报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 日内沪镍走势受宏观层面影响回落，基本面上镍矿配额扰动下后续下行空间有限；镍铁日内成交价持续阴跌，受下游需求弱势影响；不锈钢方面后续可关注反倾销税走势以及大厂减产落地情况；新能源链路受刚果钴矿扰动和硫磺价格高企影响有一定挺价情绪，维持以销定产局势；后续主要关注宏观关税层面影响以及整体大盘情绪 [2] 各部分总结 沪镍区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [1] 沪镍管理策略 库存管理 - 产品销售价格下跌、库存有减值风险时，根据库存水平做空沪镍期货来锁定利润，对冲现货下跌风险，套保工具为沪镍主力合约，买卖方向为卖出，套保比例60%，策略等级2 - 卖出看涨期权，套保工具为场外/场内期权，买卖方向为卖出，套保比例50%，策略等级2 [1] 采购管理 - 公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面提前采购锁定生产成本，套保工具为远月沪镍合约，买卖方向为买入，套保比例依据采购计划，策略等级3 - 卖出看跌期权，套保工具为场内/场外期权，买卖方向为卖出，套保比例依据采购计划，策略等级1 - 买入虚值看涨期权，套保工具为场内/场外期权，买卖方向为买入，套保比例依据采购计划，策略等级3 [1] 利多因素 - 刚果钴矿禁矿延续 - 青山不锈钢拟减产25万吨 - 政策影响新能源链路整体偏强 - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [3] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 - 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改 - 纯镍库存高企 [4] 镍盘面日度数据 - 沪镍主连最新值120540元/吨，环比-1%；沪镍连一最新值122270元/吨，环比0.39%；沪镍连二最新值122360元/吨，环比0.39%；沪镍连三最新值122470元/吨，环比0.39%；LME镍3M最新值15260美元/吨，环比0.36% - 成交量99191手，环比-10.67%；持仓量69366手，环比-0.63%；仓单数20832吨，环比-1.08%；主力合约基差-560元/吨，环比-52.1% [6] 不锈钢盘面日度数据 - 不锈钢主连最新值12640元/吨，环比-1%；不锈钢连一最新值12730元/吨，环比0.16%；不锈钢连二最新值12675元/吨，环比0.16%；不锈钢连三最新值12585元/吨，环比-0.47% - 成交量111639手，环比9.27%；持仓量90442手，环比-1.00%；仓单数111533吨，环比-0.06%；主力合约基差340元/吨，环比-5.56% [7] 镍产业库存数据 - 国内社会库存38029吨，较上期涨186吨；LME镍库存202470吨，较上期无变化；不锈钢社会库存978吨，较上期跌14.1吨；镍生铁库存37534吨，较上期涨2924吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期镍和不锈钢维持宽幅震荡走势，日内沪镍走势震荡偏强，消息面和基本面无新矛盾，整体消化近期情绪，后续需关注新能源大盘走势、镍矿配额影响、反倾销税走势以及大厂减产落地情况等[1][3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，卖出看涨期权，套保比例分别为60%和50%，策略等级均为2 [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级分别为3、1、3 [2] 核心矛盾 - 日内沪镍走势震荡偏强，消息面和基本面无新矛盾，整体消化近期情绪 [3] - 七月镍矿基准价受镍市影响轻微下调，菲律宾矿端持续坚挺，底部支撑仍存 [3] - 镍铁日内成交价持续阴跌，主要受下游需求弱势影响 [3] - 不锈钢受期货偏强影响，现货端低价资源明显减少，后续关注反倾销税走势以及大厂减产落地情况 [3] - 新能源链路受刚果钴矿扰动和硫磺价格高企影响有挺价情绪，维持以销定产局势，后续关注新能源大盘走势以及镍矿配额影响 [3] 利多解读 - 刚果钴矿禁矿延续 [4] - 青山不锈钢拟减产25万吨 [4] - 政策影响新能源链路整体偏强 [4] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [4] 利空解读 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [5] - 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改 [5] - 纯镍库存高企 [6] - 七月镍矿基准价轻微下调 [6] 盘面数据 - 沪镍主连最新值121790元/吨，环比差值570，环比0%；沪镍连一、连二、连三环比均为0.47%；LME镍3M最新值15340美元/吨，环比0.46% [6] - 沪镍成交量78989手，环比14.14%；持仓量71229手，环比 - 4.73%；仓单数21065吨，环比 - 0.34%；主力合约基差 - 1620元/吨，环比100.0% [6] - 不锈钢主连最新值12710元/吨，环比差值40，环比0%；不锈钢连一环比0.32%，连二环比0.24%，连三环比0.44% [7] - 不锈钢成交量85411手，环比 - 20.00%；持仓量94683手，环比 - 0.10%；仓单数111774吨，环比 - 0.11%；主力合约基差400元/吨，环比 - 21.57% [7] 产业库存 - 国内社会镍库存37843吨，较上期 - 380吨 [8] - LME镍库存203628吨，较上期 - 474吨 [8] - 不锈钢社会库存992.1吨，较上期 - 8.5吨 [8] - 镍生铁库存37534吨，较上期 + 2924吨 [8]