报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本季末资金受扰动有限，非银融资成本低于往年，短端利率维持低位，中短端政金债收益率回落，跨季后短端利率显著回升概率有限 [5][33] - 预计2026年4 - 6月政府债发行规模分别为2.36万亿、2.39万亿、2.62万亿，净融资分别为1.07万亿、1.42万亿、1.06万亿，二季度累计净融资约3.55万亿，或低于2025年同期 [62] - 下周逆回购到期低于以往跨季同期，跨季前政府债净缴款维持净偿还，机构大概率平稳跨季，跨季后4月初资金宽松格局有望维持 [9] 根据相关目录分别进行总结 1 货币市场 1.1 本周资金面回顾 - 央行OMO合计净投放2319亿，周三开展5000亿MLF操作，超量续作500亿元，资金维持宽松，DR001连续11个交易日维持在1.32% [3][15] - 质押式回购成交量震荡回落，日均成交降0.44万亿至7.94万亿，规模先降后升，周五回升至12万亿上方 [4][24] - 大型银行净融出先降后升，小型银行净融出周二后上升，银行整体净融出高于上周；非银刚性融出上升，融入规模周二后上升 [4][24] - 季调后资金缺口指数上半周低位震荡，周三后上升，周五升至 - 3146；季调前指数降至 - 9547 [4][24] - 资金跨季进度放缓，银行间、交易所和全市场跨季进度均处历年同期最低水平 [4][29] - 中小行净融出创24年8月以来新高，流动性环境改善，信贷需求疲软，非银负债受影响有限 [5][33] - 2月货基规模回升，但对存单需求弱于季节性，逆回购融出规模有限，配置需求未打满，跨季后短端利率显著回升概率有限 [5][39] 1.2 下周资金展望 - 本周政府债净缴款6064亿元，下周暂无国债发行计划，5个地区地方债发行1184亿元，缴款规模降至1464亿元，到期规模降至1314亿，净缴款降至150亿元 [5][40] - 3月国债发行1.38万亿，净融资3000亿；地方债发行1.08万亿，净融资6700亿，政府债发行2.47万亿，净融资9600亿，低于预期 [6][56] - 7地区新公布Q2地方债发行计划，22个地区合计规模19904亿元，低于Q1实际发行；预计4 - 6月地方债发行分别为1.03万亿、1.02万亿、1.02万亿，净融资分别为5700亿、7500亿、4900亿 [60][62] - 维持4 - 6月国债发行规模为1.34万亿、1.37万亿和1.61万亿假设，净融资分别为5000亿、6600亿和5700亿 [62] - 下周7天逆回购到期4742亿元，北交所新股赛英电子发行，扰动或低，机构大概率平稳跨季，跨季后资金宽松格局有望维持 [67] 2 同业存单 - 本周1Y期Shibor利率下行1.45BP至1.5405%，1年期AAA级同业存单二级利率上行1BP至1.525% [68] - 同业存单发行规模上升，到期规模下降，转为净融资727亿元，较上周上升4873亿元 [74] - 9M期存单发行量最大，占比32%，1Y发行占比降5pct至30%，下周存单到期规模约1551亿元，较本周降5442亿元 [74] - 股份行、城商行、农商行存单发行成功率环比下降，国有行上升，城商行 - 股份行1Y存单发行利差收窄 [75] - 存单供需相对强弱指数先降后升，全周上行0.2pct至29.3%；1M、1Y供需指数上升，3M、6M、9M供需指数回落 [85] 3 票据市场 - 本周票据利率整体下行，3月27日国股3M、6M期票据利率分别较3月20日下行13BP、11BP至1.30%、1.06% [92] 4 债券交易情绪跟踪 - 本周利率债震荡下行，中长久期信用利差压缩 [95] - 大行对债券整体倾向减持，对不同期限国债和政金债有不同操作倾向 [95] - 交易型机构对债券整体倾向增持，不同机构和产品增持或减持意愿有变化 [95] - 配置型机构对债券整体增持意愿上升，中小型银行、理财产品、保险公司增持或减持意愿有变化 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月16 - 22日地方债披露发行3422.34亿元，其中新增债1282.78亿元，再融资债2139.57亿元；3月9 - 15日地方债共发行1355.45亿元，其中新增债371.30亿元，再融资债984.15亿元 [1][6][7] 