省12万吨标煤，减排二氧化碳36万吨，改善区域环境[13] 旅游与消费绿色升级 - 烟墩角村2024年接待游客超50万人次，旅游收入2000多万元，发展成休闲旅游特色村[2] - 2024年荣成市接待游客超1900万人次，连续多年入围全国县域旅游综合实力百强县[14] - 推广“零碳旅游”和绿色消费，游客可体验生态养殖海鲜、绿色建筑酒店、新能源接驳车等[14]