行业核心观点 - 全球奢侈品行业在结构性分化中探寻新平衡，创意革新、市场重构与战略聚焦成为驱动未来的三大核心力量[1] - 行业领导者正通过资产优化、渠道变革与产品高端化，在不确定的环境中构建确定性的增长路径[1] 创意与品牌管理动态 - 爱马仕任命Grace Wales Bonner为新任男装创意总监，标志着品牌从“沉默的奢华”迈向“有思想的优雅”[1][15][16][17] - Chanel晋升危机管理专家Sarah Weisz-Pirel为时尚传播总监，凸显奢侈品牌在复杂舆论场中构建话语权的战略决心[1][4][5][6] 市场格局变化 - 瑞士手表对美国出口额断崖式下跌55.6%至1.577亿瑞士法郎，使其失去最大市场地位[1][17] - 中国和香港等亚太市场实现双位数增长，分别增长17.8%和20.6%，正重塑全球版图[1][17] - 印度首次跻身瑞士手表出口排名第15位，增长28.3%[17] 公司业绩表现 - **Prada集团**：截至2025年9月30日止九个月收入净额达40.7亿欧元，同比上升8.9%，零售销售净额增长9.3%[2] - **Miu Miu品牌**：零售销售额逆势飙升41%，在中国、韩国、日本市场表现突出[1][2] - **开云集团**：第三季度营收同比下滑10%至34.2亿欧元，但跌幅较上半年16%和二季度18%有所收窄[6] - **Gucci品牌**：第三季度营收下降18%至13.42亿欧元，但同店销售跌幅收窄至14%[6] - **欧莱雅集团**：第三季度销售额为103.3亿欧元，同比增长0.5%，但低于预期的104.4亿欧元[7][8] - **爱马仕集团**：第三季度销售额同比增长9.6%至38.8亿欧元，略低于市场预期的10%增幅[10][11] - **联合利华集团**：第三季度营业额147亿欧元，同比下降3.5%，但核心业务销售额增长3.9%[3] - **杰尼亚集团**：第三季度营收同比增长0.2%至3.982亿欧元，有机基础上增长3.6%[13][14] 区域市场表现 - **中国市场**：Prada集团亚太区实现10.4%的零售销售增长，中国内地销售趋势于第三季度显著改善[2]；联合利华中国市场实现低个位数的基础销售额增长[3]；欧莱雅中国内地市场录得中等个位数增长，为两年来首次实现三季度累计正增长[9]；爱马仕在亚洲市场录得4%的增长[11]；杰尼亚集团大中华区营收同比下降10.8%，但较第二季度显著改善[13][14] - **北美市场**：开云集团在北美市场同店销售增长3%，扭转上半年两位数下滑[6]；爱马仕美洲市场获得13%的增长[11] - **欧洲市场**：开云集团欧洲市场同店销售下降7%，但降幅较前季收窄[6]；爱马仕欧洲市场除法国之外增长12%，法国本土增长9%[11] 战略调整与资产优化 - LVMH据传考虑出售其持有的Fenty Beauty 50%股权，反映出集团在当前奢侈品消费放缓背景下正重新审视旗下多元业务组合[1][12] - 联合利华正积极布局美容及个人护理领域的高利润高端产品市场，其美容美发品牌Dove、K18和Hourglass实现双位数销售增长[1][3] - 欧莱雅增长主要来自高端护肤市场复苏，兰蔻Absolue、赫莲娜Re-Plasty等产品表现突出[9] 渠道与合作伙伴关系 - Prada集团零售渠道占总收入的89.6%，仍是核心驱动力[2] - 杰尼亚集团受益于DTC渠道快速增长，第三季度有机营收增长3.6%[13][14] - 凯悦酒店集团与如家酒店集团签署中国区总特许经营战略协议，计划未来数年内于全国范围内新开不少于50家凯悦嘉迎酒店，共同进军长住型酒店市场[18][19]

