公司财务表现与预测 - 兴业证券首次覆盖十月稻田给予增持评级 预计公司2025年、2026年、2027年营收分别为68.64亿元、80.97亿元、95.46亿元 归母净利润分别为6.06亿元、7.58亿元、9.72亿元 [1] - 2025年上半年公司营收同比增长16.9%至30.6亿元 经调整净利润同比增长97.7%至2.9亿元 [1] - 2025年第三季度公司营收同比增长约25.7%至31.5% 经营利润同比增长约71.5%至90.5% [1] 业务分部表现 - 公司收入结构持续优化 大米产品收入占比从2023年的79%下降至2025年上半年的67% [1] - 2025年上半年大米业务收入同比增长21% 毛利同比大幅增长106% 得益于中高端产品销量增长及低毛利产品销售的策略性减少 [1] - 玉米产品成为公司第二增长曲线 收入占比从2023年的3%显著提升至2025年上半年的14% [1] - 杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品分部在2025年上半年收入占比各为9%左右 [1] 销售渠道分析 - 公司进行全渠道布局 现代商超及直接客户渠道合计收入占比从2023年的26%提升至2025年上半年的35% [2] - 电商平台作为主力渠道 2023年收入占比为58% 线上自营店收入占比有所提升 [2] - 经销网络渠道收入占比保持平稳 [2] 行业趋势与公司战略 - 公司顺应健康和便捷食饮风潮 从单一主食供应商转型为多层次产品矩阵 [1] - 公司以中高端大米业务为核心 放大中高端产品声量以提升品牌影响力 [1] - 玉米产品凭借低脂特性逐渐成为消费者的主食新选择 [1]

公司概况与财务表现 - 兴业证券首次覆盖十月稻田给予增持评级 预计2025/2026/2027年营收分别为68.64/80.97/95.46亿元 归母净利润分别为6.06/7.58/9.72亿元 [1] - 公司是国内领先的主食食品公司 主要经营分部包括大米、玉米、杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品等 [1] - 2025年上半年公司营收同比增长16.9%至30.6亿元 经调整净利润同比增长97.7%至2.9亿元 [1] - 2025年第三季度公司营收同比增长约25.7%-31.5% 经营利润同比增长约71.5%-90.5% [1] 产品组合与业务发展 - 公司以中高端大米业务为核心 顺应健康和便捷食饮风潮 不断丰富产品品类 从单一主食转型为多层次产品矩阵 [2] - 2023年大米产品收入占比高达79% 2025年上半年已降至67% 公司策略性减少低毛利大米销售 放大中高端产品声量 2025年上半年大米业务收入同比增长21% 毛利同比大幅增长106% [2] - 玉米产品凭借低脂特性成为消费者主食新选择 是公司第二增长曲线 收入占比从2023年的3%提升至2025年上半年的14% [2] - 杂粮豆类及其他产品、干货及其他产品分部在2025年上半年收入占比各为9%左右 [2] 销售渠道与市场布局 - 公司进行全渠道布局 现代商超、直接客户等渠道收入贡献度持续提升 成为重要收入来源 [3] - 线上渠道方面 2023年电商平台收入占比为58% 线上自营店收入占比有所提升 [3] - 公司与山姆超市等连锁商超签约并拓展直接客户渠道 现代商超及直接客户渠道合计收入占比从2023年的26%显著提升至2025年上半年的35% [3] - 经销网络渠道收入占比较为平稳 [3]

核心财务表现 - 2025上半年实现收入30.64亿元，同比增长16.9% [1] - 毛利达6.67亿元，同比增长50.1% [1] - 经调整净利润2.94亿元，同比增长97.7% [1] 产品收入结构 - 大米产品收入20.67亿元（同比增长21%），毛利4.36亿元（同比增长106.34%） [1] - 玉米产品收入4.33亿元，毛利1.57亿元，成为第二大核心品类 [1] - 杂粮、豆类及其他产品收入2.74亿元，干货及其他产品收入2.90亿元，均实现同比增长 [1] 渠道销售表现 - 在线渠道收入18.37亿元（同比增长3.4%），其中电商平台收入11.63亿元（同比增长6.2%） [2] - 现代商超渠道收入4.96亿元（同比增长26.0%） [2] - 直接客户收入5.63亿元（同比增长75.1%），经销网络收入1.68亿元（同比增长29.8%） [2] 供应链与产能建设 - 超过二十条自动化生产线投入使用 [2] - 建立五个自营区域配送中心（上海、天津、成都、沈阳、东莞）及超十个地方仓库 [2] 战略发展方向 - 持续调整业务布局和产品组合，拓展新渠道与新业务 [2] - 深化大米、玉米、杂粮、豆类产品的优质原产地布局，强化采购、生产、检验、仓储核心能力 [2]