行业投资评级 - 报告对传媒行业给予"推荐"评级并维持该评级 [6] 核心观点 - 游戏市场持续高景气，重点关注国庆档定档情况 [1] - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][45] 市场表现 - 传媒行业（申万）周度上涨4.27%，排名行业第4名，同期沪深300涨1.38%，上证指数涨1.52%，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.10%，恒生科技指数涨5.31% [1][12] - 细分行业中游戏II板块涨6.61%，影视院线涨6.58%，数字媒体涨3.27%，广告营销涨0.75%，出版板块涨0.16% [12] - 个股方面幸福蓝海周涨幅40.44%、金逸影视35.57%、中国电影28.16%、值得买18.88%、粤传媒16.86%表现较优 [20][21] - 恒生科技成分股中网易-S周涨幅12.57%、哔哩哔哩-W周涨幅12.51%表现较好 [1][20] AI应用数据 - 全球AI网页访问量前五名为ChatGPT（60.4亿次，环比增2.21%）、New Bing（14.6亿次，环比降1.78%）、Gemini（7.46亿次，环比增3.39%）、Deepseek（3.16亿次，环比降8.52%）、纳米AI搜索（3.07亿次，环比降7.52%） [2][24][26] - 国内AI网页访问量Deepseek以3.16亿次蝉联首位，纳米AI搜索3.07亿次位居第二，纳米搜索Agent产品1.73亿次第三，豆包7539万次（环比增8.96%）第四，百度EIA搜索3712万次（环比增33.91%）第五 [2][24][25] - 行业事件方面字节跳动即梦图片4.0发布，傅利叶GR-3陪伴机器人开启预售，爱诗科技完成6000万美元B轮融资，MiniMax Music 1.5上线，快手AI超级员工Kwali上线，阿里通义发布Qwen3-Next-80B-A3B双模型，腾讯开源Youtu-GraphRAG框架 [2][43][44] 游戏数据 - 2025年8月中国手游发行商全球收入前三名为腾讯、点点互动和网易，共32家中国厂商入围全球TOP100，合计收入20.4亿美元，占全球TOP100发行商收入35.1% [29][31] - 巨人网络在《超自然行动组》带动下月度收入环比增长72%，该游戏进入全球手游收入前十 [3][29] - 点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》蝉联出海手游收入前两名，《Kingshot》8月收入环比增26%，《Whiteout Survival》累计收入超33亿美元，《Kingshot》累计收入突破3亿美元 [3][35] - 雷霆游戏《杖剑传说》8月收入环比大幅增长74%，排名月度海外手游收入第18名 [3][35] - IOS畅销榜方面《超自然行动组》排名提升至10-15名，《原神》大版本更新后排名明显提升，《无畏契约：源能行动》排名5-15名，《杖剑传说》稳定在20-40名区间 [3][27][28] - 后续新游方面心动公司《伊瑟》国服将于9月25日上线，9月15-19日期间有5款游戏上线 [35][37][39] 电影数据 - 周度（9.6-9.12）总票房3.58亿元，《捕风追影》以1.20亿元成为周度票房冠军，《浪浪山小妖怪》6990万元（占比19.5%）第二，《南京照相馆》4258万元（占比11.8%）第三 [3][40] - 9月18日历史电影《731》上映，猫眼想看人数近450万人 [41] - 国庆档已有9部影片定档，《刺杀小说家2》想看人数28.5万排名档期第一 [3][41][42] 投资建议 - 重点关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [4][45] - 附表显示重点公司盈利预测，包括恺英网络2025年预测EPS 1.05元、姚记科技1.45元、巨人网络1.09元、吉比特20.24元等 [9]

中国经济网记者就角色着装问题致电米哈游，截止发稿时未获得回复。 （责任编辑：徐自立） 中国经济网北京9月16日讯 极目新闻近期报道《网友质疑《原神》游戏女性角色着装暴露，"侧面 看就像没穿衣服"，米哈游公司回应》显示，9月10日，网络游戏《原神·空月之歌》6.0版本正式上线。 有网友质疑，游戏中的新草系角色"菈乌玛"着装太过暴露，从侧面视角看"仿佛未穿着衣物"。在10日游 戏发布时，有细心的网友发现到苹果App商店《原神》App的介绍页面上，菈乌玛着装还和其官方网站 图片一样；但是12日《原神》App下载页面上，菈乌玛胸部已被加上了几朵花，以遮挡裸露部分。 公开资料显示，《原神》是由上海米哈游网络科技股份有限公司制作发行的一款开放世界冒险游 戏，空月之歌为《原神》6.0大版本名。 官网显示，米哈游成立于2011年，致力于为用户提供美好的、超出预期的产品与内容。米哈游陆 续推出了多款高品质人气产品，包括《崩坏学园2》、《崩坏3》、《未定事件薄》、《原神》，动态 桌面软件《人工桌面》以及社区产品《米游社》，并围绕原创IP打造了动画、漫画、音乐、小说及周边 等多元产品。 ...

