核心市场观点 - 恒生指数短期预计在26,000点附近波动 主要基于港股企业盈利短期内难有明显改善 以及美联储降息路径尚不明确 [2] - 美国联邦储备局于2025年12月宣布降息0.25厘 联邦基金利率目标区间降至3.5厘至3.75厘 符合市场预期 为年内连续第三次降息 [5] - 美联储点阵图显示2026年及2027年分别降息1次 与9月预测一致 同时美联储上调2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 下调2026年通胀预测0.2个百分点至2.4% [5] 宏观经济与政策 - 中国2025年12月居民消费价格指数按年上升0.8% 符合预期 且回升至2023年3月以来最高 其中食品价格上涨1.1% 非食品价格上涨0.8% [10] - 中国2025年12月工业生产者出厂价格指数按年下跌1.9% 跌幅小于预期 且较11月收窄0.3个百分点 [10] - 中国商务部在“十五五”开局之年部署八方面工作 包括深入实施提振消费专项行动 优化消费品以旧换新政策 推动商品消费扩容升级 [10] - 国务院部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 将加强财政与金融政策配合联动 引导社会资本参与促消费、扩投资 [10] - 中国证监会副主席表示 将推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例 截至2025年底 各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元人民币 较年初增长36% [10] - 美国2025年12月非农业职位增加5万个 低于市场预期的6万个 失业率为4.4% 低于预期的4.5% [11] 行业动态与趋势 - 中国光伏行业协会表示 自2026年4月起取消光伏等产品增值税出口退税 旨在推动海外市场价格理性回归 [10] - 中国物流与采购联合会数据显示 2025年12月电商物流指数为113.6点 按月上升0.5点 主要由供给端带动 [10] - 乘联分会预计2026年总体车市销量将与2025年国内零售量持平 2025年12月新能源乘用车国内零售销量达133.7万辆 按年增长2.6% 全年累计零售1,280.9万辆 增长17.6% [10] - 市场调研机构Omdia数据显示 2025年全球人形机器人出货量约1.3万台 中国厂商贡献其中绝大多数 远超特斯拉等美国公司 [11] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室决定对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查及评估 [10] 重点公司消息 - **舜宇光学科技** 2025年12月手机镜头出货量9559.2万件 按年下跌8.9% 主要因客户年底库存管控 车载镜头出货量747.7万件 按年上升17.7% [12] - **蓝思科技** 作为脑机接口公司强脑科技的战略投资者 独家承接了其核心硬件模组的量产 [12] - **药明生物** 2025年新增209个项目 项目总数达945个 新签研究合同潜在里程碑付款超过40亿美元 [13] - **小鹏汽车** 旗下P7车型第10万辆整车下线 成为首个突破10万量产的新势力纯电车型 [12] - **小米集团** 旗下小米汽车YU7自2024年9月上市以来 已连续四个月夺得中大型SUV细分品类销量冠军 [12] - **吉利控股集团** 2025年全年销量达411.63万辆 按年增长26% 首次突破400万辆大关 其中新能源车年销量229.31万辆 按年增长58% [12] - **比亚迪股份** 推出全新汽车品牌“领汇” 据报产品定位与配置均围绕公务车采购标准设计 [12] - **万科企业** 据报正在官方指导下制定整体债务重组计划 [13] - **旭辉控股集团** 2025年12月合同销售额约10亿元人民币 按年跌58.3% 全年累计合同销售额161亿元 按年跌52.2% [13] - **中国金茂** 2025年全年累计取得签约销售金额共计1135亿元人民币 [13] - **亚太资源** 发盈喜 预计截至2025年12月底止6个月股东应占溢利约14亿至19亿元 去年同期为亏损约3.1亿元 [13] - **361度** 2025年第四季度主品牌及童装品牌产品零售额均按年录得约10%的正增长 [13] 资本市场与融资活动 - 印尼上市的Merdeka Gold Resources正考虑最早于2026年在香港进行第二上市 计划筹资2亿至3亿美元 [12] - 中国工业机器人制造商汇川技术正考虑赴香港二次上市 [12] - 先声药业建议分拆旗下肿瘤创新药企业先声再明医药在联交所主板上市 [12] - 内地智能眼镜制造商XREAL完成新一轮1亿美元融资 估值已超过10亿美元 [13]

