人民银行公开市场操作 - 人民银行开展985亿元7天逆回购操作 利率持平于1 40% [1] - 当日有3653亿元逆回购到期 实现净回笼2668亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌0 20BP至1 3650% [1] - 7天Shibor下跌3 30BP至1 4970% 跌破1 5% [1] - 14天Shibor下跌1 50BP至1 5540% [1] - 1个月Shibor下跌0 75BP至1 6095% [2] - 3个月Shibor下跌0 85BP至1 6195% [2] - 6个月Shibor下跌0 55BP至1 6315% [2] - 9个月Shibor下跌0 55BP至1 6415% [2] - 1年期Shibor下跌0 45BP至1 6515% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行0 8BP至1 3597% 成交额减少600亿元 [4] - R001加权平均利率下行3 0BP至1 4191% 成交额增加1425亿元 [4] - DR007加权平均利率下行4 0BP至1 5053% 成交额减少6亿元 [4] - R007加权平均利率下行4 9BP至1 569% 成交额增加246亿元 [4] - DR014加权平均利率下行5 0BP至1 5693% 成交额减少26亿元 [4] - R014加权平均利率下行4 2BP至1 5945% 成交额增加114亿元 [4] 资金市场交易情况 - 资金面整体宽松 隔夜利率成交在1 38%-加权附近 [9] - 非利率7天成交在1 53%-1 58%区间 [9] - 午后资金面趋松 隔夜利率最低成交1 30% [9] - 当日有50只同业存单发行 实际发行量770 3亿元 [9] 同业存单市场 - 1个月国股存单收益率下行约2BP至1 53 [10] - 3个月国股存单收益率下行约4BP至1 55 [10] - 6个月国股存单收益率下行约4BP至1 58 [10] - 9个月国股存单收益率下行约2 5BP至1 60 [10] - 1年期大行国股存单收益率下行约2BP至1 60 [10] 其他金融动态 - 6月人民银行开展19亿元SLF操作 [12] - 中国工商银行(土耳其)获任土耳其人民币清算行 [12] - 广州拟出台商转公贷款政策 个贷率低于75%时启动 [12]

央行SLF操作 - 6月共开展19亿元人民币常备借贷便利（SLF）操作 [1]

央行操作 - 6月中国央行开展19亿元人民币常备借贷便利（SLF）操作 [1]

货币政策工具运用 - 央行上半年实施适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金、公开市场操作、MLF、再贷款再贴现等工具保持流动性充裕 [1] - 上半年央行累计开展MLF操作23500亿元，期限均为1年，3月起MLF退出政策利率体系回归流动性投放工具定位 [2] - 央行启用买断式逆回购填补7天期逆回购与1年期MLF之间的工具空白，上半年累计开展3个月期47000亿元、6个月期25000亿元 [3] - 前5个月央行累计开展SLF操作240.82亿元，5月末隔夜、7天、1个月SLF利率分别为2.25%、2.40%、2.75% [4] - 5月央行降准0.5个百分点释放长期流动性约10000亿元 [4] 流动性管理创新 - 6月初央行官网增设流动性投放情况表增强政策透明度 [1] - 春节前央行累计投放跨节流动性2.6万亿元，6月打破惯例提前预告买断式逆回购操作规模以应对半年末流动性需求 [2][3] - 买断式逆回购操作改为固定数量、利率招标、多重价位中标模式 [2] - SLF发挥利率走廊上限作用稳定货币市场 [4] 下半年政策展望 - 专家预计下半年可能降息10-20个基点，降准25-50个基点以推动信用扩张和降低融资成本 [5] - 东方金诚预测下半年降息幅度或达30个基点，降准0.5个百分点 [5] - 国债买卖操作可能重启，央行将视市场供求择机恢复 [6] - 下半年资金利率有下行空间，央行或通过MLF、买断式逆回购等工具保持中期流动性净投放 [7]

