公司发展历程 - 1985年以不到30万元在宋家圩村创办第一家工厂，生产塑料袋[1] - 成功研制三层共挤膜，填补国内空白，产品获全国轻工业优秀新产品三等奖[2] - 成长为亚洲软塑包装龙头，研制五层共挤膜、七层共挤光学膜等，打破国外垄断[3] - 1997年设立南京中达制膜公司并于上交所上市，2003年江苏申龙高科在上交所上市，集团控股两家上市公司[3] - 2006年因担保引发财务危机，通过组建重组银团和关停过剩产能实现重整，成为国内上市企业成功重整样本[5][6] - 2020年制定向新能源新材料企业转型的战略规划，开启第二增长曲线[8] 新能源新材料业务布局 - 纳力科技成立于2022年1月，专注新型功能集流体技术，提升锂电池安全与能量密度[9] - 纳力科技一期14条生产线年产能达15000吨，原子沉积铜集流体生产线年产能2600万平[9] - 公司拥有近700名员工，研发人员占比25%，申请国内外专利1500余项，PCT国际专利超200项[10] - 产品进入宁德时代、比亚迪、特斯拉等全球头部企业供应链[11] - 销售额从2022年141万元跃升至2024年26354万元，连续三年增长超10倍[11] - 2025年初完成A+轮融资募资约10亿元，同年7月入选《2025全球独角兽榜》[11] - 博恒新材成立于2022年，攻克超薄高强薄膜技术，打破日本东丽、美国杜邦等海外巨头垄断[12][13] - 博恒新材累计申请专利63件，获授权发明专利38件，2024年被评为国家先进制造业企业[13] 成熟业务升级与管理 - 常州钟恒新材料投资4.5亿元新建高速10米线，2023-2024年出现亏损[15] - 通过实施“新特优”战略，开发高端车衣车用膜和MLCC用BOPET离型膜实现扭亏为盈[15] - 2024年启动精益管理，生产效率提高20%，能耗降低15%[15] 创新能力与人才战略 - 集团构筑强大创新生态体系，包括国家级博士后工作站和多个省级技术中心[17] - 为布局新能源赛道，从世界五百强企业和国际公司引进核心人才[18] - 推行股权激励等制度，与高校共建研究生工作站，提供双轨晋升通道[18] 社会贡献 - 创业初期修缮乡村桥路，2008年为汶川地震灾区捐款建设希望小学[20] - 2011年出资400万元成立教育基金，2021年捐赠5000万元建设大学图书馆[20] - 2025年向江阴市乡村振兴基金捐赠500万元[20] 未来发展规划 - 未来五年以“百年申达”为目标，深耕新能源高端材料领域[21] - 聚焦锂电池新型集流体、超薄高强度基材等核心领域，突破卡脖子技术[21] - 深化与全球头部企业合作，拓展一带一路市场，推动纳力、博恒上市[21]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未明确提及[1][9] 核心观点 - 公司上半年业绩稳健增长 但市场竞争压力导致毛利率承压[1][5][6] - 海外业务收入增速达39.7% 显著高于国内0.6%的增速[6] - 中期分红预案为每10股派2.8元 动态股息率5.3%[8] - 基于市场竞争加剧 小幅下调2025-2027年净利润预测至5.0/5.5/6.0亿元[9] 财务表现 - 1H2025营收17.5亿元（同比+5.8%） 归母净利润1.8亿元（同比+1.7%）[5] - 第二季度营收9.0亿元（同比+10.1%） 净利润9435万元（同比+0.7%）[5] - 毛利率21.2%（同比-1.2个百分点） 主要因产品降价所致[6][7] - 期间费用率9.5%（同比-1.0个百分点） 管理费用下降因职工薪酬减少[8] 业务分项 - 彩印包装收入12.2亿元（同比+2.6%）毛利率21.9%（同比-0.6个百分点）[6][7] - 镀铝包装收入0.4亿元（同比+22.3%）毛利率2.6%（同比-4.0个百分点）[6][7] - 塑料软包收入3.7亿元（同比+20.3%）毛利率14.7%（持平）[6][7] - 油墨业务收入0.7亿元（同比+3.8%）毛利率22.2%（同比-2.5个百分点）[6][7] 战略举措 - 成立上海全资子公司（投资500万元）加强研发和国际化业务拓展[6] - 聚焦国内宠物经济等新消费领域实现应用场景突破[6] - 持续加码海外市场渠道建设[6] 估值预测 - 2025-2027年预测EPS为0.81/0.89/0.99元[9] - 对应PE分别为14/13/12倍[9] - 预测ROE从2025年18.35%升至2027年20.04%[10][13] - 股息率预计从2025年5.6%升至2027年6.9%[14]