核心观点 报告认为，二季度债券市场基本面与资金扰动减少，非银机构资金季节性进场，是全年增厚投资组合收益的重要窗口期[4][5] 债市缺乏显著的宽松预期和趋势性做多行情，整体将维持震荡格局，策略上应在“钱多”环境下把握利差压缩带来的结构性机会和小波段交易，以做厚全年安全垫[4][7] 基本面分析 - **出口**：3月高频数据显示出口同比增速或较1-2月放缓，截至3月22日当周，港口集装箱吞吐量同比-15.6%，货物吞吐量同比-23.1%[4][17] 但中期看，我国产业链优势可能吸引订单回流，对冲全球贸易总量放缓的影响，出口韧性有望保持[4][20] - **房地产**：3月市场呈现“以价换量”特征，新房和二手房销售面积月均值同比分别为-16.3%和-15.7%，但二手房挂牌价格指数环比转负，止跌回稳基础有待巩固[22] 按季节性规律，4月成交中枢预计较3月下移，“银四”数据对债市的扰动有待观察[4][22] - **GDP与通胀**：预计二季度实际GDP增速由一季度的5.0%附近下移至4.8%附近[4][34] 在高油价情景下，平减指数有望从0%升至0.5%，带动名义GDP增速温和抬升至5.3%左右，对名义利率的扰动预计可控[4][35] 3月PPI同比在油价推动下将转正，但历史经验显示，由输入性通胀驱动的PPI转正对10年期国债收益率的冲击高峰通常在10个基点以内，预计本轮扰动相对有限[37] 货币与流动性条件 - **货币政策**：PPI触底反弹阶段，从历史经验看央行降息概率被压缩，短期总量宽松（降准降息）的概率有限[4][40] 债市资金整体平稳，3月DR007中枢边际下行，央行买断式逆回购转为净回收，降准的紧迫性较低[42] - **银行负债结构**：银行一季度“抢存款”或形成一定透支，叠加人民币升值暂缓，结汇需求对M2的带动可能弱化，M2增速或有所回落[4][46][49] 同时，监管要求压降高于OMO利率（1.4%）的同业活期存款规模，预计部分资金将向7天、14天定期存款及同业存单转移，影响规模或在3至5万亿元[52] - **资金缺口**：4月流动性缺口压力偏大，主要受税期及政府债发行影响，但在季末财政支出助益下，4月前期资金面有望平稳，预计DR007中枢在1.45%-1.50%附近[4][57] 机构行为与供需格局 - **债券供给**：预计二季度利率债净融资约4.5万亿元，其中政府债净融资约4.0万亿元，整体供给压力可控[4][59] 节奏上，5月是供给高峰，4月、5月、6月净融资预计分别为1.3万亿、1.5万亿和1.2万亿元[65] - **债券需求**：资金可能从存款移至理财、并增加对基金的申购，二季度非银机构季节性“钱多”的特征显著[4] 银行在监管指标（eve）放松后，上半年对超长期限债券的承接空间仍较多[4] - **供需结构**：供需格局边际改善，尤其4月“钱多”特征或较显著，可能带动各类利差压缩行情[4] 市场走势与季节性规律 - **3月复盘**：3月债市走势分化，受美伊局势升级影响，长端交易逻辑在“通胀”与“经济放缓”间切换，10年期国债活跃券收益率上行2.4个基点至1.8140%[11] 短端在机构抱团避险及同业活期存款利率下调预期支撑下走强，1年期国债活跃券收益率下行6.5个基点至1.2350%，收益率曲线呈现陡峭化[11][13] - **二季度季节性**：回顾2019-2025年，二季度基本面与资金扰动减少，非银资金进场，是全年做高组合收益的较好窗口[4][5] 其中，4月理财规模季节性放量，利好短端信用债和存单品种[5] 10年期国债在4月和6月走势均衡，5月季节性偏多[4] 投资策略与券种建议 - **总体策略**：债市震荡格局不改，策略核心是在“钱多”格局下做厚安全垫，把握小波段交易和非银资金推动下的利差挖掘机会[4][7] 短期重点把握“钱多”带来的利差压缩，待利差压缩充分后再小幅压降流动性较高的β品种[4] - **利率债**：预计10年期国债收益率在1.75%-1.85%区间波动[4][7] 30年期国债核心波动区间在40-50个基点，可关注小波段操作机会；配置盘可在30年期国债收益率上行至2.3%以上逐步介入，4月超长期特别国债发行落地后关注利空出尽机会[4][7] - **信用债与品种利差**：交易层面可关注5-7年期二级资本债的交易机会，但需注意及时止盈、快进快出[4] 票息挖掘可关注4-5年期国开债、10年期国开债、20年期地方债、3.5-4年期普通金融债的利差空间[4][7] 结合二季度机构“钱多”特点，10年期国开债和长久期地方债的品种利差压缩胜率较高[4][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为避险情绪支撑、资金面宽松推动需求抑制收益率上行，基金等买盘力量入场支撑中长期走强 [2] - 利空因素为美联储未降息外溢压力扰动市场情绪，霍尔木兹海峡局势不明朗及油价反复使通胀预期上升 [2] - 