12月30日，中信证券最新研报指出，天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的技术、工艺均在持续进步中，应用 场景不断拓展。获批胶原蛋白产品的逐渐增加，将使适应症更为丰富，价格梯队更为完善，求美者扩容 和渗透率提升。当前，天然胶原蛋白和重组胶原蛋白产品注册证数量虽在增加的过程中，但均远未达到 饱和状态，各企业均有分享行业蛋糕扩容的机会，亦可在医美市场中找到生态位。 推荐：1）重组胶原蛋白冻干纤维注册证落地，有望于2026年上半年上市；同时重组胶原蛋白溶液和凝 胶有望于2026年获批，或成为业务第二成长曲线的公司；2）通过并购进入天然胶原蛋白领域，相关医 美三类械研发和临床稳步推进，有望未来获批成为现有医美生物材料矩阵新生力量的企业；3）具备强 药品研发和审评经验，通过代理、自研同时布局天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的公司。 ...

推荐：1)重组胶原蛋白冻干纤维注册证落地，有望于2026年上半年上市；同时重组胶原蛋白溶液和凝胶 有望于2026年获批，或成为业务第二成长曲线的公司；2)通过并购进入天然胶原蛋白领域，相关医美三 类械研发和临床稳步推进，有望未来获批成为现有医美生物材料矩阵新生力量的企业；3)具备强药品研 发和审评经验，通过代理、自研同时布局天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的公司。 人民财讯12月30日电，中信证券指出，天然胶原蛋白和重组胶原蛋白的技术、工艺均在持续进步中，应 用场景不断拓展。获批胶原蛋白产品的逐渐增加，将使适应症更为丰富，价格梯队更为完善，求美者扩 容和渗透率提升。当前，天然胶原蛋白和重组胶原蛋白产品注册证数量虽在增加的过程中，但均远未达 到饱和状态，各企业均有分享行业蛋糕扩容的机会，亦可在医美市场中找到生态位。 ...

市场规模与增长 - 2024年中国医疗美容市场规模达2650亿元 [1] - 2017年至2024年复合年均增长率为15% [1] - 医美行业未来3年有望保持高个位数稳健增长 [1] 用户规模与渗透率 - 2024年中国医美人群数达3100万人 [1] - 2022年至2024年用户规模复合年均增长率为9% [1] - 人均医美诊疗次数仅为韩国的19% 美国的32% 日本的59% [1] 行业结构性机会 - 天然及重组胶原蛋白领域存在赛道红利 [1] - 再生微球领域及PDRN/ECM/丝素蛋白/PHA等材料具备发展潜力 [1] - 上游产品型公司需具备平台化赋能能力 [1] - 下游医美终端机构需整合上游资源并提供综合解决方案 [1]