各目录总结 发行预告 - 3月16 - 22日地方债披露发行3422.34亿元，新增债1282.78亿元（新增一般债142.30亿元，新增专项债1140.47亿元），再融资债2139.57亿元（再融资一般债748.85亿元，再融资专项债1390.72亿元） [1][6] 发行复盘 - 3月9 - 15日地方债共发行1355.45亿元，新增债371.30亿元（新增一般债193.95亿元，新增专项债177.34亿元），再融资债984.15亿元（再融资一般债552.56亿元，再融资专项债431.60亿元） [1][7] 特殊债发行进展 - 截至3月15日，第五轮第二批特殊再融资债共披露20000.00亿元，第五轮第三批特殊再融资债共披露7809.53亿元，下周新增披露973.17亿元；披露规模前三为江苏811.59亿元，浙江564.00亿元，湖南516.00亿元 - 截至3月15日，2026年特殊新增专项债共披露1098.72亿元，2023年以来共披露26726.28亿元；披露规模前三为江苏2440.35亿元，湖北1377.69亿元，河南1325.34亿元；2026年披露规模前三为广东151.00亿元，浙江117.00亿元，湖南103.00亿元 [8] 各地发行计划与实际发行 - 2026年3月，全国各地预计发行地方债8674亿元，与2025年同期相比减少1143亿元，实际披露发行7503亿元，预计偿还地方债4191亿元，净融资额为4483亿元 [9] 加权平均发行期限 - 3月9 - 15日地方债加权平均发行期限为10.15年，国债为5.21年，政府债为6.46年 - 3月16 - 22日地方债加权平均发行期限为14.68年，国债为6.12年，政府债为9.53年 - 3月截至13日地方债加权平均发行期限为15.36年，与2025年同期相比下降0.7年；国债为5.72年，与2025年同期相比上升1.8年；政府债为9.82年，与2025年同期相比上升2.3年 - 截至13日，2026年地方债加权平均发行期限为17.05年，与2025年同期相比上升0.1年；国债为5.8年，与2025年同期相比上升1.4年；政府债为6.14年，与2025年同期相比下降3.8年 [10] 地方债实际发行与预告发行 - **实际发行与发行前披露**：展示3月9 - 15日新增一般债、新增专项债、特殊再融资债发行及净融资额情况 [17] - **计划发行与实际发行对比**：对比新增债、新增一般债、新增专项债、再融资债计划发行与实际发行情况，以及2月、3月地方债计划与实际发行情况 [19][22][23] 地方债净供给 - **新增债发行进度**：截至3月15日新增一般债发行进度29.32%，新增专项债发行进度20.91% [28] - **再融资债净供给**：截至3月15日再融资债减地方债到期的当年累计规模情况 [33] 特殊债发行明细 - **特殊再融资债发行统计**：截至3月15日各轮特殊再融资债在不同地区的发行统计情况 [36] - **特殊新增专项债发行统计**：截至3月15日2023 - 2026年特殊新增专项债在不同地区的发行统计情况 [39][40] 地方债投资与交易 - **一二级利差**：展示3月8 - 15日地方债一级利差和二级利差变动情况 [42] - **分区域二级利差**：展示分区域二级利差情况 [43] 新增专项债投向 - **项目投向逐月统计**：展示新增专项债投向情况，最新月份统计只考虑已发行的新增债 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是关于地方债的周报，对地方债的发行情况、特殊债发行进展、各地发行计划与实际发行、加权平均发行期限等进行了分析[1][5][6]。 根据相关目录分别进行总结 发行预告与复盘 - 3月9日 - 3月15日地方债披露发行1355.45亿元，其中新增债371.30亿元（新增一般债193.95亿元，新增专项债177.34亿元），再融资债984.15亿元（再融资一般债552.56亿元，再融资专项债431.60亿元）[1][5] - 3月2日 - 3月8日地方债共发行2724.84亿元，其中新增债829.61亿元（新增一般债47.92亿元，新增专项债781.69亿元），再融资债1895.23亿元（再融资一般债543.28亿元，再融资专项债1351.95亿元）[1][6] 特殊债发行进展 - 