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上海瀚讯:2024卫星业务收入超1.5亿,2025 G60星链发射数量大幅增-20250521
山西证券· 2025-05-21 16:23
报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收3.53亿元,同比+12.97%;归母净利润 - 1.24亿元,同比+34.71%;扣非后归母净利润 - 1.50亿元,同比+33.32%;2025Q1营收1.26亿,同比+84.41%;归母净利润0.13亿元,同环比均转正 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润1.36/2.82/4.44亿元,同比增长209.4%/107.9%/57.4%;对应EPS为0.22/0.45/0.71元,2025年05月20日收盘价对应PE分别为98.5/47.4/30.1倍,认为公司军工业务拐点已现,卫星相关业务全年有望快速放量 [9] 各部分总结 市场数据 - 2025年5月20日收盘价21.27元,总股本6.28亿股,流通股本6.28亿股,流通市值133.57亿元 [3] - 2025年3月31日每股净资产3.86元,每股资本公积2.06元,每股未分配利润0.56元 [3] 卫星业务成果 - 垣信千帆星座在轨数量已达90颗,发星节奏加速,2025年底预计完成648颗发射提供区域网络覆盖,2027年底完成1296颗一期建设提供全球网络覆盖,2030年底完成超1.5万颗低轨卫星互联网组网 [5] - 公司是G60星座通信分系统承研单位,2024年前两大客户上海垣信、格思航天分别实现收入0.78、0.73亿元,占公司总收入达42.9%,预计2025年参与较大份额千帆星座载荷供应,相控阵天线将尽快导入 [5] - 2025年4月公司与上海迪爱思中标上海垣信“一体化信关站系统采购项目”,若按50%份额计算合同金额约1.5亿元,此前已完成地基基站等产品交付,宽带载荷产品进入批产阶段 [6] 行业与军工业务 - 2024年军工通信行业整体承压,当前随着人事调整落地和十四五末期预算使用节奏加速,行业有望回暖 [7] - 公司在军用5G等新领域新品众多,2024年在多个项目有参与和中标,除已有型号列装推进外,新增多个某系统配套列装 [7][8] 费用控制与盈利 - 2024年公司期间费用0.65亿元,同比 - 11.3%,期间费用率同比 - 5.01pct;销售、管理、研发费用分别为0.30、0.60、2.02亿元,同比分别 - 14.1%、+38.6%、 - 20.9% [9] - 随着行业回暖与卫星业务起量,公司相关费用率有望合理控制,实现全年扭亏 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|313|353|853|1340|1731| |YoY(%)|-21.9|13.0|141.3|57.2|29.1| |净利润(百万元)| - 190| - 124|136|282|444| |YoY(%)|-321.7|34.7|209.4|107.9|57.4| |毛利率(%)|43.3|43.3|42.0|45.8|48.7| |EPS(摊薄/元)| - 0.30| - 0.20|0.22|0.45|0.71| |ROE(%)| - 7.6| - 5.0|5.2|9.7|13.3| |P/E(倍)| - 70.4| - 107.8|98.5|47.4|30.1| |P/B(倍)|5.4|5.6|5.3|4.8|4.1| |净利率(%)| - 60.7| - 35.1|15.9|21.0|25.6| [11]
上海瀚讯(300762) - 300762上海瀚讯投资者关系管理信息20250516
2025-05-16 18:06
