结构性“降息”政策落地 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [1] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] 政策目标与影响 - 下调各类结构性货币政策工具利率，旨在提高银行重点领域信贷投放的积极性，并与一季度银行信贷投放高峰形成精准衔接，为全年信贷工作提供政策支撑 [2] - 该举措有助于提升银行参与结构性工具的积极性，推动相关贷款加快落地 [2] - 此举有利于降低银行负债成本，提高结构性工具的吸引力 [2] - 政策可将信贷资源更精准地导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，如科技、消费、养老等，提高金融服务实体经济质效 [3] - 政策明确显示出国家对特定产业的金融支持决心，有助于提振经营主体信心，稳定和引导市场预期 [3] 对银行体系的具体影响 - 当前银行净息差虽企稳，但仍处于历史低位，2025年以来连续两个季度保持在1.42% [2][4] - 结构性“降息”一方面可以提振社会总体融资需求，降低综合融资成本；另一方面也能降低银行付息成本，维护整体净息差，支持银行贷款投放 [2] - 据测算，2025年末结构性货币政策工具余额约为5.7万亿元，本次利率下调可为银行体系节约年度利息成本142.5亿元 [3] - 2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，叠加央行下调各项再贷款利率，有助于降低银行付息成本、稳定净息差 [4] 后续货币政策空间 - 央行表示，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间 [3] - 从政策利率看，外部约束方面，人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强约束；内部约束方面，银行净息差企稳及成本下降为降息创造了一定空间 [4]

央行结构性“降息”与货币政策展望 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，这是年内首次结构性“降息” [1] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1] 政策目标与影响 - 政策旨在使银行从央行“借钱”更便宜，有助于提高重点领域信贷投放的积极性，进一步助力经济结构转型优化 [1] - 央行将推出八项政策措施，提高银行重点领域信贷投放的积极性，加大结构性货币政策工具支持力度 [3] 未来货币政策空间 - 央行表示，从今年看，降准降息还有一定空间 [3] - 分析指出，当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右，意味着还有1.3个百分点左右的降准空间 [3] - 央行已启用公开市场国债买卖操作，这一政策工具能够替代降准，向银行体系注入长期流动性，因此2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约 [3] - 央行投放中长期流动性的政策工具丰富，包括降准、国债买卖、MLF、买断式逆回购等，能够引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态 [3] 其他相关政策 - 央行将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [4]

货币政策操作 - 中国人民银行于2026年1月19日实施年内首次结构性“降息” [2][4] - 具体操作是下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2][4] 政策利率详情 - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [4] - 再贴现利率调整为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [4] 政策目标与影响 - 政策旨在降低银行从中国人民银行获取资金的成本 [4] - 此举有助于提高银行在重点领域的信贷投放积极性 [2][4] - 最终目标是进一步助力经济结构转型优化 [4]

货币政策空间与工具 - 央行表示2026年降准降息仍有一定空间 当前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% 为降准提供空间[4][5] - 政策利率方面 外部约束因人民币汇率稳定及美元处于降息通道而减弱 内部约束因银行净息差企稳于1.42%及长期存款到期重定价等因素 为降息创造空间[6] - 央行将灵活开展国债买卖操作 以保持流动性充裕 协同财政政策 2025年国债发行16万亿元 净增6.6万亿元 年末余额约40万亿元[7][8] 房地产与信贷政策 - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例从50%下调至30% 以支持商办房地产市场去库存[9][10] - 设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 由现有支农支小再贷款额度中拿出5000亿元及新增5000亿元组成 并将支持范围扩大至民营中型企业[15][16] 结构性货币政策工具 - 自2026年1月19日起 下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 调整后3个月、6个月、1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%、1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项工具利率为1.25%[13][14] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 并将研发投入较高的民营中小企业纳入支持范围[17] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 提供再贷款额度2000亿元[18] - 拓展碳减排支持工具领域至节能改造、绿色升级等项目 并计划在服务消费与养老再贷款中纳入健康产业[18] 汇率与物价目标 - 央行及外汇局表示将保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 强调中国无意通过汇率贬值获取贸易优势 宏观经济基本面长期向好对汇率形成支撑[11][12] - 央行将把促进物价合理回升作为货币政策重要考量 2025年12月CPI同比上涨0.8% 核心CPI同比上涨1.2% PPI同比降幅较7月低点收窄1.7个百分点[19][20]

