核心财务表现 - 2025年上半年营收25.88亿元同比增长31.3% 净利润6.7亿元同比增长36.1% [1] - 整体毛利率84.2%较去年同期轻微下滑 收入增速较2024年同期40%以上有所放缓 [1] - 产品销售收入25.21亿元同比增长32.7% 占总收入比重97.4% [4] 业务板块分析 - 彩妆产品收入占比55% 新品眼影上市实现400万元零售额 [4] - 护肤品收入同比增长超30% 明星单品鱼子面膜和黑霜合计贡献8亿元零售额 占护肤品销售额近八成 [4] - 化妆培训业务收入6730万元同比下滑5.9% 主要因严控招生人数及取消考前培训费 [5] 新业务拓展 - 上半年正式切入香氛市场 推出两大高端香水系列 [6] - 香氛产品上市一个多月销量3.5万件 平均售价322.3元/件 实现收入1141.3万元占总销售额0.4% [6] - 香氛业务毛利率77.6% 低于彩妆和护肤产品毛利率水平 [6] 渠道与区域表现 - 线上渠道销售额12.97亿元同比增长39% 线下渠道销售额12.24亿元同比增长26.6% [5] - 截至6月底专柜覆盖全国120多个城市 含405个自营专柜和32个经销商专柜 [5] - 境外收入115万元同比增长503.1% 但仅占总收入0.05% 公司计划通过百货专柜和网店双渠道拓展海外市场 [4][8] 资本市场表现 - 6月股价最高达130港元/股 总市值突破600亿港元 [2] - 财报发布后首日股价报94.05港元/股 较6月高点市值缩水超160亿港元（约146亿元人民币） [2] 行业背景与战略定位 - 中国香水市场2018-2023年复合增速15% 预计2028年规模突破440亿元 呈现高增长低渗透特征 [6] - 高端化与差异化成为美妆行业竞争焦点 公司通过香氛业务布局呼应"嗅觉经济"趋势 [7] - 国际品牌科蒂、本土品牌韩束、珀莱雅等均在加速香氛赛道布局 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收25.88亿元，同比增长31.3% [1] - 净利润6.7亿元，同比增长36.1% [1] - 整体毛利率84.2%，较去年同期轻微下滑 [1] - 收入增速较2024年同期40%以上有所放缓 [1] 股价与市值变动 - 上市发行价29.80港元/股，香港公开发售获超919倍超额认购 [2] - 2025年6月股价最高达130港元/股，总市值突破600亿港元 [2] - 财报发布后首日收盘价94.05港元/股，总市值461亿港元，较6月高点缩水超160亿港元 [2] - 当前市盈率(TTM)48.48，换手率1.27% [3] 业务结构分析 - 产品销售收入25.21亿元（占比97.4%），同比增长32.7% [5] - 彩妆产品收入占比55%，新品眼影实现400万元零售额 [5] - 护肤品收入同比增长逾30%，明星单品面膜和面霜贡献零售额8亿元 [5] - 化妆培训业务收入同比下滑5.9%至6730万元 [6] 渠道与区域拓展 - 线上销售额12.97亿元（同比增长39.0%），线下销售额12.24亿元（同比增长26.6%） [6] - 专柜覆盖全国120多个城市，含405个自营柜和32个经销商专柜 [6] - 境外收入115万元，同比增长503.1%，但仅占总销售额0.05% [6] - 计划通过百货专柜及网店双渠道拓展海外市场 [6] 新业务布局 - 上半年推出两大高端香水系列，香氛业务贡献收入1141.3万元（占比0.4%） [7] - 香氛销量3.5万件，平均售价322.3元/件，毛利率77.6% [7] - 中国香水市场2018-2023年复合增速15%，预计2028年规模超440亿元 [7] - 行业呈现"高增长+低渗透"特征，本土及国际品牌均加速布局 [7] 行业竞争环境 - 中国美妆市场整体增长趋缓，高端化与差异化成为竞争焦点 [8] - 公司需通过香氛和海外市场开辟第二增长曲线以维持高估值 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营收25.88亿元，同比增长31.3%，净利润6.7亿元，同比增长36.1%，毛利率84.2%同比轻微下滑[2] - 收入增速较2024年同期40%以上水平有所放缓[2] - 产品销售收入25.21亿元，同比增长32.7%，占总收入97.4%，其中彩妆占比55%[3] 业务板块表现 - 彩妆新品晶璨星穹眼影实现零售额400万元[3] - 护肤品收入同比增长超30%，明星单品奢华鱼子面膜和奢华养肤黑霜分别贡献零售额6亿元和2亿元，占护肤品销售额近八成[3] - 香氛业务新推出两大高端系列，上市一个多月销量3.5万件，平均售价322.3元/件，贡献收入1141.3万元，占总销售额0.4%，毛利率77.6%[5][6] - 化妆艺术培训及相关销售业务收入同比下滑5.9%至6730万元[4] 渠道与市场拓展 - 线上线下渠道销售额分别为12.24亿元和12.97亿元，同比增长26.6%和39.0%[4] - 专柜覆盖全国120多个城市，含405个自营专柜和32个经销商专柜[4] - 境外收入同比增长503.1%至115万元，占比仅0.05%[3] - 计划通过百货商店专柜及网店双渠道拓展海外市场，推进与全球高端百货商场合作[4] 战略布局与行业背景 - 切入香氛市场呼应"嗅觉经济"趋势，寻求彩妆护肤外的增长曲线[6][7] - 中国香水零售市场2018-2023年复合增速达15%，预计2028年规模突破440亿元，呈现高增长低渗透特征[6] - 国际巨头与本土品牌如科蒂、上美股份、珀莱雅等均在加码香氛布局[6] - 美妆市场整体增长趋缓，高端化与差异化成为竞争焦点[7]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收25.88亿元 同比增长31.3% 净利润6.7亿元 同比增长36.1% [1] - 整体毛利率84.2% 较去年同期轻微下滑 收入增速较2024年同期40%以上有所放缓 [1] - 产品销售收入25.21亿元 同比增长32.7% 占总收入比重97.4% [2] 业务板块表现 - 彩妆产品收入占比55% 新品晶璨星穹眼影实现400万元零售额 [2] - 护肤品收入同比增长超30% 明星单品奢华鱼子面膜和奢华养肤黑霜分别贡献零售额6亿元和2亿元 占护肤品销售额近八成 [2] - 化妆艺术培训及相关销售业务收入6730万元 同比下滑5.9% 主要因严控招生人数和取消考前培训费 [3] 渠道发展状况 - 线上线下渠道相对均衡 化妆品销售额分别为12.24亿元和12.97亿元 同比分别增长26.6%和39.0% [3] - 专柜覆盖全国120多个城市 包含405个自营专柜和32个经销商专柜 [3] - 境外产品销售收入115万元 同比大增503.1% 但整体销售占比仅0.05% [1][2] 新业务拓展 - 正式进军香氛市场 推出"国韵凝香"和"闻道东方"两大高端香水系列 [4] - 香氛产品上市一个多月销量3.5万件 平均售价322.3元/件 贡献收入1141.3万元 占总销售额0.4% [4] - 香氛业务毛利率77.6% 低于彩妆和护肤业务 [4] 行业竞争格局 - 中国香水零售市场2018-2023年复合增速达15% 预计2028年规模突破440亿元 [4] - 年轻消费者成为核心驱动力 市场呈现高增长+低渗透特征 [4] - 国际巨头与本土品牌相继加码布局 包括科蒂集团新品牌Origen、韩束"红运"香氛系列等 [5] 战略发展方向 - 计划战略性进军海外市场 通过百货商店专柜及网店双渠道增加曝光度 [3] - 积极推进与全球高端百货商场建立合作伙伴关系 [3] - 在美妆增长乏力背景下 将香氛赛道和海外市场作为第二增长曲线 [6]