公司违规与处罚 - 诺泰生物因2021年年报虚假记载及2023年公开发行文件编造重大虚假内容，被证监会责令改正、警告并罚款4740万元，实控人赵德中被罚款1300万元，相关高管罚款150万至500万元不等[1] - 公司因财务造假被实施其他风险警示，股票简称变更为"ST诺泰"，7月22日复牌后股价下跌4.29%至39.22元/股，总市值缩水至123.96亿元[1][2] - 2021年虚假交易涉及虚增收入3000万元和利润2595.16万元，占当期披露利润总额的20.64%[5] 财务造假细节 - 2021年12月通过技术转让交易确认3000万元收入，但交易对手浙江华贝无支付能力和应用能力，资金实际来自诺泰生物自身增资款，形成闭环[5] - 2023年可转债《募集说明书》引用虚假2021年财务数据，涉及金额4.34亿元，导致公开发行文件出现重大虚假内容[6] - 公司历史违规记录包括2016年重大资产重组未披露关联方，以及2021年三季度报告会计差错被上交所监管警示[6][7] 业务发展与行业机遇 - 公司采用"定制研发+定制生产"模式，提供多肽药物和小分子化药CDMO服务，产品包括GLP-1类药物和流感药物奥司他韦等[10] - 2024年营收16.25亿元同比增长57.21%，归母净利润4.04亿元，2025年一季度营收5.66亿元同比增长58.96%，净利润1.5亿元同比增长130.10%[10][11] - GLP-1赛道需求爆发带动公司发展，与跨国药企达成司美格鲁肽、替尔泊肽等战略合作，2025年上半年预计净利润同比增长32.06%-45.27%[11][12] 行业争议与挑战 - 多肽赛道存在产能扩张过快担忧，但行业仍保持景气，公司订单饱满且产能扩张计划明确[12] - GLP-1类药物市场快速扩张推动多肽原料药需求，CDMO企业需应对长效化、口服化和多靶点研发的技术升级要求[12] - 公司面临财务造假引发的信任危机，内部治理漏洞可能造成长期市场信任问题[8][13]

公募REITs市场动态 - 3只公募REITs因价格涨幅过大触及停牌规则 国泰君安济南能源供热REIT自6月17日起停牌1天并于次日复牌 [1] 机器人产业人才供需 - 2025年前5个月国内机器人产业招聘职位数同比增长6% 求职人数同比增长32% 人形机器人领域招聘职位数同比暴增409% 技术岗位占比超60% [1] 存储芯片市场行情 - DDR4内存条报价持续上调 部分PC DDR4产品价格调涨超50% 但渠道市场成交已现乏力 [1] 抗流感药物市场变局 - 奥司他韦面临价格调整或被暂停挂网 东阳光药旗下"可威"品牌在列 该药在集采后价格从13 01元/片降至0 99元/片 降幅达92% [2] 磁悬浮技术突破 - 湖北东湖实验室实现1 1吨试验车在1000米距离内加速至650公里/小时 百公里加速不到1秒 制动距离仅200米 [2] 半导体行业动态 - Meta计划2025年Q4推出由博通设计的AI ASIC芯片MTIA T-V1 性能预计超越英伟达Rubin AI GPU [3] - 蚂蚁集团入股具身智能公司灵心巧手 该公司注册资本从661 5万元增至720 8万元 [3] 游戏公司股权变动 - 羊了个羊创始人张佳旭175万股权被冻结 包括北京简游科技100万股权及天津简乐企管75万股权 [3][4] 新能源汽车资本动向 - 王兴减持理想汽车573 7万股套现超6亿港元 持股比例降至20 61% 年内已累计套现超13亿港元 [5] - 曹操出行启动港股IPO 拟募资18 53亿港元 估值228 23亿港元 引入奔驰/国轩高科等6家基石投资者认购9 52亿港元 [5] 证券行业人事变动 - 原浙商证券总裁王青山起诉老东家 案件涉及劳动争议 [6] 汽车行业债务问题 - 华泰汽车集团及张秀根等被恢复执行13亿元 公司现存被执行人信息9条 被执行总金额超29亿元 [6] 生物科技企业处罚 - 江苏博瑞思康生物科技因串标/虚假投标被终身禁止参加军队采购 法定代表人周松及股东高逸飞关联企业同步受限 [7] 半导体企业IPO进展 - CPU厂商兆芯集成科创板IPO获受理 为未盈利硬科技企业 [8] 上市公司高管变动 - *ST松发董事袁立/监事黄键/副总章礼文集体辞职 [8] 能源企业运营数据 - 中国神华5月煤炭销售量3250万吨同比减少10 7% 总发电量152 2亿千瓦时同比减少9 1% [8] 重大项目中标 - 中天科技中标国内外通信/电力项目合计36 17亿元 占2024年营收7 53% [9] 债券发行获批 - 设计总院获准发行不超过10亿元科技创新公司债券 [10] 新能源汽车融资 - 众泰汽车拟定增募资10亿元 投向具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发 [11] A股市场表现 - 沪指微跌0 04% 两市成交额1 21万亿元 脑机接口/油气/核污染防治板块领涨 创新药/游戏板块跌幅居前 [12]

电商与O2O布局 - 敖东大药房已布局京东、淘宝、拼多多等主流电商平台推广线上销售，所有线下门店均开展O2O业务以寻求新增长点 [1] - 通过会员流量运营与药学服务增值提升复购率，加速渠道下沉与专业化服务能力提升，形成医药全产业链闭环生态 [1] 销售策略与产品优化 - 新设医药营销管理中心强化专业化服务能力，通过梳理产品结构、挖掘卖点、精准营销等措施盘活滞销品种和零销售药品 [1] - 采用临床加终端销售模式巩固注射用核糖核酸II等核心品种市场地位，优化绩效考核及精细化招商策略，全年规划覆盖医院终端并推进民营医疗机构渠道下沉 [1] - 针对注射用盐酸平阳霉素等重点品种，通过全国价格监测系统维护省级价格体系稳定性，深化临床研究合作并拓展新适应症 [1] 集采与新品获批 - 中选集采品种注射用尿激酶、注射用盐酸丙帕他莫、维格列汀片等加速市场渗透实现销售增量 [2] - 获批新品种包括磷酸奥司他韦胶囊、哌柏西利胶囊、甲磺酸仑伐替尼胶囊等，计划尽快实现销售 [2] - 公司明确暂无并购创新药公司计划，聚焦新产品和大品种二次开发 [2] 研发与中医药创新 - 在中医药领域优选经典名方、配方颗粒标准及药材资源进行研究，覆盖癌症、肾病、糖尿病、心脑血管等治疗领域 [3] - 子公司过去一年获得多个化药4类仿制药批准文号，包括磷酸奥司他韦胶囊（3个规格）、哌柏西利胶囊（3个规格及原料药）等 [3] - 通过购买获得中药玉屏风口服液、杞菊地黄口服液等4个品种及化药氨氯地平阿托伐他汀钙片（2个规格）批准文号 [3] 数字化转型与营销改革 - 积极关注AI技术在药物筛选、临床试验设计中的应用，推进医药全流程管理信息化、数字化、智能化 [4] - 营销改革以"战略统筹、渠道细分、产销协同、品牌重塑"为方针，建立"统一指挥、分兵作战"体系，开启全渠道营销新格局 [4] - 整合优化全国营销资源，构建"专业分工+队伍协同"组织架构，强化学术推广、渠道管理与终端服务的高效联动 [4]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是 2025 年 5 月 16 日，地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [4] - 参会人员为网络参与的投资者，接待人员包括公司董事长、董事、总经理、董秘、财务总监及保荐代表人 [4] 行业与公司业绩情况 - 医药制造业处于市场扩容、数智化转型和创新升级期，2024 年全国规模以上工业企业利润下降 3.3%，医药制造业营业收入持平，营业成本同比增长 2.0%，利润总额同比下降 1.1% [6] - 公司 2024 年度实现营业收入 41,567.44 万元，净利润 8,564.39 万元，基本每股收益 0.59 元，扣除非经常性损益后净利润较去年同期减少 1,377.02 万元 [6] 公司盈利下滑原因及增长举措 下滑原因 - 研发费用较去年同期增加 391.99 万元 [6] - 职工薪酬较去年同期增加 236.84 万元 [6] - 投资收益减少 659.49 万元，联营企业新梅奥下属医院增加成本费用 1,028.66 万元 [6] 增长举措 - 老龄人口增加带来慢病用药市场扩容 [7] - 加快产品结构优化，开拓市场，以学术引领导入新产品 [7] - 与高校、科研机构合作，加大研发投入 [7] - 加强内控管理，规范运营，提质增效 [7] 资金管理与研发情况 - 使用闲置自有资金购买短期理财产品，已启动 10 余个新药研发项目 [7] 