公司概况与市场地位 - 壁仞科技是一家研发通用GPU芯片及智能计算解决方案的AI基础计算公司，为AI训练和推理提供从云端到边缘的全栈支持 [2] - 公司已通过港交所聆讯，即将上市，冲刺港股“国产GPU第一股”，IPO前隐含投后估值达209亿元人民币 [1][22] - 本月已有三家国产GPU公司传出资本市场好消息，包括刚在A股上市的摩尔线程和沐曦 [1] 核心产品与技术 - 核心产品为智能计算整体解决方案，由基于自研GPGPU架构的硬件系统和自研BIRENSUPA软件平台组成 [2][8] - 硬件系统包括不同配置的PCIe板卡、OAM、GPGPU服务器或集群，其关键组件为GPGPU芯片 [2][4] - 已开发出壁砺106（用于训练和推理）、壁砺110（用于边缘推理）两款芯片，并通过芯粒技术推出性能更高的壁砺166芯片 [4] - 软件平台BIRENSUPA采用分层架构，覆盖驱动、库、编程平台、机器学习框架及解决方案，兼容PyTorch、TensorFlow等主流框架 [8] - 未来产品路线包括计划于2026年商业化的第二代架构壁砺20X系列，以及预计2028年上市的壁砺30X/31X系列 [6] 商业模式与客户 - 运营采用“无晶圆厂模式”，专注研发设计，委托第三方生产 [11] - 产品主要服务于AI大模型训练、数据分析、智能计算，客户包括AI数据中心、电信、金融科技、互联网等高算力行业企业 [10] - 客户中包括9家财富中国500强企业，例如三大电信运营商 [10] - 2025年上半年，壁砺106和壁砺110芯片销量分别为2,216颗和22颗，均较2024年同期有所增加 [10] 财务表现 - 营业收入从2022年的50万元人民币增长至2024年的3.37亿元人民币，2025年上半年收入为5,890万元人民币，同比增长约50% [12] - 收入核心来源为智能计算解决方案，该部分收入从2023年开始正式计入；智能计算集群的租赁收入从2025年上半年开始产生 [12] - 2022年至2024年，毛利分别为50万元、4,740万元、1.792亿元人民币；同期毛利率分别为100%、76.4%、53.2% [14] - 2025年上半年毛利为1,877万元人民币，毛利率为31.9%，毛利率波动主要因销售产品组合随客户需求变化所致 [14] - 公司目前仍处于亏损状态，2022年至2024年以及2025年上半年，年内亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元和16亿元人民币 [16] - 同期，经调整净亏损分别为10.38亿元、10.51亿元、7.67亿元和5.52亿元人民币 [16] 研发投入与团队 - 研发开支是主要支出，2022年至2024年研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元人民币；2025年上半年为5.72亿元人民币，同比增长44% [16] - 公司拥有657名研发人员，约占员工总数的83%，其中78%拥有知名大学硕士以上学历 [16] - 创始人张文为哈佛法学博士、哥伦比亚大学工商管理硕士，曾任商汤科技总裁 [1][17] - 核心团队包括CTO洪洲（前英伟达主架构师、华为美国研究中心首席架构师）、COO张凌岚（前AMD GPU SoC架构师）及总经理肖冰（前商汤科技业务发展副总裁） [19][20] 融资历史 - 成立3个月即获天使轮融资，投后估值约1.3亿美元（约9亿元人民币） [22] - 成立满一年完成Pre-B+轮融资后，投后估值达71.5亿元人民币，成为GPU独角兽；成立18个月累计融资额超47亿元人民币，创下国内芯片创业公司融资纪录 [22] - 累计完成至少10轮融资，投资方包括启明创投、IDG资本、高瓴创投、格力创投等知名机构 [1][22] - IPO前，董事长兼CEO张文直接持股8.68% [23]

