黄金市场核心观点 - 国际金价在5000美元/盎司附近窄幅震荡，市场在风险偏好回升与降息预期之间重新定价[1] - 黄金近期的回调被视为重大风险事件前的典型技术性盘整，中期配置价值依旧突出[7] - 在央行持续购金、潜在降息预期及全球不确定性背景下，任何深度回调都可能成为中长期布局的窗口[7] 黄金价格表现 - 现货黄金周二收跌0.74%，报5022.87美元/盎司，止步两连涨[2] - 现货白银收跌3.19%，报80.72美元/盎司，盘中下破80美元关口[2] 市场环境与地缘政治 - 美伊间接谈判达成广泛协议，缓解了市场对中东军事对抗的担忧[4] - 特朗普暗示可能向中东增派第二艘航母施压伊朗，局势升级将点燃避险情绪并驱动资金涌入黄金[4] - 俄乌冲突持续，前线战斗激烈，欧盟酝酿对俄新让步清单，持续的冲突为黄金提供坚实的底部支撑[4] 宏观经济与货币政策 - 美国12月零售销售环比持平，前值为增长0.6%，市场预期为增长0.4%，数据疲软引发对经济放缓的担忧[5] - 市场目前押注美联储今年至少降息两次、每次25个基点[5] - 中国央行在1月份连续第15个月增持黄金储备，为金价提供重要的基本面支撑[5] 关键数据前瞻 - 市场关注本周美国1月非农就业报告及CPI数据，以获取美联储降息路径线索[7] - 市场普遍预计1月非农就业人数仅增加约7万人，失业率维持在4.4%的近四年高位[7] - 市场预期核心通胀指标可能录得自2021年初以来的最低年度增速，若数据疲软将为金价带来新支撑[7] 原油市场表现 - 周二国际原油区间震荡，WTI原油收跌0.4%，报64.19美元/桶；布伦特原油收跌0.27%，报68.53美元/桶[8] - WTI原油盘中最低触及63.68美元/桶[8] 原油市场驱动因素 - 油价波动核心源于中东局势不确定性，美伊谈判进展与潜在军事部署风险使市场情绪反复切换[10] - 美国能源信息署指出，霍尔木兹海峡运输若受干扰，将成为今年全球供应的重要不确定因素[10] - 美国至2月6日当周API原油库存大幅累积1340万桶，若EIA数据同样大幅累库预计会给油价带来压力[11]

全球主要经济体政策分化与重塑 - 美国特朗普政府将内部矛盾外部化作为2026年政治主线，通过关税政策、干预美联储独立性及对外军事行动（如突袭委内瑞拉）来聚焦核心利益，抑制他国追赶 [1][7][9] - 欧洲民粹主义与政治碎片化加剧，法、德、英陷入“弱政府”困境，极右翼政党崛起（如德国选择党得票率20.8%），削弱欧盟整体行动能力 [1][10][11] - 日本政局多党碎片化，高市早苗政府面临执政压力，提前大选结果将决定其“弱日元、高防卫、强财政刺激”的激进政策走向 [1][13][14] 地缘政治冲突风险 - 美国战略聚焦西半球，执行门罗主义，2026年1月突袭委内瑞拉并捕获总统，旨在控制石油等战略资源，推升拉美地区风险 [1][15][18] - 俄乌冲突大概率延续消耗战，长期看欧盟和乌克兰可能妥协并接受美国谈判条件；巴以冲突外溢至伊朗，中东地缘政治风险进入高危区间 [1][20][21] - 美国对格陵兰岛实施“极限施压”，争夺北极战略资源与军事枢纽，加剧地区大国博弈风险 [1][19] 全球央行货币政策差异 - 美联储受政治干预影响，货币政策倾向宽松，预计2026年内降息2-3次，并停止缩表以维持资产负债表规模稳定 [1][24][27] - 欧洲央行采取“中间策略”，在控制通胀与刺激增长间寻求平衡，预计基准利率维持在2%左右 [1][28][32] - 日本央行将继续加息，目标利率或从0.75%升至1.0%左右，但面临“宽财政+紧货币”的政策悖论、日元汇率压力及套息交易平仓风险 [1][32][34] 全球经济增速与分化 - 预计2026年全球经济增速约3.0%，其中发达经济体增速约1.6%，新兴经济体增速约4.0% [2][35][36] - 美国经济增速预计稳定在2%左右，欧盟和日本经济疲软，增速分别约1.4%和0.5% [2][38][42] - 新兴经济体表现分化，中国和印度成为重要引擎，预计2026年实际GDP增速分别保持在5%和6.0%左右；阿联酋因经济多元化改革，增速预计达5.0%左右 [2][43][46] 财政政策与债务压力 - 扩张性财政政策成为全球主流，预计2026年发达经济体和新兴经济体的财政赤字率将分别维持在5.0%和6.0%左右的高位 [2][47][49] - 美国政府债务压力突出，“大而美法案”提升债务上限，预计2026年债务总额超40.0万亿美元，相当于GDP的比值或超128% [2][51][52] - 日本政府债务水平预计进一步走高至240%，债务压力全球第一；欧洲部分国家政府债务水平亦持续走高 [2][52] 供应链重塑与大宗商品 - 供应链加速重塑，本土化和区域化为主流，形成“近岸外包”与“友岸外包”集群 [2][7] - 美国把控供应链高端环节，中国逐步成为不可替代的“中枢节点”，东盟和拉美凭借区位优势吸引投资 [2][7] - 大宗商品价格走势分化，黄金受降息预期与地缘风险驱动，价格有望突破6000美元/盎司；国际原油供需宽松，价格中枢或下移至57美元/桶附近 [2] 科技发展与ESG进程 - AI领域持续创新，多智能体系统、人形机器人等成热点，但存在投资泡沫风险 [2] - ESG发展制度化推进，全球整体向可持续发展迈进，但进程分化：欧洲领跑、中国稳步推进、美国进程放缓 [2]

文章核心观点 - 近期美国国债价格出现小幅上涨，其走势与股市和原油市场的变化存在联动关系 [1] - 推动国债价格上涨的主要因素包括：股市调整引发资金从权益市场转向国债避险、油价走高引发的通胀与增长担忧并存、地缘局势扰动推升避险需求、以及全球主要央行货币政策分化巩固了美国国债的避险资产地位 [1] 美国国债市场动态 - 近期美国国债价格出现小幅上涨 [1] - 部分资金从波动的权益市场转向低波动的国债市场寻求避险，推动了国债价格上行 [1] - 美国国债作为全球核心避险资产，其配置需求在全球央行货币政策调整节奏分化的背景下得到进一步巩固 [1] - PIMCO指出，当前债券定价相比股票具备绝对吸引力 [1] 市场联动与影响因素 - 国债走势与股市及原油市场变化存在联动 [1] - 近期美股出现调整，促使资金流向国债市场 [1] - 国际油价走高推升了通胀预期，通胀上行会侵蚀国债固定收益的实际价值 [1] - 市场同时担忧油价高企将拖累经济增长，这令具备稳定收益属性的国债仍获得部分资金青睐 [1] - 中东等地缘局势持续扰动原油供应预期，市场对地缘冲突升级的担忧加剧，推升了对避险资产的配置需求，为国债价格提供支撑 [1] 机构观点与策略 - PIMCO建议投资者通过全球多元布局来实现回报最大化并降低风险 [1] - 此前美联储相关人事提名引发了市场对货币政策路径的重新定价，带动了美元资产出现波动 [1]

贵金属市场动态 - 国际黄金期货价格于2月2日一度跌至每盎司4429.2美元，回落至每盎司4500美元下方 [1] - 国际白银期货价格于2月2日一度跌至每盎司72.35美元 [1] - 与1月29日历史最高点相比，白银价格盘中低点累计跌幅达40%，黄金价格累计跌幅约20% [1] 能源与电力行业 - 国际油价于2月2日大幅下跌，跌幅超3% [9] - 我国2025年太阳能发电装机规模将首次超过煤电 [4] 消费与交通 - 2026年“乐购新春”活动将启，旨在打造春节消费盛宴 [2] - 福建福州自2月15日起，地铁公交将连续17天免费 [5] - 2026年全国铁路春运于2月2日启动，预计发送旅客5.4亿人次 [13] 金融市场与政策 - 韩国股市2月2日遭遇重挫，主要股指韩国综合股价指数大幅下跌超5%，触发熔断机制并暂停交易5分钟 [6] - 市场监管总局2025年累计帮扶中小企业超12万家 [3] 文化创意产业出海 - 中国微短剧海外应用数量已突破三百款，全球短剧应用下载榜单前三均为中国企业旗下产品 [12] - 中国微短剧的成熟商业运作模式在海外落地见效，其分镜模板和节奏控制表被海外制作团队直接采用 [12] 司法与公共安全 - 白家犯罪集团案中，白应苍等4名罪犯已被执行死刑，该集团涉赌、诈等资金达290余亿元，并造成6名中国公民死亡 [14] - 2025年全国法院一审审结毒品案件23732件，较高峰时下降82.93% [13] - 截至2025年底，全国检察机关共办理专项监督案件1.9万余件 [13] 其他行业与事件 - 委内瑞拉首次出口液化石油气 [6] - 加沙边境拉法口岸正式启动双向人员常规通行工作 [7] - 联合国难民署称苏丹武装冲突造成当今世界上最大规模流离失所 [11]