公司业务角色与项目参与 - 公司是千帆星座通信分系统供应商及 G60 星座载荷相关通信设备的核心承研单位之一,负责星座通信分系统保障与支撑,研制并供给卫星通信载荷、信关站、卫星通信终端等关键通信设备,还组织专门研发团队进行卫星相关业务研究 [1] - 公司是上海垣信实施的“千帆星座”“G60 星链计划”中载荷的唯一供应商,为其提供星上基站、相控阵天线等关键设备 [2] 投资与资金相关 - 公司收回投资收到的现金 1.5 亿元,主要系使用闲置自有资金和募集资金在报告期内购买银行结构性存款所致 [2] - 公司中标的“一体化信关站系统采购项目”,若按 50%份额计算,对应合同金额约 1.5 亿元,但仍在推进中,尚未签署正式合同 [2] 业务订单情况 - 2024 年公司加大低轨卫星载荷系统及终端的研发投入和建设相关生产制造环境,成功中标相关低轨卫星载荷系统、星座地基基站与测试终端研制项目,2024 年度低轨卫星相关业务金额约 1.5 亿元 [3] - 2024 年年报中提及已签订但尚未履行完毕的合同金额 3.11 亿元,主要系核心业务领域的产品订单,包括宽带通信设备和低轨卫星相关产品 [3] 研发项目情况 - 公司目前与低轨卫星行业相关的研发项目有一体化信关站系统、TP 载荷分系统、VDES 载荷分系统研制、千帆一代地面系统、千帆一代在轨验证平台、手机直连卫星 5G 产品,未来可能对公司营收产生部分影响 [3] 股东减持与合作疑问解答 - 上海微小与联和投资大额减持公司股份是基于投资和回报的正常市场行为,公司目前经营状况良好,基本面稳中向好 [2] 供应链与招标疑问解答 - 公司会以市场为导向,努力与更多潜在客户建立合作关系,促进产品更广泛应用 [3] - 成都中科星辰是独立运营的公司法人,依法依规参与招投标项目系自主决策,瀚讯仅作为其参股股东,不涉及对该等事项的重大影响,不存在损害上市公司及股东利益的情形 [4]
上海瀚讯(300762):2024年年报、2025年一季报点评报告:25Q1业绩扭亏,卫星业务占比持续提升
浙商证券· 2025-05-08 15:37
报告公司投资评级 - 买入(维持)[6] 报告的核心观点 - 上海瀚讯25Q1业绩扭亏,卫星业务占比持续提升,公司前瞻布局卫星通信领域,积极打造卫星新成长点,维持“买入”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收3.53亿元,同比+13%,归母净利润-1.24亿元,毛利率43.28%,同比-0.06pct,费用端稳中有降,销售/管理/研发/财务费用合计2.67亿元,同比-19% [1] - 25Q1公司实现营收1.26亿元,同比+84%,归母净利润0.13亿元,同比扭亏为盈,毛利率37.56%,同比-27.55pct,预计因产品结构变化,卫星业务占比增加影响整体毛利率 [1] 卫星业务 - 垣信卫星组网端和应用端同步发力,组网端G60星链已累计发射90颗卫星,未来发射能力有望提升至“一箭36星”,并探索可重复使用火箭技术;应用端25年将启动全球服务,已与多国运营商达成合作意向,未来重点覆盖“一带一路”沿线及东南亚等地区 [2] - 公司前两大客户均为卫星客户,营收占比合计43%,拥有核心技术能力,推进定制开发自研模块,利用自动化产线压缩成本,聚焦小型化、低功耗产品,技术团队在相关领域技术优势明显 [3] - 公司深度参与千帆星座建设,24年前两大客户合计营收占比45%,25年预计与上海垣信及其控制的关联方关联交易为1亿元 [3] - 公司前瞻布局手机直连卫星技术,卫星在研项目包括一体化信关站系统等,手机直连5G产品已完成初样研制 [3] 军工通信业务 - 我国军工通信系统在技术和投入上有较大提升空间,国防预算有望持续增长,公司加大产品成果转化,布局无人通信领域 [4] - 公司在研发上持续加大投入,完成多款车载、机载领域的设备研制工作;在市场上,在有无人通信领域重点布局,取得阶段性进展,中标多个项目,完成部分样机研制并进入阶段性验证 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.05亿元/2.46亿元/4.46亿元,对应25年PE为129 [5] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|353|945|1408|2049| |(+/-) (%)|13%|168%|49%|46%| |归母净利润(百万元)|-124|105|246|446| |(+/-) (%)|/|/|135%|81%| |每股收益(元)|-0.20|0.17|0.39|0.71| |P/E|/|128.62|54.82|30.21|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E的相关财务指标进行了预测,包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [11]