恒帅股份调研要点 - 核心业务为清洗业务(46.3%)和电机业务(45.6%)，两者占比接近 [1] - 电机业务将拓展车内电机及底盘领域，重点投入大扭矩谐波无刷电机等技术 [1] - 传统清洗市场竞争激烈，存在价格战；微电机市场格局紧凑，竞争不激烈 [1] - DS主动感知清洗系统已获Waymo等客户定点，将配置气液混合式清洗系统25万套/年产能 [1] - DS清洗系统采用液态、气态、气液混合三种清洗方式 [1] - 热管理系统业务已实现大批量量产，未来将开发更多客户 [1] - 计划拓展工业自动化和人形机器人市场 [1] 中密控股调研要点 - 国内石化领域存量市场市占率约20%出头，增量市场市占率达60%~70% [1] - 海外项目相比国内项目要求更高、建设周期更长、人员素质要求更高、语言要求高 [1] - 国际市场增量业务毛利率略高于国内市场，存量业务毛利率预计也较高 [1] - 国内增量业务毛利率已很低，再大幅下降可能性不大，市场向头部企业集中 [1] 宝盈基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)803.72亿元，排名66/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)511.18亿元，排名74/210 [2] - 管理公募基金数122只，排名63/210 [2] - 旗下公募基金经理18人，排名73/210 [2] - 旗下表现最佳产品为宝盈新锐混合A，最新单位净值2.58，近一年增长43.17% [2]

机器人业务进展 - 公司高度重视人形机器人产业链机会，正与部分海外客户开展交流并自制样件，已完成实物样件交流但需进一步定制化匹配 [1] - 计划加速国内客户拓展，摸排主机厂策略并通过行业展会展示技术成果，以多元化方式开拓新市场 [1] - 公司依托现有电机和流体技术布局四大业务单元（电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务） [1] 2025年一季度财务表现 - 营业收入2.03亿元，同比下降16.04% [2] - 归母净利润4180.08万元，同比下降35.48% [2] - 传统清洗业务持续承压，电机业务因客户账期逾期风险暂缓供货导致短期下滑 [2] 电机业务拓展规划 - 战略聚焦新兴赛道电机品类和流体产品开发，围绕四大业务单元丰富产品类别 [3] - 后续将拓展车内及底盘电机品种，重点投入大扭矩谐波无刷电机、ESP电机等12类技术领域 [3] - 过去电机拓品集中于车身领域，未来将加强技术基础以支撑发展 [3]