贵金属市场动态 - 现货白银价格大幅下跌，日内跌幅扩大至10%，报76.89美元/盎司 [1] - 现货黄金价格跌破4700美元/盎司关口，日内下跌3.33% [1] 全球股指期货表现 - 美股期货在亚洲交易时段盘初走低，纳斯达克100指数期货一度下跌超过1% [1] - 标普500指数期货下跌0.6% [1] 国际原油市场 - 国际原油价格低开，美国WTI原油和英国布伦特原油价格双双下跌超过2%，分别报63美元/桶和67美元/桶 [1] - 近期油价上涨源于市场担忧美国可能对伊朗发动军事打击 [1] - “欧佩克+”成员国同意维持暂停增产政策，计划在3月保持原油产量不再提高 [1] 加密货币市场 - 主要加密货币价格持续下挫，比特币价格跌破77000美元关口，报76459美元/枚 [1] - 过去24小时内，全市场超过16万投资者被强制平仓 [1] 美伊关系与地缘政治局势 - 美国总统特朗普表示希望与伊朗“能够达成协议”，并回应伊朗最高领袖哈梅内伊的警告，称若无法达成协议将验证其警告是否正确 [1] - 特朗普强调美国在相关地区部署了“世界上最大、最强大的舰艇” [1] - 伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”，但已对美国作为谈判伙伴“失去信任” [2] - 阿拉格齐指出，通过地区友好国家进行的信息沟通正在推动双方接触，相关谈判“是富有成效的” [2] - 伊朗希望美国解除长期制裁，并尊重伊朗在和平利用核能框架下继续进行铀浓缩的权利 [2] - 以色列国防军总参谋长扎米尔在华盛顿与美军高层举行密集会谈，重点讨论了针对伊朗实施军事打击的可能性及美以战术协同 [3] - 有消息称，以色列国防军希望在对伊朗发动潜在打击之前从美方获得充分预警 [4] - 美国近期持续向伊朗施压，在中东地区部署包括航空母舰在内的多艘军舰 [5] 历史背景与冲突回顾 - 美国于2018年单方面退出伊核协议，随后重启并新增一系列对伊朗的制裁措施 [5] - 自2025年4月起，伊朗与美国就核问题和解除制裁举行了五轮间接谈判 [5] - 原定于2025年6月15日举行的第六轮谈判，因以色列突袭伊朗而取消 [5] - 2025年6月13日至24日，以色列与伊朗爆发了为期12天的直接军事冲突 [5] - 冲突期间，美国轰炸了伊朗核设施，导致伊美谈判自此中断 [5]

现货白银延续跌势，日内跌幅扩大至10%，报76.89美元/盎司。现货黄金向下跌破4700美元，日内下跌 3.33%。 美股期货亚市盘初走低，纳斯达克100指数期货一度跌超1%，标普500指数期货跌0.6%。 国际原油同样低开，美油、布油双双跌超2%，分别报63美元/桶和67美元/桶。近期，原油价格因市场担 忧美国可能对伊朗发动军事打击而上涨。据央视新闻报道，当地时间2月1日，"欧佩克+"成员国同意维 持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高。 加密货币主要币种持续下挫。Coinglass数据显示，截至北京时间2月2日7:10左右，比特币跌破77000美 元关口，报76459美元/枚。过去24小时，全市场超16万人被爆仓。 据央视新闻，当地时间2月1日，美国总统特朗普在海湖庄园回答记者有关伊朗问题时表示，希望"能够 达成协议"。 截至目前以色列国防军暂无官方通报。 此前，扎米尔曾在以色列与来访的美军中央司令部司令库珀会晤。有消息称，以色列国防军希望在对伊 朗发动潜在打击之前从美方获得充分预警，以便做好防御准备。 近期，美国持续向伊朗施压，在中东地区部署包括航空母舰在内多艘军舰，威胁军事干涉。 2018年，美国单 ...

