投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价14.78元 当前股价11.32元 目标涨幅30.6% [4] 核心观点 - 公司作为国内塑料软包龙头 通过技术积累与产能扩张持续受益行业升级 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达10.5% [4][8] - 25H1营收17.46亿元（+5.78%） 归母净利润1.83亿元（+1.72%） Q2营收8.98亿元（+10.07%） 展现稳健增长态势 [1] - 海外业务加速扩张 25H1海外收入3.03亿元（+39.67%） 显著高于国内0.64%增速 [2] - 费用管控成效显著 期间费用率9.45%（-0.96pct） 其中销售/管理/研发费用率分别下降0.27/0.60/0.22pct [3] 财务表现 - 25H1毛利率21.18%（-1.20pct） Q2毛利率21.06%（-1.65pct） 主因成本端承压 [3] - 净利率10.55%（-0.49pct） 但通过费用优化维持盈利韧性 [3] - 预计2025年营收37.97亿元（+7.70%） 净利润5.03亿元（+7.54%） 对应PE 13.8倍 [4][8] 业务亮点 - 彩印包装材料收入12.19亿元（+2.64%） 镀铝材料0.35亿元（+22.33%） 塑料软包装薄膜3.69亿元（+20.34%） 多品类协同增长 [2] - 年产2.2万吨新型功能膜材料及3万吨双向拉伸膜项目预计2026年上半年投产 产能扩张有序推进 [2] - 践行纵向一体化策略 通过产业链延伸提升生产效率和产品良率 [3] 估值预测 - 2025-2027年预测EPS分别为0.82/0.91/1.03元 对应PE 13.8x/12.4x/11.0x [4][9] - 当前PB 2.6倍 ROE预计从2025年18.6%提升至2027年21.5% [9][10] - 股息收益率从2025年5.6%升至2027年7.2% 分红比率保持77%以上 [10]

公司概况 - 永新股份自2004年7月8日上市至今已21周年，上市首日收盘价为13 09元，市值为12 23亿元，当前市值为73 81亿元 [1] - 公司主营业务包括彩印复合包装产品和真空镀铝膜产品的生产和销售，核心产品为彩印包装材料（占比70 27%）和塑料软包装薄膜（占比20 54%） [3] 财务表现 - 公司2004年归母净利润为0 44亿元，2024年达到4 68亿元，累计增长970 84% [3] - 21年间公司无亏损年份，归母净利润增长的年份达19年，占比90 48% [3] - 2020年营收为27 37亿元，2024年达35 25亿元，近五年年均增速约6 5% [3] - 2020年归母净利润为3 03亿元，2024年达4 68亿元，近五年复合增长率11 5% [3] 市值表现 - 上市至今公司市值增长5 04倍 [5] - 2015年6月25日市值达峰值98 48亿元，股价30 23元 [5] - 当前股价12 05元，市值73 81亿元，较峰值减少24 67亿元（25 05%） [5]