美元与美债市场 - 美元指数2025年迄今累计下跌逾7% [1] - 特朗普政策引发市场对美元避险作用的担忧 [1] - 特朗普的"美丽大法案"恐加剧美国赤字 穆迪下调美国信用评级 [2] - "卖出美国"论调升温导致美债遭抛售 美国30年期国债收益率短暂突破5% [2] 股票市场 - 特斯拉股价在选举后飙升至488.5美元的历史新高 [3] - 特斯拉因交付量下降导致股价一度腰斩 与特朗普公开决裂后股价重挫 [3] - 自特朗普胜选以来 标普500指数飙升18% [7] - 市场波动性大幅增加 "科技七巨头"贡献了市场总涨幅的一半以上 其他行业举步维艰 [7] 加密货币市场 - 特朗普考虑建立比特币储备并签署《天才法案》 [5] - 加密货币总市值于7月首次突破4万亿美元 [5] - 比特币于10月上涨至创纪录的12.6万美元 [5] 大宗商品市场 - 特朗普政策及地缘政治紧张引发避险需求 黄金屡创新高 白银等贵金属跟涨 [6] - 特朗普施压欧佩克+增产 令国际油价一度创4年新低 [8] 行业政策影响 - 特朗普威胁退出北约及减少对乌克兰援助 德国提出大幅增加军费和基建投资 [9] - 欧洲防务股因军备扩张预期而大涨 [9] - 特朗普以"钻探，宝贝，钻探"为口号争取能源巨头支持 宣布进入国家能源紧急状态 [8] 市场交易策略 - "TACO"交易模式在金融市场流行 指特朗普扬言加征关税但事后延迟执行 [4] - 华尔街利用TACO模式逢低买入 [4]

油价走势 - 国际原油价格连续第三周下跌后继续下行 [1] - 美油和布油日内跌幅均超过1% 分别报56.22美元/桶和60.24美元/桶 [1] - 原油价格正再度跌向年度低点 [1] 价格下跌原因 - 疲弱的增长预期抑制原油整体前景 [1] - 欧盟等国持续推进的能源转型抑制原油前景 [1] - 供应过剩和需求疲软共同影响价格 [1] - 关税紧张局势让情况恶化 [1]

价格表现 - 国际原油价格在连跌三周后于10月20日继续下行 [1] - 美油和布油日内均下跌超过1%，分别报56.22美元/桶和60.24美元/桶 [1] - 原油价格正逼近年度低点 [1] 需求端因素 - 疲弱的增长预期抑制了原油前景 [1] - 欧盟等国的能源转型政策导致需求疲软 [1] 供应端与宏观环境 - 市场面临供应过剩的压力 [1] - 关税紧张局势对行业产生不利影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯市场需求转弱，成本端持续拖累盘面下行，供应端压力偏大，现货上行动力不足，下游追高积极性不高，策略上单边谨慎做空套保，跨期PL01 - 02逢高反套，跨品种无 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价6079元/吨（-5），华东基差136元/吨（+5），华北基差181元/吨（-15） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率75%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR222美元/吨（+14），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR143美元/吨（+12） [1] 丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润-393元/吨（+30） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率40%（+2.29%），生产利润-85元/吨（+20）；环氧丙烷开工率72%（+5%），生产利润-344元/吨（-115）；正丁醇开工率88%（+1%），生产利润57元/吨（+16）；辛醇开工率96%（+0%），生产利润71元/吨（-32）；丙烯酸开工率83%（+3%），生产利润1187元/吨（+0）；丙烯腈开工率80%（+1%），生产利润-721元/吨（+31）；酚酮开工率78%（-1%），生产利润-526元/吨（+0） [1] 丙烯库存 - 厂内库存43390吨（-1520） [1]

