财务表现 - 2025年上半年总营业收入92.56亿元 同比增长6.87% [1] - 利润总额4.05亿元 同比增长37.01% [1] - 归母净利润3.03亿元 同比增长36.66% [1] - 归母扣非净利润2.33亿元 同比增长16.11% [1] - 25Q2营业收入50.98亿元 同比增长14.41% [1] - 25Q2归母净利润1.52亿元 同比增长48.86% 环比增长0.1% [1] - 25Q2扣非归母净利润1.41亿元 同比增长56.87% 环比增长52.35% [1] 业务板块表现 - 风电叶片板块销售收入39.11亿元 同比增长39.38% 稳居国内前二 [3] - 汽车零部件板块销售收入33.93亿元 新材德国实现半年度持续盈利 [3] - 轨道交通板块销售收入9.59亿元 新签订单超12.60亿元创新高 [3] - 工业与工程板块销售收入7.43亿元 新签订单11.60亿元 同比增长11.54% [3] - 新材料板块销售收入2.50亿元 同比增长116.71% 新签订单6.40亿元 同比增长51.30% [2] 市场拓展与产能布局 - 风电叶片与金风科技进入规模化配套阶段 与Nordex合作深入 海外收入同比增长300% [3] - 风电叶片售后运维市场获新订单 越南子公司已注册成立 预计2026年上半年投产 [3] - 新材料板块深耕新能源电池PACK头部客户 高端聚氨酯汽车减振制品扩充外部客户 [2] - 新材料板块在低空领域与多家行业知名企业形成紧密合作 [2] - 风电叶片采用"1+1"产能布局模式 邢台和铁岭工厂实现快速产能爬坡 [3] 子公司表现与技术创新 - 子公司时代华先实现自2017年成立以来首次扭亏为盈 [2] - 公司聚焦能源交通领域 深耕减振降噪轻量化材料技术与应用 [4] - 新材料板块以高端国产替代为核心突破点 加快芳纶及电容隔膜市场开拓 [2]

投资评级 - 强推（上调）评级 目标价19.2元 [2] 核心观点 - 新质新材料市场突破 风电叶片景气上行 [2] - 公司主业风电、汽零、轨交工业工程均处于上升周期 新材料业务快速增长 [6] - 风电叶片集中交付在下半年 轨交工业工程搬迁影响减弱 下半年盈利有望大幅增长 [6] 财务表现 - 2025年上半年总营业收入92.56亿元 同比增长6.87% [2] - 利润总额4.05亿元 同比增长37.01% [2] - 归母净利润3.03亿元 同比增长36.66% [2] - 25Q2营业收入50.98亿元 同比增长14.41% [2] - 25Q2归母净利润1.52亿元 同比增长48.86% [2] - 预计2025-2027年归母净利润7.6/8.97/10.87亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS为0.82/0.96/1.17元/股 [6] - 对应PE 18/15/13倍 [6] 业务板块表现 - 新材料及其他板块销售收入2.50亿元 同比增长116.71% [6] - 新材料新签订单6.40亿元 同比增长51.30% [6] - 新能源电池PACK封装相关制品深耕头部客户 [6] - 高端聚氨酯汽车减振制品实现产业链协同 [6] - 低空领域与国内多家行业知名企业形成合作 [6] - 子公司时代华先实现首次扭亏为盈 [6] - 风电叶片板块销售收入39.11亿元 同比增长39.38% [6] - 海外收入同比增长300% [6] - 汽车零部件板块销售收入33.93亿元 [6] - 轨道交通板块销售收入9.59亿元 新签订单超12.60亿元 [6] - 工业与工程板块销售收入7.43亿元 新签订单11.60亿元 [6] 产能与市场拓展 - 风电叶片采用"1+1"产能布局模式 [6] - 邢台和铁岭工厂实现产能快速爬坡 [6] - 越南子公司已注册成立 预计2026年上半年投产 [6] - 与金风科技合作进入规模化配套阶段 [6] - 与海外客户Nordex合作进一步深入 [6] - 屡获叶片维修、更换及备件供应业务新订单 [6] 估值与投资建议 - 采用PE估值法 参考可比公司估值 [6] - 给予公司26年20倍PE 对应目标价19.2元/股 [6] - 公司仍处于相对较低估值 [6]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.05%至36.22元/股 成交额达9.98亿元 换手率1.70% 总市值607.82亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成：风电叶片39.01% 玻璃纤维及制品28.05% 锂电池隔膜6.96% 技术与装备6.44% 工程复合材料5.99% 高压气瓶4.77% 先进复合材料4.12% 膜材料制品3.29% 其他1.39% [1] - 公司专注于风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜三大主导产业 同时从事高压复合气瓶、膜材料及其他复合材料制品的研发制造 [1] 基金持仓情况 - 财通资管稳兴丰益六个月持有期混合A（014625）二季度持有5.1万股 占基金净值比例0.64% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模1.54亿元 今年以来收益7.62% 近一年收益10.87% 成立以来收益7.24% [2] - 9月15日该持仓实现浮盈约8.87万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理宫志芳累计任职8年31天 管理规模259.3亿元 任职期间最佳回报39.79% 最差回报-9.12% [3] - 基金经理李晶累计任职3年319天 管理规模2.3亿元 任职期间最佳回报97.64% 最差回报9.93% [3]