公司股价表现与技术分析 - 2025年第四季度股价呈现显著弱势格局 截至12月30日收报64.8港元 12月31日报65.85港元 单日反弹1.62% [1] - 上方短线反弹面临的第一道重要阻力关口在66.9港元附近 与10日及30日均线接近 下一更强阻力位在68.6港元 [1] - 股价下方的初步支撑位于63.2港元 若失守可能进一步下探61港元的关键支撑区 [1] 业务基本面与机构观点 - 公司手机业务承受压力 2025年首两个月手机镜头和手机摄像模组出货量分别较去年同期下跌37%和2% [3] - 中金公司认为出货量下跌主要受去年同期高基数及客户调整拉货节奏等短期因素影响 预计后续月份出货量跌幅有望收窄 [3] - 摩根士丹利将公司目标价从72港元上调至80港元 但将投资评级从“增持”下调至“与大市同步” 认为其2025年预期市盈率约23倍与同业相比不具备吸引力 [3] - 市场结构性亮点在于车载业务 随着智能驾驶渗透率提升 高阶车载镜头需求持续增长 公司作为全球车载镜头龙头有望充分受益 [4] 衍生工具策略与产品回顾 - 衍生工具如窝轮及牛熊证提供杠杆效应 能让投资者以较少资金部署市场方向观点 认沽证和熊证可作为对冲正股持仓下行风险的手段 [5] - 回顾12月23日提及的产品 在随后两日正股下跌2.84%的背景下 看空方向的华泰认沽证（21838）价格逆市上升11% [6] - 若看涨并预期股价挑战66.9港元阻力 可关注瑞银认购证（23482）行使价73.93港元 提供约4.9倍实际杠杆 或关注法兴牛证（64831）与瑞银牛证（64941）分别提供6.3倍和6.1倍实际杠杆 [9] - 若看淡或进行对冲 可考虑华泰认沽证（21838）行使价53.8港元 提供约6.1倍实际杠杆 是推荐产品中杠杆最高的认沽证 [10]

港股市场表现 - 恒生指数上涨106点或0.4%，收于25,540点[1] - 恒生科技指数上涨26点或0.5%，收于5,581点[1] - 港股大市全日成交总额为1,933.92亿元[1] A股市场表现 - 上证综指下跌9点或0.2%，收于3,900点，成交7,304亿元[1] - 深证成指上涨39点或0.3%，收于13,316点，成交1.05万亿元[1] - 中国人民银行进行1,898亿元逆回购，单日净投放1,105亿元[1] 美股市场与货币政策 - 道琼斯指数上涨497点或1.1%，收于48,057点[2] - 标普500指数上涨0.7%，收于6,886点[2] - 美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%[2] - 香港金管局跟随降息，贴现窗基本利率下调25个基点至4%[2] 公司动态与行业数据 - 丘钛科技11月摄像头模组销量为4,175.5万件，环比下降11.9%，同比微升0.4%[3] - 舜宇光学科技11月手机镜头出货量1.19亿件，环比降2.3%，同比升7.5%；车载镜头出货量1,263.4万件，同比大幅增长69.4%[3]

股价表现与技术面 - 当前股价报69.55元，过去五个交易日振幅达8.3%，显示多空双方激烈争夺 [1] - 关键技术位：下方65.9元与60.2元构成重要支撑区间，上方75.6元与83.2元形成明显阻力，若能站稳70元关口，短线反弹行情或延续 [1] - RSI指标处于31水准，显示超卖状态，为短线反弹提供技术面依据；多个震荡指标同步发出买入信号，暗示股价可能接近阶段性底部 [1] - 移动平均线系统仍呈空头排列，MA10（73.65元）与MA30（80.26元）持续构成压力 [1] - 近日成交额达8.10亿元，显示有资金开始关注超跌反弹机会；技术指标总结信号强度达14，属于强力买入级别 [11] 衍生工具机会 - 窝轮市场认购证机会值得关注：法兴认购证（17228）提供3.8倍杠杆，行使价68.93元；汇丰认购证（17803）提供3.7倍杠杆，行使价68.93元 [3] - 谨慎投资者可关注认沽证：瑞银认沽证（20130）提供2.6倍杠杆，行使价73.88元；摩通认沽证（20409）提供2.8倍杠杆，行使价73.33元 [3] - 牛证产品中，汇丰牛证（62472）与瑞银牛证（64991）均提供超过6倍实际杠杆，收回价设于62元水准，溢价水平相对较低 [6] - 牛证当前股价与收回价之间有约11%的安全边际 [6]

业绩总结 - 2025年10月玻璃球面镜片出货量2344千件，环比降17.4%，同比降5.1%[3] - 2025年10月手机镜头出货量122234千件，环比增4.0%，同比增5.7%[3] - 2025年10月车载镜头出货量12217千件，环比增4.8%，同比增40.3%[3] - 2025年10月其他镜头出货量13135千件，环比增13.6%，同比降6.7%[3] - 2025年10月手机摄像模组出货量44997千件，环比降7.3%，同比增33.2%[4] - 2025年10月其他光电产品出货量6878千件，环比增7.1%，同比降5.4%[4] - 2025年10月显微仪器出货量19752件，环比增23.5%，同比降8.8%[5] - 2025年车载镜头出货量同比上升40.3%因客户端需求提升[6] - 2025年手机摄像模组出货量同比上升33.2%因客户端需求提升[7] - 2025年玻璃球面镜片等出货总量分别为23525千件、1047201千件、110075千件、100670千件[8]