行业投资评级 - 国防军工行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 本周军工板块表现强势，主要受商业航天板块热度持续带动，行业呈现爆发式增长趋势 [3][4] - 美国商业航天已迈入太空资源开发阶段，国内在政策支持下正加速追赶全球发展步伐 [4] - 展望2026-2027年，在“十五五计划将近”、“建军百年目标”、“军贸快速发展”等多重催化下，行业内外需均将大幅增长，主题型机会层出不穷 [9] - 考虑到2026年行业强需求恢复预期及当前估值水平，军工板块具备较高配置意义 [5][9] 本周行情回顾 - **板块整体表现**：本周（12.15-12.19）申万军工指数上涨1.53%，同期沪深300指数下跌0.28%，相对超额收益为1.8个百分点，在31个申万一级行业中排名第11位 [10][19] - **年内累计表现**：自2025年初至今，申万军工指数累计上涨22.95%，同期沪深300指数上涨16.09%，相对超额收益为6.85个百分点，行业排名第10位 [10][20] - **细分领域表现**：本周细分主题表现分化较大，其中航天及商业航天板块表现较好 [10][25] - 航天指数上涨25.66%，相对军工指数超额24.14个百分点 [25] - 商业航天指数上涨1.77%，相对军工指数超额0.25个百分点 [25] - 航空指数上涨1.56%，发动机指数上涨2.63%，信息化指数上涨1.16%，低空经济指数上涨1.32% [25] - **个股表现**： - 涨幅前十个股多为商业航天板块带动，例如西测测试（周涨幅51.37%）、西部材料（周涨幅30.38%）、航天电子（周涨幅25.66%）等 [13][27] - 跌幅前十个股或主要因前期涨幅过高，8月至上周末这些个股平均涨幅达45.28%，超额国防军工指数41.3个百分点，本周迎来回归式调整 [13][27] 资金与估值分析 - **被动资金**：本周（12.15-12.19）军工ETF合计净流出38.65亿元，净流出额较上周增加8.35亿元 [30] - **杠杆资金**：本周军工板块融资买入额持续提升，杠杆类资金已连续三周加码 [35] - **行业估值**：截至12月19日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为71.89倍，处于近五年94.12%的分位数水平 [5][36] - **配置观点**：叠加2026年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块仍具备较高配置性价比 [36] - **细分估值**：若不考虑部分高估值标的，目前军工板块内部大多数企业对应2026年的估值在35倍以内 [41] 核心驱动与行业动态 - **海外商业航天催化**： - 谷歌“Project Suncatcher”计划：拟构建太阳能驱动的太空数据中心原型，由81颗AI卫星组成集群，计划2027年发射两颗原型卫星 [3] - 美国太空政策：特朗普签署命令，要求美国人在2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站初始设施 [3] - 美国太空军采购：太空发展局向4家公司授予价值35亿美元的合同，采购72颗导弹预警和跟踪卫星，为美军低地球轨道星座最大单笔交易 [4] - SpaceX动态：马斯克公布月球基地计划，目标2028年实现人类永久居住；透露SpaceX可能很快上市，并展望其可能成为首家市值100万亿美元的公司 [4] - **国内商业航天进展**：十二月以来，国内商业航天领域已执行多次发射，后续还有长征十二甲及天龙三号发射预期 [4][47] - **其他领域新闻**： - **核聚变**：中方联合体成功中标国际热核聚变实验堆（ITER）边缘局域模电源系统现金合同；人工智能工具GyroSwin亮相，运算效率提升1000倍 [54] - **低空经济**：顺丰旗下丰翼科技方舟ARK80物流无人机获全球首个升力翼多旋翼无人机型号合格证；山东省获批无人机适飞空域2.82万平方公里，占全省陆上空域18.1% [56] 投资建议与关注方向 报告建议关注以下九个方向及相关公司 [9][50]： 1. **商业航天**：西部材料、飞沃科技、西测测试、航天动力、通宇通讯、震有科技、航天环宇 2. **核聚变**：国光电气、联创光电、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技 3. **隐身材料**：佳驰科技、华秦科技 4. **深海**：西部材料、中国海防 5. **发动机**：航宇科技、航亚科技、图南股份 6. **无人&反无**：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 7. **AI智能化**：兴图新科、航天电子 8. **飞机**：中航沈飞、中航西飞 9. **陆装**：天秦装备、高德红外、理工导航、佰奥智能、长城军工、中兵红箭