股价表现 - 9月15日公司股价上涨5.05%至36.22元/股 成交额达9.98亿元 换手率1.70% 总市值607.82亿元 [1] 主营业务构成 - 风电叶片业务占比最高达39.01% 玻璃纤维及制品占28.05% 锂电池隔膜业务占6.96% [1] - 其他业务包括技术与装备(6.44%)、工程复合材料(5.99%)、高压气瓶(4.77%)、先进复合材料(4.12%)、膜材料制品(3.29%)及其他(1.39%) [1] 基金持仓情况 - 中银中证央企红利50指数A(020251)二季度持有6.4万股 占基金净值比例1.47% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约11.14万元 最新规模3345.22万元 [2] - 基金今年以来收益6.92% 近一年收益27.17% 成立以来收益13.7% [2] 基金经理信息 - 基金经理赵建忠累计任职10年103天 管理规模54.89亿元 任职期间最佳回报91.63% 最差回报-31.32% [3] - 基金经理李念累计任职182天 管理规模1.49亿元 任职期间最佳回报13.46% 最差回报0.35% [3]

一辆满载新鲜果蔬的货车，办完通关手续并驶出国门需要多久？新疆巴克图口岸给出的答案是10分钟以 内。 2013年12月，我国与周边国家首个农产品快速通关"绿色通道"在巴克图口岸开通，农产品在这里实 现"即到、即验、即放"。现在，口岸通过自动识别等技术进一步简化通关流程，提升通关效率。当天上 午运离口岸的果蔬，下午便能摆上哈萨克斯坦等邻国消费者的餐桌。 走进位于新疆塔城重点开发开放试验区的三一（塔城）风电设备有限公司，长112米、相当于37层楼高 度的风电叶片引人注目。该公司主要生产风电叶片和风机主机。公司距离巴克图口岸约5公里，这为产 品打开海外市场提供了便利条件。据介绍，去年公司总价值约4300万元的风电叶片出口至哈萨克斯坦。 三一（塔城）风电设备有限公司过程质量经理赵旭升说，公司选址塔城，正是为了响应共建"一带一 路"倡议。试验区给予的一系列政策支持，也为公司带来了实实在在的经济效益。今年前8个月公司总产 值达8.9亿元，现有员工312人，其中75%为本地员工。 李降介绍，采用新的通关模式，司机全程无需下车，单辆车的通关时间也从此前的20分钟缩短至2分钟 左右。利用信息技术，海关还实现了出口数据的互联互通， ...

核心财务表现 - 2025年上半年总营收133亿元 同比增长26% 归母净利润10亿元 同比增长115% 扣非净利润8.1亿元 同比增长245% [4] - 2025年第二季度总营收78亿元 同比增长28% 归母净利润6.4亿元 同比增长155% 扣非净利润5.6亿元 同比增长342% [4] 风电叶片业务 - 收入52亿元 同比增长84% 销量15GW 同比增长103% 归母净利润3.7亿元 同比增长258% [5] - 产能利用率超过90% 同比大幅上升 受益于风机中标价格止跌回稳和行业生态优化 [5] - 海外产能布局加速推进 巴西基地4条产线全部投产 中亚乌兹别克斯坦项目正式落地 [5] 玻纤业务 - 销量67.3万吨 销售收入43.5亿元 同比增长13% 产品均价同比增长14% 归母净利润5.6亿元 同比增长262% [6] - 毛利率达26% 同比提升11个百分点 特种纤维布销售895万米 覆盖全品类低介电产品 [6] - 低膨胀纤维布打破国外垄断 成为国内唯一全球第二家规模化生产商 [6] 产能扩张计划 - 拟投资18亿元建设年产3500万米低介电纤维布项目 投资17.5亿元建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目 [7] - 建设周期均为18个月 全部建成后将强化特种布领域产能规模优势 [7] 锂膜业务 - 收入9.3亿元 同比增长22% 销量13亿平方米 同比增长60% [8] - 已在国内外布局7个生产基地 包括山东滕州、湖南常德等地 积极推进匈牙利海外基地建设 [8]