央行买断式逆回购操作 - 央行于2025年6月6日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 买断式逆回购工具于2024年10月推出，用于主动借出资金并购买一级交易商债券，增强1年以内流动性跨期调节能力 [1] - 本次操作打破以往月末公告惯例，首次在月初披露，显示央行加强预期管理和政策透明度的意图 [1][3] 操作背景与目的 - 6月将有1.2万亿元买断式逆回购到期，央行操作旨在对冲流动性压力 [3] - 6月同业存单到期量达4.2万亿元（创历史单月最高），其中上旬和中旬分别到期9200亿元和1.95万亿元，央行操作有助于缓解银行体系流动性压力 [4] - 操作释放持续加力数量型政策工具的信号，推动宽信用进程并支持政府债券发行 [4] 工具特点与市场影响 - 买断式逆回购招标模式与MLF类似（固定数量、利率招标），未来或与MLF共同成为中长期流动性投放渠道 [5] - 买断式逆回购期限为3-6个月，MLF为1年，前者解决流动性管理"期限断层"问题，且加权资金成本低于MLF，缓解银行息差压力 [5] - 6月6日利率债短端普涨：1年期国开债收益率下行2.25bp至1.4975%，1年期国债收益率下行1.75bp至1.4150% [10] 货币政策工具组合 - 央行官网新增"中央银行各项工具操作情况"栏目，5月通过准备金、中央银行贷款和公开市场业务合计净投放11196亿元 [6][8] - 5月工具明细：降准净投放1万亿元，MLF净投放3750亿元，买断式逆回购净回笼2000亿元，中央国库现金管理净投放2400亿元 [8] - 流动性管理形成"短中长"组合：7天逆回购调节短期、买断式逆回购调节中期、MLF调节长期流动性 [5] 国债市场动态 - 财政部6月6日续发10年期国债（规模1000亿元，利率1.6875%）和30年期超长期特别国债（规模710亿元，利率1.8840%），认购倍数分别为4.30倍和4.47倍 [10] - 市场关注央行重启国债买卖，财通证券预计可能在7-8月恢复操作以应对政府债净融资高峰 [11] - 兴业研究建议若重启国债买卖可优化买入规模和期限结构，并考虑纳入地方政府一般债 [11]

央行逆回购操作分析 - 央行在月初打破惯例提前公告大规模逆回购操作 主要原因为2025年6月同业存单到期总规模预计达4 2万亿元创单月历史新高 其中上旬和中旬分别有约9200亿元和1 95万亿元存单到期 这会带来短期流动性扰动风险 [1] - 央行此举有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态 控制资金面波动 稳定市场预期 当前政策重点在于引导银行加大对实体经济的信贷投放力度 支持政府债券发行 [2] - 央行通过买断式逆回购"平替"部分MLF到期操作 可降低资金成本 缓解银行净息差持续收窄的压力 [2] 货币政策工具透明度提升 - 央行在官网新设立"中央银行各项工具操作情况"栏目 首次集中披露2025年5月各类工具的投放回笼汇总情况 包括准备金 中央银行贷款 公开市场业务三类工具类型及九类具体工具 [3] - 5月准备金净投放1万亿元 SLF净投放5亿元 MLF净投放3750亿元 中央国库现金管理净投放2400亿元 PSL净回笼2700亿元 买断式逆回购净回笼2000亿元 [3] 流动性供给与政府债发行 - 5月央行通过降准释放长期资金1万亿元 MLF净投放3750亿元 买断式逆回购净回笼2000亿元 整体长端流动性供给超过万亿元 缓解了当月政府债集中发行带来的流动性压力 [4] - 6月政府债发行压力或低于5月 预计MLF可能延续净投放 [4]

央行流动性操作 - 央行将于6月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 这是年内首次以"1号公告"形式在月初发布 [1] - 6月将有12000亿元买断式逆回购到期 包括5000亿元3个月期和7000亿元6个月期品种 市场面临流动性回笼压力 [5] - 5月央行通过降准释放10000亿元流动性 MLF超额续作3750亿元 连续三个月通过MLF累计净投放9380亿元 [6] 资金面状况 - 1年期AAA级CD利率较5月8日OMO降息首日上行35BP 显示银行体系流动性呈现边际收敛态势 [5] - 6月同业存单到期规模达41600亿元 处于高峰期 金融机构资金需求量较大 [5][6] - 央行通过月初公告+新设专栏披露形式 展现稳定资金面、强化政策透明度的双重决心 [3][7] 货币政策工具 - 5月准备金净投放10000亿元 SLF净投放5亿元 MLF净投放3750亿元 中央国库现金管理净投放2400亿元 [7] - 买断式逆回购将与MLF共同作为中长期流动性投放渠道 维持流动性合理充裕 [8] - 央行新设"中央银行各项工具操作情况"专栏 完整披露准备金、SLF、MLF等关键数据 [7] 市场预期 - 市场分析认为此次1万亿元操作不一定是月内全部规模 后续可能还有6个月期品种投放 [7][8] - 央行提前披露操作规模有助于发挥预期引导作用 使投资者对流动性预期更为"托底" [7] - 预计央行将继续综合运用多种流动性管理工具 推动银行体系流动性持续充裕 [8]

