微信功能更新与平台战略 - 微信于1月进行了9大功能更新，涵盖社交、内容创作、电商及开发者支持等多个方面 [2] - 更新旨在优化用户体验、激励内容创作、加强平台治理并赋能开发者生态 [2][3] 社交与用户体验优化 - 好友管理功能更新，用户删除联系人时可自主选择是否清空聊天记录，未勾选则聊天记录将完整保留，重新添加好友后可恢复历史对话 [2] - 小游戏社交功能“擂台赛组件”上线，旨在帮助开发者打造社交裂变闭环以拉升活跃度，分享内容为动态“战况看板”而非静态卡片，并支持订阅“被超越提醒”等消息通知 [3] 视频号内容生态与商业化激励 - 视频号上线“原生短剧激励计划”，首期激励时间为2月1日至4月30日，通过指定链路上架的剧目达到相应播放量后可自动解锁激励，最高可享135%的分成比例 [2] - 视频号助手PC端增加“自定义商品出现时机”功能，创作者在发布商品分享视频时，可选择伴随口播或特定植入时机展示商品 [2] - 为助力小游戏开发者经营视频号直播内容，平台推出游戏预约流量激励政策，开发者可通过游戏内道具激励引导用户预约官方直播，单场直播预约人数达到一定量级后，平台将额外奖励流量，单场最高激励可达200万流量 [3] 电商治理与品牌保护 - 微信小店上线“品牌侵权投诉助手”，品牌权利人完成入驻后，仅需两步即可对假冒商品发起投诉，平台会进行专项队列审核，以打击假货 [2] 开发者支持与工具升级 - 微信小程序正式推出“AI应用及线上工具小程序成长计划”，在2026年全年激励期内，为开发者提供免费的云开发资源、AI算力、数据分析、商业变现及流量激励等全方位支持 [2] - 小游戏商业化工具箱全新升级Pro版，提供营收ROI便捷计算、品类标杆对比洞察、投放90日ROI预估和多日变现指标分析等能力 [3]

微信1月功能更新 - 微信更新好友删除功能，用户可选择不勾选“删除联系人同时清空聊天记录”以保留聊天记录，重新添加好友后可恢复历史对话 [2] - 微信AI搜索新增功能，用户输入“评价一下XX公众号怎么样”后，AI搜索可基于账号相关文章提炼出系统性总结 [4] - 微信小程序推出“AI应用及线上工具小程序成长计划”，在2026年全年激励期内，为开发者提供免费的云开发资源、AI算力、数据分析、商业变现及流量激励等全方位支持 [5] - 微信小店上线品牌侵权投诉助手，品牌权利人可先完成品牌入驻，再提交侵权投诉，平台将进行专项队列审核以打击假冒商品 [6] - 视频号功能更新包括：原生短剧激励计划上线、支持自定义商品出现时机 [6] - 小游戏功能更新包括：直播预约可获得流量激励、商业化工具箱全新升级、擂台赛组件上线 [6] 其他行业动态 - 多家银行上调存款利率 [7] - 小米汽车宣布，春节期间若车辆因自身故障抛锚，公司将报销用户1500元高铁或机票费以及500元住宿费 [9]

微信功能更新概览 - 微信于2月10日通过官方公众号公布了1月份的九大功能更新 [1] 核心社交功能优化 - 更新好友管理功能 用户删除联系人时可自主选择是否同时清空聊天记录 未勾选状态下聊天记录将完整保留 重新添加好友后即可恢复历史对话 [1] AI与搜索能力增强 - 微信AI搜索新增支持评价公众号功能 用户在搜索栏输入“评价一下XX公众号怎么样”后 AI搜索可基于账号相关文章提炼出系统性总结 [4] - 微信小程序正式推出“AI应用及线上工具小程序成长计划” 该计划将提供免费的云开发资源 AI算力 数据分析 商业变现及流量激励等全方位支持 激励期为2026年全年 [5] 电商与内容生态支持 - 微信小店上线品牌侵权投诉助手 品牌权利人可先完成品牌入驻 然后对假冒商品发起投诉 平台将进行专项队列审核 [6] - 视频号上线原生短剧激励计划 [6] - 视频号支持自定义商品出现时机 [6] 游戏生态与商业化工具 - 小游戏直播预约可获得流量激励 [6] - 小游戏全新升级商业化工具箱 [6] - 小游戏擂台赛组件上线 [6]