公司上市进程与募资用途 - 壁仞科技已正式通过港交所聆讯，计划在香港上市，有望成为“港股国产GPU第一股” [1] - 公司拟发行不超过3.72458亿股普通股 [2] - 此次IPO募集资金将主要用于研发智能计算解决方案，包括硬件发展、软件平台开发升级、解决方案商业化、补充营运资金及推进下一代GPGPU芯片（BR20X、BR30X）的开发 [2] 公司估值与股东背景 - 截至2025年8月，公司隐含的投资后估值达到209.15亿元人民币 [2] - 代表性投资人包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金等国资平台，启明创投、高瓴创投、IDG等科技及半导体投资基金，以及平安集团、中兴通讯、中芯聚源等产业投资方 [2][7] - 发行前，创始人、董事长兼CEO张文持股8.68%，平安集团旗下PA GCC持股2.25%，格力集团旗下珠海格力持股2.17%，游族网络持股约0.24% [7] 财务表现与经营状况 - 公司收入快速增长但尚未盈利：2022年、2023年、2024年、2025年1-6月收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元、0.59亿元 [3] - 同期净利润分别为-14.74亿元、-17.44亿元、-15.38亿元、-16.01亿元，2022年至2025年6月累计净亏损已超63亿元 [3] - 同期毛利率分别为100%、76.4%、53.2%、31.9% [3] - 研发费用高昂：同期研发费用分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元 [3] - 客户集中度高：2023年、2024年、2025年1-6月，来自五大客户的总收入分别占总收入的98.1%、90.3%、97.9% [6] 市场地位与订单情况 - 2024年，按收入计，公司在中国智能计算芯片市场及GPGPU市场的份额分别为0.16%及0.20% [3] - 预期2025年中国智能计算芯片市场规模达到504亿美元，公司预期取得约0.2%的市场份额 [3] - 截至2025年12月15日，公司拥有总价值约为12.41亿元的5份框架销售协议及24份销售合约 [3] - 截至最后实际可行日期，公司手握24份未完成的具有约束力订单，总价值约8.22亿元 [8] 产品开发与路线图 - 公司已开发出第一代GPGPU架构及系列硬件，并成功开发壁砺106、壁砺110及性能更高的壁砺166芯片产品 [10] - 壁砺106和壁砺110芯片合计销量已超过1.2万颗 [10] - 产品路线图显示：壁砺20X系列计划在2026年商业化上市；壁砺30X和壁砺31X系列计划在2028年商业化上市 [10] 行业背景与同业比较 - 壁仞科技与摩尔线程、沐曦股份、燧原科技常被并称为“国产GPU四小龙” [4] - 截至12月17日收盘，已在科创板上市的同业公司市值分别为：寒武纪5548亿元、摩尔线程3360亿元、沐曦股份3320亿元 [4]

公司上市进程与估值 - 壁仞科技已正式通过港交所聆讯，计划发行不超过3.72458亿股普通股在香港上市，有望成为“港股国产GPU第一股” [1] - 公司于2025年8月隐含的投资后估值达到209.15亿元人民币 [1] - 此次IPO募集资金将主要用于研发智能计算解决方案、下一代GPGPU芯片开发及补充营运资金 [1] 财务表现与商业化进展 - 公司收入快速增长但尚未盈利：2022年至2025年上半年收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元、0.59亿元 [2] - 同期净亏损持续扩大：净利润分别为-14.74亿元、-17.44亿元、-15.38亿元、-16.01亿元，累计净亏损超63亿元 [2] - 毛利率呈下降趋势：从2022年的100%降至2025年上半年的31.9% [2] - 2024年公司在中国智能计算芯片市场及GPGPU市场的份额分别为0.16%和0.20% [2] - 客户集中度高：2023年、2024年及2025年上半年，来自五大客户的收入分别占总收入的98.1%、90.3%和97.9% [5] - 截至2025年12月15日，公司拥有总价值约12.41亿元的框架销售协议及销售合约，并有价值约8.22亿元的未完成订单 [2][6] 研发投入与产品管线 - 公司研发费用高昂：2022年至2025年上半年，研发费用分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元 [2] - 已开发出第一代GPGPU架构及壁砺106、壁砺110芯片，合计销量已超过1.2万颗 [8] - 性能更高的壁砺166芯片已于2025年推出 [8] - 下一代产品路线图明确：壁砺20X系列计划2026年商业化，壁砺30X/31X系列计划2028年商业化 [8] 行业地位与股东背景 - 壁仞科技与摩尔线程、沐曦股份、燧原科技并称为“国产GPU四小龙” [3] - 截至2025年12月17日，可比已上市公司市值巨大：寒武纪5548亿元、摩尔线程3360亿元、沐曦股份3320亿元 [3] - 公司拥有多元化的知名投资方，包括国资平台、顶尖创投基金及产业投资方 [1][5] - 创始人、董事长兼CEO张文持股8.68%，其他重要股东包括平安集团、格力集团、游族网络等 [5]

