以下文章来源于霞光社 ，作者笑笑 霞光社 . 赋能企业全球化 来源|霞光社 作者｜笑笑 编辑｜李小天 曾经如日中天的日本游戏产业，如今，正在日渐沦为纸老虎。 9月刚过去的TGS2025几乎变成了中国主场。官方数据显示，本届非日本参展公司共299家，中国 便独占近一半席位。其中，多家中国厂商的新款二次元游戏会师TGS，是中国二游产品最为密集的 一届。 据现场媒体报道，包括鹰角、蛮啾、完美世界等中国公司展台均人气爆棚，获得日本玩家追捧，甚 至排队需要两小时起步。 实际上，TGS自2022年恢复以来，近三年展会规模大幅扩张的增量，基本都来自中国厂商。 中国游戏厂商出海日本火热，也在更多维度被佐证。Sensor Tower近日发布的《2025年日本游戏 市场洞察》报告显示，今年截至到7月，日本手游收入榜前十中，中国游戏占据了六席。同时，主机 游戏方面，今年年初日本PS平台免费榜上中国产品也占据了一半。 日本全球发行商游戏收入排行榜TOP10， 来源：Sensor Tow er 01 日本游戏:借 "孤独"登顶却困于自己筑的高墙 日本游戏接管世界游戏中心，开始于上个世纪80年代的"雅达利大崩溃"。 "雅达利大崩溃"是当 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025年10月28日，《2025胡润百富榜》正式揭晓，米哈游蔡浩宇以810亿元财富值上榜。数据显示，他年内财富增长80亿元，涨幅达11%；不过其排名较去 年的第 44 位降至第60位，下降16个名次。 公司经营与财富增长原因 然而，其排名下降则反映了公司面临的增长压力。曾经与腾讯、网易并称的"腾网哈"三足鼎立格局正在松动，米哈游自2024年10月起已多次跌出中国手游发 行商收入榜前三。 面临的挑战与未来潜力 米哈游当前面临的核心挑战在于产品青黄不接。《原神》不可避免地出现玩家流失，而被寄予厚望的新作《绝区零》市场表现未达预期。同时，行业竞争加 剧，二次元游戏赛道整体增长放缓，也对专注于该领域的米哈游构成了压力。 展望未来，米哈游的潜力在于其技术追求与全球化布局。创始人蔡浩宇积极投身AI领域，探索通过技术革新降低开发成本、创造新体验。同时，公司持续 拓展玩法，如开发自走棋新游《崩坏：因缘精灵》以及在《原神》中引入UGC玩法，试图突破瓶颈。其深厚的全球化运营基础，依然是其重要的竞争优 势。 总而言之，2025年的米哈游处于一个转型调整期。 ...

曾经如日中天的日本游戏产业，如今，正在日渐沦为纸老虎。 9月刚过去的TGS2025几乎变成了中国主场。官方数据显示，本届非日本参展公司共299家，中国便独占近一半席位。其中，多家中国厂商的新款二次元游 戏会师TGS，是中国二游产品最为密集的一届。 据现场媒体报道，包括鹰角、蛮啾、完美世界等中国公司展台均人气爆棚，获得日本玩家追捧，甚至排队需要两小时起步。 实际上，TGS自2022年恢复以来，近三年展会规模大幅扩张的增量，基本都来自中国厂商。 中国游戏厂商出海日本火热，也在更多维度被佐证。Sensor Tower近日发布的《2025年日本游戏市场洞察》报告显示，今年截至到7月，日本手游收入榜 前十中，中国游戏占据了六席。同时，主机游戏方面，今年年初日本PS平台免费榜上中国产品也占据了一半。 日本全球发行商游戏收入排行榜TOP10，来源：Sensor Tower 日本市场向来被外界视作固若金汤的封闭堡垒，自给自足甚至带有地方保护主义色彩的市场风格，在历史上的确让包括游戏在内的多个产业获得长足发 展。 但如今事情发生了变化，稳定的舒适区逐渐成了固步自封的温床，日本游戏已经难以躺在功劳簿上。 01. 日本游戏：借"孤 ...