截至3月8日，第五轮第二批特殊再融资债共披露20000.00亿元，第五轮第三批特殊再融资债共披露7859.55亿元，下周新增披露228.43亿元，第五轮第三批披露规模前三的省份或计划单列市分别为江苏811.59亿元，浙江564.00亿元，湖南516.00亿元[7] - 截至3月8日，2026年特殊新增专项债共披露946.06亿元，2023年以来共披露25546.72亿元，披露规模前三分别为江苏2440.35亿元，湖北1377.69亿元，河南1325.34亿元，2026年披露规模前三的省份或计划单列市分别为浙江117.00亿元，广东109.60亿元，湖南103.00亿元[7] 各地发行计划与实际发行 - 2026年3月，全国各地预计发行地方债8305亿元，与2025年同期相比减少1512亿元，实际披露发行4080亿元，预计偿还地方债4191亿元，净融资额为4114亿元[8] 加权平均发行期限 - 3月2日 - 3月8日地方债加权平均发行期限为17.95年，国债加权平均发行期限为0.54年，政府债加权平均发行期限为11.79年[9] - 3月9日 - 3月15日地方债加权平均发行期限为10.15年，国债加权平均发行期限为0.17年，政府债加权平均发行期限为2.89年[9] - 3月（截至3月6日）地方债加权平均发行期限为17.95年，与2025年同期相比上升2.2年；国债加权平均发行期限为0.54年，与2025年同期相比下降3.3年；政府债加权平均发行期限为11.79年，与2025年同期相比上升3.8年[9] - 截至3月6日，2026年地方债加权平均发行期限为17.46年，与2025年同期相比上升0.5年；国债加权平均发行期限为5.79年，与2025年同期相比上升1.4年；政府债加权平均发行期限为6.12年，与2025年同期相比下降4.1年[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管春节扰动使政府债净缴款上升 但2月资金面波动低于1月 央行维持宽松基调呵护流动性 预计3月政府债发行规模2.68万亿 净融资1.18万亿 一季度累计净融资或低于2025年同期 下周资金面预计维持平稳 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 1 货币市场 1.1 本周资金面回顾 - 本周央行OMO合计净回笼6114亿 周三超额续作3000亿MLF 上半周资金边际收紧 周三DR001升至1.38%上方 下半周转松 周六回落至1.32% [3][15] - 本周质押式回购成交量和整体规模先升后降 银行净融出先升后降 维持在4万亿上方 非银刚性融出回落又恢复 融入规模震荡下行 资金缺口指数先降后升 低于节前 [23] - 银行间和交易所跨月进度节后放缓 后提速 下半周全市场跨月进度处于历年同期偏高水平 央行呵护下资金平稳 [30] - 2月资金面波动低于1月 DR001均值1.33% 较1月略有回落 央行1、2月分别净投放1万亿、9000亿 [39] 1.2 下周资金展望 - 本周政府债净缴款1904亿 下周国债发行约1440亿 地方债发行2725亿 考虑缴款时滞 缴款规模降至4540亿 到期1721亿 净缴款升至2820亿 [42] - 预计3月国债发行1.49万亿 净融资4100亿 地方债发行1.19万亿 净融资7700亿 一季度政府债累计净融资约3.78万亿 或低于2025年同期 [6][55] - 下周7天逆回购到期15250亿 3M期买断式逆回购到期1万亿 政府债净缴款集中在上半周 下周四为上旬缴准日 北交所无新股网上发行 虽到期压力大 但月初需求有限 现金回流补充 央行或超额续作 资金面预计平稳 [58] 2 同业存单 - 本周1Y期Shibor利率下行0.6BP至1.604% 1年期AAA级同业存单二级利率下行0.25BP至1.575% [9] - 本周同业存单发行规模降幅大于到期规模 净偿还2937亿 较节前上升284亿 1Y期存单发行量最大 发行占比升至31% 下周到期规模约5830亿 较本周下降1650亿 [10][64] - 本周国有行、股份行、城商行存单发行成功率下降 农商行上升 各银行位于近年均值水平附近 城商行 - 股份行1Y存单发行利差扩大 [10][68] - 本周货基和基金公司对存单增持意愿下降 理财与其他产品上升 存单供需相对强弱指数全周环比下降1.1pct至16.2% 除9M、1Y供需指数回升 其余期限下降 [82] 3 票据市场 本周票据利率整体上行 截至2月28日 国股3M、6M期票据利率分别较2月14日上行33BP、15BP至1.53%、1.30% [10][86] 4 债券交易情绪跟踪 - 本周受止盈情绪影响债市调整 信用利差平稳 二永利差走阔 [91] - 大行减持意愿上升 交易型机构倾向减持 配置型机构倾向增持 不同机构对不同类型和期限债券的增持或减持意愿有差异 [91]