核心观点 - 国内成品油零售限价预计于10月13日24时下调 汽柴油预计下调80元/吨 这将是年内第八次下调 [1][1] - 国际原油价格重心震荡下移 地缘溢价回吐及贸易局势紧张是后期油价下调主因 [1][1] 价格调整预测 - 本轮计价周期为2025年9月23日24时至10月13日24时 横跨国庆中秋假期 时间较长 [1] - 截至10月10日收盘 国内第9个工作日参考原油变化率为-1.87% [1] - 目前距离调价窗口开启仅剩1个工作日 且原油休市 下调概率较大 [1][1] 市场影响因素 - 计价周期前期 地缘局势冲突及欧佩克+计划增产不及预期导致原油价格上涨 [1] - 计价周期后期 地缘溢价回吐和贸易局势紧张导致原油价格接连下调 [1] - 国内参考的原油变化率在正值范围短暂上行后进入下行通道 并在负值范围不断加深 [1]

国际原油价格走势 - 计价周期内（2025年9月23日24时至2025年10月13日24时）国际原油价格重心震荡下移 [1] - 国内参考的原油变化率在正值范围短暂上行后再度进入下行通道 [1] 原油价格波动原因 - 前期地缘局势冲突及OPEC+计划增产不及预期导致原油价格上涨 [1] - 后期原油价格出现上涨后发生转变 [1] 国内成品油价格调整影响 - 本次调价若达成下调 将是今年以来国内成品油零售限价的第八次下调 [1] - 消费者用油成本有望进一步降低 [1]

国际商品市场假期表现 - 贵金属涨势最为瞩目，COMEX黄金价格首次触及4000美元/盎司整数关口，COMEX白银价格逼近49美元/盎司，现货黄金同步创下历史新高 [1] - 有色金属表现强劲，LME铜价在突破10000美元/吨关口后继续上行 [3] - 能化板块因国际油价显著下跌而承压，国内能源化工板块的成本支撑减弱 [1][3] - 农产品市场呈现震荡偏强格局，多数品种价格窄幅波动，整体缺乏趋势性机会 [3] 核心驱动因素分析 - 贵金属走强核心驱动因素是美联储降息预期强化以及美国政府停摆导致避险需求激增 [3] - 铜价上涨有三大驱动因素：美联储降息预期升温宏观流动性宽松、矿端扰动持续供给端存在收缩预期、下游新能源领域用铜需求保持增长 [3] - 美元指数走强，因美国经济仍具备较强韧性，美股标普500指数连续上涨，科技板块在人工智能概念推动下表现突出 [2] - 美国政府停摆导致经济数据真空期，9月非农就业报告等关键数据暂停公布，增加了美联储议息会议的决策难度 [2] 假期后国内市场展望 - 长假后国内商品市场将迎来结构性分化格局，外盘表现强势的品种如贵金属、有色金属大概率对国内相关品种形成正面带动 [4] - 基本面偏弱、与外盘联动性较低的品种可能延续调整行情，市场整体呈现强者恒强、弱者仍弱的分化特征 [4] - 建议聚焦政策与旺季共振板块，反内卷政策有利于改善工业品供需结构并对黑色系商品带来提振，传统银十旺季终端需求回暖有望与政策利好形成合力 [4] - 外盘涨幅较大的品种若假期后国内相关品种开盘大幅高开，可能透支短期涨幅，需观察现货基本面能否及时跟进 [4] - 库存变化是判断品种韧性的重要指标，铜、铝等有色金属库存持续处于低位为价格提供较强支撑，节后库存大幅累积的品种反弹空间将受限 [4]

黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金价格创历史新高，首次突破每盎司4000美元，最高触及4036.98美元，当前交投于4032.16美元附近 [1] - 美联储货币政策转向是主要推动力，市场预期本月降息25个基点的概率超过80%，并预计12月将再次降息 [1] - 市场看涨情绪强烈，交易员已将目光投向5000美元的下一个整数关口，操作原则为看涨不猜高，回落做多 [1] 黄金技术分析与交易策略 - 技术面显示下方关键支撑位在3983美元和3975美元，若全天回落空间不大，可考虑在4005美元附近做多 [1] - 若价格跌破3983美元支撑，美盘可能下探3945美元低点，届时再考虑布局多单 [1] - 交易策略从年初至今保持一致，即看涨黄金不变，近期在3950美元入场多单已实现4000美元目标 [1] 白银市场走势与策略 - 现货白银未能触及预期的47或46.5支撑点，最低回落至47.2，导致交易机会缺失 [3] - 在黄金刷新高点后，市场关注白银是否能跟随补涨并突破前期高点 [3] - 白银交易策略为下方支撑维持在47附近，回落至此可做多，上方目标看49至50高点的得失 [3] 国际原油市场分析与展望 - 国际原油价格经过两个交易日波动，最高触及62.2美元，周二虽出现下跌但收盘仍位于高位，显示反弹需求 [4] - 原油交易策略坚持在60美元支撑位上看涨，若价格站稳62.5美元之上，可加仓看涨至64美元和66美元高点 [4] - 当前持有60美元多单不加仓，等待周二市场站稳62.5美元后再寻找加仓机会 [4]