腾讯游戏AI工具VISVISE - 推出专用于游戏美术制作全链路的AI创作工具VISVISE 覆盖动画制作、3D模型生产、智能NPC和数字资产管理等4大管线 贯穿建模、贴图、动画制作、渲染等6大环节 [2] - 核心价值在于通过AI平衡质量与效率关系 蒙皮效率提升8倍以上 绑定蒙皮环节从传统1至3.5天/件缩短至AI处理 骨骼动画制作从3至7天/10秒大幅优化 [2] 王牌游戏变现停滞 - 《王者荣耀》6月收入缩水至1.43亿美元 环比减少近四分之一 [3] - 2022年收入22.2亿美元（不含安卓区） 2023年下滑至14.8亿美元 2024年回升至18.7亿美元 波动明显 [5] - 《和平精英》与《王者荣耀》导致2022年Q3本土游戏收入同比下降7%至312亿元 2023年Q4游戏营收同比下滑2%至409亿元 本土市场收入同比下滑3% [5] - 两大游戏日活保持领先但变现停滞 需采取补救措施及更有创意的商业化策略 [5] 用户增长与竞争格局 - 《王者荣耀》2020年11月日活跃用户超1亿 2024年10月九周年时仍维持超1亿玩家登录 DAU层面未取得实质增长 [4] - 米哈游《原神》2023年总收入达40亿美元（约276亿元） 《绝区零》首月收入9980万美元（约7.1亿元） 全球下载量破5000万 [8] - 鹰角网络《明日方舟》创首月上线流水6亿记录 [9] - 腾讯自2012年耗费978.67亿元投资33家海外游戏公司 包括Netmarble、Ubisoft、Nexon等厂商 [9] 战略转型挑战 - 游戏出海面临"不进则退"压力 需摆脱对社交与渠道的路径依赖 [10][12] - 需深度思考成为"现金牛"公司或突破现有模式 应对米哈游技术底座+全球化内容、鹰角垂直圈层+创作者文化的竞争模式 [12]

