报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 高性能计算芯片需求持续旺盛，是驱动台积电等先进制程业务增长的核心引擎，建议投资者持续关注高性能计算芯片产业链投资机遇 [2] - 美国批准NVIDIA H200芯片对华出口将缓解中国高端算力供给缺口，助力AI技术商业化落地 [2] 本周市场回顾 - **整体市场表现**：本周SW电子行业指数上涨3.77%，在31个SW一级行业中排名第2位，同期沪深300指数下跌0.57% [2][5] - **一级行业涨跌**：SW一级行业涨幅前五分别为计算机(+3.82%)、电子(+3.77%)、有色金属(+3.03%)、传媒(+2.04%)、机械设备(+1.91%)，跌幅后五分别为国防军工(-4.92%)、房地产(-3.52%)、农林牧渔(-3.27%)、煤炭(-3.11%)、银行(-3.03%) [2][5] - **电子细分板块表现**：SW电子三级行业中，集成电路封测(+14.47%)、半导体设备(+9.31%)、集成电路制造(+8.68%)涨幅居前，LED(-0.10%)、印制电路板(+0.22%)、分立器件(+0.80%)涨幅靠后 [2][9] - **个股表现**：SW电子行业个股涨幅前五为臻镭科技(+48.18%)、珂玛科技(+42.68%)、可川科技(+41.14%)、普冉股份(+39.75%)、和林微纳(+39.39%)，跌幅后五为得润电子(-15.88%)、思泉新材(-9.74%)、安克创新(-7.16%)、睿能科技(-6.87%)、统联精密(-6.54%) [2][12] - **其他科技指数**：费城半导体指数(SOX)本周上涨3.78%，恒生科技指数上涨2.37% [17] - **中国台湾电子板块**：中国台湾电子指数各板块中，电子零组件(+8.29%)、光电(+4.72%)、半导体(+4.19%)涨幅居前，电脑及周边设备(-0.74%)、资讯服务(-0.14%)下跌 [19] 全球产业动态 - **台积电2025年第四季度业绩**： - 营收达337.3亿美元，环比增长1.9%，同比增长25.5%，高于322亿至334亿美元的指引区间 [2][22] - 净利润约为5057.4亿新台币，环比增长11.8%，同比增长35.0% [2][22] - 毛利率为62.3%，净利率为48.3% [2][22] - 先进制程主导增长，5nm工艺营收占比35%，3nm工艺营收占比28%，两者合计超六成 [23] - 按应用划分，高性能计算业务营收占比55%，智能手机业务占比32%，两者合计贡献超八成营收 [2][27] - 2025年第四季度资本开支为3569.1亿新台币，较第三季度环比增加694.6亿新台币 [2][29] - 管理层预计2026年第一季度营收将在346亿美元至358亿美元之间，毛利率有望维持在63%-65%之间，经营利润率预计在54%-56%之间 [2][29] - **美国贸易政策动态**： - 2026年1月14日，美国对部分进口半导体及衍生品加征25%从价关税，涉及特定先进计算芯片及其衍生品，但半导体制造设备未被纳入 [30] - 2026年1月13日，美国正式批准NVIDIA向中国出口其高端人工智能芯片H200，预计将重启对华常态化出货 [2][31] - **NVIDIA H200芯片**：作为H100的升级款，H200搭载141GB HBM3e高带宽内存，显存带宽提升至4.8TB/s，能更好满足千亿参数级AI大模型的训练与推理需求 [2][33] - **国产AI模型进展**：2026年1月14日，智谱联合华为开源了首个依托国产芯片实现端到端训练的SOTA多模态图像生成模型GLM-Image [34] - **碳化硅技术突破**：2026年1月13日，Wolfspeed成功研制出单晶300mm碳化硅晶圆平台 [35] - **移动芯片发布**：2026年1月15日，联发科发布天玑9500s和天玑8500移动芯片，其中天玑9500s采用3nm先进制程工艺 [36][37]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 高性能计算（HPC）芯片已成为驱动台积电先进制程业务增长的核心引擎，其收入占台积电总营收的55%，远超智能手机板块（32%）[2] - 建议投资者持续关注高性能计算芯片产业链投资机遇，重点布局国产GPU、先进制程代工等相关标的投资机会[2] 本周市场回顾 - **整体市场表现**：本周（2026/1/12-1/18）SW电子行业指数上涨3.77%，在31个SW一级行业中排名第2位，同期沪深300指数下跌0.57%[2][5] - **一级行业涨跌**：SW一级行业指数涨幅前五分别为计算机（+3.82%）、电子（+3.77%）、有色金属（+3.03%）、传媒（+2.04%）、机械设备（+1.91%）[2][5] - **电子细分行业表现**：SW电子三级行业指数涨幅前三分别是集成电路封测（+14.47%）、半导体设备（+9.31%）、集成电路制造（+8.68%）[2][9] - **个股表现**：SW电子行业涨幅前五的股票分别是臻镭科技（+48.18%）、珂玛科技（+42.68%）、可川科技（+41.14%）、普冉股份（+39.75%）、和林微纳（+39.39%）[2][12] - **其他科技指数**：费城半导体指数（SOX）本周上涨3.78%，恒生科技指数本周上涨2.37%[17] 全球产业动态 - **台积电2025年第四季度业绩**： - 营收达到337.3亿美元，环比增长1.9%，同比增长25.5%，高于此前322亿美元至334亿美元的指引区间[2][22] - 净利润约为5057.4亿新台币，环比增长11.8%，同比增长35.0%[2][22] - 毛利率为62.3%，净利率为48.3%[2][22] - 先进制程主导增长，5nm、3nm工艺营收占比合计超六成[2] - 按应用划分，高性能运算（HPC）和智能手机分别占净营收的55%和32%[27] - 2025年第四季度资本开支为3569.1亿新台币，较第三季度环比增加694.6亿新台币[2][29] - 管理层预计2026年第一季度营收将处于346亿美元至358亿美元区间，毛利率有望维持在63%-65%之间[2][29] - **美国贸易政策动态**： - 2026年1月13日，美国政府正式批准NVIDIA向中国出口其高端人工智能芯片H200[2][31] - H200搭载141GB HBM3e高带宽内存，显存带宽提升至4.8TB/s，能更好满足千亿参数级AI大模型的训练与推理需求[2][33] - 2026年1月14日，美国总统特朗普签署行政命令，对部分进口半导体及衍生品加征25%从价关税，措施自2026年1月15日起生效，加征范围包括特定先进计算芯片（如NVIDIA H200、AMD MI325X等）及其衍生品[30] - **其他产业新闻**： - 2026年1月14日，智谱联合华为开源中国首个国产芯片训练的多模态SOTA模型GLM-Image，该模型基于昇腾Atlas 800T A2算力设备与昇思MindSpore AI框架完成端到端训练[34] - 2026年1月13日，碳化硅龙头企业Wolfspeed成功研制出单晶300mm（12英寸）碳化硅晶圆[35] - 2026年1月15日，联发科发布天玑9500s和天玑8500移动芯片，其中天玑9500s采用3nm先进制程工艺[36][37]

这款手机最核心的突破在于把天玑 9500s 旗舰芯下放到 2500 元档，实实在在推进旗舰性能普及。搭配 LPDDR5X Ultra+UFS 4.1 黄金存储组合，外加狂暴引 擎，原神、星铁高画质都能稳帧运行。中端机也能享旗 舰级游戏体验，这波性能下放够走心~ 这款手机最核心的突破在于把天玑 9500s 旗舰芯下放到 2500 元档，实实在在推进旗舰性能普及。搭配 LPDDR5X Ultra+UFS 4.1 黄金存储组合，外加狂暴引擎，原神、星铁高画质都能稳帧运行。中端机也能 享旗舰级游戏体验，这波性能下放够走心~ ...