美股商业航天股市场表现 - 美股商业航天股于12月22日周五集体大涨，其中Rocket Lab Corp（火箭实验室）股价上涨17.69%，AST SpaceMobile Inc-A股价上涨15.03%，维珍银河股价上涨6.71% [1] 美国太空发展局巨额订单 - 美国太空发展局于12月19日宣布，向4家公司授予总价值35亿美元的合同，用于采购72颗导弹预警和跟踪卫星，这是迄今为止美军低地球轨道星座的最大一笔交易 [3] - 该订单是美国太空发展局导弹跟踪卫星群的第三批订单，即PWSA下的“跟踪层”第三批次，预计在2029财年发射 [4] - 4家获得合同的公司均为美国太空发展局现有供应商，扩产意向明显 [4] 订单具体分配与公司动态 - 4家公司将在未来3年内各生产18颗卫星，合同金额根据产品不同有所差异 [4] - 洛克希德•马丁获得11亿美元合同，用于生产导弹预警、跟踪和防御卫星 [4] - 火箭实验室获得8.05亿美元合同，用于导弹预警、跟踪和防御卫星，这是其自身历史上最大的订单 [3][4] - 诺斯罗普•格鲁曼获得7.64亿美元合同，仅用于导弹预警和导弹跟踪卫星 [4] - L3哈里斯公司获得8.43亿美元合同，仅用于导弹预警和导弹跟踪卫星 [4] - L3哈里斯近期宣布其位于佛罗里达州棕榈湾的工厂已实现先进导弹跟踪卫星的“全面量产”，并已扩建生产车间 [5] 美国太空军事架构与计划 - 美国太空发展局是美国国防部下设、现转隶于太空军的先进太空技术快速采办机构，核心任务是迅速开发和部署以商业技术为基础的下一代太空军事能力 [3] - 该机构正在构建一个由近地轨道数据传输卫星、导弹预警和防御卫星组成的扩散型太空作战架构 [3][5] - 目前，该机构已在轨部署了8颗导弹预警与跟踪卫星以及19颗数据传输卫星，作为其“第0批次”试验性星座的一部分 [5] - 该机构正开展一项为期10个月的发射行动，计划再发射28颗导弹预警与跟踪卫星和126颗通信卫星，作为第一批次计划的一部分 [5] - 跟踪层最终将形成一个低地球轨道导弹预警卫星的全球网络，有望在名为“金穹顶”的先进导弹防御系统中发挥关键作用 [6] 美国国家太空战略 - 太空探索已上升至美国国家战略层次，美国总统特朗普于12月18日签署名为“确保美国太空优势”的行政令 [6][7] - 行政令要求采取加大研发和吸引私营部门投资等举措，希望到2028年吸引至少500亿美元的额外投资进入美国太空领域 [7] - 在探月方面，计划通过阿耳忒弥斯计划在2028年前使美国人重返月球，到2030年建立“永久性月球前哨站的初步要素” [7] - 在太空应用核能方面，行政令称将在月球和太空轨道上部署核反应堆，目标在2030年前发射月球表面反应堆 [7] - 行政令还寻求在国际空间站预计2030年退役的情况下，通过商业途径进行替代 [7]

美国太空军低轨星座重大合同 - 美国太空发展局宣布向4家公司授予总价值35亿美元的合同，用于采购72颗导弹预警和跟踪卫星，这是美军低地球轨道星座迄今为止最大的一笔交易 [1] - 合同要求洛克希德·马丁公司、诺斯罗普·格鲁曼公司、L3哈里斯公司和火箭实验室公司在未来3年内各生产18颗卫星 [1] 各公司合同详情 - 洛克希德·马丁公司获得价值11亿美元的合同，用于生产导弹预警、跟踪和防御卫星 [1] - 火箭实验室公司获得价值8.05亿美元的合同，用于生产导弹预警、跟踪和防御卫星 [1] - 诺斯罗普·格鲁曼公司获得价值7.64亿美元的合同，仅用于生产导弹预警和导弹跟踪卫星 [1] - L3哈里斯公司获得价值8.43亿美元的合同，仅用于生产导弹预警和导弹跟踪卫星 [1] 扩散型太空作战架构(PWSA)发展现状 - 美国太空发展局正在构建由近地轨道数据传输卫星、导弹预警和防御卫星组成的“扩散型太空作战架构”(PWSA)星座 [2] - 目前已在轨部署8颗导弹预警与跟踪卫星以及19颗数据传输卫星，作为其“第0批次”试验性星座的一部分 [2] - 该机构正开展一项为期10个月的发射行动，计划再发射28颗导弹预警与跟踪卫星和126颗通信卫星，以组成“第1批次”星座 [2] 导弹预警、跟踪与防御任务定义 - 导弹预警传感器在导弹发射后向用户发出警报 [2] - 导弹跟踪系统负责跟踪导弹的飞行轨迹 [2] - 导弹防御传感器提供拦截导弹所需的必要数据 [2]

美国太空军低轨星座重大采购合同 - 美国太空发展局宣布向四家公司授予总价值35亿美元的合同，用于采购72颗导弹预警和跟踪卫星，这是美军低地球轨道星座迄今为止最大的一笔交易 [1] - 合同执行期为未来3年，四家公司将各生产18颗卫星，构成导弹跟踪卫星群的第三批订单 [1] 合同分配与卫星功能 - 洛克希德·马丁公司获得价值11亿美元的合同，用于生产导弹预警、跟踪和防御卫星 [1] - 火箭实验室公司获得价值8.05亿美元的合同，用于生产导弹预警、跟踪和防御卫星 [1] - 诺斯罗普·格鲁曼公司获得价值7.64亿美元的合同，仅用于生产导弹预警和导弹跟踪卫星 [1] - L3哈里斯公司获得价值8.43亿美元的合同，仅用于生产导弹预警和导弹跟踪卫星 [1] 扩散型太空作战架构（PWSA）发展现状 - 美国太空发展局正在构建由近地轨道数据传输卫星、导弹预警和防御卫星组成的“扩散型太空作战架构”星座 [2] - 目前已在轨部署8颗导弹预警与跟踪卫星以及19颗数据传输卫星，作为其“第0批次”试验性星座 [2] - 该机构正开展一项为期10个月的发射行动，计划再发射28颗导弹预警与跟踪卫星和126颗通信卫星，以组成“第1批次”星座 [2] 卫星任务定义 - 导弹预警传感器在导弹发射后向用户发出警报 [2] - 导弹跟踪系统负责跟踪导弹的飞行轨迹 [2] - 导弹防御传感器提供拦截导弹所需的必要数据 [2]