货币政策空间与工具 - 央行表示2026年降准降息仍有一定空间 目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% 为降准提供空间 [1][2] - 政策利率方面 外部约束因美元处于降息通道而减弱 内部约束因银行净息差企稳于1.42%及长期存款重定价、再贷款利率下调而缓解 为降息创造空间 [2] - 央行将灵活开展国债买卖操作 以保持流动性充裕 保障政府债顺利发行 2025年国债发行16万亿元 净增6.6万亿元 年末余额约40万亿元 [3] 结构性货币政策工具调整 - 自2026年1月19日起 下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 调整后3个月、6个月、1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%、1.25% 再贴现利率为1.5% [7] - 设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 其中5000亿元来自现有支农支小再贷款额度 新增5000亿元额度 支持范围扩展至民营中型企业 [8] - 科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元 并将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围 [9] - 合并设立额度2000亿元的科技创新与民营企业债券风险分担工具 拓展碳减排支持工具及服务消费与养老再贷款的支持领域 [9] 房地产与金融支持政策 - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例从50%下调至30% 以支持推动商办房地产市场去库存 [4] 汇率政策与物价目标 - 央行及外汇局表示将坚持市场在汇率形成中起决定性作用 保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 无意通过汇率贬值获取竞争优势 [5][6] - 央行将把促进物价合理回升作为货币政策重要考量 2025年12月CPI同比上涨0.8% 核心CPI同比上涨1.2% PPI同比降幅较7月低点收窄1.7个百分点 [10] 流动性管理与政策协同 - 央行将通过国债买卖等操作保持流动性充裕 2025年通过买断形式回购国债、地方政府债券规模接近7万亿元 以提高政府债券市场流动性 [3] - 开展国债买卖操作旨在加强货币政策与财政政策的协同配合 以合理成本保障国债顺利发行 [3]

货币政策空间与工具操作 - 中国人民银行副行长邹澜表示，2026年降准降息仍有一定空间 目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% [1][2] - 政策利率方面，外部约束因人民币汇率稳定及美元处于降息通道而减弱 内部约束因银行净息差企稳（连续两个季度保持在1.42%）及长期存款到期重定价、再贷款利率下调而缓解 [2] - 人民银行将灵活开展国债买卖操作，以保持流动性充裕并保障政府债顺利发行 2025年国债发行16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元 [3] - 2025年人民银行通过买断形式回购国债、地方政府债券的规模接近7万亿元，以提高政府债券市场流动性 [3] 房地产金融政策调整 - 中国人民银行将会同金融监管总局将商业用房（包括商铺、写字楼、酒店、商业综合体等）购房贷款最低首付比例从50%下调至30% [1][4] - 此举旨在支持推动商办房地产市场去库存，降低购买门槛以促进市场活跃度 [4] 汇率政策与外部环境 - 国家外汇局表示，2026年全球经济有望温和增长，主要发达经济体可能继续降息，有助于中国外汇市场稳健运行 [5] - 中国汇率政策清晰一贯，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 无意通过汇率贬值获取贸易优势 [6] - 中国宏观经济基本面长期向好，包括超大规模市场、完整产业链、科技创新融合及内需潜力释放，对人民币汇率基本稳定形成支撑 [6] 结构性货币政策工具调整 - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [7] - 设立额度为1万亿元的民营企业再贷款 其中5000亿元来自现有支农支小再贷款额度，另新增5000亿元额度 该工具将民营中型企业纳入支持范围，利率、期限与支农支小再贷款保持一致 [8] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，并将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用 [8] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [9] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元 [9] - 拓展碳减排支持工具的支持领域，纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目 [9] - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域，计划适时纳入健康产业 [9] 物价与货币政策考量 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高水平 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点，环比连续3个月上涨 [10] - 人民银行将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，继续实施适度宽松的货币政策 [10]

