报告行业投资评级 - 铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锡、碳酸锂、工业硅操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌、镍及不锈钢、多晶硅操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周铜价关注霍尔木兹海峡通行协议及技术支撑位，铝相关品种关注价格支撑和产能变化，锌价有望区间盘整，镍及不锈钢弱势震荡，锡市或内强外弱，碳酸锂等待库存拐点，工业硅和多晶硅市场供需双弱 [2][3][4] 各行业总结 铜 - 周二沪铜减仓收阴，隔夜随美伊谈判消息反弹，关注霍尔木兹海峡通行协议，中下游买盘积极，强支撑在9.1万及MA40周均线 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡，现货贴水，社库略有下降，关注23000元支撑，铸造铝合金与沪铝价差千元附近波动，氧化铝过剩前景未改，短期震荡等几内亚政策引导 [3] 锌 - 锌价随有色板块反弹，但流动性担忧仍在，国内锌锭过剩，供应端压力在国内，需求旺季特征渐显，有望区间盘整，价格区间2.2 - 2.3万元/吨 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投回落，持仓回升，旺季需求不及预期，社会库存高位，去库缓慢，高库存下关注印尼政策变化，整体弱势震荡 [7] 锡 - 沪锡减仓震荡，供应端进口好转、产量预计回暖，消费端补货意愿提升，锡市或内强外弱，价格向30万及周K均线寻求支撑，关注2605期权虚值卖看跌方向 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃，总库存下降但去库速度放缓，产量恢复高水平，矿端报价松动，技术上抗跌、震荡思路 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨，动能趋弱，供应端偏稳，需求端偏弱，市场供需双弱，社会库存高位，预计硅价短期震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货弱势运行，需求端支撑偏弱，现货报价下调，库存边际回落，期货接近头部企业现金成本，中期偏空但短期下行空间有限 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡偏弱运行，因外盘反弹但国际局势是主要影响因素，3月产量排产上升、国内库存垒加、市场供应充足，镍矿价格上涨但印尼需求和国内成本倒挂成交冷清，镍铁价格弱稳、成本线坚挺，不锈钢库存回落但需求偏淡，新能源汽车产销数据符合预期但消费淡季环比降幅较大 [2] - 不锈钢2605在20均线上下宽幅震荡，因现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺、印尼需求强劲，镍铁价格弱稳、成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落但需求偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月23日沪镍主力收盘价132980元，较3月20日跌180元；伦镍电收盘价17200美元，较3月20日涨315美元；不锈钢主力收盘价14035元，较3月20日跌30元 [10] - 3月23日SMM1电解镍现货价137850元，较3月20日跌50元；1金川镍现货价141150元，较3月20日跌50元；1进口镍现货价134450元，较3月20日跌50元；镍豆现货价137050元，较3月20日跌50元 [10] - 3月23日无锡冷卷304*2B现货价15100元，佛山冷卷304*2B现货价14900元，杭州冷卷304*2B现货价15100元，上海冷卷304*2B现货价15150元，均与3月20日持平 [10] 镍仓单、库存 - 3月20日，上期所镍库存63661吨，其中期货库存56690吨，分别减少20吨和增加228吨 [12] - 3月23日，伦镍库存282792吨，较3月20日减少720吨；镍仓单57632吨，较3月20日增加942吨；总库存340424吨，较3月20日增加222吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月20日，无锡库存59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比下降1.5万吨，其中300系库存69.37万吨，环比下降1.34万吨 [17] - 3月23日，不锈钢仓单41665吨，较3月20日增加827吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月23日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，均与3月20日持平 [21] - 3月23日，菲律宾-连云港海运费15美元/吨，菲律宾-天津港海运费17美元/吨，均与3月20日持平 [21] - 3月23日，高镍（8 - 12）价格1086.49元/镍点，较3月20日跌0.59元/镍点；低镍（2以下）价格3675元/吨，与3月20日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 3月23日，传统成本14156元，废钢生产成本13971元，低镍 + 纯镍成本17850元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134395元/吨 [26]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 美伊冲突、美联储货币政策等因素影响市场，各行业表现分化。部分行业如黑色建材受宏观衰退预期影响有回调压力，但黑色板块相对压力较低；部分行业如油脂、白糖、棉花等受地缘危机和供需因素影响有投资机会；部分行业如橡胶、原油等需灵活应对市场波动 [4][6][8][36][42] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普称美伊或 5 天内达成协议但伊朗否认，掉期市场显示美联储加息预期变化，房利美与房地美加大 MBS 购买力度，药明康德 2025 年归母净利润同比上升 105.2% [2] - 策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，美联储降息预期退潮，建议关注战局转变并控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周一国债主力合约价格环比变化，央行将发行 600 亿元中央银行票据，美国 2 年期国债收益率上涨，央行单日净回笼 1293 亿元 [5] - 策略观点：经济数据开年改善但持续性待察，资金面平稳宽松，通胀上行压力或使债市承压，预计行情短期震荡偏弱 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格有涨有跌，美联储维持利率不变，美伊会谈情况存争议 [7] - 策略观点：美伊战争升级推升通胀担忧，央行谨慎态度使贵金属估值受压制，建议谨慎看空 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：特朗普对伊朗表态使铜价先抑后扬，LME 