文/瑞财经 程孟瑶 经过2年多的准备，金桥德克新材料股份有限公司（简称：金桥德克）顺利敲响了科创板大门。在原材料价格波动的大背景下，扩产布局，抢占更多的市场 份额，成为不少涂料企业维持稳定发展的重要选项。 本次IPO，金桥德克拟募资5.3亿元用于绿色化智能工厂改造项目、应用中心及配套设施建设项目、以及补充流动资金。目前，其创业板IPO处于已进入问询 阶段。 近年来，金桥德克日化品包装和汽车涂装领域取得了显著的成绩，营利双增，毛利率呈逐年提升的趋势，亮眼的业绩之下，股东们也获得了可观的分红。 2023年和2024年，金桥德克两次现金分红累计1.07亿，实控人马晓东分走六成，与之形成鲜明对比的是，2024年金桥德克少数股东权益转负，两家子公司资 不抵债，外界对其资金分配的合理性提出质疑。 此外，金桥德克的收入规模扩大，应收账款随之越滚越大，半数收入打白条，这一现象引发了市场的广泛关注没。不过金桥德克采用了票据背书方式支付供 应商款项以缓解资金压力，截止2024年底，其账面资金相对充足，暂时不存在短债压力。 与此同时，同行业的慧谷新材创业板IPO和恒兴股份北交所IPO也获受理，三家涉及涂料业务的企业几乎同时IPO， ...

算力业务情况 - 2024年新开展算力业务实现营业收入2732万元，毛利率30.93%，主要提供算力租赁服务，客户包括中国移动安徽六安分公司和上海商汤科技 [1] - 业务模式分为两种：六安移动项目为自主采购设备搭建智算中心出租并运维，按季度预收结算；商汤项目为租入算力资源组建算力池出租，次月开票后30天付款，收入确认均采用时段法按月确认 [1] - 前十大供应商中新增福建省海峡星云（采购额6102万元）和宿州市广云智算（1415万元），合计占采购总额22%，供应商与客户无关联关系 [1] - 毛利率低于行业均值39.14%，主因业务起步规模小且商汤项目毛利较低，设备采购主要来自海峡星云（6101.71万元）和安徽铭大云（26.02万元） [2] 应收账款情况 - 应收账款期末余额1.63亿元同比增长21%，占营收37%，算力业务中商汤科技应收账款494.92万元（1年内账龄已全额回款），六安移动采用预收款模式无应收账款 [3] - 台州印品包装材料公司应收款项近三年均全额收回，交易价格市场化且无关联关系，广义应收款增速与油墨收入增速匹配 [3] 信托理财情况 - 交易性金融资产5000万元为2018年购买的华宝信托理财产品（优先级占比1.99%），2022年逾期未收回但未计提减值 [4] - 底层资产为普洛斯集团股权，减值测试显示份额价值高于初始成本，未发现资金占用情形 [4] 销售费用分析 - 销售费用3158万元同比增长24%，主因人工费和业务招待费增加，招待费支付对象均为非关联方，修理费及折旧费（含新购汽车）同步增长 [5][6] - 油墨业务销售人员薪酬上涨因社保基数调整及奖金增加，算力业务薪酬略降因人员结构优化，内控制度执行有效 [6]

核心观点 - 工业和信息化部将传统产业深度绿色转型作为首要任务，聚焦钢铁、有色金属、石化化工、建材4个重点行业，从原料、用能、工艺、产品4个方面发力 [1] - 目标是推动传统产业"扩绿增效"，落实《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》要求 [1] 原料绿色化 - 提高废钢铁、废铜、废铝等再生资源在原料中的比重，力争到2027年分别提高到22%、30%、25% [1] 能源绿色化 - 加快氢能在传统产业应用，重点推动清洁低碳氢在冶金、合成氨、合成甲醇、炼化等行业实现规模化突破 [1] 工艺绿色化 - 钢铁行业重点攻关绿氢冶金、近零碳排放电炉流程炼钢工艺 [1] - 电解铝行业重点发展无炭阳极技术 [1] - 石化化工行业重点发展智能连续化微反应、绿色合成技术 [1] - 建材行业重点发展大型窑炉氢能煅烧、电能煅烧工艺 [1] 产品绿色化 - 建材行业将推广节能玻璃、新型保温材料、新型墙体材料等 [2] - 石化化工行业将推广水性涂料、油墨、胶粘剂等 [2]

