公司概况 - 公司成立于2004年4月19日，于2017年3月7日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为广东省广州市 [1] - 公司是国内定制家居行业知名企业，以全屋板式家具个性化定制为核心，具备全产业链优势和AI技术赋能的差异化竞争力 [1] - 公司主营业务为全屋板式家具的个性化定制生产及销售、配套家居产品的销售，并向家居行业企业提供设计软件及信息化整体解决方案的设计、研发和技术服务 [1] - 公司所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 定制家居，所属概念板块包括C2M概念、新零售、小盘核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度，公司营业收入为25.5亿元，行业排名4/15，高于行业平均数24.74亿元和中位数12.65亿元，但远低于第一名欧派家居的132.14亿元和第二名索菲亚的70.08亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润为 -7948.94万元，行业排名15/15，行业第一名欧派家居为18.35亿元，第二名索菲亚为7.1亿元，行业平均数为2亿元，中位数为3072.17万元 [2] 财务状况 - 偿债能力方面，2025年三季度公司资产负债率为56.35%，较去年同期的57.19%略有下降，但高于行业平均的41.92% [3] - 盈利能力方面，2025年三季度公司毛利率为33.57%，高于去年同期的31.93%，也高于行业平均的29.57% [3] 公司治理 - 公司控股股东和实际控制人均为周淑毅、李连柱 [4] - 董事长李连柱出生于1964年，工学硕士，毕业于华南理工大学机械制造专业，是公司创始人之一，曾任华南理工大学讲师，2024年薪酬为117.6万元，与2023年持平 [4] - 总经理周淑毅同样出生于1964年，工学硕士，毕业于华南理工大学机械学专业，也是公司创始人之一，曾任华南理工大学讲师，2024年薪酬为117.6万元，与2023年持平 [4] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.34万，较上期减少9.51% [5] - 截至2025年9月30日，户均持有流通A股数量为1.16万，较上期增加10.51% [5] 业务亮点与发展战略 - 公司自研"AI + 尚品宅配"智能体平台，推出全屋星级定制"门墙柜一体化"产品，创新招商优化门店结构 [5] - 公司推动Sunpina品牌出海，以BIM数智化驱动整装革新，推出圣诞鸟BIM整装大家居，持续深化"秒住房"平台 [5] - AI技术赋能全屋定制与营销网络，持续推动渠道全链条提效及终端覆盖深化 [5] - 公司依托AI设计工厂构建需求预判引擎，基于百万家庭数据训练家居大模型，推出"24小时极速定制"服务，全国交付AI方案超10000套 [5] 机构观点与业绩预测 - 长江证券指出，公司短期营收承压但积极变革，预计2025-2027年归母净利润约0.0/0.50/1.0亿元 [5] - 国泰海通证券调整盈利预期，维持"增持"评级，预计公司2025-2027年EPS为0.31/0.46/0.48元，下调目标价至15.03元 [5]

投资评级 - 增持评级 维持[8] 核心财务表现 - 2025H1营收15.52亿元 同比下降9%[2][6] - 2025H1归母净利润-0.81亿元 扣非净利润-0.88亿元[2][6] - 2025Q2营收8.10亿元 同比下降13%[2][6] - 2025Q2归母净利润-0.42亿元 扣非净利润-0.44亿元[2][6] - 预计2025-2027年归母净利润0.0/0.50/1.0亿元[12] - 2026-2027年对应PE 57/29倍[12] 分品类收入表现 - 定制家具收入同比下降8%[12] - 配套家居收入同比下降16%[12] 分地区收入表现 - 华南地区收入同比增长46%[12] - 华东地区收入同比下降35%[12] - 华中地区收入同比下降1%[12] 盈利能力分析 - Q2毛利率同比提升0.4个百分点[12] - Q2销售费用率同比下降0.5个百分点[12] - Q2管理费用率同比下降0.1个百分点[12] - Q2研发费用率同比上升0.2个百分点[12] - Q2财务费用率同比上升1.4个百分点[12] 运营效率提升 - H1末员工数6785人 较2024年末下降12%[12] - 以"赋能前台、强化中台、压缩后台"策略实施人员结构调整[12] 渠道建设进展 - 直营门店21家 较2024年末减少7家[12] - 加盟店1823家（含自营加盟店）[12] - 新开加盟店149家[12] - 直营城市推行"1+N"模型[12] - 加盟城市推进"1+N+Z"模式[12] 技术创新布局 - 自研"AI+尚品宅配"智能体平台[12] - 推出全屋星级定制"门墙柜一体化"产品[12] - 应用AI绘家、AI点云、AI手绘柜体及AIGC VR等技术[12] - 以BIM数智化驱动整装革新[12] - 推出圣诞鸟BIM整装大家居[12] - 持续深化"秒住房"平台[12] 海外业务拓展 - 以Sunpina品牌出海[12] - 在中东、东南亚、非洲等地区积极招商[12] - 海外加盟店已在马来西亚、澳大利亚、文莱、越南、沙特落地[12] - 提供"定制+配套+技术"体系赋能[12] 未来发展战略 - 聚焦定制+配套强化传统优势[2][12] - 持续推动渠道全链条提效及终端覆盖深化[2][12] - 直营门店将定位为超级大店 承担品牌展示及多维度支持功能[12] - 加快多业态加盟店终端覆盖 拓展拎包、整装等业务[12]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入15.5亿元 [2] - 净利润同比改善23.83% [2] - AI技术助力公司毛利率同比提升3.65% [6] AI技术应用 - 自研"AI+尚品宅配"智能体平台 集成混合RAG/提示词管理/记忆管理/Agent编排等技术模块 [6] - 开发AI销售视频/智能多模态客服/AI找方案/AI找我家等应用 [6] - K20设计系统新增智能需求解析/智能参数化组合/一键装修功能 [6] - K定制系统超级工具2.0可通过照片手绘图快速生成柜体方案 [6] 产品创新 - 推出全屋星级定制"门墙柜一体化"产品 [2][3] - 实现门墙柜配家电一体化设计 全空间规划与全案交付 [3] - 具备五大星级优势：美学/设计/品质/功能/服务 [4] - AI智能设计可在48小时内生成4套高品质方案 [4] 业务进展 - 秒住房业务已累计服务广佛地区70位业主 完成58套房源升级 [8] - 其中29套房源已成功售出 [8] - 在佛山/广州/中山/邯郸测试期间储备上百套装修需求订单 [8] - 通过装配式装修技术将交付周期压缩至45天 [8] 行业环境 - 家居行业受房地产市场低迷影响 需求端疲软 [2][7][9] - 国家推出个人消费贷款财政贴息政策 覆盖5万元及以上家居家装消费 [7] - 行业竞争激烈但价格战未愈演愈烈 [9] - 地方性中型品牌可能面临头部企业和小品牌的双重挤压 [9] 经营策略 - 深耕国内市场渠道 创新招商优化门店结构 [2] - 技术赋能Sunpina拓展海外市场 [2] - 以BIM数智化驱动整装革新 [2] - 新居网MCN以内容+电商双轮驱动 [2]