交易咨询观点是建议维持轻仓观望，重点关注M1M2数据及地缘政治动态对流动性的影响 [2] 相关目录总结 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率在24/06 - 25/12期间的情况 [3] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率1天、7天及逆回购利率7天在23/12 - 25/12期间的情况 [3] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差在24/06 - 25/12期间的情况 [3] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货持仓在15/12 - 25/12期间的情况 [5] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交在24/06 - 25/12期间的情况 [6] 国债期货当季合约基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差在不同时间段的情况 [7][8][9][11] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）在不同时间段的情况 [14][15] 跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差在不同时间段的情况 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月16日资金面依旧宽松，通胀预期发酵使债市承压走弱，转债市场主要指数集体收跌，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行[1] 债市要闻 国内要闻 - 3月15 - 16日中美在法国巴黎举行经贸磋商，围绕关税安排等议题交流并形成新共识，将继续保持磋商[3] - 3月16日李强主持召开国务院第十一次全体会议，部署2026年重点工作，强调要以更高标准当好执行者、行动派、实干家[4] - 1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长1.8%，基础设施投资同比增长11.4%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，经济运行起步有力[5] - 2月银行结售汇顺差428亿美元，环比下降46%，3月以来跨境资金流入和流出基本均衡[6] - 自然资源部、国家林草局出台通知，建立新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩机制[7] - 3月16日金融监管总局发布办法开展理财公司监管评级工作[8] 国际要闻 - 3月16日纽约联储银行数据显示美国纽约州制造业活动停滞，但订单和就业增长指标略有改善，企业对出厂价格预期下降，对资本支出预期达三年多来最强水平[9] 大宗商品 - 3月16日WTI 4月原油期货价格跌5.28%，布伦特5月原油期货价格跌2.84%，COMEX 4月黄金现货价格跌0.23%，NYMEX 4月天然气期货价格收跌3.22%[10] 资金面 公开市场操作 - 3月16日央行开展1373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有485亿元逆回购到期，单日净投放资金888亿元[12] 资金利率 - 3月16日资金面依旧宽松，DR001上行0.01bp至1.322%，DR007下行0.93bp至1.452%，各质押式回购加权利率、银行同业拆借利率、回购定盘利率有不同变动[13][14] 债市动态 利率债 现券收益率走势 - 3月16日国际油价带动国内通胀预期发酵，债市承压走弱，10年期国债活跃券250016收益率上行1.80bp至1.8360%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.80bp至1.9860%，各期限国债和国开债收益率有不同变动[15][16] 债券招标情况 - 3月16日26农发11（增发）、25农发绿债03（增10）等多只债券进行招标，各有不同发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数[17] 信用债 二级市场成交异动 - 3月16日1只产业债“H3万科01”成交价格跌超13%[17] 信用债事件 - 花样年控股境外债重组方案落地；旭辉集团“22旭辉集团MTN001”偿债资金未全额到位；京投发展拟进行重大资产重组等多家公司有相关公告[18] 可转债 权益及转债指数 - 3月16日A股探底回升，上证指数收跌0.26%，深证成指、创业板指分别收涨0.19%、1.41%，申万一级行业多数上涨；转债市场主要指数集体收跌，成交额734.80亿元，较前一交易日缩量0.73亿元，个券多数下跌[18][19] 