报告核心观点 - 对政府债发行情况进行追踪，呈现本周及下周不同类型政府债发行、净融资规模及环比变化 [4][5][8] 不同类型政府债发行及净融资情况 新增一般债 - 截至2月8日，2月新增一般债累计发行755亿元 [4] - 本周新增一般债发行755亿，环比增加363亿，下周计划发行616亿 [4] 新增专项债 - 截至2月8日，2月新增专项债累计发行1343亿元 [4] 地方债 - 本周地方债净融资规模为5789亿，环比增加2681亿，下周计划净融资3205亿 [5] 国债 - 本周国债净融资规模为2120亿，环比增加3253亿，下周计划净融资 -2499亿 [8] 政府债 - 本周政府债净融资7909亿，环比增加5934亿，下周计划净融资706亿 [10]

报告核心观点 - 报告对2026年政府债发行情况进行追踪，涵盖专项债、一般债、地方债、国债及政府债的发行与净融资规模等数据，并与近2年均值对比，还给出本周及下周相关数据情况 [4][9][11] 分组1：专项债情况 - 本周新增专项债发行1931亿，环比增加1286亿，下周计划发行1343亿 [4] - 截至1/31，1月新增专项债累计发行3677亿 [6] 分组2：一般债情况 - 本周新增一般债发行392亿，环比增加186亿，下周计划发行755亿 [9] 分组3：地方债情况 - 本周地方债净融资规模为3109亿，环比增加1077亿，下周计划净融资5794亿 [11] 分组4：国债情况 - 本周国债净融资规模为 -1133亿，环比减少4576亿，下周计划净融资1420亿 [14] 分组5：政府债情况 - 本周政府债净融资1975亿，环比减少3499亿，下周计划净融资7214亿 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行公开市场操作净投放资金，资金面先紧后松月末维持宽松；市场对央行创设新工具预期升温，但国内与美国情况不同，新工具大概率与美联储 ONRRP 不同且收窄利率走廊对资金面实际意义有限；下周央行政策工具到期及政府债缴款压力大，临近春节取现需求或上升，但央行维持宽松基调预计资金面平稳；同业存单净偿还规模下降，各银行发行情况有差异；票据利率窄幅震荡；不同类型机构对债券投资意愿有不同变化 [3][5][10][16] 根据相关目录分别进行总结 1 货币市场 1.1 本周资金面回顾 本周 OMO 合计净投放 5805 亿元，周初资金边际收紧，DR001 上行后回落至 1.33%附近；质押式回购成交量周一后回落，规模周四前回升周五回落；大型银行净融出震荡，中小型银行净融出先升后降；非银刚性融出和融入上升；资金缺口指数周一上行后回落周五再走高；交易所跨月进度周初提速但仍偏晚，银行间市场机构跨月进度落后且差距扩大；市场对央行新工具预期升温，但国内与美国情况不同，新工具大概率与 ONRRP 不同；收窄利率走廊对资金面实际意义有限，央行或结合新工具与自律要求降低银行吸收非银同业存款成本 [3][4][16][24][36] 1.2 下周资金展望 下周 1Y 和 2Y 国债规模降至 1300 亿和 1200 亿，15 个地区地方债发行规模 5797 亿元，政府债净缴款规模降至 4604 亿元；7 天逆回购到期规模 17615 亿元，周五 7000 亿 3M 买断式回购到期；北交所新股爱得科技 2 月 2 日发行，对资金价格扰动可控；预计央行 5 日对 3M 买断式到期超额续作，资金面维持平稳 [43][59][63][68] 2 同业存单 本周 1Y 期 Shibor 利率下行 1.6BP 至 1.63%，1 年期 AAA 级同业存单二级利率持平于 1.595%；同业存单净偿还规模 898 亿元，较上周降 19 亿元；国有行、城商行、农商行净融资为负，股份行为正；3M 期存单发行量最大占比 42%，1Y 期发行占比上行 14pct 至 30%；下周存单到期规模 1339 亿元，较本周降 3330 亿元；国有行、城商行、农商行发行成功率下降，股份行上升，城商行 - 股份行 1Y 存单发行利差收窄；货基等对存单增持意愿下降，存单相对强弱指数降至 15.7%，3M、9M 供需指数上升 [10][69][73][76][84] 3 票据市场 本周票据利率先下后上窄幅震荡，国股 3M 期票据利率持平于 1.45%，6M 期下行 2BP 至 1.11% [91] 4 债券交易情绪跟踪 本周利率债收益率窄幅震荡，信用债收益率回落，信用利差多数收敛；大行增持债券意愿上升，主要是国债；交易型机构整体倾向减持，证券公司减持意愿上升，基金公司增持意愿下降，其他机构和产品增持意愿上升；配置型机构整体倾向减持，保险公司和理财产品增持意愿下降，中小型银行减持意愿下降 [92]

2025年财政收支回顾 - 2025年广义财政收入增速为-2.9%，支出增速为3.7%[3] - 2025年12月广义财政收入增速较上月回落13.3个百分点至-18.5%，支出增速回升1个百分点至-0.7%[3] - 2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，同比增长-1.7%，低于0.1%的目标增速[4] - 2025年12月全国财政收入增速转负至-25%，中央收入同比增速降幅扩大至-50.3%，地方收入增速稳定在4.1%[4] - 2025年12月税收收入增速由正转负至-11.5%，非税收入增速降幅走扩至-47.9%[4] - 2025年全国财政支出28.7万亿元，同比增速1%，不及4.4%的目标增速[5] - 2025年12月财政支出增速降幅收窄至-1.8%，中央支出增速放缓至1.7%，地方支出增速降幅缩小至-2.3%[5] - 2025年政府性基金收入增速为-7%，远不及0.7%的预算目标，支出增速为11.3%，低于23.1%的目标增速[24] 2025年12月结构分析 - 2025年12月企业所得税增速大幅回落13.1个百分点[4] - 2025年12月农林水领域支出增速显著回升17个百分点，城乡社区领域支出增速回升29.4个百分点[5] - 2025年12月政府性基金收入增速降幅收窄至-11.7%，其中国有土地使用权出让收入增速降幅收窄至-22.9%[24] 2026年财政展望 - 2026年1月政府债发行规模显著高于2025年同期，财政前置发力，叠加去年5000亿元政策性金融工具及5000亿元专项债结存限额，有望支撑一季度投资[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种合约进行点评并给出操作建议，涵盖金融、金属、能源化工、农产品等板块，各品种因自身供需、宏观等因素呈现不同走势 [2] 各板块总结 金融板块 - 股指：A股持续放量上行后回落，交易分歧大，成交缩量，情绪降温，预计震荡走势；建议做好组合风险控制，适时止盈获利合约，降低多头仓位，等待入场机会 [2] - 国债：资金面平稳向宽，期债长端走强，但T2503合约在108.3附近或有上行阻力，TL2603合约波动大；单边策略观望，不追高，期现策略关注TS、T与TF合约正套及做阔基差策略 [2] - 贵金属：受宏观地缘影响金价偏强震荡，黄金回调到位后逢低买入并卖出虚值看涨期权锁定风险；白银高位震荡，单边谨慎参与，可卖出虚值看涨期权；铂金回踩20日均线可逢低买入，在587 - 640元区间可做期权双卖策略，钯金可卖出510元以上虚值看涨期权 [2] 金属板块 - 钢材：供需双弱，钢价震荡，螺纹钢参考3000 - 3200区间，热卷参考3150 - 3350区间；做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差继续持有 [2] - 铁矿：供应淡季，港口累库，可在800左右逢高布局空单 [2] - 焦煤：山西产地煤价涨多跌少，蒙煤高位回落，盘面透支预期，单边震荡偏空，参考1000 - 1200区间 [2] - 焦炭：主流焦企提涨，港口贸易价格回落，盘面透支预期，单边震荡偏空，参考1600 - 1800区间 [2] - 硅铁：供需边际改善，关注宏观情绪，宽幅震荡，参考5300 - 5800区间 [2] - 锰硅：锰矿支撑成本，供需改善，宽幅震荡，参考5600 - 6000区间 [2] - 铜：铜价震荡调整，库存累库，关注97500 - 98500支撑 [2] - 氧化铝：盘面震荡回落，现货过剩，主力运行2600 - 