报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍面临宏观和库存压力加剧的情况，但现实成本限制了下方弹性；不锈钢原料下行预期兑现，估值偏低且缺乏驱动 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 镍期货方面，沪镍主力收盘价为126,080，较T - 1下降2,190；成交量为191,588，较T - 1增加24,535。不锈钢主力收盘价13,580，较T - 1下降225；成交量350,604，较T - 1增加119,862 [1] - 产业数据方面，1进口镍价格126,400，较T - 1下降1,750；8 - 12%高镍生铁出厂价1,082，较T - 1下降11等 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼最大镍矿供应商之一PT Weda Bay Nickel（WBN）获批2026年下半年约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额，但印尼能源和矿产资源部否认该消息 [1] - 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易 [2] - 受镍价低迷和成本压力，印尼某湿法冶炼项目9月或将减产氢氧化镍钴，计划减产规模约30% [3] - 印尼能源和矿产资源部确认2027年矿产和煤炭行业工作计划和预算（RKAB）编制制度不变，申请10月开放 [3] 库存周度跟踪 - 后端冶炼：9月11日中国精炼镍库存减少476吨至123159吨，LME镍仓单库存增加3552吨至274320吨；SMM硫酸镍、前驱体、三元材料库存有不同变化 [4] - 镍铁 - 不锈钢：9月11日SMM镍铁全产业链库存周环比 + 1.0至12.5万金属吨；8月SMM不锈钢厂库161万吨，9月11日SMM不锈钢社会库存环比持稳至92.6万吨，钢联不锈钢社会总库存115.14万吨，周环比下降0.55% [4] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [5]