市场行情与资产价格表现 - 现货白银价格大幅下跌，日内跌幅扩大至10%，报76.89美元/盎司 [1] - 现货黄金价格跌破4700美元，日内下跌3.33% [1] - 美股期货在亚洲交易时段走低，纳斯达克100指数期货一度跌超1%，标普500指数期货跌0.6% [2] - 国际原油价格低开，美油和布油双双跌超2%，分别报63美元/桶和67美元/桶 [2] - 加密货币市场下挫，比特币跌破77000美元关口，报76459美元/枚，过去24小时全市场超16万人被爆仓 [2] 地缘政治与宏观经济事件 - 市场担忧美国可能对伊朗发动军事打击，此前原油价格因此上涨 [2] - “欧佩克+”成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高 [2] - 美国总统特朗普就伊朗问题表示希望“能够达成协议”，并称若无法达成协议将验证伊朗的警告，同时强调美国在相关地区部署了强大军事力量 [2] - 伊朗外交部长表示对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”，但指出伊朗“对美国作为谈判伙伴已经失去信任” [2][3] - 伊朗方面强调谈判重点应是“实质内容”，希望美国解除长期制裁并尊重伊朗和平利用核能的权利 [3] - 以色列国防军总参谋长在华盛顿与美军高层举行密集会谈，重点讨论了针对伊朗实施军事打击的可能性及美以战术协同 [4] - 有消息称以色列希望在潜在打击前从美国获得充分预警 [5] 历史背景与谈判进程 - 美国于2018年单方面退出伊核协议，随后重启并新增对伊制裁 [6] - 2025年4月起，伊朗与美国就核问题和解除制裁举行了五轮间接谈判 [6] - 第六轮谈判因以色列突袭伊朗而取消，以伊冲突期间美国轰炸了伊朗核设施，导致伊美谈判中断 [6]

全球央行与宏观政策 - 美联储以10比2的投票结果维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期[13] - 日本央行决策者一致认为未来有必要继续加息，此前已将政策利率上调至0.75%（30年来最高）[13] - 美国财长否认入市干预日元汇率，重申长期奉行强势美元政策，导致日元汇率重挫，美元大涨[13] 全球市场表现概览 - 1月28日港股三大指数集体强势收涨，恒生指数涨2.58%，恒生科技指数涨2.53%，恒生国企指数涨2.89%[3][9] - 同日美股三大指数收盘涨跌不一，标普500指数微跌0.01%，纳斯达克指数涨0.17%，道琼斯工业指数涨0.02%[3][9] - 日经225指数1月28日微涨0.05%，东京证券交易所股价指数下跌0.79%，日元大幅升值压制出口类股票[13] 行业与板块动态 - 黄金现货价格突破每盎司5280美元再创历史新高，本月累计涨幅已超过22%，美元指数暴跌至95.51创2022年2月以来新低[9] - 半导体/芯片股表现强劲，费城半导体指数收涨2.34%续创历史新高，英特尔大涨11.04%，德州仪器涨9.94%[9] - 受地缘局势紧张推动，国际油价盘中涨幅扩大至3%，带动石油股上涨，上海石油化工股份涨超5%[9] - Meta公布强劲财报及指引，预计2026年资本支出最高将达1350亿美元，接近去年的两倍，推动其股价盘后大涨逾7%[12][14] - 特斯拉2025年第四季度营收同比由增转降3%，但毛利率升破20%，储能部署增29%至新高14.2GWh[14] - 高盛在亚太区内“超配”中国股票，预计不计外资将有3.6万亿规模的增量资金流入中国股市[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工和农业上游价格持续回升，各行业呈现不同的发展态势，如中游化工开工率有变化，下游地产销售回落、服务航班班次上行等 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：八部门联合印发《“人工智能 + 制造”专项行动实施意见》推动 AI 技术贯穿制造业全流程；农业农村部和中国气象局联合发布预警，1 月 29 - 31 日陕西、河南等地设施农业和畜牧业面临较高雪灾风险 [1] - 服务行业：深圳市五部门印发《深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028 年）》，提出大力促进家居消费，完善智能家居产业发展生态等 [1] 行业总览 - 上游：化工的 PTA、聚乙烯价格持续回升；农业的鸡蛋、棕榈油价格回升；能源的国际原油价格上调 [2] - 中游：化工的 PX 开工率持续高位；能源的电厂耗煤量降低；基建的道路沥青开工回落 [3] - 下游：地产的一、二、三线城市商品房销售季节性回落；服务的国内航班班次上行 [4] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：1 