2900区间，短期矿价回落有限，逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空 [2] - 铝：宏观降温，注意回调风险，主力运行23000 - 24500区间，待回调布局多单 [2] - 铝合金：现货价格高，维持刚需采购，主力参考22000 - 23500运行，多AD03空AL03套制 [2] - 锌：锌价震荡回调，现货升贴水企稳，主力关注23800附近支撑，跨市反套继续持有 [2] - 锡：沪锡宽幅震荡，现货成交一般，短期谨慎参与，待情绪企稳后低多 [2] - 镍：消息面影响消化，盘面震荡调整，区间操作，参考138000 - 148000 [2] - 不锈钢：交割影响尾盘拉涨，基本面成本和供需博弈，偏强震荡，参考14200 - 15000 [2] 新能源板块 - 工业硅：现货维稳，期货震荡后回升，主力参考8200 - 9200 [2] - 多晶硅：现货均价下跌，期货偏弱震荡，高位震荡，观望为主 [2] - 碳酸锂：供应端扰动预期再起，盘面延续强势，偏强运行，短线观望，中期逢低多 [2] 能源化工板块 - PX：供需近弱远强，短期高位震荡，7000 - 7500震荡，滚动低多，5 - 9月差观望 [2] - PTA：季节性累库，节前驱动有限，跟随原料波动，4900 - 5300震荡，5000以下低多，5 - 9低位正套 [2] - 短纤：供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [2] - 瓶片：多套装置检修，工厂去库支撑加工费，单边同PTA，主力盘面加工费400 - 550元/吨，虚值看跌期权PR2603 - P - 5700止盈离场 [2] - 乙二醇：季节性累库，近端供需弱，1月价格承压，5 - 9逢高反套，逢高卖出EG2605 - C - 4000 [2] - 纯苯：供需好转，但高库存压制驱动，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩 [2] - 苯乙烯：供需阶段性偏紧，高估值反弹受限，EB03关注做空机会，EB加工费高位做缩 [2] - LLDPE：上游降价出货，成交好转，观望 [2] - PP：供需双弱，价格偏弱震荡，PDH利润扩大持有 [2] - 甲醇：基差走强，价格窄幅波动，成交尚可，观望 [2] - 烧碱：供需偏弱，现货价格承压，观望 [2] - PVC：需求疲软，价格重心下移，成本支撑下跌空间有限，不宜追空 [2] - 尿素：库存下破百万，双需回暖，观望 [2] - 纯碱：淡季供应高位，需求弱，空单持有 [2] - 玻璃：淡季现货走弱，盘面承压，空单持有 [2] - 天然橡胶：泰国减产期，原料价格反弹带动胶价上行，观望 [2] - 合成橡胶：成本端坚挺，短期震荡整理，关注BR2603 - NR2603价差做扩机会 [2] 农产品板块 - 粕类：美豆扰动加大，豆粕底部支撑强，区间震荡 [2] - 生猪：出栏压力增加，白条跟涨难，区间震荡 [2] - 玉米：支撑与压力并存，盘面区间震荡，高位震荡 [2] - 油脂：受出口提振，棕榈油尝试突破年线阻力，或突破8900 [2] - 白糖：供应压力大，终端需求不及预期，区间偏弱震荡 [2] - 棉花：现货坚挺，成交稳定，关注14400 - 14500附近支撑力度 [2] - 鸡蛋：蛋价稳定，走货正常，区间震荡 [2] - 苹果：低库存支撑，盘面止跌企稳，买入看跌期权 [2] - 橙汁：消费驱动弱，盘面低位反弹，卖出远期看涨期权 [2]

报告核心观点 - 报告对2026年1月11日前一周及下一周政府债发行情况进行追踪 ，涵盖新增专项债、新增一般债、地方债、国债及政府债净融资规模等方面 [2][5][6] 各类型债券发行情况 新增专项债 - 本周新增专项债发行874亿 ，环比增加729亿 ，下周计划发行228亿 ，截至1月11日 ，1月累计发行874亿元 [2] 新增一般债 - 本周新增一般债发行10亿 ，环比增加10亿 ，下周计划发行0亿 ，截至1月11日 ，1月累计发行10亿元 [2] 地方债 - 本周地方债净融资规模为1147亿 ，环比增加972亿 ，下周计划净融资609亿 [2] 国债 - 本周国债净融资规模为4950亿 ，环比增加4950亿 ，下周计划净融资 - 3392亿 [5] 政府债 - 本周政府债净融资6097亿 ，环比增加5922亿 ，下周计划净融资 - 2783亿 [6]