公司评级与目标价 - 第一上海予好孩子(01086)买入评级，目标价1.85港元 [1] - 看好公司的竞争优势和未来发展 [1] 公司业务概览 - 好孩子是全球领先的婴儿耐用品生产商，业务范围广泛，包括婴儿车、儿童汽车安全座椅、婴儿家具、背带、服饰等 [1] - 公司旗下拥有Cybex、Evenflo、gb等战略品牌，产品矩阵覆盖全价位和全年龄段 [1] 核心品牌Cybex表现 - Cybex是集团核心资产和主要利润来源及增长动力，为全球认可的高端品牌 [1] - 2024年Cybex年收入创新高达44亿港元，占总收入的51% [1] - Cybex毛利率高达50%以上，欧洲市场份额约30%，稳居头部品牌地位 [1] - Cybex通过深耕日本市场、拓展中东、北美及中国市场，以及增加新品系列如家具和背带来维持快速增长 [1] gb品牌转型与内地业务 - gb品牌为好孩子集团本土品牌，在国内市场属于龙头企业 [2] - gb品牌过去几年持续下滑，但2025年上半年自营线下渠道已实现正增长，线上业务有所改善 [2] - gb品牌毛利率有明显提升，得益于集团优化渠道组合、加强渠道自主管控及稳定价格的策略 [2] - 预计中国市场的表现将继续逐步改善并在未来转亏为盈 [2] 2024年财务业绩 - 2024年好孩子收入同比增长10.6%至87.7亿港元，主要受益于欧洲/其他地区和Cybex/蓝筹业务的增长 [3] - 2024年经营利润和股东应占净利润分别增长35.7%和74.9%至5亿港元和3.6亿港元，主要受益于毛利率提升 [3] - 集团经营现金流稳健，重整贷款并进一步偿还债务，财务成本大幅优化 [3] 股东回报 - 集团恢复派息，每股派息0.07港元，派息比率为33.3%，重新回报股东 [3]

投资评级与目标价 - 第一上海予好孩子(01086)"买入"评级，目标价1.85港元 [1] 公司业务定位 - 好孩子是全球领先的婴儿耐用品生产商，凭借安全、创新、高品质三大核心优势领跑行业 [2] - 公司业务范围广泛，产品矩阵覆盖婴儿车、儿童汽车安全座椅、婴儿家具、背带、服饰等 [2] - 旗下拥有Cybex、Evenflo、gb等战略品牌，覆盖全价位和全年龄段 [2] 核心品牌Cybex表现 - Cybex是集团核心资产和主要利润来源及增长动力 [1][3] - 2024年Cybex年收入创新高达44亿港元，占总收入的51% [3] - Cybex毛利率高达50%以上，欧洲市场份额约30%，稳居头部品牌地位 [3] - 品牌通过深耕日本市场、拓展中东、北美及中国市场以及增加新品系列来维持快速增长 [3] gb品牌转型与改善 - gb品牌是国内龙头企业，过去几年持续下滑后已见底并逐步改善 [1][4] - 2025年上半年，gb自营线下渠道已实现正增长，线上业务改善，毛利率有明显提升 [4] - 毛利率提升受益于集团优化渠道组合、加强渠道自主管控及稳定价格的策略 [4] - 预计中国市场的表现将继续逐步改善并在未来转亏为盈 [4] Evenflo业务展望 - Evenflo业务面临阶段性挑战，但集团已作出相应调整 [1] - 相信Evenflo业务最坏情况已过去并会逐步改善 [1] 财务业绩与股东回报 - 2024年集团收入同比增长10.6%至87.7亿港元，主要受益于欧洲/其他地区和Cybex/蓝筹业务的增长 [5] - 2024年经营利润和股东应占净利润分别增长35.7%和74.9%至5亿港元和3.6亿港元，主要受益于毛利率提升 [5] - 集团经营现金流稳健，重整贷款并偿还债务，财务成本大幅优化 [5] - 集团恢复派息，每股派息0.07港元，派息比率为33.3%，重新回报股东 [5]

中美关税谈判 - 中方表示不会牺牲原则立场和国际公平正义去寻求达成任何协议 [1] - 国务院副总理将在瑞士与美方就关税问题展开会谈 [1] - 美方近期不断就调整关税措施放风并通过多种渠道向中方传递信息 [5] - 中方在评估美方信息后决定与美方进行接触 [5] 美国关税政策影响 - 4月美国关税收入飙升至174亿美元 [3] - 特朗普关税措施对低收入家庭冲击是高收入群体的三倍以上 [6] - 年收入2.86万美元以下家庭因关税多花的额外费用占收入6.2% [6] - 年收入91.49万美元以上家庭因关税多花的额外费用仅占收入1.7% [6] 行业影响 - 婴儿用品价格预计普遍上涨约30% [8] - 婴儿家具平均面临129%关税 [8] - 玩具关税为113% [8] - 婴儿服装进口关税为41% [8] - Nuna婴儿车和汽车座椅价格分别上调100美元和50美元 [8] - UPPAbaby婴儿车价格从899美元上涨至1200美元 [8] IMF与世界银行 - 美国寻求扩大在IMF和世界银行的领导地位 [3] - 计划推动IMF提高透明度特别是在汇率政策和债务管理方面 [3] - 特别提款权(SDR)分配被认为不符合预期目的 [3]