转债跟踪 - 3月18日，上26转债、博士转债即将开启网上申购；3月16日，宝莱转债转股价格下修，双乐转债即将触发转股价格下修条款[24] 海外债市 美债市场 - 3月16日各期限美债收益率普遍下行，2年期美债收益率下行5bp至3.68%，10年期美债收益率下行5bp至4.23%；2/10年期美债收益率利差保持55bp不变，5/30年期美债收益率利差扩大3bp至106bp；美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.36%不变[22][25][26] 欧债市场 - 3月16日主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行3bp至2.95%，法国、意大利、西班牙、英国分别下行5bp、7bp、8bp和6bp[27] 中资美元债每日价格变动 - 截至3月16日收盘，哮喘障害、爵堡投资有限公司等多只中资美元债有不同日变动、月变动等情况[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月3日，月初资金面宽松，主要回购利率大幅下行；债市整体偏强，长债小幅走弱；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 3月3日下午，全国政协十四届四次会议新闻发布会举行，发言人刘结一介绍会议情况并就中国经济形势等话题答记者问，称我国经济长期向好趋势不变 [3] - 3月3日，央行发布2026年1月金融市场运行情况，政府债券和企业债券净融资同比增加，债券市场托管余额达197.7万亿元；货币市场同业拆借和债券回购日均成交同比增加 [4] 国际要闻 - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，若通胀降温，今年晚些时候或降息一到两次，但中东战争可能使局势复杂，当前利率区间接近“中性水平” [5][6] - 纽约联储主席威廉姆斯称，若通胀在关税影响消退后继续回落，美联储可进一步降息，预计通胀率2026年底降至2.5%，2027年回落至2%，今明两年失业率延续小幅回落趋势，今年经济增速约2.5% [6] 大宗商品 - 3月3日，WTI 4月原油期货收涨4.67%，布伦特5月原油期货收涨4.71%，COMEX黄金期货跌3.98%，NYMEX天然气期货价格收涨1.98% [7] 资金面 公开市场操作 - 3月3日，央行开展343亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有5260亿元逆回购到期，单日净回笼资金4917亿元 [9] 资金利率 - 3月3日，虽央行公开市场净回笼，但月初资金面宽松，主要回购利率大幅下行，DR001下行4.52bp至1.3266%，DR007下行1.24bp至1.452% [10] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：3月3日，债市整体偏强，长债受2月央行买债规模不及预期影响小幅走弱，10年期国债活跃券250016收益率上行0.45bp至1.7935%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.35bp至1.9630% [13] - 债券招标情况：展示了26国开02、25国开18（增28）等多只债券的期限、发行规模、中标收益率等招标信息 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：3月3日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H1万科06”涨超11%，“H1万科04”涨超14%，“H0宝龙04”涨超66%，“H1碧地03”涨超100% [16] - 信用债事件：涉及万科、雅居乐集团等多家公司的贷款续期、清盘呈请聆讯延期、召开持有人会议等事项 [19] 可转债 - 权益及转债指数：3月3日，A股放量下跌，三大股指收跌，申万一级行业多数下跌；转债市场跟随权益市场下行，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌1.81%、1.71%、1.98%，转债个券多数下跌 [20] - 转债跟踪：3月3日，闻泰转债、宏图转债公告董事会提议下修转股价格，科华转债公告即将触发转股价格下修条件；安集转债、恒逸转债公告提前赎回，百川转2、利扬转债公告即将满足提前赎回条件 [24] 海外债市 - 