公司基本情况 - 公司全称为广东天龙科技集团股份有限公司，英文名称为GUANGDONG TLOONG TECHNOLOGY GROUP CO,LTD，注册地址为广东省肇庆市金渡工业园内 [1][5] - 公司成立于2007年6月30日，由广东天龙油墨集团有限公司整体变更设立，初始注册资本为5,000万股 [1][20] - 公司于2010年3月26日在深圳证券交易所上市，首次公开发行1,700万股人民币普通股 [1][4] - 截至章程发布日期，公司注册资本为75,852.715万元人民币 [1][7] 公司治理结构 - 公司最高权力机构为股东会，下设董事会(5名董事，含2名独立董事)和审计委员会 [51][60] - 董事长为公司法定代表人，由董事会过半数选举产生，任期与董事一致 [2][51] - 独立董事需满足五年以上相关工作经验等任职条件，且每年需进行独立性自查 [62][63] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等基本权利，连续180日持股3%以上股东可查阅会计账簿 [10][11] - 控股股东及实际控制人需保持公司独立性，不得占用资金或进行非公允关联交易 [14][15] - 股东会特别决议事项需经出席股东三分之二以上表决通过，包括修改章程、重大资产重组等 [34][35] 股份管理 - 公司股份总数75,852.715万股均为普通股，股票由中国结算深圳分公司集中存管 [5][21] - 股份回购需满足特定条件，如股价低于净资产20%或连续20日跌幅达20% [6][7] - 董事、高管所持股份上市后1年内不得转让，离职后半年内不得转让 [8][30] 重大事项决策 - 单笔担保超净资产10%或连续12个月担保超净资产50%需经股东会审议 [19][20] - 一年内购买出售资产超总资产30%需股东会批准，10%-30%由董事会审议 [16][54] - 关联交易金额超3,000万元且超净资产5%需提交股东会审议 [55][56] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议需提前5日通知 [57][58] - 董事会对外投资决策权限为交易金额占最近一期经审计净资产10%以上 [53][54] - 董事会决议需全体董事过半数通过，担保事项需三分之二以上董事同意 [57][58]

公司IPO申请进展 - 广州慧谷新材料科技股份有限公司、金桥德克新材料股份有限公司、湖南初源新材料股份有限公司的深交所创业板IPO申请已获受理 [1] - 三家公司分别来自广东、安徽、湖南 [2] - 所属行业分别为化学原料及化学制品制造业、计算机和其他电子设备制造业 [2] 广州慧谷新材料科技股份有限公司业务概况 - 专注于高分子材料领域，基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业 [2] - 主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售 [2] - 构建功能性树脂与功能性涂层材料两大技术平台 [2] - 开发具备光学调控、导电导热、力学增强、防腐耐候等多元特性的涂层材料体系 [2] - 形成面向家电、包装、新能源、电子四大下游应用场景的"1+1+N"产业布局体系 [2] 金桥德克新材料股份有限公司业务概况 - 环境友好、资源节约型功能性涂层材料高新技术企业 [3] - 主要从事涂料、油墨及其相关产品的研发、生产和销售 [3] - 产品以UV固化为主要特点，以水性环保、EB固化为发展方向 [3] - 广泛应用于日化品包材、消费电子及家电、汽车等领域 [3] 湖南初源新材料股份有限公司业务概况 - 聚焦电子信息新材料的研发及产业化 [3] - 主营业务为感光干膜的研发、生产和销售 [3] - 核心团队率先攻克感光干膜的国产化技术瓶颈并实现规模化应用 [3] - 产品市场占有率跃居内资企业第一、全球第三 [3] - 感光干膜属于电子化学品，广泛应用于制造各类电子信息产品 [3]

