公司上市进程与市场定位 - 壁仞科技已通过港交所聆讯，成为“中国GPU四小龙”中唯一一家在港上市的公司，也是“港股GPU第一股”[2] - 公司最初计划在科创板上市，但于2025年上半年决定转赴港股，主要原因为其股权结构包含美元基金，在A股上市需拆解架构且耗时，同时可借助联交所“18C章程”快速上市[3] - 公司拥有强大的投资阵容，包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金、启明创投、高瓴创投、IDG、平安集团、中兴通讯、中芯聚源等知名国资平台、科技基金及产业投资方[3] 同业市场表现与估值预期 - 同业公司摩尔线程于12月5日登陆科创板，首日股价大涨425.46%，截至12月18日累计涨幅达517.53%，市值达3317亿元[4] - 同业公司沐曦股份于12月17日登陆科创板，首日股价大涨692.95%，截至12月18日市值达3149亿元[4] - 有观点认为，摩尔线程与沐曦股份的暴涨源于A股流动性溢价、国产替代情绪及标的稀缺性，已呈现泡沫化[4] - 有观点认为，壁仞科技若能在AI热潮尚未退去、市场情绪高涨的窗口期内上市，其市场表现和估值水平预计不会比前两家逊色太多，会吸引大量投资人[2][5] - 另有观点指出，壁仞科技在港股将面对务实的国际投资者，其估值需与全球龙头对标，并持续证明其技术路线与软件生态的商业可行性，因此不一定能复刻A股同业的涨势[4] 公司业务与财务表现 - 公司开发GPGPU芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为AI提供基础计算能力，支持从云端到边缘的AI模型训练及推理[6] - 公司收入快速增长：2022年收入49.9万元，2023年收入6203万元，2024年收入3.37亿元，2025年上半年收入5890.3万元，较2024年同期的3929.8万元有所增长[6][7] - 公司解释其2025年上半年收入规模低于2024年全年总收入的一半，原因是截至最后实际可行日期，公司拥有24份未完成的具有约束力的订单，总价值约8.218亿元，以及已订立总价值约12.407亿元的框架销售协议及销售合同，这些将在未来变现为收入[7] - 公司持续亏损：2022年亏损14.74亿元，2023年亏损17.44亿元，2024年亏损15.38亿元，2025年上半年亏损16.01亿元[8] - 公司经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）分别为：2022年10.383亿元，2023年10.514亿元，2024年7.673亿元，2025年上半年5.516亿元[8] - 公司解释2025年上半年亏损主要与“赎回负债账面值变动”有关，同时高性能芯片投入高、回报晚也是重要因素[8] 公司竞争优势与行业机遇 - 公司拥有国内AI芯片领域最多的发明专利授权，核心产品在关键算力指标上可对标英伟达，并最早实现了千卡集群商用[7] - 当前AI主流商用场景从训练转向推理，在推理领域国内GPU企业被认为完全可以替代英伟达芯片[7] - 公司已与多家头部企业建立合作并获得稳定订单，并在多个智算中心落地[7] - 预计未来国内互联网企业在推动大模型和AI智能体时，会更多倾向选择国内GPU芯片，这对公司是巨大机遇[7] 行业背景与挑战 - 公司诞生于2019-2020年地缘政治变化催生的半导体国产替代2.0时代，与摩尔线程、沐曦股份背景相同[6] - 国产GPU芯片行业面临结构性挑战，在英伟达受限后，华为已占据国内市场主导地位，余下市场空间难以支撑众多国产品牌的盈利需求[9] - 如果企业仅聚焦国内市场竞争，可能引发价格战等恶性竞争，压缩行业发展空间[9] - 行业专家建议中国AI芯片企业应积极响应国家出海战略，拓展海外市场，通过技术差异化与国际合作构建新的增长曲线[9]