产品销售情况 - 苏霖普瑞巴林口服溶液 2024 年度销售收入 697.66 万元，同比增长 50.30% [8] - 磷酸奥司他韦胶囊 2024 年 4 月上市，截止 12 月 31 日销售收入 343.24 万元，销售趋势良好 [8] 公司发展规划 - 以创新研发为二次创业突破点，贯彻“坚守主业，双轮驱动”战略方针 [8] - 2025 年以“创新发展”为中心，加大研发投入，优化产品结构，推进二期工程建设，加强人才队伍建设 [8][9] 技术与产能情况 - 探索新技术与研发生产及运营管理融合，昆明梓橦宫力争营销突破，目前产能能满足市场需求，二期工程将提升产能 [9] 药品品种与营销情况 - 流感治疗药物有磷酸奥司他韦胶囊，感冒类药物有氨咖黄敏胶囊、酚氨咖敏片，暂无治疗新冠药品 [9] - 最大单品胞磷胆碱钠片（欣可来）面向银发经济 [9] - 2025 年加强营销网络建设，线上全产品介入，与大部分头部渠道合作良好 [9] 在研管线情况 - 一类新药马甲子胶囊启动 Ia 期临床试验，仿制药富马酸伏诺拉生片申报药品注册批件，2024 年新立项多个研发项目 [10] - 研发产品筛选兼顾长、中、短期发展需要 [10] 集采影响情况 - 密切关注集采政策变化，积极配合参与集采，中药集采目前对公司影响不大，独家中成药产品非医保且对医院渠道依存度低，在研中成药希望参与未来集采 [10]

公司概况与投资者交流 - 公司通过视频直播形式与投资者互动交流 使用业绩说明PPT全方位展示经营成果和战略规划 [2] - 直播内容涵盖公司概况 经营情况 财务数据 未来展望等多个方面 提升投资者对年报核心内容的理解 [2] - 董事兼董事会秘书向投资者进行演讲展示 [5] 财务业绩表现 - 2024年度实现营业收入41567.44万元 净利润8564.39万元 基本每股收益0.59元 [4] 产品布局与研发进展 - 现有流感治疗药物为磷酸奥司他韦胶囊 感冒类药物包括氨咖黄敏胶囊 酚氨咖敏片等 [4] - 在研一类新药马甲子胶囊针对消化道肿瘤 已启动Ia期临床试验 [4] - 仿制药品种富马酸伏诺拉生片已申报药品注册批件 [4] - 2024年新立项研发项目包括酒石酸西尼必利片 布洛芬缓释胶囊 地屈孕酮片 盐酸利多卡因无菌凝胶等 [4] 发展战略规划 - 以"创新发展"为中心 推进研发创新 营销创新 管理创新 [4] - 为"十五五"发展战略的顺利开启打下良好基础 [4]

公司战略与规划 - 2025年将持续加大创新研发投入，加快产品结构优化，开拓市场并培育新业绩增长点 [2] - 高速高质量推进二期工程建设项目以提升规模化生产能力 [2] - 坚持合规发展并提高管理效率，加强人才队伍建设及后备人才储备 [2] - 未来贯彻"坚守主业，双轮驱动"战略方针，以医药制造为主业，创新与营销双轮驱动，同步推进内生增长与外延扩张 [4] 研发进展与投入 - 2024年研发投入同比增长81.18%，创新药马甲子胶囊启动Ia期临床试验 [3] - 研发产品筛选兼顾长中短期需求：长期为一类创新药（如马甲子胶囊），中期为二类改良创新药（如艾氟洛芬贴剂），短期为仿制药（如酒石酸西尼必利片） [3] - 新品种磷酸奥司他韦胶囊上市销售，富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊等项目按计划推进，新启动地屈孕酮片、盐酸利多卡因无菌凝胶等项目 [3] - 持续与科研机构、高等院校合作完善研发布局 [3] 财务表现与股东回报 - 2024年营业收入4.16亿元，同比增长1.87%，归母净利润8564.39万元 [3] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计2930.92万元 [4] - 最近三年现金分红总额（含股份回购）约1.44亿元，占年均净利润的149.21% [4] 产品与市场布局 - 拥有26项发明专利和99个药品生产批准文号，覆盖片剂、胶囊剂等多种剂型 [2] - 当前以神经系统类、消化系统类药品为主导，未来重点发展神经系统类、消化系统类、内分泌系统类及镇痛类药品 [2] - 2024年推动塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等新品种上市以应对行业政策调整 [3] 行业背景 - 2024年中国医药制造业面临集采、医保控费等政策调整带来的阵痛 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入11.02亿元，同比下降8.84% [5] - 归母净利润9176.18万元，同比下降27.29% [5] - 扣非净利润8229万元，同比下降27.88% [5] - 基本每股收益0.23元/股 [5] - 经营活动现金净流入1.58亿元，同比增长4.6% [4] - 加权平均净资产收益率3.75%，同比下降1.65个百分点 [4] - 毛利率57.44%，同比下降6.44个百分点 [4] - 资产负债率19.16%，净利率8.03% [4] 业务分项 - 感冒药业务核心产品"快克"系列收入占比55.49%，收入同比下降17.16% [4] - 保健食品与中药饮片收入3909万元，同比下降7.98% [4] - 成套生产线收入1.47亿元，同比增长89.95% [4] 研发与产品进展 - 研发投入4999万元，营收占比4.54% [6] - 双氯芬酸钠缓释片一致性评价进入申报阶段 [6] - 抗病毒药物磷酸奥司他韦胶囊获批上市 [6] - 完成"今幸氨糖软骨素姜黄片"批件获取，拟通过电商渠道推广 [6] 海外布局 - 机械板块通过定制化磁控溅射真空镀膜设备服务全球客户 [6] - 墨西哥工厂规划中，强化氢能管道技术输出能力 [6] 股东回报 - 2024年拟每10股派发现金红利0.69元（含税） [7]

公司业绩表现 - 2024年营业收入达4.16亿元，同比更上台阶 [1] - 归母净利润8564.39万元，毛利率78.80%，保持较高水平 [1] - 克服行业整体景气周期下行影响，展现经营韧性和稳健发展态势 [1] 业务布局与产品表现 - 形成以神经系统类、消化系统类药品为主导，多系统药品协同发展格局 [1] - 胞磷胆碱钠片销售强劲，成为业绩压舱石 [1] - 苯甲酸利扎曲普坦胶囊、普瑞巴林口服溶液等明星产品表现亮眼 [1] - 普瑞巴林口服溶液中选第十批全国药品集中采购 [2] - 新品种塞来昔布胶囊快速上量，老品种东方胃药胶囊、苯甲酸利扎曲普坦胶囊销量显著增长 [2] 研发投入与创新 - 研发投入营收占比高达9.55%，资本化研发支出比例提升至73.66% [1] - 一类创新药马甲子胶囊开启I期临床试验 [1] - 新品种塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊陆续上市销售 [1] - 新研发项目富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊按计划推进 [1] - 新启动地屈孕酮片、盐酸利多卡因无菌凝胶等项目，提前布局"十五五"产品管线 [1] - 研发创新持续为公司可持续发展注入动力，有望引领未来业绩 [2] 发展战略与市场拓展 - 坚持创新驱动发展战略，提升核心竞争力 [2] - 适时进行战略投资，拓展业务领域和市场空间 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 根据公司24年报上调公司毛利率，预测2025 - 2027年每股收益分别为0.61/0.71/0.81元（原预测25 - 26年每股收益为0.58/0.71元），给予公司2025年61倍市盈率，对应目标价为37.21元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 博瑞医药股票代码688166.SH，2025年4月8日股价36.05元，目标价格37.21元，52周最高价/最低价为43.67/22.82元，总股本/流通A股为42,247/42,247万股，A股市值15,230百万元，所属国家/地区为中国，行业为医药生物 [5] 股价表现 - 