核心观点 - 当前牛市以流动性驱动为主 可能处于中期阶段 TMT或成为主线 后期可关注金融板块 若转向基本面驱动 先进制造值得关注 后期可关注地产板块 [2] - 电子行业2025年Q2归母净利润同比大幅增长35% 环比增长34% AI供应链 PCB 英伟达供应链等子行业表现突出 [3] - 半导体材料行业受AI需求驱动保持增长 光刻胶 湿电子化学品 电子特气等细分领域表现良好 25H1上市公司营收利润双增长 [4] 策略研究 - 流动性驱动行情下 板块轮动规律为前期关注金融 中期关注TMT 后期关注金融 [2] - 基本面驱动行情下 板块轮动规律为前期关注消费 中期关注制造 后期关注地产 [2] - 建议当前重点关注TMT板块 若行情过渡至后期可关注金融板块 [2] 电子行业 - 2025年Q2全行业652家公司归母净利润1368.2亿元 同比增长35% 环比增长34% [3] - AI供应链子行业25Q2归母净利润174.7亿元 同比增长87% [3] - PCB子行业25Q2归母净利润70.0亿元 同比增长68% [3] - 英伟达供应链子行业25Q2归母净利润128.6亿元 同比增长67% [3] 半导体材料行业 - AI需求驱动全球半导体行业景气延续 半导体材料市场规模稳步扩张 [4] - 光刻胶 湿电子化学品 电子特气等细分行业均保持增长态势 [4] - 25H1上市公司整体营收与利润实现双增长 Q2单季度利润实现同环比增长 [4] 公司业绩表现 - 中材科技25H1风电叶片 玻纤 锂膜三大主业均实现较快增长 特种布业务已贡献大规模销量 [5] - 安东油田服务25H1收入26.3亿元人民币 同比增长20.9% 归母净利润1.7亿元人民币 同比增长55.9% [7] - 徐工机械25H1营收同比增长8.0% 归母净利润同比增长16.6% [8] - 中联重科25H1营收248.5亿元 同比增长1.3% 归母净利润27.6亿元 同比增长20.8% [9] - 铜峰电子25Q2归母净利润0.31亿元 同比增长39.60% 环比增长14.82% [10] 公司发展前景 - 中材科技特种布业务新项目投产后有望进一步强化领先地位 提供新的收入利润增长来源 [5] - 安东油田服务油服市场需求持续复苏 新业务模式有望打开成长空间 [7] - 徐工机械盈利能力改善 海外业务仍有广阔成长空间 [8] - 中联重科新兴业务及海外出口潜力巨大 [9] - 铜峰电子新能源领域需求持续增长 复合集流体前景广阔 有望带动业务持续增长 [10] 海外公司研究 - 苹果发布迄今最薄iPhone 新机出货与AI战略内生增长动能为后续跟踪重点 [11] - 预测苹果FY2025-2027 GAAP净利润分别为1105亿美元 1155亿美元 1194亿美元 [11] 市场数据表现 - A股主要指数普遍上涨 创业板指涨幅达5.15% 深证成指涨3.36% 上证综指涨1.65% [6] - 商品市场多数上涨 SHFE铜报80130元涨0.43% SHFE铝报20915元涨0.60% [6] - 海外市场涨跌互现 日经225涨1.22% 标普500涨0.30% 道琼斯跌0.48% [6] - 汇率市场美元兑人民币中间价7.1062涨0.08% [6] - 利率市场十年期国债收益率1.8992%上涨3.51BP [6]