国产GPU组队过年！ 壁仞科技，是一家研发通用GPU芯片及智能计算解决方案的AI基础计算公司，为AI训练和推理提供从云端到边缘的全栈支持。 公司的核心产品智能计算整体解决方案，由两部分组成： 一块是基于自研GPGPU架构的硬件系统，专为AI负载（尤其是LLMs）设计，支持多模态融合和大规模模型训练。 其GPGPU芯片支持兼容主流的第三方软件平台，也可以被集成到行业标准硬件形态规格中，如PCIe板卡及OAM。 整个不同配置的PCIe板卡、OAM、GPGPU服务器或服务器集群，共同组成了壁仞科技的GPGPU的硬件系统。 毫无疑问，GPGPU芯片是这套系统中的关键组件。 目前，壁仞已开发出壁砺106、壁砺110两款芯片。壁砺106用于训练和推理，支持虚拟化和硬件安全引擎；壁砺110用于边缘推理，能效优化，适用于工 控、机器人等场景。 壁仞还通过共封装两个壁砺106芯片裸晶，利用芯粒技术和裸晶间互连技术，推出了性能更高的壁砺166芯片。 估值209亿的通用GPU独角兽壁仞科技，刚在港交所通过聆讯，即将敲钟，冲刺港股"国产GPU第一股"。 创始人张文，哈佛法学博士，2019年带队创业，更早之前是作为商汤总裁为人熟知。 ...

杰西卡 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 国产GPU组队过年！ 估值209亿的通用GPU独角兽 壁仞科技 ，刚在港交所 通过聆讯 ，即将敲钟，冲刺 港股"国产GPU第一股" 。 创始人 张文 ，哈佛法学博士，2019年带队创业，更早之前是作为 商汤总裁 为人熟知。 公司成立3个月就吸引到了天使轮融资，6年间融资不下10轮，背后站满了启明创投、IDG资本、高瓴创投、格力创投等知名投资者。 算上最近在A股刚上市的 摩尔线程和沐曦 ，这个月已经有三家国产GPU公司在资本市场传出了好消息。 壁仞科技在做什么？ 壁仞科技，是一家研发通用GPU芯片及智能计算解决方案的AI基础计算公司，为AI训练和推理提供从云端到边缘的全栈支持。 公司的核心产品智能计算整体解决方案，由两部分组成： 一块是 基于自研GPGPU架构的硬件系统 ，专为AI负载（尤其是LLMs）设计，支持多模态融合和大规模模型训练。 其GPGPU芯片支持兼容主流的第三方软件平台，也可以被集成到行业标准硬件形态规格中，如PCIe板卡及OAM。 整个不同配置的PCIe板卡、OAM、GPGPU服务器或服务器集群，共同组成了壁仞科技的GPGPU的硬件系统。 ...

中国智能计算芯片市场高度集中，前两大参与者占据94.4%的市场份额。预计中国企业在智能计算芯片 市场的合并份额将从2024年的约20%增长至2029年的约60%。 所得净额拟用于日后研发智能计算解决方案(包括硬件和软件平台)、智能计算解决方案的商业化(销售、 营销、技术支持)以及补充营运资金和一般公司用途。 公司开发通用图形处理器(GPGPU)芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为AI提供算力支持。整合 自主研发的GPGPU硬件(包括BR106、BR110、BR166芯片)和专有的BIRENSUPA软件平台，形成智能计 算整体解决方案。其技术在大语言模型(LLMs)的预训练、后训练及推理方面性能强大、能效高。公司 采用无晶圆厂(Fabless)模式运营，委托第三方合约制造商进行芯片制造、组装、测试与封装。 公司战略性聚焦高算力需求的重点行业，截至最后实际可行日期，拥有未完成的在手订单约8.218亿元 人民币，并签订了价值约12.4亿元人民币的框架销售协议。客户群体主要是电信、AI数据中心和互联网 领域的领军企业。 壁仞科技通过港交所聆讯，中金公司（601995）、平安证券(香港)及中银国际为联席保荐人。 ...