央行货币政策操作 - 央行将于6月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 这是首次在月初公开开展此类操作 [1] - 6月将有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期 本次操作将有效对冲到期资金 [2] - 5月央行合计净投放流动性11196亿元 其中调整法定存款准备金率净投放10000亿元 [3][5] 流动性投放工具分析 - 5月主要流动性投放工具情况：常备借贷便利(SLF)净投放5亿元 中期借贷便利(MLF)净投放3750亿元 抵押补充贷款(PSL)净回笼2700亿元 [5] - 公开市场业务方面：短期逆回购净回笼152亿元 买断式逆回购净回笼2000亿元 中央国库现金管理净投放2400亿元 [5] - 中长期资金投放工具包括买断式逆回购 公开市场国债买卖和MLF操作 有助于保持各期限流动性合理充裕 [5] 货币政策工具演变 - 自去年10月启用买断式逆回购后 对MLF的依赖度逐步降低 [6] - 3月起MLF改为固定数量 利率招标 多重价位中标方式 政策属性完全退出 [6] - 3月以来MLF保持每月净投放 而买断式逆回购在4月首次出现净回笼 [6] 货币政策取向 - 央行基础货币投放渠道已较为丰富 包括MLF 买断式逆回购及各类结构性工具 [7] - 尽管连续2个月买断式逆回购净回笼 但中期流动性始终保持净投放 显示适度宽松政策取向 [7] - MLF可能重新成为中期流动性主要投放渠道 因其期限长 投放确定 能缓解银行净息差压力 [7]

央行官网开设中央银行各项工具操作情况栏目 - 央行在官网开设中央银行各项工具操作情况栏目并更新2025年5月流动性投放数据 [1] - 栏目公布三大类九种工具的月度投放和回笼情况 [1] - 2025年5月准备金净投放10000亿元 [1] - 常备借贷便利（SLF）净投放5亿元 [1] - 中期借贷便利（MLF）净投放3750亿元 [1] - 中央国库现金管理净投放2400亿元 [1]

人民银行公开市场操作 - 人民银行开展4545亿元7天期逆回购操作，利率1.40%与前期持平，当日有8300亿元逆回购到期，实现净回笼3755亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌6.10BP至1.4100%，7天Shibor下跌10.20BP至1.5150%，14天Shibor下跌16.00BP至1.5790% [1] - 1个月Shibor持平于1.6200%，3个月持平于1.6520%，6个月持平于1.6720%，9个月微升0.10BP至1.6840%，1年微升0.20BP至1.7000% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行6.9BP至1.4136%，成交额增加7905亿元；R001下行10.3BP至1.4641%，成交额增加17181亿元 [6] - DR007下行11.5BP至1.5496%，成交额增加254亿元；R007下行11.0BP至1.5877%，成交额增加5120亿元 [6] - DR014下行13.9BP至1.5844%，成交额增加37亿元；R014下行7.7BP至1.6201%，成交额增加855亿元 [6] 资金市场交易情况 - 资金面全天宽松，大行国股行大量融出，非银机构隔夜押利率成交在1.55%附近，7D押利率成交在1.58%附近 [10] - 午后隔夜押利率品种成交降至1.50%附近，尾盘部分大行隔夜减点融出至1.45% [10] - 同业存单发行19只，实际发行量36.7亿元 [10] 同业存单市场 - 一级存单市场买盘观望，部分机构积极提价募集 [11] - 二级存单成交清淡，1Y大行收益率从1.70%上行至1.715%，1M国股收于1.55%，3M国股上行1BP至1.69%，6M国股上行0.5BP至1.69%，9M国股上行1BP至1.715%，1Y国股上行1.25BP至1.715% [11] 支付交易数据 - 端午假期银联、网联处理支付交易140.5亿笔、金额4.8万亿元，同比分别增长13%、3.4% [13] - 境外来华人员支付交易笔数同比增长118.6%，金额增长58.8% [13] 金融机构流动性操作 - 5月人民银行开展常备借贷便利操作14.01亿元(隔夜0.01亿元，7天14亿元)，月末余额14亿元 [13] - 5月末常备借贷便利利率隔夜2.25%、7天2.40%、1个月2.75%，均较上月末下降0.1个百分点 [13] - 5月三大政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿元，月末余额17939亿元 [14] 金融机构设立 - 中信银行获准筹建信银金融资产投资有限公司，注册资本100亿元，全资持股 [16]