1周绝对表现-11.86%，相对表现-5.77%，沪深300为-6.09%；1月绝对表现-4.22%，相对表现3.22%，沪深300为-7.44%；3月绝对表现22%，相对表现25.65%，沪深300为-3.65%；12月绝对表现28.06%，相对表现24.83%，沪深300为3.23% [6] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,180|1,283|1,579|1,772|1,960| |同比增长(%)|15.9%|8.7%|23.2%|12.2%|10.6%| |营业利润(百万元)|190|160|256|302|346| |同比增长(%)|-21.4%|-15.7%|59.7%|17.9%|14.7%| |归属母公司净利润(百万元)|202|189|258|300|341| |同比增长(%)|-15.5%|-6.6%|36.2%|16.6%|13.5%| |每股收益（元）|0.48|0.45|0.61|0.71|0.81| |毛利率(%)|55.8%|57.5%|59.0%|59.5%|59.8%| |净利率(%)|17.2%|14.7%|16.3%|16.9%|17.4%| |净资产收益率(%)|8.9%|7.9%|10.1%|10.5%|10.8%| |市盈率|74.7|79.9|58.7|50.3|44.4| |市净率|6.4|6.3|5.6|5.1|4.6| [9] 公司经营情况 - 营收稳健，费用端加大投入，2024年实现营收12.83亿元（同比+8.74%），归母净利润1.89亿元（同比-6.57%），扣非归母净利润1.81亿元（同比-3.12%），主营业务营收12.48亿元（同比+7.50%），毛利率58.62%，较上年同期增长2.50pct；利润端同比降低主要系销售、管理、研发费用增加 [11] - 需求端拉动原料药增长，制剂持续放量，原料药产品收入9.88亿元（同比+11.57%），其中抗病毒类产品收入1.74亿元（同比-37.92%），抗真菌类产品收入4.07亿元（同比+60.28%），免疫抑制类产品收入0.82亿元（同比+45.72%），其他类产品收入3.24亿元（同比+10.22%）；制剂产品收入1.61亿元（同比+16.77%） [11] - BGM0504数据出色，顺利推进III期，在降糖和减重适应症的II期临床试验中主要指标表现出色，目前针对2型糖尿病和减重适应症的III期临床均顺利推进 [11] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益(元)（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |诺泰生物|688076|47.94|0.74/1.86/2.59/3.45|64.66/25.77/18.48/13.89| |信立泰|002294|31.55|0.52/0.54/0.61/0.74|60.64/58.47/51.36/42.40| |怕瑞医药|600276|48.70|0.67/0.99/1.07/1.26|72.20/49.03/45.69/38.65| |海思科|002653|40.46|0.26/0.42/0.55/0.75|153.55/95.49/73.18/53.81| |脚乐|002755|16.56|-0.16/0.15/0.20/0.30|-103.50/113.35/81.26/54.71| |北陆药业|300016|5.99|-0.15/0.05/0.08/0.09|-41.06/113.45/75.54/67.00| |最大值| - | - | - |153.55/113.45/81.26/67.00| |最小值| - | - | - |-103.50/25.77/18.48/13.89| |平均数| - | - | - |34.42/75.93/57.58/45.08| |调整层平均| - | - | - |39.11/79.08/67.44/47.39| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023A - 2027E年相关财务指标进行预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入、营业利润等的同比增长情况，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标 [14]