9月的盐城，正迎来高光时刻的"双响"——9月10日江苏省沿海地区高质量发展座谈会在盐城召开，两周后（9月24日）全球滨海论坛接棒登场。 当《我们是鹿战队》的旋律还在苏超赛场回荡，这座黄海之滨的城市已踏上更辽阔的绿色赛道：作为全国首批碳达峰试点城市，盐城以贡献全国八分之一、 全球7%海上风电的硬实力，将582公里黄金海岸线转化为零碳经济的澎湃引擎。 此时，连续两大重量级盛会相继落子盐城，正是"零碳产业"新地标崛起的一道缩影。 今年，国信、三峡两个165万千瓦海上风电项目已开工建设，进一步夯实盐城在全球海上风电领域的领先地位。盐城，正从传统的农业大市、工业城市，蝶 变为一座以绿色能源驱动、零碳产业支撑、生态滨海为特色的生态型现代化城市。 盐城的"零碳故事"，由一个个生动的创新案例共同组成。"新经济地方志"栏目跟随这条产业足迹，深入一线,寻找盐城在绿色低碳产业上的实践探索。 ▍每一度绿电都可溯源 盐城的绿色低碳发展绝非纸上谈兵，而是全方位、深层次、成体系的战略转型。在政策驱动上，盐城紧扣国家"双碳"目标和建设"零碳产业园"的战略部署， 率先出台《国家碳达峰试点（盐城）实施方案》及一系列支持绿色产业发展的专项政策，系 ...

初秋的北疆大地，草原深处牧歌悠扬，传唱着丰收的喜悦，城市夜色万家灯火，闪烁着"风光无限"新动能。 逐绿前行的内蒙古，始终不断寻求新的突破。 从鄂尔多斯市的沙漠光伏"蓝海"，到包头市的新能源智能制造产业园；从和林格尔新区的绿色算力，到包头"精密 蜕变"的稀土产业；从沙良物流园的铁路快速通关，到满洲里口岸的智慧口岸建设…… 在勾勒中国防沙治沙的作战图上，鄂尔多斯市占据着亮眼且无可替代的位置，新时代的防沙治沙奇迹在这里熠熠 生辉。 行进在达拉特旗，草方格将流沙稳稳"固定"，一片"蓝海"跃入眼帘。站在12层高的眺望台上，19.6万块光伏板组 成的"骏马图形电站"下，杨柴、苜蓿、燕麦等植物扎根生长，偶尔还有小动物穿梭其间，给荒芜的沙漠带来生 机。 "目前，全旗已建成新能源项目总装机规模556.5万千瓦，从最早的光伏领跑者基地到现在的'沙戈荒'中北部新能源 大基地，这片土地的绿色传奇在持续书写。"达拉特旗能源局能源综合保障中心主任李凯介绍。 达拉特旗依托光伏新能源基地，通过"集体经济入股、企业建设基地、农牧民联结分红"的合作模式，全面提高项 目的经济效益、生态效益、社会效益。基地还与周边景区有机连接，形成沙漠旅游经济综合 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 公司三大主业收入齐增 风电叶片业务收入同比+84% 玻纤业务收入同比+13% 锂膜业务收入同比+22% [5][6][7][9] - 特种布产能布局加速 拟投资18亿元建设年产3500万米低介电纤维布项目 拟投资17.5亿元建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目 [7][8] - 盈利能力显著改善 25H1归母净利润10亿元 同比+115% 25Q2归母净利润6.4亿元 同比+155% [5][10] 财务表现 - 25H1实现总营收133亿元 同比+26% 25Q2实现总营收78亿元 同比+28% [5] - 上调盈利预测 2025年归母净利润预测至20.5亿元(上调28%) 2026年23.0亿元(上调26%) 2027年25.8亿元(上调20%) [10] - 盈利能力指标改善 25H1玻璃纤维产品毛利率达26% 同比+11pcts [7] 业务板块分析 - 风电叶片业务收入52亿元 同比+84% 销量15GW 同比+103% 归母净利润3.7亿元 同比+258% 产能利用率超90% [6] - 玻纤业务销量67.3万吨 销售收入43.5亿元 同比+13% 产品均价同比+14% 归母净利润5.6亿元 同比+262% [7] - 锂膜业务收入9.3亿元 同比+22% 销量13亿平方米 同比+60% 布局7个生产基地 推进匈牙利基地建设 [9] 产能布局 - 风电叶片海内外双轮驱动 新疆基地提升产能 汕头基地加速建设 巴西基地4条产线全部投产 乌兹别克斯坦项目落地 [6] - 特种布技术领先 低膨胀纤维布打破国外垄断 成为国内唯一全球第二家供应商 超低损耗低介电纤维布完成头部客户认证 [7] - 锂膜产业基地广泛布局 覆盖山东、湖南、内蒙古、江西、江苏、四川等地 [9] 市场表现 - 当前股价34.42元 总市值577.61亿元 总股本16.78亿股 [1] - 相对收益表现突出 近1月相对收益19.56% 近3月相对收益93.33% 近1年相对收益224.07% [4] - 估值指标改善 2025年预测PE为28倍 2026年25倍 2027年22倍 [11][17]