仍是一片蓝海。 "俄罗斯游戏市场正处在上升期，速度就像电梯上行。"近日，Yandex Ads亚太区总经理尤苏京（Sergey Ustinov）在接受21世纪经济报道记者采访时形象地表示。 近年来，随着欧美企业阶段性退出俄罗斯市场，中国游戏开发者正以前所未有的速度涌入这一海外市 场。从2023年下半年开始，俄罗斯逐渐成为中国移动（600941）游戏出海的重要目标市场，其庞大的用 户基数、持续增长的广告消费能力以及年轻化、高付费意愿的玩家群体，共同构成了吸引中国企业 的"窗口期"。 相较于其他欧美国家，或许是地缘因素的影响，俄罗斯消费者对亚洲文化接受度更高，且对武侠、仙 侠、三国等题材有天然亲近感。这样的文化偏爱，成为了文化出海尤其是游戏出海的切口。 俄罗斯安卓应用商店RuStore的数据显示，2024年，收益最高的前10款应用中，超60%由中国公司开 发。 尤苏京向记者指出，尽管俄罗斯市场尚未完全达到Tier 1水平，但其用户消费能力正快速提升，市场增 速显著，"还有好几年可以继续往上走"。 收益Top10应用过半来自中国 在全球新兴市场中，俄罗斯凭借庞大市场规模、高用户活跃度及多元化应用生态，成为中国移动应用 ...

专题：2025胡润百富榜出炉（搜索版） 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 10月28日，胡润研究院发布《2025衡昌烧坊·胡润百富榜》，米哈游联合创始人刘伟以445亿元人民币的 身家位列第126名。其个人财富在过去一年中增长了45亿元，增幅达11%，排名下滑19名。现年38岁的 刘伟，是榜单中备受关注的U40白手起家创业者之一，而"大伟哥"创立的米哈游，则已成为中国文创出 海的一张闪亮名片。 《原神》封神：开启全球狂欢与文化共鸣 2020年9月28日，是载入中国游戏史册的一天。米哈游耗资1亿美元、历时三年打造的开放世界游戏《原 神》正式公测，随即在全球范围内掀起风暴。上线40天，其移动端收入便突破2.45亿美元，至今仍保持 着国产游戏出海的收入纪录。 《原神》的成功绝非偶然。它完美融合了《崩坏》系列积累的技术底蕴与二次元美学，通过一个无缝的 开放世界和多语言同步运营策略，彻底打破了海外玩家对"中国制造"的刻板印象。游戏中以中国张家界 为原型的"璃月"地区，将东方山水意境与哲学思想巧妙植入，成为170多个国家和地区玩家领略中华文 化的数字窗口，甚至被多家海外博物馆列为文化 ...

活动概况 - 2025世界设计之都大会“上海设计100+”全球竞赛海外展于10月23日至26日在马来西亚吉隆坡TRX商场举办 [1] - 开幕式上吉隆坡市长代表 马中友好协会会长 中国工业设计研究院董事长及设计大使Jimmy Choo等嘉宾剪彩 [1] - 活动中正式签订《中马青年设计人才友好交流备忘录》 [1] 参展品牌与产品亮点 - 展览组织40多个品牌近200组展品 主题为“设计无界 生生不息” [3] - 时尚美妆领域 Jimmy Choo的The Atelier礼服 婉珺玺“鹊说新语”系列 松野湃滑雪贴身层 韩束X肽超频系列 冰希黎木华精粹香水 FancyCube健康彩妆参展 [3] - 智能家电消费电子领域 小佩科技宠物用品 小白熊母婴家电 奔腾追觅纯米个护厨房电器 XREAL发布全球首款消费级AR+AI眼镜 [5] - 工艺美术文创潮玩领域 百坦集展出生肖瓷器 青年设计师黄飞春带来城市艺术地标衍生品 米哈游 布鲁可 开天工作室展出二次元衍生品 [5] 活动影响与产业合作 - 吉隆坡城市规划部主任表示吉隆坡正争取成为联合国教科文组织“设计之都” 将以政策支持和市场机会欢迎上海企业 [7] - 马中友好协会将协调马来西亚产业界代表观展洽谈合作 多家品牌将举办新品发布 [7] - “上海设计100+”大赛6年来入选作品累计成果转化超过2500亿元 今年吸引全球17个国家2600余项作品参赛 [8] 设计产业趋势与人才发展 - 大赛设立年度大奖聚焦“AI赋能 文化传承 绿色可持续”三大趋势 [8] - 上海启动青年创意设计人才“U35计划” 中马备忘录签署将推动青年设计人才在交流 活动 教育 赛事等方面的合作 [8]