公司概况与市场地位 - 公司成立于2019年，提供智能计算整体解决方案，曾获世界人工智能大会最高奖项SAIL奖及工信部“专精特新小巨人”企业称号 [2] - 2024年，按在中国市场产生的收入计，中国智能计算芯片市场前两大参与者（英伟达、华为海思）合计占据94.4%的市场份额，市场高度集中 [10] - 2024年，公司在中国智能计算芯片市场及GPGPU市场的份额分别为0.16%和0.20% [14] - 灼识咨询预计，2025年中国智能计算芯片市场规模将达到504亿美元，公司预期取得约0.2%的市场份额 [12] - 预计中国本土企业智能计算芯片的合计市场份额将从2024年的约20%增长至2029年的约60% [12] 财务表现与运营数据 - 公司收入从2022年的49.9万元人民币大幅增长至2024年的3.37亿元人民币，年复合增长率达2500% [5] - 2025年上半年（1-6月）收入为5.89亿元人民币 [15] - 报告期内（2022年至2025年上半年）公司持续亏损，累计净亏损达63.57亿元人民币，研发累计开支为33.02亿元人民币 [18] - 毛利率呈现下降趋势，从2022年的100%降至2025年上半年的31.9% [18] - 收入几乎全部来自中国，主要来源于智能计算解决方案的销售 [20] - 2023年、2024年、2025年1-6月，来自前五大客户的收入分别占总收入的98.1%、90.3%、97.9%，客户集中度高 [47] - 截至最后实际可行日期，公司已订立总价值约12.41亿元人民币的5份框架销售协议及24份销售合同 [46] 产品与技术路线 - 公司开发通用GPU（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，采用“1+1+N+X”平台战略 [28][30] - 壁砺106和壁砺110芯片已商业化，合计销量已超过1.2万颗 [2][33] - 壁砺166系列于2025年推出，采用芯粒技术，性能更高 [2][32] - 下一代旗舰数据中心芯片壁砺20X系列计划于2026年商业化上市，将增强对FP8、FP4等数据格式的支持 [2][33] - 壁砺30X和壁砺31X系列计划于2028年商业化上市 [2][34] - 公司基于GPGPU的解决方案支持大语言模型的训练与推理，并在2024年业界首次实现四种异构芯片混合训练同一个大模型 [42] - 截至2025年6月30日，公司研发人员达657名，占员工总数的83% [42] - 公司在全球已提交1158项发明专利申请，并获得388项发明专利及58项其他相关专利 [43] 客户与合作伙伴 - 公司已与中国三大电信运营商建立合作伙伴关系 [44] - 2024年9月，公司成功为一家电信客户交付了位于南京的1024-GPU智能计算集群，合约总金额为1.80亿元人民币 [44] - 公司战略性拓展AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业、金融科技及互联网等关键行业 [46] - 截至2025年6月22日，公司已服务9家财富中国500强企业，其中5家为财富世界500强企业 [46] 资本运作与股权结构 - 公司历经多轮融资，在2025年8月隐含的投资后估值达到209.15亿元人民币 [6][7] - 公司计划赴港IPO，募集资金主要用于研发智能计算解决方案 [6] - 创始人、董事长兼CEO张文持股8.68%，平安集团旗下PA GCC持股2.25%，格力集团旗下珠海格力持股2.17% [8] - 代表性投资人包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金、启明创投、高瓴创投、IDG等 [7] 管理层与团队 - 创始人张文拥有哥伦比亚大学MBA和哈佛大学法学博士学位，曾担任商汤集团总裁 [25] - 首席技术官（CTO）洪洲是公司GPGPU芯片的首席架构师，拥有近30年GPU设计经验，曾任职于英伟达、华为等公司 [26] - 首席运营官（COO）张凌岚拥有逾23年半导体行业经验，曾任职于AMD、三星等公司 [26] - 执行董事兼集团总经理肖冰拥有超过20年战略运营及销售经验，曾任职于Teradata、IBM、Oracle、商汤集团等公司 [26][27]