公司财务表现 - 2025年预计营收为13.8至14.6亿元，与上年同期14.34亿元基本持平或略有波动[1] - 2025年预计归属于上市公司股东的净利润亏损1.8至3.6亿元，较上年同期亏损3.86亿元有所收窄[1] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润预计亏损2至4亿元，亏损幅度较上年同期亏损1.91亿元有所扩大[1] 亏损原因分析 - 亏损主要原因系计提2.6至4.2亿元的资产减值准备[1] - 非经常性损益预计为0至0.8亿元[1] 业务运营情况 - 报告期内公司海外收入占比预估超过65%[1] - 国内小游戏赛道取得突破[1] - 成本与费用管控成效初显[1]

AI技术应用与投入 - 公司对AI的投入已实现自上而下超过90%的渗透率 [1] - 在广告投放侧，AI自动化比例超过70% [1] - 在美术环节，AI渗透率达到65%，显著提升效率并降低成本 [1] AI与游戏业务融合探索 - 公司正探索AI与游戏玩法的深度融合，例如NPC交互与剧情生成 [1] - 公司通过投资智谱、月之暗面、百川智能等大模型企业以强化业务协同 [1] 产品储备与战略方向 - 公司目前自研产品储备超过10款 [1] - 产品储备聚焦于小游戏、SLG及休闲赛道 [1]

公司战略与业务布局 - 公司以游戏产品的研发、发行为主营业务，同时在AIGC领域持续探索与积极创新 [2] - 在境内市场，公司积极布局小游戏赛道，未来将努力实现更多小游戏产品逐步上线 [2] - 在境外市场，公司聚焦SLG（策略类游戏）赛道，正积极推进相关项目的研发、调测调优，并努力加快上线及大规模投放进程 [2] 未来增长驱动 - 公司未来1-2年的核心增长点将同时关注境内小游戏赛道与境外SLG赛道 [2] - 境内增长依赖于更多小游戏产品的逐步上线 [2] - 境外增长依赖于SLG项目的研发推进、上线及后续大规模投放 [2]

券商风险管理 - 中国证券业协会就提升压力测试工作质效提出进一步指引，涵盖强化管理应用、优化场外衍生品测试方案、完善声誉风险传导机制、强化子公司管理、提升有效性和准确性五个维度，监管导向正从“有无”检查转向“优劣”评估 [1] 私募投资与A股市场 - 年末A股市场呈现“个股分化、主题高潮”格局，商业航天、可控核聚变、无人驾驶、海南自贸港、新零售等主题概念板块表现活跃，部分板块指数创历史新高 [2] - 面对分化市场，私募机构策略分化，但共识在于需对以AI为核心的产业机遇提前展开多层次布局 [2] - 年内私募机构参与A股定增热情高涨，52家私募机构旗下产品参与58家上市公司定增，合计获配金额达59.80亿元，较去年同期增长23.48%，以12月23日收盘价计算合计浮盈约27.24亿元 [12] 货币政策 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，加强货币财政政策协同，促进经济稳定增长和物价合理回升 [3] 指数与基金产品 - 中证指数公司首发中证（CCI-IC）智能算力供算量指数系列，包括总指数1条、区域系列指数7条和国家算力枢纽节点系列指数8条，共计16条指数，旨在反映我国智能算力市场服务能力 [4] - 2025年股票型指数基金新发规模突破4000亿元，达到4004.71亿元，创年度历史新高，表明投资者转向工具化产品及基金公司重视指数化投资 [5] - 截至12月24日，年内已有141只公募基金产品净值增长超过100%，其中2只超过200%，最高为233%，科技主题基金回报显著 [10] 全球市场与资本流动 - 日本央行加息后，日元汇率不升反降，股市逆势上涨，反映出日本货币政策正常化面临的内外结构性挑战，且日元作为全球廉价融资货币角色削弱，可能影响全球长期资产配置格局 [6] - 2025年港股IPO规模重返全球第一，得益于宁德时代、紫金黄金国际等大型IPO，前十大IPO中有8家规模超百亿港元，且“含A率”极高，前十大中有6家为A股公司或由A股公司分拆而来 [7] 新能源汽车产业 - 新能源车企竞争焦点从增量市场转向存量市场，部分车企推出“复购”优惠政策，因早期电动车主力车型逐步进入4—6年置换周期，技术代际飞跃催生升级换购需求，竞争倒逼车企向“全生命周期用户运营”模式转变 [8] 游戏产业 - 2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模6.83亿，同比增长1.35%，均创历史新高 [9] - 2025年我国小游戏市场收入达到535.35亿元，同比大幅增长34.39%，在游戏市场整体收入中占比升至15%，成为重要增量来源 [9] 消费金融 - 为响应扩大内需及助力汽车消费回暖，多家银行年末加码汽车消费金融支持，通过低息优惠、高额补贴、高额度授信等方案对接购车需求，旨在抢抓年末旺季并落实提振消费政策 [11]