产业定义与生态 - 游戏行业是"内容+技术+用户"的生态经济 涵盖开发、营销、销售和售后活动 通过电子设备提供娱乐体验 [1] - 主要参与者包括游戏开发商、运营商、渠道商和玩家 通过PC、移动终端、主机等平台运作 [1] - 内容、技术与用户深度融合是产业核心 游戏按内容分为动作、角色扮演、策略等 按技术分为区块链、VR游戏 按用户模式分为单机和多人游戏 [1] 产业链结构 - 产业链上游包括IP所有方、游戏开发商 中游为综合游戏发行商 下游为终端分销和付费营销渠道 最终到达用户 [2] 发展历程 - 萌芽和起步期(1980年代-2000初)：街机游戏通过香港传入沿海城市 小霸王等企业推出"学习机"运行FC游戏 [5] - 探索和成长期(2003-2015年)：游戏被纳入国家863计划 国产网络游戏崛起 免费游戏和点卡制付费成为主流 [5] - 全面爆发与移动转型期(2015-2020年)：移动4G用户达3.86亿人 政策简化手游出版流程 催生《王者荣耀》《原神》等知名游戏 [6] - 高质量发展与调整期(2021年至今)：版号发放调整和未成年人保护政策趋严 行业进入存量竞争和海外市场拓展 国产游戏进入全球91个国家和地区 [6][7] 市场规模与增长 - 2024年游戏产业市场规模达3257.8亿元 同比增长7.53% 占全球市场26.7% [9] - 2020-2022年行业出现下滑 2022年负增长10.33% 但2022年后迅速反弹 年增速达7%以上 [9] - 2025上半年市场规模为1680亿元 同比增长14.08% [9] - 2024年海外收入达185.57亿美元 同比增长13.39% 创历史新高 [10] - 2016-2025年海外收入从72.29亿美元增至185.57亿美元 年复合增长率12% 2016-2021年增长率超14% 2022年后增速放缓 [10][12] 细分市场表现 - 移动游戏市场2024年销售收入2382.17亿元 同比增长5.01% 2025上半年收入1253.09亿元 增长率16.55% [14] - 收入前100移动游戏中 角色扮演类占比24%(同比下降7%) 卡牌类占比12% 策略和棋牌类各占8% 射击类从第四降至第七 [15] - 网页游戏市场2025上半年收入22.03亿元 同比下降5.87% 已连续9年下滑 [19] - 客户端游戏市场2025上半年收入354.03亿元 同比增长4.86% 2019-2025年由下降转为缓慢增长 [20] - 主机游戏市场2025上半年收入10.34亿元 同比增长29.78% 2020年21.09亿元增至2024年44.88亿元 增速长期高于20% [23] 区域竞争格局 - 上市游戏企业集中在珠三角、长三角与京津冀 广东省拥有27家游戏上市企业 北京23家 福建15家 上海和浙江各8家 [24] - 珠三角地区有27家 京津冀地区有25家 长三角地区有19家 [24] 企业竞争格局 - 市场参与者众多但较分散 全平台生态型企业占据龙头地位 腾讯和网易2024年游戏业务收入占中国游戏上市公司市值60% [27] - 企业分为全平台生态型、垂类市场龙头、出海标杆、技术驱动、IP运营专家、区域化专精、创新赛道代表七类 [29] - 腾讯控股游戏业务营收1977亿元 核心产品包括《王者荣耀》《PUBG Mobile》 [30] - 网易游戏业务营收836亿元 核心产品包括《逆水寒》《蛋仔派对》 [30] - 米哈游营收约600亿元 核心产品包括《原神》《崩坏:星穹铁道》 [30] 发展前景与趋势 - 游戏版号发放常态化 行业布局回暖 受益于人才政策和产业支持政策 [32] - 2025年市场规模预计突破3600亿元 2030年有望向5000亿元迈进 [33] - 游戏行业与传统文化深度融合 政策鼓励挖掘历史与传统文化题材 推动文化数字资产转化 [34][35] - 《黑神话：悟空》销量突破千万份 成为历史上最快销售的单机游戏之一 [34]

娃哈哈品牌调整 - 娃哈哈或从2026年新销售年度起启用新品牌"娃小宗" 以维护"娃哈哈"品牌使用的合规性[3] 汇源果汁公司治理纠纷 - 汇源声明称文盛资产及诸暨文盛汇违法私刻公章并以此申请撤销法院立案 导致电商平台出现大面积断货[6] 预制菜行业规范进展 - 《预制菜食品安全国家标准》草案已通过专家审查 即将公开征求意见 首次将餐饮门店使用预制菜纳入强制信息披露范畴[26] - 老乡鸡客服表示所有菜品原料来源和加工方式可在官方公众号溯源[8] 人工智能与科技行业动态 - 英伟达与OpenAI正就支持英国人工智能基础设施投资进行磋商 最终规模可能达数十亿美元[14] - OpenAI通过削减微软等合作伙伴分成预计获500亿美元收益 计划将8%收入分给微软[24] - xAI解雇500名数据标注团队成员 占1500人团队的三分之一[14] - 中国在全球大模型开源生态的贡献度达18.7% 美国占比37.4%[28] - MiniMax发布新一代音乐生成模型Music1.5 支持4分钟音乐创作并提供API服务[25] - 安克具身业务软件平台CTO刘海峰已于数月前离职[10] 消费品行业事件 - 贵州茅台声明从未授权任何主体发布开放专卖店加盟或1499元直采飞天茅台信息[14] - 千禾味业表示"千禾0"商标未被宣告无效 该商标合法有效用于区分特定商品和服务[21][23] - 雀巢投资者因高管动荡要求董事长Paul Bulcke辞职[24] 汽车与交通行业 - 特斯拉被指控在用工决策中偏向签证持有人而非美国公民 2024年雇佣约1355名签证持有人同时在美国国内裁员超6000人[13] - 沃尔沃在美召回1355辆汽车 因前排安全带卷收器中的扭力杆可能受损[24] - 滴滴试点返程费自主议价 近期上线江门等5城市[10] 娱乐与文化产业 - 2025年中国电影总票房突破400亿元 比2024年提前76天[26] - 米哈游公司回应《原神》新角色着装问题 表示已记录玩家反馈[8] 企业融资与合作 - 英国连锁超市Sainsbury确认正与京东洽谈出售子公司Argos[25] - 灵明光子宣布完成C3轮融资 累计获得浙江省国资平台近亿元投资[25] 消费电子行业 - 苹果公布iPhone Air维修费用 换屏2698元 电池969元[24]

