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镍、不锈钢:基本面改善有限,受宏观层面影响回落
南华期货· 2025-07-07 22:07
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 日内沪镍走势受宏观层面影响回落,基本面上镍矿配额扰动下后续下行空间有限;镍铁日内成交价持续阴跌,受下游需求弱势影响;不锈钢方面后续可关注反倾销税走势以及大厂减产落地情况;新能源链路受刚果钴矿扰动和硫磺价格高企影响有一定挺价情绪,维持以销定产局势;后续主要关注宏观关税层面影响以及整体大盘情绪 [2] 各部分总结 沪镍区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6,当前波动率(20日滚动)为15.17%,当前波动率历史百分位为3.2% [1] 沪镍管理策略 库存管理 - 产品销售价格下跌、库存有减值风险时,根据库存水平做空沪镍期货来锁定利润,对冲现货下跌风险,套保工具为沪镍主力合约,买卖方向为卖出,套保比例60%,策略等级2 - 卖出看涨期权,套保工具为场外/场内期权,买卖方向为卖出,套保比例50%,策略等级2 [1] 采购管理 - 公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时,根据生产计划买入沪镍远期合约,盘面提前采购锁定生产成本,套保工具为远月沪镍合约,买卖方向为买入,套保比例依据采购计划,策略等级3 - 卖出看跌期权,套保工具为场内/场外期权,买卖方向为卖出,套保比例依据采购计划,策略等级1 - 买入虚值看涨期权,套保工具为场内/场外期权,买卖方向为买入,套保比例依据采购计划,策略等级3 [1] 利多因素 - 刚果钴矿禁矿延续 - 青山不锈钢拟减产25万吨 - 政策影响新能源链路整体偏强 - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [3] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季,去库缓慢 - 镍铁产业链矛盾加深,过剩局面不改 - 纯镍库存高企 [4] 镍盘面日度数据 - 沪镍主连最新值120540元/吨,环比-1%;沪镍连一最新值122270元/吨,环比0.39%;沪镍连二最新值122360元/吨,环比0.39%;沪镍连三最新值122470元/吨,环比0.39%;LME镍3M最新值15260美元/吨,环比0.36% - 成交量99191手,环比-10.67%;持仓量69366手,环比-0.63%;仓单数20832吨,环比-1.08%;主力合约基差-560元/吨,环比-52.1% [6] 不锈钢盘面日度数据 - 不锈钢主连最新值12640元/吨,环比-1%;不锈钢连一最新值12730元/吨,环比0.16%;不锈钢连二最新值12675元/吨,环比0.16%;不锈钢连三最新值12585元/吨,环比-0.47% - 成交量111639手,环比9.27%;持仓量90442手,环比-1.00%;仓单数111533吨,环比-0.06%;主力合约基差340元/吨,环比-5.56% [7] 镍产业库存数据 - 国内社会库存38029吨,较上期涨186吨;LME镍库存202470吨,较上期无变化;不锈钢社会库存978吨,较上期跌14.1吨;镍生铁库存37534吨,较上期涨2924吨 [8]
镍、不锈钢:短期维持宽幅震荡走势
南华期货· 2025-07-03 19:27
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期镍和不锈钢维持宽幅震荡走势,日内沪镍走势震荡偏强,消息面和基本面无新矛盾,整体消化近期情绪,后续需关注新能源大盘走势、镍矿配额影响、反倾销税走势以及大厂减产落地情况等[1][3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6,当前波动率15.17%,历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面,产品销售价格下跌、库存有减值风险时,可根据库存水平做空沪镍期货锁定利润,卖出看涨期权,套保比例分别为60%和50%,策略等级均为2 [2] - 采购管理方面,公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时,可根据生产计划买入沪镍远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权,套保比例依据采购计划,策略等级分别为3、1、3 [2] 核心矛盾 - 日内沪镍走势震荡偏强,消息面和基本面无新矛盾,整体消化近期情绪 [3] - 七月镍矿基准价受镍市影响轻微下调,菲律宾矿端持续坚挺,底部支撑仍存 [3] - 镍铁日内成交价持续阴跌,主要受下游需求弱势影响 [3] - 不锈钢受期货偏强影响,现货端低价资源明显减少,后续关注反倾销税走势以及大厂减产落地情况 [3] - 新能源链路受刚果钴矿扰动和硫磺价格高企影响有挺价情绪,维持以销定产局势,后续关注新能源大盘走势以及镍矿配额影响 [3] 利多解读 - 刚果钴矿禁矿延续 [4] - 青山不锈钢拟减产25万吨 [4] - 政策影响新能源链路整体偏强 [4] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [4] 利空解读 - 不锈钢进入传统需求淡季,去库缓慢 [5] - 镍铁产业链矛盾加深,过剩局面不改 [5] - 纯镍库存高企 [6] - 七月镍矿基准价轻微下调 [6] 盘面数据 - 沪镍主连最新值121790元/吨,环比差值570,环比0%;沪镍连一、连二、连三环比均为0.47%;LME镍3M最新值15340美元/吨,环比0.46% [6] - 沪镍成交量78989手,环比14.14%;持仓量71229手,环比 - 4.73%;仓单数21065吨,环比 - 0.34%;主力合约基差 - 1620元/吨,环比100.0% [6] - 不锈钢主连最新值12710元/吨,环比差值40,环比0%;不锈钢连一环比0.32%,连二环比0.24%,连三环比0.44% [7] - 不锈钢成交量85411手,环比 - 20.00%;持仓量94683手,环比 - 0.10%;仓单数111774吨,环比 - 0.11%;主力合约基差400元/吨,环比 - 21.57% [7] 产业库存 - 国内社会镍库存37843吨,较上期 - 380吨 [8] - LME镍库存203628吨,较上期 - 474吨 [8] - 不锈钢社会库存992.1吨,较上期 - 8.5吨 [8] - 镍生铁库存37534吨,较上期 + 2924吨 [8]