公司财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为10.5亿元、13.9亿元、16.8亿元，同比增速分别为38.1%、32.2%、21.2% [1] - 预计2025-2027年净利润分别为0.25亿元、0.60亿元、1.05亿元，2026和2027年同比增速分别为137.7%、76.5% [1] - 预计2025-2027年EBITDA分别为2.36亿元、2.82亿元、3.41亿元，同比增速分别为43.0%、19.5%、20.9% [1] 近期业绩表现 - 2025年上半年实现收入4.67亿元，同比增长12.9% [2] - 2025年上半年影像解决方案收入1.61亿元，同比增长88.9%，收入占比提升至34.5% [2] - 2025年上半年归母净利润0.16亿元，同比增长328.1%，盈利开始明显修复 [2] 业务模式与行业地位 - 公司是中国领先的第三方医学影像服务平台，业务涵盖影像中心服务、影像解决方案及一脉云三大板块 [2] - 公司通过重资产投入建立了覆盖全国的影像中心网络，截至2025年6月30日已运营115家影像中心，覆盖17个省份 [3] - 公司持有国内领先数量的第三方影像中心牌照，形成设备、牌照、医生资源和品牌等多重壁垒 [3] 数据资产与AI战略 - 公司累积了覆盖200+病种、超千万间的高质量医学影像数据库，日均新增结构化数据2~3万例 [4] - 公司率先完成“数据资源-数据资产-数据交易”的全流程探索，多项影像数据产品在数据交易所完成挂牌与交易 [4] - 公司参股的“影天医脉”推出全模态全流程医学影像基座大模型MIIA，并发布路径级AI辅助诊断产品AR [4] - 依托一脉云平台，公司形成“数据驱动模型迭代—模型优化诊断服务—服务反馈数据积累”的闭环生态 [4] 估值与评级 - 天风证券给予公司2026年8倍PS，对应市值111.1亿元，折合121.9亿港元，目标价30.4港元 [1] - 估值考量基于公司作为中国三方医学影像行业领导者的稀缺性以及作为医疗数据资产运营商的未来发展空间 [1]

公司业绩概览 - 2025年上半年实现营收4.67亿元，同比增长12.9% [1] - 归母净利润1644万元，同比增长328.6% [1] - 扣非后经调整EBITDA为1.35亿元，同比增长18.7% [1] 分业务表现 - 影像中心服务收入3.00亿元，同比减少6.1% [2] - 影像解决方案收入1.61亿元，同比增长88.9% [2] - 一脉云服务收入0.65亿元，同比减少31.9% [2] 增长驱动因素 - 影像解决方案服务收入同比增长88.9%，成为核心增长引擎 [1][2] - 销售开支同比下降18.5%，行政开支得到有效控制，驱动利润大幅增长 [1] - 经营活动现金流量净额9302万元，同比增加172.6% [4][5] 业务战略与进展 - 推出轻资产、模块化的单体赋能模式，报告期内新增客户354家 [3] - 完成对高脉健康70%股权的收购，强化核医学领域布局 [2] - 截至2025年6月30日，共有11个在建影像中心，预计下半年开始运营 [2] 技术与数据创新 - “CT胸部病变标注数据”产品在上海数据交易所成功上架并完成首批交易 [3] - 发布全球首个全模态医学影像基座大模型，引领行业进入AI 2.0时代 [3] - 与讯飞医疗、华为云等达成深度战略合作，共同打造智慧医疗解决方案 [3] 财务指标分析 - 毛利率为29.4%，同比下降9.2个百分点，主要受行业竞争及政策影响 [4] - 研发开支760万元，同比增加33.10%，以支持数字化及AI战略 [4] - 财务费用1147万元，同比增加15.74% [4][5] 未来展望 - 11个在建影像中心逐步投运，叠加低基数效应，影像中心服务收入有望环比修复 [1][3] - 轻资产单体赋能模式预计下半年持续带来新增客户 [1][3] - 海外业务已签署15个项目合同，下半年合同转化预计贡献增量 [1][3]