文章核心观点 - UGC生态是核心而非工具和玩法本身 [1] - 米哈游《原神》新版本UGC模块"千星奇域"在商业化、创新性和优化方面未达行业预期，但具备长期潜力 [3][4][5] 《原神》"千星奇域"UGC模块分析 - 模块包含UGC玩法内容、创作者编辑器和"奇偶"角色三大板块 [3] - UGC外观在商城售卖，均价96元/套起步，平常价格120元/套，稀有五星外观需充值抽取 [3] - 五星外观保底需两个648档位充值，男性与女性角色分开抽取，升级版外观需额外抽取，全收集需至少4000元人民币 [3] - 项目团队约200余人，但腾讯同类UGC项目组仅40余人，产能差距不大 [4] UGC玩法行业定位与现状 - UGC玩法已成重度手游标配，主要功能为提升玩家留存与活跃度，培养社区生态 [4] - 行业期望头部创作者通过UGC生态获得收益，如网易《蛋仔派对》通过售卖地图、家园等实现正反馈 [5] - 米哈游将UGC商业化完全掌控在官方商城，定价不够合理，未充分发挥UGC模块作用 [5] "千星奇域"技术表现与差异化 - 编辑器功能与腾讯、网易系UGC模块无本质区别，未体现米哈游行业开拓者预期 [4] - 同屏人数超过10个角色时游戏出现卡顿，优化需打磨 [4] - 玩法界面与腾讯《元梦之星》高度相似，缺乏差异化设计 [4] 米哈游UGC战略潜力 - "千星奇域"作为初始版本，代表公司在UGC方向的探索，具备较大成长空间 [5] - 若持续迭代，可能成为《原神》主世界内容外的另一内容引擎 [5]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球及中国游戏行业 公司提及腾讯 网易 米哈游 莉莉丝 Funplus IGG 世纪华通 巨人网络 三七互娱 完美世界 柠檬微趣 壳木 鹰角 蛮牛 KingShop 苏州云想游戏公司 B站等上市公司及游戏厂商 [1][2][8][12][13][14][15][16][17][18][21][22][24][25][26][27][28] 核心观点与论据 全球游戏行业监管趋势与影响 * 全球游戏行业正处于立法周期 各国纷纷出台或修订法律 主要集中在消费者保护 未成年人保护以及隐私保护 [1][4] * 欧盟数字公平法案若通过 将对在欧盟运营的数字产品公司产生重大影响 可能规范免费游戏 营销方式和商业化设计 最低要求或与日韩监管标准类似 如披露抽取概率公式 禁止深度抽取 [1][2][3][7] * 欧盟在游戏立法方面成为风向标 其相关法案可能成为北美市场的重要参照物 定义欧美地区乃至全球市场中哪些运营手法是合法的 [1][5][6] * 监管政策如GDPR的实施曾导致互联网广告精准度下降 影响游戏行业用户获取方式和效率 促使企业调整营销策略 [2][14] 游戏厂商的应对策略与商业模式演变 * 为适应新法规 游戏厂商正探索多样化商业模式 减少对传统氪金方式的依赖 [1][8][10] * 《原神》已实现道具现金标注 腾讯 网易侧重外观 公平竞技等形式付费 新兴产品明确表示不采用抽卡机制 [1][8][20] * 新法规可能导致不同地区需维护不同版本游戏 增加开发成本和复杂性 影响全球化发行 [9] 中国游戏行业的增长逻辑与市场表现 * 中国游戏行业增长逻辑在于全球市场扩展和提高用户付费率 全球市场是真正的增量来源 [1][11][14][23] * 2025年A股上市游戏公司业绩突出 是因经历前期调整后 公司明确了全球市场布局方向 [2][18] * 中国游戏出海表现亮眼 关键出海品类包括SRPG 二次元内容型 竞技社交型多人以及休闲化游戏 [2][12][14] * 手游产品整体付费率约为5% 通过引入高付费率产品及广告变现等方式可提升用户付费率 [12][14] 主要游戏赛道发展现状与机会 * SLG 二次元内容型 竞技社交型多人以及休闲化游戏是主干赛道 [2][12][14] * 内容向游戏赛道考验工业化和产能 单款投入巨大 米哈游 鹰角等公司有品牌红利 [15][16] * 休闲游戏赛道正经历玩法更新周期 柠檬微趣《飞云港口》2025年9月单月流水达6亿元 加上广告变现超过7亿元 [12][14][17] * 射击竞技类游戏具有巨大市场容量 是头部大厂的重要机会 具备长期留存和回流条件 [20] * 国内小游戏市场规模约为500亿至560亿元 预计将发展成千亿级市场 头部公司纷纷进场 [21][22][27] * 3A游戏是中国游戏公司的重大机会 中国叙事注入3A游戏可吸引大量玩家并突破海外市场 [26] 市场估值与未来展望 * 当前A股游戏市场市盈率处于中位数水平 超过25倍的公司已很多 长期增长需通过业绩兑现 [2][25] * 增长需与全球化 多平台扩展 提升用户付费率等逻辑保持一致 [2][25][26] * AI技术是重要变量 可帮助控制成本 生产广告素材降低广告成本 [26] * 投资者寻求安全资产 高分红 有股息概念且有一定增长率的游戏厂商值得关注 [25] 其他重要内容 * 休闲类头部产品回本周期较长 一般需要8至10个月才能收回买量成本 大厂商因资金充足占据优势 [19] * 新兴赛点如搜打车类玩法带来头部产品洗牌机会 新玩法不被腾讯和网易垄断 [24] * 小程序游戏正处于重度化过程 今年1月份单月过审小游戏数量达9,000款 比去年翻一倍 国内开发小游戏团队人员约15万到20万人 [27][28] * 手游市场主要由腾讯操盘 其全球第一大游戏厂商地位具备经营平台优势 [28]

