北汽蓝谷业绩分析 - 2025年上半年销量同比增长139 73%至6 7万辆 但预亏22～24 5亿元 反映销量增长未改善经营业绩 [1][4] - 第二季度推算销量3 9万辆 扣非后净利润亏损12 69～15 19亿元 车均亏损3 43万元与第一季度持平 [4] - 2024年研发投入31 91亿元 同比激增48 22% 研发占比达21 99% 2025年一季度研发费用增速53 06%远超营收 [4] - 2024年销售费用支出18 21亿元 经销商数量翻倍至226家 营销动作包括CBA冠名 电影合作等 [4] 北汽集团整体表现 - 2025年上半年整车销量81 7万辆 同比增长6% 其中商用车北汽福田增长9% 北汽重卡增长61 69% [10] - 乘用车销量48 56万辆 同比增3 8% 北京现代上险量下滑40 4% 北京奔驰下滑13 8% [10] - 新能源品牌极狐上险量同比增长145 4%至4 86万辆 享界S9上险量环比增26 7%至9644台 [10] - 2024年集团归母净利润下降68 6%至9 56亿元 依赖合资利润支撑新能源业务亏损 [4] 经营战略与财务风险 - 2024年战略频繁调整 7月宣称"举全集团之力打造极狐" 8月转向"All in享界S9" 2025年双品牌并行降价 [13] - 产品策略矛盾 极狐保留"去华为化"导致智驾落后 享界则高度依赖华为技术 [13] - 2025年一季度现金余额骤降55 4%至36 7亿元 应收款项达102亿元 存货21亿元 [13] - 上市7年半累计亏损超300亿元 2025年启动60亿元定增 控股股东认购半数资金 [13] 行业竞争态势 - 行业竞争烈度达极致 车企犯错空间被压缩到最小 需重新制定精准战略并快速执行 [11] - 新能源车企普遍面临粗放增长后的转型困境 北汽蓝谷反映行业性挑战 [11]

行业竞争现状 - 中国车市竞争激烈，车企面临"抢"下去的生存压力，包括自主传统车企、新势力和合资车企 [2] - 部分车企出现销量增长但亏损持续的现象，如北汽蓝谷2025年上半年销量同比增长139.73%（6.7万辆）但预亏22～24.5亿元 [3] - 行业竞争烈度已达极致，车企犯错空间被压缩到最小 [8] 北汽蓝谷业绩分析 - 2025年上半年预计亏损核心原因是销量未带来经营好转，第二季度推算销量3.9万辆，扣非后净利润亏损12.69亿至15.19亿元，车均亏损3.43万元与一季度持平 [5] - 2024年研发投入31.91亿元同比激增48.22%，占比高达21.99%，2025年一季度研发费用同比增53.06% [5] - 渠道扩张导致销售费用高企，2024年经销商数量翻倍，服务中心增至226家，全年销售费用18.21亿元 [5] - 规模效应不足，6月销量仅1万+，远低于单个品牌3～4万辆的盈亏平衡线 [5] 北汽集团整体表现 - 2025年上半年整车销量81.7万辆同比增6%，其中乘用车销量48.56万辆同比增3.8% [7] - 合资品牌下滑明显：北京现代上险量5.46万台同比降40.4%，北京奔驰上险量23.81万台同比降13.8% [7] - 新能源品牌表现分化：享界S9上险量9644台环比增26.7%，极狐上险量4.86万台同比增145.4%，北汽新能源上险量1.4万台同比增536.4% [7] 战略调整与财务压力 - 北汽蓝谷2024年7月宣布"举全集团之力打造极狐"投入超千亿，8月改口"All in 享界S9"，2025年上半年实施双品牌并行降价策略 [11] - 产品战略矛盾：极狐强调"去华为化"导致智驾落后，享界高度配合华为但北汽技术未体现 [11] - 财务状况恶化：一季度现金余额36.7亿元较2024年四季度的83亿元锐减55.4%，应收款项102亿元，存货21亿元 [11] - 持续亏损：上市后连续7年半累计亏损超300亿元，2025年4月启动60亿元定增计划 [11] 行业深层问题 - 老车企面临战略重塑挑战，需在更短时间内制定精准战略并保持市场敬畏 [9] - 方向选择错误将导致努力无效，如"使劲滑船桨也靠不了岸"的困境 [10] - 新能源转型依赖传统业务输血，北汽集团通过"奔驰利润+商用车利润"为蓝谷争取时间 [11]