收入表现 - 2025H1主品牌收入同比下滑28%至18.88亿元 [1] - 健力多收入同比下滑30%至4.11亿元 [1] - lifespace国内产品收入同比下滑34%至1.38亿元 [1] - 境外LSG收入同比增长13%至5.34亿元 [1] - 境内产品收入下滑主要受医保控费与消费萎靡影响 [1] - 境外LSG增长主要受益于跨境电商发展 [1] 渠道表现 - 2025H1线下渠道收入同比减少32%至17.98亿元 [1] - 线上渠道收入同比减少14%至16.84亿元 [1] - 线上渠道通过组建自播团队缩减费用投入 [1] - 线下渠道聚焦降本增效 优化整合经销体系 [1] - 截至2025H1末经销商较年初净减少147家至640家 [1] 经营策略 - 公司动态优化资源分配实现盈利改善 [1] - 通过丰富SKU和下探价格带驱动业务企稳 [1] - 实施经销商唤醒计划等多策略并行 [1] - 二季度盈利能力环比明显改善 [1] - 强费控延续和差异化新品上市助力全年利润率提升 [1] 业绩展望 - 二季度收入降幅收窄 [1] - 预计全年营收降幅进一步收窄 [1] - 全渠道优化落地推动利润率同比提升 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为27/24/21倍 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1总营收35.32亿元（同比-23%） 归母净利润7.37亿元（同比-17%） [4] - 2025Q2营收17.41亿元（同比-12%） 归母净利润2.82亿元（同比+71%） 扣非净利润同比+133% [4] - 2025Q2毛利率同比+2pct至68.43% 销售费用率同比-11pct至39.65% 净利率同比+9pct至17.06% [5] - 2025-2027年预测EPS调整为0.46/0.52/0.60元（原0.46/0.52/0.59元） [7] 业务分项表现 产品线 - 主品牌/健力多/lifespace国内产品收入同比-28%/-30%/-34%至18.88/4.11/1.38亿元 [6] - 境外LSG收入同比+13%至5.34亿元 受益跨境电商发展 [6] 渠道结构 - 线下渠道收入同比-32%至17.98亿元 经销商数量净减少147家至640家 [6] - 线上渠道收入同比-14%至16.84亿元 正通过自播团队缩减费用投入 [6] 未来策略 - 线下渠道将实施SKU丰富/价格带下探/经销商唤醒计划 [6] - 线上渠道持续策略调整 强化预算管理与销售复盘优化费控 [5][6] - 预计全年营收降幅收窄 利润率同比提升 [7]