股东减持与股权变动 - 美国联合生物医药公司(UBI)作为持股5%以上股东，通过集中竞价方式减持申联生物股份12,319,240股，占公司总股本3% [1] - 减持后UBI持股比例从10.52%下降至7.52%，减持价格区间为8.80-9.89元/股，减持总金额约为1.11亿元 [1] - 本次减持计划自2025年11月13日启动，于2026年2月9日实施完毕，不会导致公司控股股东或实际控制人发生变更 [1] 公司近期股价表现 - 近7天(2026年2月5日至11日)公司股价区间涨跌幅为3.63%，最高价9.87元(2月10日)，最低价9.24元(2月6日) [2] - 减持完成公告次日(2月9日)股价上涨3.32%，成交放量，换手率达1.06% [2] - 2月11日收盘价为9.71元，单日涨幅1.04%，同期生物医药板块指数微涨0.97%，公司股价波动受减持事件及市场情绪影响 [2] 2025年财务业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润亏损约2000万元，较2024年亏损收窄约55% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益的净利润亏损约2350万元，较2024年收窄约51% [1] - 亏损收窄主要得益于公司实施的降本增效措施 [1] 经营状况与行业环境 - 动保行业竞争加剧导致公司产品单价下降，同时应收账款减值损失增加及新车间折旧上升对业绩造成压力 [1] - 2025年业绩预亏反映主营业务承压，行业价格战导致销售收入和毛利率出现小幅下滑 [3] - 客户回款延迟导致信用减值损失上升，同时新疫苗车间转固增加了折旧费用 [3] 公司长期财务趋势与应对 - 自2021年起，公司净利润已连续五年呈现下滑趋势 [3] - 公司通过优化销售费用及聚焦研发(如多联疫苗进展)来实现减亏 [3] - 尽管采取减亏措施，但公司仍面临现金流压力 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 公司聚焦生物制品主业并战略布局宠物新业态 实现2025年中报营业收入17.08亿元(同比增长20.53%)和归母净利润2.57亿元(同比增长57.59%) [3] - 经济动物动保板块通过大客户战略持续扩大市场份额 宠物动保板块通过"产品+供应链+医疗"战略构建全国性服务体系 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.99元/1.27元/1.40元 对应市盈率23.17x/18.07x/16.36x [5][6] 财务表现分析 - 2025年预计营业收入36.50亿元(同比增长18.9%) 归属母公司净利润4.59亿元(同比增长52.66%) [6] - 盈利能力持续改善 预计净利率从2024年9.8%提升至2025年12.6% ROE从6.7%提升至9.8% [9] - 资产负债率保持稳健 预计从2024年37.1%降至2025年35.6% 流动比率维持在1.56-1.62区间 [2][9] 业务板块表现 - 经济动物板块:制剂及原料药收入5.18亿元(同比增长7.89%) 毛利率提升14个百分点 禽用生物制品收入6.11亿元(同比增长24.71%) 畜用生物制品收入1.36亿元(同比增长110.55%) [4] - 宠物板块:供应链及生物制品收入4.15亿元(同比增长17.94%) 已在全国布局13家区域公司 覆盖1.3万个客户 [4] 发展前景 - 下半年计划推出多联疫苗大单品 长效缓释制剂以及猫干扰素/益生菌等新产品 [4] - 持续推进精益标杆基地建设与全球化布局 各业务板块协同发力支撑长期增长 [4][5]