美债市场：3月3日，各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行4bp至3.51%，10年期美债收益率上行1bp至4.06%；2/10年期美债收益率利差收窄3bp至55bp，5/30年期美债收益率利差收窄1bp至107bp；美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.29%不变 [23][25][26] - 欧债市场：3月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行7bp、8bp、11bp、6bp和8bp [27] - 中资美元债每日价格变动：展示了3月3日收盘时，啡庫味喔、爵堡投资有限公司等多只中资美元债的日变动、信用主体、债券余额等信息 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，A股市场多数个股上涨，地缘风险未集中爆发但仍在酝酿，美伊冲突对权益市场影响有限，特朗普加征关税政策短期冲击全球权益市场但整体影响有限，上半年科技题材是确定性较强的主线，消费和顺周期板块企稳回升需等通胀数据转暖[1] - 国债方面，近期债券市场核心驱动是资金面宽松、经济弱修复态势延续，受政府债供给压力、权益回暖等因素制约，整体偏强运行，在降息预期较弱、节后资金面稳中偏紧预期下，债市有望偏空震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指点评：昨日A股市场多数个股上涨，Wind全A上涨1.06%，成交额2.22亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均上涨，地缘风险未集中爆发但仍在酝酿，美伊冲突对权益市场影响有限，特朗普加征关税政策短期冲击全球权益市场但整体影响有限，春节后风格切换受关注，上半年科技题材是主线，消费和顺周期板块企稳回升需等通胀数据转暖，观点为震荡[1] - 国债点评：国债期货收盘各主力合约均上涨，央行开展逆回购操作，公开市场实现净回笼，银行间市场利率上行，央行将开展MLF操作，债券市场核心驱动是资金面宽松、经济弱修复态势延续，受政府债供给压力、权益回暖等因素制约，整体偏强运行，10年期国债收益率跌破1.8%后进一步下行“做多赔率”不足，债市有望偏空震荡，观点为震荡[1][2] 日度价格变动 - 股指期货：IH收盘价3,083.0，较前一日跌8.4，跌幅0.27%；IF收盘价4,716.8，较前一日涨2.0，涨幅0.04%；IC收盘价8,448.8，较前一日涨112.4，涨幅1.35%；IM收盘价8,338.0，较前一日涨97.0，涨幅1.18%[3] - 股票指数：上证50收盘价3,079.7，较前一日跌8.7，跌幅0.28%；沪深300收盘价4,719.6，较前一日涨5.8，涨幅0.12%；中证500收盘价8,423.6，较前一日涨97.8，涨幅1.17%；中证1000收盘价8,314.8，较前一日涨75.3，涨幅0.91%[3] - 国债期货：TS收盘价102.51，较前一日涨0.036，涨幅0.04%；TF收盘价106.07，较前一日涨0.015，涨幅0.01%；T收盘价108.59，较前一日涨0.045，涨幅0.04%；TL收盘价112.96，较前一日涨0.12，涨幅0.11%[3] 市场消息 - 春节9天假期，全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，日均3.11亿人次，同比增长8.2%，出行规模创历史新高[4] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势等图表[6][7][9] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表[13][14][16][19] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表[22][23][24][26][27]

股指市场 - 昨日A股市场多数个股上涨，Wind全A指数上涨1.06%，成交额2.22亿元，主要宽基指数普遍收涨，其中中证1000指数上涨1.16%，中证500指数上涨1.12%，沪深300指数上涨1.01%，上证50指数上涨0.23% [3][9] - 地缘政治风险仍在酝酿，美国向中东集结战斗力量，美伊冲突近期可能爆发，但市场对局部冲突的预期已较为充分，预计对权益市场影响有限 [3][9] - 美国最高法院判决特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》制定的关税政策违法，需停止并退税，但随后特朗普政府通过《美国贸易法》122条款对全球加征10%关税并于24日生效，后续可能加征至15%，该政策短期可能冲击全球权益市场，但整体影响有限 [3][6][9][11] - 春节后市场关注风格切换，历史上春节前后常发生风格切换，但今年上半年科技题材仍是确定性较强的主线，消费和顺周期板块的企稳回升需等待通胀数据明显转暖，目前仍需时间消化 [3][9] 国债市场 - 国债期货各期限主力合约普遍上涨，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03% [4][10] - 中国央行2月24日开展5260亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，同日有8524亿元7天逆回购和6000亿元14天逆回购到期，实现净回笼9264亿元 [4][10] - 银行间市场资金利率上行，DR001加权利率上行5.53个基点至1.3674%，DR007加权利率上行23.34个基点至1.5545% [4][10] - 为保持流动性充裕，央行计划于2月25日开展6000亿元1年期MLF操作，近期债市核心驱动是资金面宽松与经济弱修复，但受政府债供给压力与权益市场回暖制约，呈现“收益率窄幅震荡、超长端领涨”态势 [5][10] - 10年期国债收益率已跌破1.8%关口，进一步下行空间有限，在降息预期较弱且节后资金面稳中偏紧的预期下，债市有望偏空震荡 [5][10] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货金银震荡偏弱，现货铂钯震荡偏强，金银比降至59附近，铂钯价差升至392美元/盎司附近 [6][11] - 特朗普政府通过《美国贸易法》122条款对全球征收10%进口关税，期限150天，税率可能进一步升至15%，此举加剧了全球经济的不确定性 [6][11] - 春节期间美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》加征关税违法，损害其威信，后期关税政策及地缘政治动向成为市场焦点，地缘政治事件是假期推动金价上行的主要动力 [6][11] - 节后黄金预计在5000美元/盎司上下高位宽幅震荡，以消化前期过快涨幅，后续走势需关注美伊冲突进展及下一轮降息预期的明确催化，建议采取“分批布局、长期持有”策略，将黄金作为资产组合重要部分 [6][11] - 白银在2026年有望成为商品市场最具波动弹性的品种，其继续上行需黄金走牛的进一步确认，但需关注COMEX 3月交割是否发生异常 [6][11] - 铂钯在深度调整后，有望因基本面改善预期及金铂（钯）比回归预期重拾上行趋势，价差可能再次拉大 [6][11]

国债逆回购的春节假期操作策略 - 2026年春节前，2月12日是交易1天期国债逆回购的最佳时点，在当天15:30前交易，资金仅占用1天但可享受11天利息，且本金和利息在2月13日开盘前回到账户可用，不影响当日股票交易[3][7] - 国债逆回购本质是短期贷款，投资者通过沪深交易所将资金借出获得固定利息，具有资金灵活、安全性好、手续费低和操作简单等特点，资金门槛为1000元起[6] - 结合2026年春节休市安排（2月15日至23日共9天），投资者在2月6日操作7天期品种计息天数可达15天，在2月9日操作4天期品种计息天数为14天，资金可用及可取时间与隔夜品种相同[7] 节前资金利率市场表现 - 相较于往年春节前，2026年节前资金利率波动明显更小，资金面整体宽松，资金价格维持低位，影响了国债逆回购“薅羊毛”的含金量[3][9] - 以2025年春节前为例，由于资金面偏紧，1天期国债逆回购收益率曾上破5%，一度冲至7.77%[9] - 2026年2月初，上交所1天期国债逆回购（GC001）利率最高触及1.93%，此后整体回落，截至2月12日收盘，GC001和深交所R001利率分别报1.27%和1.21%，不同期限品种利率均有不同程度下行[10] 央行流动性操作与市场研判 - 央行于2月13日开展10000亿元（即1000亿）买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），结合当月到期量，此次操作将实现5000亿元（即500亿）流动性净投放[10][11] - 结合3个月期买断式逆回购的净投放，当月两项工具共实现6000亿元（即600亿）的净投放[11] - 机构研判认为，央行在2025年四季度货币政策执行报告中延续了对流动性宽松的支持态度，春节前重启14天逆回购也体现了其宽松态度，预计2月MLF和国债买卖工具会给予进一步的流动性支持[11]