今年三季度，中国游戏出海整体依旧保持强劲势头，头部与腰部厂商纷纷在海外刷新战绩。 然而，面对早已是一片红海的游戏出海市场，如何让出海产品实现长线运营，仍是所有厂商必须直面的长期考验。 时代财经以海外上线3年以上且海外双端预估收入跻身Top50的中国手游为筛选标准，统计并发布《2025年第三季度中国游戏出海常青榜》（下称"《出海 常青榜》"）；同时以海外上线1年至3年且海外双端预估收入跻身Top50的中国手游为标准，统计并发布《2025年第三季度中国游戏出海潜力常青榜》（下 称"《出海潜力常青榜》"）。 | 排名 | 游戏名 | 发行商 | 海外上线时间 | 海外双端 预估收入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 单位:万美元 | | 1 | Whiteout Survival | Century Games | 2023.2 | 27927.08 | | 2 | 崩坏:星穹铁道 | 米哈游 | 2023.4 | 13310.42 | | 3 | Top Heroes | 江娱互动 | 2024.1 | 8947.73 | | 4 | Dark War: Su ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业或公司的投资评级 [3] 报告核心观点 - 《原神》「空月之歌·复演」版本PV在社媒上引发巨大反响，用户情感以正面期待为主，净情感度在关键节点达到100% [23][30] - 新角色（如"仆人"阿蕾奇诺、"杜林"、"奈芙尔"）的亮相和UGC玩法"千星奇域"的推出是本次热度的核心驱动力 [19][26][34] - 米哈游通过"预告-直播"两步走的宣发节奏，精准调动玩家期待，形成双高峰社媒热度模式 [7][12] - "千星奇域"UGC模式被视为游戏从内容消耗型向内容创造型生态演进的关键举措，有望延长游戏生命周期并拓展商业模式 [34][40][42][48] 游戏概述与受众特征 - 《原神》是由米哈游自主研发的开放世界角色扮演游戏，玩家在提瓦特大陆自由探索并体验元素驱动战斗 [3][5] - 核心用户群体为年轻人，18-24岁用户占比约41.3%，25-34岁用户占比约34.7% [5] - 男性玩家占比超过七成，但女性玩家消费能力较强；游戏在全球主要市场拥有庞大玩家基础 [5] - 受众普遍认同二次元文化，对高质量游戏内容、美术表现和深度剧情有较高要求 [5] 社媒热度分析 - 社媒热度呈现双高峰模式：第一高峰（10月8日）由前瞻预告引爆，抖音互动量激增至24.6万；第二高峰（10月10日）由PV正式上线推动，B站互动量达15.7万，微博声量达889 [7][12] - 抖音和B站是互动主阵地，二者合计互动量占比高达98.12%；微博是声量主渠道，声量占比51.45% [11][16][20] - 热门话题如原神月之二前瞻直播在微博获得超770条讨论和2000+互动，原神空月之歌在抖音吸引超475条内容和14.7万互动 [21] 用户情感倾向分析 - 整体情感分布：中性内容占比90.2%，正面情感占比7.8%，负面情感仅占2.0% [23][30] - 抖音平台情感持续积极，关键节点净情感度达100%；B站情感波动大，但PV上线后转为100%正面评价 [30] 核心讨论主题 - 新角色期待："仆人"阿蕾奇诺时隔532天回归引发热议，抖音用户评论获赞7853；新角色"杜林"人形亮相和"奈芙尔"建模受关注 [26][27][29][31] - 剧情深度：PV中"三月女神大战猎月人"等世界观线索激发玩家深度考据和推测，相关评论获赞1041 [32][33] - UGC玩法机遇与争议：玩家期待"千星奇域"带来玩法多样性（如吃鸡、塔防等），但也担忧商业化"骗氪"、内存占用及内容质量 [34][35][36][37][41] 版本深度评估 - 成功要素：核心角色IP号召力、宏大世界观叙事、创新UGC玩法战略布局及精准宣发节奏 [39][42] - 对游戏生态影响：UGC模式将玩家从内容消费者转变为创造者，有望解决"长草期"问题并提升用户粘性 [40][42] - 对品牌影响：强化现有玩家忠诚度，并将品牌形象从"开放世界RPG"拓展为"游戏平台"，吸引新用户群体 [43][47] - 机遇：UGC生态创新、商业模式拓展（如外观付费）、社群凝聚力提升 [48] - 挑战：UGC内容管理、商业化平衡、技术性能压力 [48]