胶印机行业概述 - 胶印机是平版印刷机的一种，通过印版和橡皮滚筒两次转印完成印刷，具有印刷精度高、色彩还原度好、印刷速度快等特点，广泛应用于包装印刷、图书印刷、报纸印刷等领域 [2] - 胶印机按进纸方式可分为单张纸胶印机和卷筒纸胶印机，根据印刷色数可分为单色、双色、四色及多色印刷机，根据纸张幅面可分为小胶印机、六开、四开、对开及全张纸印刷机 [2] 胶印机行业产业链 - 上游包括原材料供应商（金属、塑料、橡胶、原纸、油墨等）和零部件制造商（电机、减速器、轴承、传感器、控制系统等） [5] - 中游为胶印机制造环节，下游应用领域包括书籍出版、报纸杂志、包装印刷、广告印刷等 [5] - 油墨是胶印机关键材料，2019-2023年中国油墨产量持续上涨，2024年小幅下降3.7%，未来需求有望回升 [7] 胶印机行业发展现状 - 2019年中国胶印机市场规模215.6亿元，2024年增长至244.2亿元，年复合增长率2.53% [1][11] - 增长驱动因素包括印刷企业设备更新换代、新兴市场崛起、数字印刷技术融合提升小批量多品种生产能力 [1][11] - 2024年中国包装市场规模达12000亿元，同比上涨4%，消费升级推动包装印刷需求增长 [9] 胶印机行业竞争格局 - 已形成以北京、上海、广东、浙江、山东为主的产业集群，代表企业包括炜冈科技、万杰科技、源铁印刷机械、中特机械、北人集团等 [13] - 浙江炜冈科技2024年印刷设备营收4.86亿元（+17.18%），间歇式PS版商标印刷机收入占比最高达2.43亿元 [14] - 河北万杰科技2024年营收1.12亿元（+34.47%），增长源于大幅面轮转胶印机市场认可及展览服务投入增加 [16] 胶印机行业发展趋势 - 绿色环保：加强污染物控制，推广水性油墨、UV油墨、无铝版材等环保材料，采用节能设计 [18] - 数字化智能化：利用信息技术、人工智能提升自动化水平，通过大数据、物联网实现远程监控维护 [19] - 多样化个性化：满足小批量、多品种、快速交付需求，提升产品适应性和灵活性 [21] - 市场竞争加剧：企业需提升技术研发能力和品牌影响力以应对激烈竞争 [22]

公司经营业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 79514.10 万元，同比增长 3.10%；归属于上市公司股东的净利润 14506.12 万元，同比增长 4.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 14474.77 万元，同比增长 2.91% [3] - 2025 年 1 - 3 月公司实现营业收入 18334.75 万元，同比减少 2.27%；归属于上市公司股东的净利润 3797.24 万元，减少 277 万元，同比下降 6.80% [3] 业绩增长与下滑原因 增长原因 - 教育服务业务经营稳健，课程内容研发和教学方法改进投入增加，教学服务质量和校区运营管理增强，业务板块协同发展 [4] - 油墨业务经营质量提升，把握客户需求，优化产品销售结构，强化经营质量管理及生产运营效率，盈利能力增强 [4] - 对参股公司中昊芯英按持股比例确认 592.99 万元投资收益 [4] 下滑原因 - 2025 年第一季度收入下滑是因油墨业务季节波动，春节提前致一月份销售收入下降 [6] - 利润下降是因一季度确认对中昊芯英的投资损失 456.66 万元，中昊芯英收入确认集中在下半年，人工成本和期间费用等刚性支出每月发生 [6] 业务相关情况 AI 智能学习软件 - 2024 年子公司苏州科德荟英推出 AI 智能学习软件科德 AI 学，接入 DeepSeek、豆包、通义千问等大模型，提供 20 + 热门职业认证及生活技能教程，处于市场推广阶段，拥有近 3 万用户，还在不断升级 [5][6] 油墨业务 - 2024 年油墨业务注重经营质量提升，通过新产品研发销售、品牌和质量优势维持客单价稳定，通过原材料集中议价和季节性采购控制成本，产品以内销为主，贸易摩擦影响较小 [4] - 公司将在抗菌印刷方面加大研发投入，开发环保型抗菌油墨，满足国内外市场需求，提高专业化环保类油墨市场竞争力 [7] 教育业务 - 公司教育业务包括中等职业学校、全日制学校和职业技能培训等，为应对竞争，将以内生、外延、创新业务为抓手，纵向深耕教育产品线，利用科技创新开拓融合新业态，依托品牌优势吸引优质生源，提高升学率 [7] 参股公司情况 - 中昊芯英 2023 年度实现营业收入 48519.7 万元，归属于母公司股东的净利润 8132.64 万元；2024 年度实现营业收入 59795.74 万元，归属于母公司股东的净利润 8590.78 万元，收入保持高速增长，优于同行业 [6] - 中昊芯英研发人员占比 70%以上，以高性能 TPU 架构 AI 芯片「刹那」为基石，打造大规模 AI 计算集群「泰则」，系统性性能超越传统 GPU 架构数倍，能耗节省 30%，可支撑超千亿参数 AIGC 大模型计算需求及各类高强度 AI 运算场景 [6] - 公司会围绕主营业务发展，密切关注中昊芯英经营及发展情况，根据自身实际情况和股东利益进行投资活动 [6]