央行公开市场操作与流动性状况 - 央行于2026年2月12日通过公开市场净投放资金4480亿元，具体操作为开展1665亿元7天期和4000亿元14天期逆回购，当日有1185亿元7天期逆回购到期 [3] - 央行同日公告，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天） [3] - 当日资金面呈现均衡偏松状态，关键资金利率保持平稳，其中DR001利率在1.36%附近，DR007利率在1.53%附近 [3] 银行间市场资金交易数据 - 2026年2月12日，银行间质押式回购市场隔夜品种（R001）加权利率为1.43%，较前一日上行8个基点，成交量为58446.31亿元，占市场总成交量79.74% [4] - 7天期品种（R007）加权利率为1.60%，与前一日持平，成交量为5401.27亿元 [4] - 14天期品种（R014）加权利率为1.65%，较前一日下行2个基点，成交量为7942.79亿元 [4] - 1个月期品种（R1M）加权利率为1.63%，较前一日下行1个基点 [4] - 当日银行间质押式回购市场总成交量为73297.42亿元 [4] 债券市场行情与利率变动 - 2026年2月12日，10年期国债活跃券（250016）收益率开盘于1.785%，尾盘收于1.7725%，全天下行1.35个基点 [5][9] - 另一10年期国债活跃券（250220）收益率收于1.9410%，全天下行0.80个基点 [9] - 市场行情显示，自某观点看多以来，10年期国债利率累计下行约9个基点 [6] - 当日债市情绪偏暖，早盘利率微幅低开后下行，股市窄幅整理，尾盘在央行增量续作买断式逆回购操作后，国债利率进一步震荡下行至1.7725% [5] 其他市场信息与数据 - 2025年全国结婚登记数据为673.4万对，同比增长10.76% [6] - 近期市场行情被描述为成交清淡、小步慢涨，临近春节市场活跃度有所下降 [6] - 文本中包含大量债券市场实时报价、成交及收益率曲线数据，涉及国债、国开债、口行债、农发债及不同期限、评级的信用债收益率信息 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周资金面宽松，利率债收益率整体小幅下行；市场风险资产前期下跌但周五情绪好转，隔夜市场部分资产显著反弹，流动性方面有望改善支持风险资产后续上涨；节前预估风险资产或进一步上冲，债券市场建议维持仓位过节，需关注节日期间潜在突发事件 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 资金面与回购利率情况 - 本周 DR007 运行在 1.46 - 1.50% 区间，DR001 运行在 1.28 - 1.36% 区间，DR001 和 DR007 中枢较前周均下行 [1] 利率债收益率变动 - 国债方面，1 年期上行 2bp、3 年期下行 2bp，5 年期下行 2bp，7 年期下行 1bp，10 年期持平；国开债方面，1 年期下行 1bp，3 年期下行 2bp，5 年期下行 4bp，7 年期下行 3bp，10 年期下行 3bp [1] 国债国开债不同期限水平及变化 - 展示国债、国开债 1 年、3 年、5 年、7 年、10 年期限目前水平、上周水平、本月初水平、本年初水平，以及周度、当月、当年变化（BP） [2][3] 期限利差情况 - 2 月 6 日，国债 10 - 1Y 期限利差为 48.95bp，国开 10 - 1Y 期限利差为 39.44bp，较 1 月 30 日分别收窄 2.18bp 和 0.88bp [3] 市场情况与操作建议 - 本周市场风险资产延续下跌但周五情绪好转，隔夜市场美股、加密货币和贵金属显著反弹，前期涨幅过大基本面未变；美联储新主席提名引发疑虑，但日本政策有望增强全球流动性支持风险资产上涨；节前预估风险资产或上冲，流动性环境改善；债券市场建议接下来一周维持仓位过节；物价数据受春节错位影响参考性有限，需关注节日期间潜在突发事件 [4]

市场表现 - 截至2026年2月9日11点06分，中证银行指数上涨0.05% [1] - 成分股中，青农商行上涨1.90%，齐鲁银行上涨1.70%，紫金银行上涨1.07%，厦门银行上涨0.90%，民生银行上涨0.77% [1] - 银行ETF华夏（515020）价格持平，最新价报1.68元 [1] 央行流动性操作 - 2月9日，人民银行开展1130亿元7天期逆回购操作，利率为1.40%，与此前持平 [1] - 鉴于当日有750亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放380亿元 [1] - 上周（2月2日至6日），央行7天与14天逆回购合计净回笼7560亿元 [1] - 上周三，央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购，超额续作1000亿元 [1] 政策与市场观点 - 业内人士认为，央行买断式回购的超量续作和14天逆回购的大量投放，反映了央行在春节前维稳流动性的意图 [1] - 尽管机构跨月进度较慢，但只要央行态度维持，春节前后资金面预计仍将延续宽松状态 [1] - 中国银河观点认为，当前政策面财政政策积极，货币政策延续稳息差导向，对银行业绩形成支撑，利好估值修复，银行板块配置窗口值得关注 [2] 产品信息 - 银行ETF华夏（515020）是跟踪中证银行指数（399986）综合费率最低的ETF [2] - 其联接基金包括A类（008298）、C类（008299）和D类（024642） [2]