发展趋势 小分子业务展现韧性，盈利能力稳步提升。1Q26，公司小分子业务收入为12.00 亿元，同比+0.43%，基 本保持平稳。毛利率方面，小分子业务毛利率为46.81%，同比+1.64ppt，主要得益于运营效率提升及成 本管控措施的有效实施。展望未来，我们认为随着公司在手订单的持续增长及后期商业化项目储备的释 放，小分子业务有望维持长期稳健增长态势。 1Q26 业绩略超我们预期 公司发布1Q26 业绩：营业收入18.02 亿元，同比+16.91%，恒定汇率下+19.5% ；归母净利润3.04 亿 元，同比-6.82%，主要受人民币升值导致的汇兑损失影响。剔除汇兑及股权激励等影响后，经调整归母 净利润达4.23 亿元，同比增长27.9%，彰显强劲的内生增长动力。业绩略好于我们预期，主要因公司产 能利用率提升，经营效率提升，以及降本增效战略显成效。 新兴业务高速增长，成为核心驱动力。1Q26，新兴业务收入达5.98 亿元，同比+74.07%，主要系化学大 分子和生物大分子业务板块增长强劲所致。伴随交付规模扩大及产能利用率提升，新兴业务毛利率改善 至35.08%，同比+2.03ppt。公司持续加大多肽、寡核苷酸 ...

核心财务表现 - 2026年第一季度实现营业收入18.02亿元，同比增长16.91%，在恒定汇率下同比增长19.54% [1] - 2026年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比下降6.82%，主要由于人民币升值造成较高汇兑损失 [2] - 经调整后归属于上市公司股东的净利润为4.23亿元，同比增长27.91% [2] 业务分部收入 - 小分子CDMO业务收入12.00亿元，同比增长0.43%，恒定汇率下增长3.26% [1] - 新兴业务收入5.98亿元，同比增长74.07%，增长主要由化学大分子和生物大分子业务板块驱动 [1] 区域市场收入 - 来自美欧市场客户收入12.50亿元，同比增长8.99%，恒定汇率下同比增长12.40% [1] - 来自亚太地区市场客户收入5.52亿元，同比增长39.97% [1] 盈利能力与效率 - 2026年第一季度整体毛利率为43.02%，恒定汇率下为44.27% [2] - 小分子业务毛利率为46.81%，同比提升1.64个百分点，恒定汇率下毛利率为48.26%，同比提升3.09个百分点 [2] - 新兴业务毛利率为35.08%，同比提升2.03个百分点，恒定汇率下为35.80%，同比提升2.75个百分点，主要得益于交付规模及产能利用率提升 [2] - 2026年公司经营策略核心转向提升经营效率，由降本增效转为控本提效，以提升业务利润率和竞争力 [2]