月 28 日玉米现货价 2272.9 元/吨，同比 0.32%；鸡蛋现货价 8.5 元/公斤，同比 4.28%；棕榈油现货价 9204.0 元/吨，同比 4.26%等 [40] - 有色金属：1 月 28 日铜现货价 101628.3 元/吨，同比 1.40%；锌现货价 25236.0 元/吨，同比 4.33%；铝现货价 24265.0 元/吨，同比 2.29%等 [40] - 黑色金属：1 月 28 日螺纹钢现货价 3189.0 元/吨，同比 -0.49%；铁矿石现货价 814.8 元/吨，同比 0.41%等 [40] - 非金属：1 月 28 日玻璃现货价 13.1 元/平方米，同比 1.56%；天然橡胶现货价 16150.0 元/吨，同比 3.42%等 [40] - 能源：1 月 28 日 WTI 原油现货价 62.4 美元/桶，同比 3.36%；Brent 原油现货价 66.6 美元/桶，同比 2.57%等 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月开始中国化工品价格筑底回升，当前已出现趋势性反转，行业价格压力持续缓解；新修订《中华人民共和国药品管理法实施条例》将施行，突出鼓励创新特点 [1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 生产行业 - 2025年12月起中国化工品价格筑底回升，截至2026年1月26日，中国化工品价格指数涨至4084，月环比上涨4.2%，12月化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业PPI同比降幅收窄 [1] 服务行业 - 新修订的《中华人民共和国药品管理法实施条例》27日公布，5月15日起施行，此次为条例实施二十多年来首次全面修订，突出鼓励创新特点 [1] 行业总览 上游 - 化工：PTA价格持续上行 [1] - 能源：国际原油、液化天然气价格回升 [1] 中游 - 化工：PX开工率持续高位 [2] - 能源：电厂耗煤量低位延续 [2] - 基建：道路沥青开工低位 [2] 下游 - 地产：一、二、三线城市商品房销售季节性回落 [2] - 服务：国内航班班次回升 [2] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|更新时间|价格|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|1/27|2270.0元/吨|0.19%| |农业|现货价:鸡蛋|1/27|8.4元/公斤|5.81%| |农业|现货价:棕榈油|1/27|9088.0元/吨|2.46%| |农业|现货价:棉花|1/27|15958.7元/吨|0.64%| |农业|平均批发价:猪肉|1/27|18.7元/公斤|0.92%| |有色金属|现货价:铜|1/27|101520.0元/吨|0.85%| |有色金属|现货价:锌|1/27|24752.0元/吨|1.76%| |有色金属|现货价:铝|1/27|23880.0元/吨|0.76%| |有色金属|现货价:镍|1/27|148500.0元/吨|2.34%| |有色金属|现货价:铝|1/27|16925.0元/吨|-0.18%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|1/27|3204.0元/吨|-0.35%| |黑色金属|现货价:铁矿石|1/27|816.7元/吨|1.13%| |黑色金属|现货价:线材|1/27|3425.0元/吨|-1.15%| |非金属|现货价:玻璃|1/27|13.1元/平方米|1.56%| |非金属|现货价:天然橡胶|1/27|15966.7元/吨|2.79%| |非金属|中国塑料城价格指数|1/27|780.3|0.46%| |能源|现货价:WTI原油|1/27|60.6美元/桶|2.17%| |能源|现货价:Brent原油|1/27|64.8美元/桶|1.58%| |能源|现货价:液化天然气|1/27|3654.0元/吨|3.63%| |能源|煤炭价格:煤炭|1/27|804.0元/吨|-0.12%| |化工|现货价:PTA|1/27|5341.3元/吨|5.87%| |化工|现货价:聚乙烯|1/27|6871.7元/吨|2.18%| |化工|现货价:尿素|1/27|1745.0元/吨|-0.43%| |化工|现货价:纯碱|1/27|1202.9元/吨|-0.12%| |地产|水泥价格指数:全国|1/27|133.5|-0.75%| |地产|建材综合指数|1/27|114.8|-0.46%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|1/27|90.2|0.00%| [36]