海南自贸港封关运作的核心意义 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动封关运作，这是其建设第一阶段（至2025年）最关键的一步，目标是初步建立以贸易和投资自由便利为重点的政策制度体系 [6] - 封关运作是启动高水平开放试验的总开关，旨在将海南岛打造为前所未有的“国家试验田”，其面积是上海洋山保税港区的3000多倍，是香港的30多倍，新加坡的40多倍 [8] - 此举是中国坚定不移扩大高水平对外开放、推动建设开放型世界经济的标志性举措，在保护主义抬头的时代，传递出中国坚持开放并参与国际规则塑造的鲜明态度 [29][31] 战略定位与发展目标 - 海南自贸港的战略定位独特，背靠中国超大规模市场，面朝东盟经济圈，是连接东亚、东南亚、南亚及面向太平洋、印度洋的重要对外开放门户 [3] - 其发展不以转口贸易和加工制造为重点，而是瞄准“试验最高水平开放政策”，重点发展旅游业、现代服务业和高新技术产业，注重激发活力和创造力 [5] - 建设分为三个阶段：2025年初步建立政策制度体系；2035年制度与运作模式更加成熟；到21世纪中叶全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港 [6] 制度型开放的内涵与创新 - 海南自贸港的“高”水平开放核心在于“制度型开放”，这是从“要素流动型开放”（1.0阶段）向“规则等制度型开放”（2.0阶段）的转变，旨在使国内规则与国际高标准接轨 [9] - 制度型开放的具体实践体现为“一线放开、二线管住、岛内自由”的海关监管新规 [11] - “一线放开”：海南与境外之间的货物、资金、人员往来更自由，绝大多数进口商品“零关税”，符合条件的货物可径予放行 [11] - “二线管住”：精准管住海南与内地之间的往来，防止零关税商品无序流入内地市场 [13] - 海南自贸港是“海关监管特殊区域”，仍属中国关境内的一部分，并非“境内关外” [14][16] 对接国际高标准经贸规则 - 海南的制度型开放积极对标承诺水平更高、涵盖领域更广、约束效力更严的高标准国际经贸规则（如CPTPP、DEPA等） [18] - 为对接国际规则，海南在数据跨境流动管理上探索从“白名单”模式转向“负面清单”模式，明确列出不能出境的数据类别 [20] - 截至2025年初，海南出海的游戏已达262款，玩家覆盖148个国家和地区 [22] - 企业利用数据“来料加工”业务，将境外原始数据在海南脱敏处理后加工成高附加值产品销往境外，据称可产生30%的毛利润 [22] 关键政策红利与产业机遇 - “零关税”政策涵盖进口通关环节的关税、进口环节增值税和消费税，封关后“零关税”商品税目从1900个暴增至6600个，比例从21%上升到74% [22][25] - “零关税”政策结合加工增值规则（增值超过30%销往内地可免征进口关税），旨在降低企业成本，鼓励高附加值的加工制造产业在海南发展，培育本地产业链 [25] - 在数字内容出海方面优势明显，例如海南陵水的小游戏基地为出海企业提供直连海外的云服务和专用链路基础设施 [23] - 人才税收政策极具竞争力，对高端紧缺人才设置15%的个人所得税税率上限，并对86个国家实行入境免签政策，以构建更开放的人才机制 [27] 地理与全球经贸价值 - 海南岛位于繁忙的南海航道周边，该航道承载全球40%的船舶挂靠量和30%的集装箱运输量，是全球能源与贸易的关键通道 [29]

