核心观点 - 瑞银警告，一场关于车企成本的“完美风暴”正在形成，需求端因政策退潮和购置税征收而疲软，供给端则面临大宗商品及关键零部件价格剧烈反弹，导致一辆典型中型智能电动车成本通胀高达人民币4000至7000元，在激烈竞争和微薄利润的市场环境下，这部分成本难以转嫁，可能完全吞噬车企利润 [1] 成本通胀的具体构成 - **金属原材料成本全面上涨**：基于标准化中型电动汽车成本模型（整车重1850公斤），过去三个月大宗商品价格上涨直接推高单车物料清单成本 [2] - **铝成本增加**：单车用量约200公斤，价格上涨导致成本增加约人民币600元 [5] - **铜成本增加**：单车用量约80公斤，价格上涨导致成本增加约人民币1200元 [5] - **锂成本大幅增加**：基于每1kWh电池消耗600克碳酸锂的假设，不同车型受影响不同 [5] - 纯电动车（BEV，80kWh电池）：锂成本增加约人民币3800元 [5] - 增程式（EREV，40kWh电池）：锂成本增加约人民币1900元 [5] - 插电混动（PHEV，20kWh电池）：锂成本增加约人民币1000元 [5] - **综合金属成本通胀**：仅金属原材料一项，纯电动车（BEV）的单车成本通胀就高达人民币5600元，其中锂成本从基线人民币3499.31元涨至当前人民币7321.92元，增幅高达109% [6] 存储芯片成为新的通胀源头 - **DRAM价格飙升**：随着高级驾驶辅助系统和集中式计算普及，汽车对内存需求指数级增长，一辆具备相当智能水平的现代汽车通常包含约100美元（约合人民币700元）的DRAM内容 [7] - **成本增幅显著**：过去三个月内，DRAM现货价格暴涨180%，导致单车DRAM成本从约人民币700元飙升至人民币2000元，为每辆车带来额外人民币1300元的成本负担 [7] - **测算模型确认**：瑞银采用加权模型（40%入门级8GB内存、20%中端16GB内存、20%高端32GB内存）进行测算，确认了人民币1300元的混合成本增幅普遍存在 [10] 市场环境与成本转嫁困境 - **需求端疲软**：2026年初刺激政策全面退潮和5%购置税的征收，导致需求端本就疲软 [1] - **成本转嫁困难**：历史上全行业面临同样原材料上涨时，车企通常能通过提价将成本转嫁给消费者，但此次在购置税重启和刺激政策退出的背景下，终端需求脆弱，成本转嫁困难 [11] - **利润面临严重侵蚀**：在激烈的市场竞争和微薄利润率环境下，高达人民币4000-7000元的额外成本若完全由车企承担，将足以完全抹平其利润 [1][11]

文章核心观点 公司计划以EV为中心推出新车，提高在中国市场的新车销量并维持市场份额 [2] 大众新车计划 - 2026年以后在中国市场推出11款大众品牌新车，含6款纯电动汽车（EV）、2款插电式混合动力车（PHV）、2款增程式电动车（EREV）、1款发动机汽车 [1] - 2026年以“JETTA（捷达）”品牌推出首款EV [1] - 2026年在中国市场推出大众品牌的2款新型EV，搭载小鹏汽车的底盘等 [1] 大众合资情况 - 1991年与中国第一汽车集团成立合资公司，在长春工厂生产汽车，除捷达外还组装奥迪 [1] - 与上海汽车集团推进合资业务 [1] 市场现状与目标 - 中国民营车企蓬勃发展，大众等外资与中国国有企业的合资公司销售陷入困境 [2] - 到2030年使在中国市场的新车销量从2024年的292万辆提高到400万辆，维持15%的销量份额 [2]