榜单概况 - 2025年8月中国游戏出海常青榜包含25款海外上线3年以上且收入Top50的手游 数量与上月持平 [1] - 出海潜力常青榜包含15款海外上线1-3年且收入Top50的手游 数量较上月增加2款 [1][9] 常青榜头部产品表现 - 《Gossip Harbor》以4665万美元（约3.33亿元）收入蝉联榜首 [5] - 《PUBG MOBILE》以3888万美元（约2.77亿元）位居第二 [5] - 《Age of Origins》以2103万美元（约1.5亿元）位列第三 [5] - 榜单中9款游戏单月海外收入超1亿元人民币 [5] 常青榜中腰部产品表现 - 《Puzzles & Survival》收入1915万美元（1.37亿元） [7] - 《荒野行动》收入1803万美元（1.29亿元） [7] - 《原神》收入1609万美元（1.15亿元）跌出前五 [7][8] - 《Mobile Legends》收入1597万美元（1.14亿元） [3][7] - 《Rise of Kingdoms》收入1563万美元（1.12亿元） [3][7] 厂商分布特征 - 悠星网络以3款产品成为常青榜入围最多厂商 [5] - 网易、壳木游戏、IGG和新创娱游各有2款产品入围 [5] - 显示出中小厂商与大厂共同主导出海格局 [5] 潜力榜头部产品表现 - 《Whiteout Survival》以1.07亿美元（7.65亿元）收入位居潜力榜首位 超过常青榜冠军 [4][9] - 《崩坏：星穹铁道》收入3179万美元（2.27亿元） [4][10] - 《Top Heroes》收入3148万美元（2.25亿元） [4][10] 潜力榜中腰部产品表现 - 《胜利女神：妮姬》收入1878万美元（1.34亿元） [4][11] - 《恋与深空》收入1647万美元（1.18亿元） [4][11] - 《Seaside Escape》收入1564万美元（1.12亿元） [4][11] 厂商产品策略分析 - Century Games采用"SLG+X"差异化玩法模式 结合策略性与趣味性 [10] - 米哈游通过持续内容更新维持玩家活跃度 如《崩坏：星穹铁道》推出3.5版本新角色和地图 [10] - 腾讯通过主题玩法创新推动《PUBG MOBILE》更新"绯月异变"玩法及新装备 [6] - 柠檬微趣通过每周剧情更新和限定活动保持《Gossip Harbor》玩家长期兴趣 [6] 行业发展趋势 - 游戏出海需实现从流量收割向用户价值深耕转变 [12] - 通过文化共鸣、区域化深耕和社区运营沉淀用户资产 [12] - 在成熟市场通过内容迭代深挖价值 新兴市场需解决基础设施问题 [12] - 借助AI技术提升运营效率与服务体验 [12]

行业发展趋势 - 中国游戏行业迎来出海黄金期 超50家中国厂商亮相德国科隆国际游戏展[1] - 行业从输出产品升级为传播文化 游戏成为文明对话载体[2] - 行业实现从代工生产到打造品牌的逆袭 类似中国手机行业发展路径[2] 文化战略转型 - 文化成为游戏核心载体而非装饰 早期出海游戏常被贴换皮仿IP标签[1] - 《黑神话》借神话传说讲述人性寓言 让全球玩家在游戏中感知中国文化[1] - 《燕云十六声》突出宋韵美学 使点茶论道成为跨文化对话媒介[1] 技术创新突破 - 国产游戏技术从依赖商用引擎转向自研突破 《原神》利用自研引擎实现多平台出色画质[1] - 《黑神话》采用虚拟化几何体技术和动态全局光照系统 精细雕刻山西古建飞檐[1] - 人工智能深度介入游戏策划美术测试全流程 技术成为游戏硬核支撑[1] 产业生态建设 - 商务部明确布局从IP打造到游戏制作发行海外运营的完整产业链条[2] - 北京拟建立出口游戏国内上线等审批便捷通道 浙江提供国际合规辅导和知识产权保护支持[2] - 政策市场同频共振 在人才培养产业融合平台建设方面形成合力[2] 代表性产品表现 - 《黑神话》系列第二部作品《黑神话：钟馗》在德国科隆展发布预告片后迅速走红[1] - 国产游戏登上全球热销榜 中国游戏正不断圈粉海外玩家[1] - 从《原神》全球同步更新到《黑神话》跨平台发行 厂商主动拥抱全球化思维[2]

虎扑女神大赛第八届冠军被原神角色芙宁娜摘得，真人明星影响力持续下滑，二次元和主播粉丝战斗力 爆表。田曦薇、章若楠女粉如释重负，庆幸自家偶像早早出局？这究竟是咋回事？ ...

