核心财务表现 - 1H2025实现营收17.5亿元，同比增长5.8%，归母净利润1.8亿元，同比增长1.7% [4] - 分季度看，2Q2025营收9.0亿元（同比+10.1%）优于1Q2025的8.5亿元（同比+1.6%），净利润2Q2025为9435万元（同比+0.7%）略低于1Q2025的8892万元（同比+2.9%） [4] 业务结构分析 - 彩印包装业务收入12.2亿元（同比+2.6%）占比最高，镀铝包装0.4亿元（同比+22.3%）和塑料软包3.7亿元（同比+20.3%）增速显著 [5] - 国际市场收入3.0亿元（同比+39.7%）增速突出，国内收入14.4亿元（同比+0.6%）保持稳定 [5] - 公司拟投资500万元成立上海子公司，强化研发人才引进与国际化业务拓展 [5] 盈利能力变化 - 1H2025毛利率21.2%，同比下降1.2个百分点，2Q2025毛利率21.1%（同比-1.6pcts）降幅大于1Q2025的21.3%（同比-0.8pcts） [6] - 分产品毛利率：彩印包装21.9%（同比-0.6pcts）、镀铝包装2.6%（同比-4.0pcts）、塑料软包14.7%（持平）、油墨22.2%（同比-2.5pcts） [6] - 国际市场毛利率24.2%（同比-1.3pcts）仍高于国内的19.0%（同比-1.0pcts） [6] - 原材料价格下行：2Q2025 BOPP吨均价8265元（同比-321元），CPP吨均价9900元（同比-2092元） [6] 费用管控成效 - 1H2025期间费用率9.5%，同比下降1.0个百分点，其中管理费率3.3%（同比-0.6pcts）因职工薪酬减少 [7] - 2Q2025期间费用率9.0%（同比-0.9pcts），销售/管理/研发费用率分别降至1.5%/2.8%/4.3% [7] 股东回报政策 - 拟每10股派现2.8元，合计分红1.7亿元，动态股息率达5.3% [8] - 上市以来累计现金分红22次，分红政策长期稳定 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未明确提及[1][9] 核心观点 - 公司上半年业绩稳健增长 但市场竞争压力导致毛利率承压[1][5][6] - 海外业务收入增速达39.7% 显著高于国内0.6%的增速[6] - 中期分红预案为每10股派2.8元 动态股息率5.3%[8] - 基于市场竞争加剧 小幅下调2025-2027年净利润预测至5.0/5.5/6.0亿元[9] 财务表现 - 1H2025营收17.5亿元（同比+5.8%） 归母净利润1.8亿元（同比+1.7%）[5] - 第二季度营收9.0亿元（同比+10.1%） 净利润9435万元（同比+0.7%）[5] - 毛利率21.2%（同比-1.2个百分点） 主要因产品降价所致[6][7] - 期间费用率9.5%（同比-1.0个百分点） 管理费用下降因职工薪酬减少[8] 业务分项 - 彩印包装收入12.2亿元（同比+2.6%）毛利率21.9%（同比-0.6个百分点）[6][7] - 镀铝包装收入0.4亿元（同比+22.3%）毛利率2.6%（同比-4.0个百分点）[6][7] - 塑料软包收入3.7亿元（同比+20.3%）毛利率14.7%（持平）[6][7] - 油墨业务收入0.7亿元（同比+3.8%）毛利率22.2%（同比-2.5个百分点）[6][7] 战略举措 - 成立上海全资子公司（投资500万元）加强研发和国际化业务拓展[6] - 聚焦国内宠物经济等新消费领域实现应用场景突破[6] - 持续加码海外市场渠道建设[6] 估值预测 - 2025-2027年预测EPS为0.81/0.89/0.99元[9] - 对应PE分别为14/13/12倍[9] - 预测ROE从2025年18.35%升至2027年20.04%[10][13] - 股息率预计从2025年5.6%升至2027年6.9%[14]