政策环境与行业供给 - 截至2025年11月，游戏版号发放量已达1624个，超过2024年全年总量 [1] - 2025年11月单月发放184个版号，创下历史新高，审批节奏稳定且可预期 [1][2] - 版号常态化发放为行业注入强心剂，标志着行业步入更加成熟的发展阶段，并促进优质新游戏的开发和上线 [2] 行业财务表现与增长 - 2025年第三季度游戏行业迎来近四年来最强劲增长，多家公司业绩爆发 [3] - 世纪华通三季度营业收入首次突破百亿，达100.16亿元，同比增长60.19%，归母净利润17.01亿元，同比增长163.78% [3] - 三七互娱前三季度营收124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%，其中第三季度净利润增速达49.24% [3] - 吉比特前三季度净利润18.16亿元，同比增长90.70%，净利率超过40% [3] - 完美世界、巨人网络、恺英网络等厂商也交出亮眼成绩单 [3] 市场多元化发展趋势 - 中国游戏市场进入全面多元化时期，涵盖多种游戏类型、平台及国内外市场 [4] - 小程序游戏迅速崛起，2025年1-6月国内小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长40.2% [4] - 出海业务成为重要增长点，2025年上半年我国自主研发游戏海外市场销售收入达95.01亿美元，同比增长11.07% [4] AI技术融合与产业影响 - AI技术与游戏深度融合成为国内厂商新的竞逐点，正从概念探索迈向生产工具阶段 [5] - 根据GDC报告，52%的开发者所在公司正在使用生成式AI工具 [5] - 三七互娱自主研发游戏领域行业大模型“小七”，集成40余种AI能力 [5] - 巨人网络在游戏《太空杀》中布局AI原生玩法，联合国内主流大模型打造混合对抗机制 [5] - AI在美术和开发环节带来的降本增效幅度至少有20%-30% [6] 板块估值与未来展望 - 游戏板块当前估值仍处于低位，2026年有望达到20倍P/E估值（当前对应2026年平均估值约16倍P/E） [7] - 以三七互娱为例，其市盈率（PE-TTM）约15倍，远低于A股游戏公司约28倍的平均水平，市净率（PB）也处于近五年低位 [7] - 估值修复动力源于基本面改善：AI技术赋能研发运营降本增效、海外收入占比稳定在32%以上、新品周期开启 [7] - 三七互娱半年报中一次性曝光二十款新产品储备，涵盖多种题材 [7] - 公募基金对游戏板块信心增强，2025年第二季度重仓市值达215.03亿元，占传媒板块重仓市值的59.17% [8] - 随着世纪华通和三七互娱陆续重回指数，基金重仓数据预计将继续增加 [9]

微信小程序与苹果合作动态 - 微信官方宣布其小程序将在iOS端支持接入虚拟支付 旨在为开发者和用户带来更好体验并建设健康繁荣的生态 [1] - 苹果公司推出“小程序合作伙伴计划” 旨在帮助托管小程序的开发者拓展业务并提升在App Store的销售范围 [3] - 参与苹果“小程序合作伙伴计划”的开发者 在销售符合条件的App内购买项目时可享受15%的收益抽成减免 [3] 腾讯与苹果的合作关系 - 腾讯总裁刘炽平回应苹果与腾讯就微信小游戏支付抽成达成15%协议的消息 称双方保持良好合作关系并一直在探讨如何活跃小游戏生态 [4] - 腾讯方面表示关于小游戏支付合作的正式批准可能会在某个时候公布 [4]