市场整体动态 - 上周美国关键经济数据因政府停摆未能公布 导致美元及黄金市场波动有限 [2] - 日经225指数今日早盘高开 首次突破47000点关口 [2] - 日元对美元汇率调整至149.52 [2] 黄金市场分析 - 黄金价格持续大涨并刷新历史高点 轻松突破3900后至3920点位 [2] - 市场观点认为应保持多头趋势 遵循回落做多原则 不猜测顶部位置 [2][4] - 上周黄金走势为周一周二单边上涨 周三至周五震荡上涨 [4] - 本周黄金强弱关键点位在3820 趋势关键点在3750 价格维持在3820之上视为强势上涨 维持在3750之上则不考虑多空趋势转变 [4] - 日内交易策略为看涨但不追涨 下方支撑位在3880及3870区间 等待回落机会做多 上方目标看3920甚至3950 [5] - 国内金节前出现预期下跌 融通金从873下跌至855 跌幅接近20个点 但收盘重回870附近 趋势作用明显 维持回落做多观点 [5] 白银市场分析 - 白银价格再次走高至48.2高点 [2] 后续刷新高点至48.3附近 [5] - 国际白银上周虽有调整 最低至46附近 但因多头趋势强劲未发生多空转变 [5] - 本周白银强弱支撑点在46 多空趋势点在45 价格维持在46之上视为极强状态 维持在45之上则为多头状态 [5] - 日内交易策略为回落做多 下方支撑点在47.2附近 [5] - 沪银（2512合约）收盘于10920 因停盘未体现国际白银下跌空间 建议空仓观望 [6] 原油市场分析 - 国际原油上周回落至最低60.4 目前收盘于61.8附近 [6] - 交易策略为在60支撑位做多 本周维持持有低多交易观点 上方关注62.5、64、66高点 [6] - 今日操作建议为持有多单但不加仓 需突破62.5后再考虑继续做多 [6] - 国内燃油停盘于2900附近 预计国内原油有下跌空间 节前多单已获利了结 建议节中空仓观望 [7]

停火与人质交换谈判 - 哈马斯提出实施“20点计划”的条件包括全面停火、以军撤出加沙地带人口稠密区、以及每天停飞战机和无人机10小时 [1] - 哈马斯与以色列定于10月6日在埃及开始间接谈判，讨论加沙地带停火放人及以色列初步撤军等内容 [1][5] - 谈判可能持续一周或更长时间，哈马斯要求释放巴勒斯坦囚犯的标准按服刑年限和年龄确定，并点名要求释放多名“要犯” [1] “20点计划”的具体内容与各方立场 - “20点计划”要求哈马斯解除武装、加沙地带非军事化并部署一支临时“国际稳定部队” [2] - 埃及外长表示加沙安全事务应由巴勒斯坦人负责，“国际稳定部队”的作用是协助巴勒斯坦警察，且其存在应是临时性的 [2] - 美国总统特朗普称该计划对以色列是“一项非常好的协议”，哈马斯已部分接受该计划 [5] - 美国国务卿鲁比奥强调人质交换不可能在轰炸持续下进行，但其关于以军已暂停进攻性军事行动的说法被媒体质疑 [2][3] 国际社会反应与支持 - 埃及、约旦等八国外长发表联合声明，欢迎哈马斯就“20点计划”采取的措施，呼吁立即结束战争并达成全面停火协议 [7] - 联合声明强调支持巴勒斯坦民族权力机构重返加沙，并致力于实现基于“两国方案”的和平 [7] 金融市场影响 - 受地缘政治局势影响，国际原油价格上涨超过1%，国际金价创下历史新高 [8]