结构性货币政策工具利率下调 - 中国人民银行将先行推出两方面政策措施：一方面是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，以提高银行重点领域信贷投放的积极性；另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，以助力经济结构转型优化 [1] - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] - 此举是贯彻落实中央经济工作会议要求的具体举措，也是货币政策适度宽松的重要体现，具有多方面的积极意义 [4] 政策影响与意义 - 结构性货币政策工具利率下调将直接降低银行从央行获取再贷款资金的成本，激励银行以更低的利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本 [4] - 与全面降息不同，结构性政策工具降息能将信贷资源更精准地导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，提高资金使用效率和服务实体经济质效 [4] - 此举传递出明确政策信号，显示出国家对特定产业（如科技、消费、养老）的金融支持决心，有助于提振经营主体信心，稳定和引导市场预期，吸引更多社会资本进入相关行业和产业 [4] 未来降准降息空间 - 从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间 [5] - 从政策利率看，外部约束方面，人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已企稳，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的长期存款到期重新定价，加之再贷款利率下调，有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造空间 [5] - 综合2026年经济金融形势，在先行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点后，年内央行有可能下调政策利率20—30个基点，2026年国内物价水平会温和回升但总体仍处低位，也为政策利率下调提供了空间 [5] - 当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右，这意味着还有1.3个百分点左右的降准空间 [6] 2026年货币政策导向与特点 - 2026年人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策的集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展创造适宜的货币金融环境 [7] - 2026年货币政策实施有两点变化值得关注：一是政策目标表述微调，促进社会综合融资成本从此前的“稳中有降”调整为“低位运行”，并首次提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”；二是政策思路转变，政策重点转向“发挥存量政策和增量政策的集成效应”，更注重提升现有政策的效率，而非简单加码 [7] - 2026年还将进一步畅通货币政策传导机制，更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费和中小微企业 [7] - 2026年货币政策不会大放大收，坚持不搞“大水漫灌”，避免给将来留下高通胀、高债务等隐患，当前重点是用好各类结构性货币政策工具精准发力，持续推动新旧增长动能转换，可以排除2026年大幅度降息以及实施大规模数量型宽松的可能 [8]

为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，中国人民银行决 定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为 0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。 | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月15日中国人民银行决定自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 本次降息非一般意义上的降息 一般意义上是调降公开市场7天逆回购利率 [3] - 此次降息可激励商业银行对小企业放贷 使商业银行获得较高利差 实现政策导向领域的资金支持 [3] - 消息发布后 国债期货市场10年期国债主力品种短暂上冲后回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 降息调整情况 - 下调后 3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项结构性货币政策工具利率为1.25% [3] 结构性货币政策工具 - 是中国人民银行构建的定向调控体系 分为长期性与阶段性两类 实施采用“先贷后借”机制 [3] 对商业银行的影响 - 此次调整后1年期支农支小再贷款利率为1.25% 低于公开市场7天逆回购利率1.4% 可激励商业银行对小企业放贷 商业银行获得较高利差 有向特定方向发放贷款的动力 实现政策导向领域的资金支持 [3] 对小企业的影响 - 个别小企业获得的实际贷款由商业银行综合评价风险后差异化给出 不一定会相应同步降低 [3] 对国债期货市场的影响 - 消息发布后 国债期货市场10年期国债主力品种短暂上冲后回落 [3]

中国人民银行发布多项金融支持政策 - 中国人民银行于1月15日发布多项金融政策，旨在支持实体经济高质量发展 [1] 结构性货币政策工具利率下调 - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [2] - 再贴现利率下调至1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] 增加支农支小及民营企业再贷款额度 - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，并将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用 [2] - 在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度为1万亿元，以支持民营中小微企业 [2] - 民营企业再贷款的期限、利率、发放方式等与现行支农支小再贷款一致 [2] 增加科技创新和技术改造再贷款额度 - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 [2] - 增加后，科技创新和技术改造再贷款总额度达到1.2万亿元 [2] - 自2026年起，将研发投入水平较高的民营中小企业纳入该再贷款政策支持领域 [2] 拓展碳减排支持工具领域 - 将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域 [3] - 碳减排支持工具按季操作，每次操作提供1年期再贷款资金 [3] - 全年操作量不超过8000亿元，中国人民银行根据货币政策调控需要确定季度操作量 [3]