公司经营情况 - 2024年实现营业收入43,614.72万元，同比上升10.81%，营业成本31,445.63万元，同比上升10.45% [4] - 归属于上市公司股东的净利润1,136.18万元，同比上升78.99%，主要来自油墨收入增长及新增算力收入 [4] - 总资产87,401.25万元，同比上升1.90%，归属于上市公司股东的净资产70,288.35万元，同比上升2.03% [4] - 基本每股收益0.07元，同比下降73.08% [4] - 油墨、聚氨酯胶黏剂等传统业务实现营业收入40,773.79万元，同比上升3.91%，算力业务实现营业收入2,732.20万元 [4] 董事会工作情况 - 2024年董事会召开5次会议，审议议案22项，会议程序符合法律法规和公司章程 [5] - 董事出席情况良好，无连续两次未亲自参加会议的情况 [7] - 独立董事积极参与会议审议，发表独立意见，为董事会科学决策提供保障 [7] - 董事会下设各专业委员会共召开9次会议，独立董事专门会议召开1次 [8] 监事会工作情况 - 2024年监事会召开5次会议，审议议案14项，全体监事均出席会议 [9] - 监事会认为公司依法运作规范，财务报告真实准确，内部控制有效 [10][11] - 2024年关联交易金额合计18.00万元，交易价格参照市场价格，未损害公司及股东利益 [10] 财务情况 - 2024年经营活动现金净流入2,299.15万元，同比减少1,673.67万元 [19] - 投资活动现金净流出8,238.57万元，主要用于基建及固定资产投入 [20] - 筹资活动现金净流出1.27万元，同比少流出3,018.33万元 [20] - 主要原材料采购价格同比下降，其中醋酸乙酯下降12.56%，异氰酸酯下降11.85% [19] 2025年计划 - 保持传统业务稳定经营，推进滕州公司一期项目设备安装及市场开发 [8] - 算力业务计划聚焦AI应用赛道，推出AI应用商店等新产品，成立AI项目指导委员会 [9] - 监事会计划加强审计监督，定期审阅内部审计报告和财务报告 [12] 其他议案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金0.50元（含税），预计派发10,061,336.60元 [15] - 2025年度拟向银行申请授信总额不超过1.76亿元，用于流动资金贷款等业务 [20][21][22] - 续聘容诚会计师事务所担任2025年度审计机构，年度审计费用75万元（含税） [34][35] - 提名韩雨辰为非独立董事候选人，吴波为独立董事候选人 [36][37][38]

公司股权变动 - 控股股东许广彬持有的702.41万股（占公司总股本的3.49%）将被司法拍卖，起拍价8466.86万元，保证金1000万元，加价幅度30万元 [1] - 截至2025年4月30日，许广彬持有公司股份2476.69万股，占公司总股本的12.31% [1] - 许广彬所持403万股（占公司总股本的2%）存在被动减持情形，尚未执行完毕 [2] - 许广彬所持1350万股（占公司总股本的6.71%）将于2025年5月12日进行司法拍卖 [2] - 若拍卖及被动减持均完成，许广彬持股比例将降至1.34%，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [2] 债务及诉讼情况 - 许广彬最近一年涉及债务逾期金额约0.45亿元 [3] - 除轮候冻结事项外，其他处于诉前保全的诉讼或仲裁共6起，处于执行阶段的案件共2起，涉及案件金额约为12.79亿元 [3] - 上述诉讼或仲裁案件尚未审理结束，相关结果尚无法判断 [3] 公司经营状况 - 公司主营业务收入主要来源于油墨和聚氨酯胶黏剂等传统业务 [3] - 2024年公司积极拓展算力业务，携手中国移动等客户发展该业务 [3] - 2024年公司实现营业收入4.36亿元，同比增长10.81% [3] - 2024年公司净利润1395.74万元，同比下降73.17% [3]