来源：市场资讯 （来源：时尚商业Daily） 欧莱雅正在从增长神话回到经营现实，连续两季低于预期，这也是全球美妆放缓的缩影。 全球最大美妆集团欧莱雅在经历了二季度的下滑后，于三季度重返增长轨道，但整体表现仍略逊于华尔 街预期，中国市场的复苏推动北亚业绩大幅反弹，然而北美销售放缓抵消了部分积极势头，令股价在财 报发布后迅速由涨转跌。 截至2025年9月底，欧莱雅第三季度销售额为 103.3亿欧元，同比增长 0.5%，扭转了上季度 1.3%的下 滑，但低于分析师预期的 104.4亿欧元。 同店销售增长 4.2%，虽较二季度的 2.4% 明显改善，却连续第二个季度低于市场预期的 4.85%。 财报公布后，欧莱雅美股盘中一度上涨2%，随后快速跳水，日内跌幅一度扩大至6%。 市场普遍认为，投资者对欧莱雅增长质量的担忧正在上升，复苏虽至，却并不均衡。 其中北亚地区，成为最大亮点。 该地区在二季度同比下滑超过11%后，三季度降幅收窄至 0.1%，同店销售更实现 4.7% 的逆转式增长， 显著高于分析师预期的 3.2%。 其中，中国内地市场录得中等个位数增长，为两年来首次实现三季度累计正增长。 欧莱雅指出，增长主要来自高端护 ...

总体业绩表现 - 2025年第三季度总销售额为103.3亿欧元，同比增长约0.5%，扭转了二季度下滑1.3%的势头，但略低于分析师预期的104.4亿欧元 [3] - 三季度同店销售增长4.2%，远超二季度增速2.4%，但低于分析师预期的增速4.85% [3] - 公司已连续两个季度的销售额和同店销售增长逊于预期 [1][3] 分地区业绩表现 - **欧洲市场**：三季度销售额35.73亿欧元，同比增长4.6%，同店销售增长4.1%，增速为二季度（销售增长2.0%、同店销售增长2.4%）的两倍多 [6][8] - **北亚市场（含中国）**：三季度销售额19.53亿欧元，同比下降0.1%，但较二季度下降11.3%大幅收窄，同店销售大逆转，增长4.7%，远超分析师预期的3.22%及二季度的下降8.8% [6][9] - **北美市场**：三季度销售额29.72亿欧元，同比下降4.3%，同店销售增长1.4%，远低于分析师预期的4.41%及二季度的增长8.4% [7][9] 主要市场动态与驱动因素 - **中国大陆市场**：前三个季度销售额录得低个位数增长，强于市场平均水平，其中三季度达到中等个位数增长，主要得益于高端护肤市场复苏及高档化妆品事业部销售好转，产品创新包括兰蔻Absolue Longevity、赫莲娜Re-Plasty50等 [6] - **北美市场**：业绩部分受到去年IT系统调整影响，若剔除该影响，前三个季度同店销售增速可从1.8%上调至3.2%，显示市场环境改善及创新开始发挥作用，另有约30%在美销售产品来自进口，面临潜在关税冲击 [3][7] - **其他市场**：在日本，入境游推动了销售增长，在韩国，所有业务包括新收购品牌Dr G均贡献增长 [7] 业务部门表现 - **大众化妆品**：三季度销售额37.63亿欧元，同比增长0.4%，同店销售增长3.8%，较二季度（销售下降0.4%、同店销售增长3.3%）有所改善 [9] - **高档化妆品**：三季度销售额37.20亿欧元，同比下降1.5%，但同店销售增长2.5%，较二季度（销售下降5.3%、同店销售下降1.9%）显著好转 [9][10] - **专业美发产品**：三季度销售额16.18亿欧元，同比增长1.1%，同店销售增长5.1%，较二季度（销售下降0.4%、同店销售增长3.5%）加速 [9][11] - **皮肤科学美容**：三季度销售额12.33亿欧元，同比增长6.1%，同店销售增长9.3%，维持强劲增长但略低于二季度增速（销售增长7.3%、同店销售增长11.5%） [11] 市场反应 - 财报公布后，欧莱雅美股粉单价格由盘中曾涨约2%迅速转跌，一度跌超6%至日低86.33美元，最终收跌逾5.1% [1][4]