赛事结果与规模 - 第十届虎扑女神大赛冠军为米哈游游戏《原神》角色芙宁娜，获得87,817票，击败同公司角色胡桃[2] - 本届大赛联合B站、斗鱼、TapTap三大平台设立四赛道，共32名选手参赛，规模为历届之最[16][17] - 总决赛票数较峰值大幅下降：芙宁娜与田曦薇在瑞士轮对决中总票数达60万（芙宁娜39万票，田曦薇24万票），而决赛总票数不足17万票[32][70] 参赛阵营表现 - 游戏赛道（主要为米哈游角色）占据绝对优势：瑞士轮阶段米哈游角色8战全胜，8强中占6席，4强全为米哈游角色（芙宁娜、流萤、胡桃、雷电将军）[29][48][49] - 二次元赛道表现不佳：仅《Fate》系列角色伊莉雅晋级16强，后被明星章若楠淘汰[37][47] - 明星赛道部分选手表现突出：田曦薇海选票数领跑（79,458票），章若楠晋级8强[16][47] - 网红赛道几乎全军覆没：瑞士轮后多数选手遭淘汰[37] 赛事争议与传播 - 票数真实性遭多方质疑：知乎、B站、NGA、微博等平台出现"假票"讨论，第三方实时票数监测工具被广泛使用[9][10][42][45] - 跨次元赛制引发争议：首次将二次元角色与三次元明星同台竞技，被质疑规则公平性[24][63] - 赛事声量呈现高开低走：初期因"二三次元大战"噱头获得高关注，后期因结局锁定（米哈游包揽四强）热度下降[51][69][71] 赛事历史与规则演变 - 女神大赛始于2016年，最初为用户自发活动，后成为虎扑官方招牌活动，被誉为"直男审美风向标"[13][14] - 本届首次突破平台限制：联合外部平台设立分赛道，打破往届仅限虎扑内部的模式[15][16] - 与传统萌战规则形成对比：B萌等赛事禁止手游角色进入正赛（仅允许表演赛），而虎扑允许手游角色参与正赛[65][66] 用户行为与文化特征 - 虎扑用户投票逻辑简单直接：基于颜值与穿搭等直观因素，而非娱乐圈打榜或二次元应援式投票[58][59] - 萌战文化影响赛事氛围：二次元用户采用组织化投票策略（如曲线工具、呼朋引伴），票数波动引发争议[42][46][60] - 原住民态度分化：老用户对结果认可度低，认为偏离"直男审美"本质[71][72]

打击泄密专项行动 - 公司对传播《原神》《崩坏：星穹铁道》未公开游戏内容的超过260名泄密者采取刑事强制措施或诉中行为禁令 [1][3] - 泄密内容包括游戏角色、技能动画及未公开版本软件测试包与使用教程 [3] - 泄密行为可能导致竞争对手模仿创新设计 若抢先推出类似内容可能使原创公司被误认为抄袭者 [1][5] - 泄密导致官方营销效果受损 用户分流至非官方渠道增加分账成本并提前消耗内容热度 [1][5][6] 核心产品收入结构 - 《原神》自2020年上线后长期占据公司营收70%以上 [3] - 《崩坏：星穹铁道》2023年上线后成为第二大收入支柱 [3] - 公司多次跌出中国手游发行商收入前三名 被腾讯、网易及世纪华通旗下点点互动超越 [8] 游戏产品运营挑战 - 《原神》进入第五年出现老玩家退坑现象 玩家消耗内容速度远超更新节奏 [11] - 玩家反馈抽卡概率与保底机制苛刻 《星穹铁道》限定五星角色获取成本过高 [12] - 新作《绝区零》2024年上线后市场表现未达预期 首月流水仅为《崩坏：星穹铁道》三分之一 上线41天跌出iOS畅销榜TOP100 [12] 新产品布局与竞争 - 公司公布《崩坏：因缘精灵》首曝预告 尝试拓展精灵养成类冒险策略游戏赛道 [12][13] - 该领域将直面腾讯新作《洛克王国：世界》的竞争 [13] - 公司游戏设计高度依赖版本迭代和内容惊喜 角色卡池与限定角色为核心盈利模式 [3]