库存增加，国内电解铜社会库存下降，现货贴水或升水有变化 [10] - 策略观点：中东局势缓和但冲突仍可能持续，产业上铜原料供应紧张、消费情绪改善，短期铜价或试探底部 [11] 铝 - 行情资讯：特朗普暂停打击使市场风险偏好回暖，沪铝加权合约持仓量、期货仓单、社会库存有变化，LME 库存减少 [12] - 策略观点：中东局势缓和但风险情绪未逆转，海外铝供应紧张，国内下游需求改善，若战事难降温铝价预计震荡偏弱 [13] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收跌，伦锌价格下跌，锌锭社会库存减少，下游逢低补库 [14][15] - 策略观点：锌精矿显性库存抬升，锌价暴跌使矿冶利润下滑，锌产业延续偏弱现状，锌价进入下行趋势 [15] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收涨，伦铅价格上涨，铅锭社会库存减少 [16] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，原生和再生冶炼企业开工回暖，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除进一步下探 [16] 镍 - 行情资讯：3 月 23 日沪镍主力合约收跌，现货升贴水持稳，成本端价格持平 [17] - 策略观点：短期镍价跟随走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，建议高抛低吸 [18] 锡 - 行情资讯：3 月 23 日沪锡主力合约收跌，SHFE 和 LME 库存减少，供应端开工率回升，需求端采购改善有限 [19] - 策略观点：锡供应端原料偏紧，需求端弱修复，地缘扰动使锡价偏弱运行 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，LC2605 合约收盘价上涨 [21] - 策略观点：宏观预期担忧增多，碳酸锂供需双强，空方谨慎止盈，关注盘面持仓等变化 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 23 日氧化铝指数上涨，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变化 [23] - 策略观点：矿端价格预计易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，建议观望 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收跌，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [25] - 策略观点：不锈钢市场宏观与需求双重偏弱，矿端及海运成本提供支撑，预计价格高位震荡，关注印尼政府 RKAB 申请审批进展 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格走弱，加权合约持仓下滑，仓单减少，国内主流地区 ADC12 均价下调 [26] - 策略观点：成本端价格回暖，下游需求有望改善，供应端有扰动，短期价格有支撑 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货价格上涨 [30] - 策略观点：成材价格震荡偏强，房地产数据偏弱，钢材需求支撑有限，基本面处于“弱平衡”状态，关注旺季需求释放和原料价格波动 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据 [32] - 策略观点：海外矿石发运环比回升，铁水产量增加，钢厂盈利率回升，港口库存下降，矿价高位震荡，注意风险控制 [33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：3 月 23 日焦煤价格涨停，焦炭跟随上涨，现货端价格及贴水或升水情况有数据 [34] - 策略观点：市场转入滞胀、衰退定价，黑色板块压力相对较低，焦煤能源属性或被激发，但基本面支撑反弹因素不足，短期建议短线操作或观望，中长期对焦煤价格乐观 [36][37] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周一下午玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存下降，持仓有变化 [38] - 策略观点：供应端收缩支撑市场情绪，但高库存和需求疲弱限制价格上行，预计行情宽幅震荡，关注需求释放和库存变化 [38] - 纯碱 - 行情资讯：周一下午纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存下降，持仓有变化 [39] - 策略观点：纯碱供应端扰动有限，下游需求承压，供需宽松格局未变，价格延续低位宽幅震荡 [40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：3 月 23 日铁合金价格跟随焦煤上涨，锰硅和硅铁主力合约收盘价上涨，技术形态有表现 [41] - 策略观点：市场转入滞胀、衰退定价，黑色板块压力相对较低，锰硅供需格局不理想但因素已计入价格，硅铁基本面良好，关注锰矿成本和供给收缩问题 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓变化，现货价格有变化 [44] - 策略观点：工业硅产量回升，需求改善乏力，成本提供支撑，预计价格震荡运行 [46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓变化，现货价格下降 [47] - 策略观点：多晶硅基本面偏弱，价格滑落，下游需求提振不足，预计价格震荡寻底 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：丁二烯橡胶大涨，股市和经济敏感型商品大跌，多空观点不同，行业开工率和库存有数据，现货价格有变化 [50][51][52][53] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出，可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，继续持仓买 NR 主力空 RU2609 [54] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨 [55] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [57] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [59] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，考虑出口配额性价比，建议逢高空配 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本、期现端、供应端、需求端数据有变化 [61] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端和供应端情况有表现，港口库存有变化，建议空仓观望 [62] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨，现货价、基差、5 - 9 价差有变化，成本端价格、开工率、库存有数据 [63][64] - 策略观点：企业综合利润反弹，产量高位但有减产和检修预期，下游需求恢复，成本端反弹，短期在伊朗问题未解决前上涨为主，注意风险 [65] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，5 - 9 价差有变化，供给端、下游负荷、进口到港预报、港口库存、估值和成本有数据 [66] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润低位，注意风险 [67] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，5 - 9 价差有变化，PTA 负荷、下游负荷、库存、估值和成本有数据 [68] - 策略观点：检修预期下降，PTA 难去库，加工费难上行，PXN 预期上升，注意风险 [69][70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，5 - 7 价差有变化，PX 负荷、装置、进口、库存、估值成本有数据 [71] - 策略观点：PX 负荷下降，下游 PTA 负荷上升，三月转入去库周期，估值中性偏低，预期上升，注意风险 [72] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价上涨，基差走弱，上游开工、库存、下游开工率、LL5 - 9 价差有数据 [73] - 策略观点：期货价格上涨，PE 估值有下降空间，供应端和需求端有表现，待海峡通行好转后逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [74] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价上涨，基差走弱，上游开工、库存、下游开工率、LL - PP 价差、PP5 - 9 价差有数据 [75][76] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放压力，需求端开工率反弹，短期地缘主导，长期关注投产错配 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价下跌，下游需求支撑一般，养殖端出栏阻力大 [79] - 策略观点：供应集中兑现，需求承接有限，现货偏弱，中期涨价基础差，近端或维持偏弱，暂时观望 [80] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数稳定，供应正常，走货平稳 [81] - 策略观点：产能有下降预期但供应仍高，短期现货偏强，近月跟涨空间有限，远端有担忧，思路反弹抛空，避免追空 [82] 豆菜粕 - 行情资讯：美国玉米和大豆种植面积预测上调，美国大豆出口数据有变化，大豆港口库存和压榨开机率有数据，全球大豆产量和库存消费比有预测 [83] - 策略观点：3 月 USDA 报告中性，受地缘危机影响蛋白粕价格波动大，建议短线观望 [84] 油脂 - 行情资讯：印尼相关政策和数据、马来西亚棕榈油产量和出口数据、印度植物油库存数据、国内三大油脂库存数据有显示 [85] - 策略观点：地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，中线维持看涨 [86] 白糖 - 行情资讯：我国食糖进口、产糖、销糖、库存数据，印度和泰国食糖产量数据，全球食糖产量预测有显示 [87] - 策略观点：原糖价格贴水巴西乙醇折算价，巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，国内增产压力缓解，糖价或反弹，回调可做多 [88] 棉花 - 行情资讯：我国棉花和棉纱进口数据，发改委增发进口配额，美国棉花出口销售数据，纺纱厂开机率和全国棉花商业库存数据，全球棉花产量和库存消费比预测有显示 [89] - 策略观点：国内增发进口配额短期利空郑棉、利多美棉，中期下游开机率上升，郑棉底部支撑反弹，回调可做多，注意美伊战争风险 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注MA10压力 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价132980元/吨，环比-180；05 - 06月合约价差-190元/吨，环比-20 [2] - LME3个月镍16885美元/吨，环比-180；主力合约持仓量179706手，环比6570 [2] - 期货前20名持仓净买单量-52192手，环比-6410；LME镍库存283512吨，环比-258 [2] - 上期所库存63661吨，环比-20；LME镍注销仓单合计18360吨，环比-402 [2] - 仓单数量57632吨，环比942 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价137850元/吨，环比-50；现货均价1镍板长江有色137950元/吨，环比150 [2] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比0 [2] - 平均价电池级硫酸镍31650元/吨，环比0；NI主力合约基差4870元/吨，环比130 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-182.99美元/吨，环比8.46 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计792.66万吨，环比-65.68 [2] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比3.36；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比0 [2] - 进口数量精炼镍及合金23861.23吨，环比11020.74；进口数量镍铁99.61万吨，环比10.07 [2] 下游情况 - 产量不锈钢300系185.81万吨，环比11.09；库存不锈钢300系合计62.42万吨，环比-1.28 [2] 行业消息 - 中国央行行长潘功胜表示继续实施适度宽松货币政策，运用多种工具保持流动性充裕 [2] - 中国财政部将以2500亿元支持消费品以旧换新，加大直达消费者的普惠政策力度 [2] - 特朗普限伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，威胁摧毁其发电厂，消息人士称美国正计划夺取伊朗“核储备” [2] 观点总结 - 宏观面美国五角大楼准备向伊朗部署地面部队，考虑占领或封锁哈尔克岛 [2] - 基本面菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼RKAB计划上调配额数量，上调幅度最高约25%-30%，可满足国内镍矿石需求，缓解供应前景担忧 [2] - 冶炼端国内精炼镍产能较大，近期镍价震荡调整，生产有利润空间，预计后续精炼镍产量将再度回升 [2] - 需求端不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存延续增长，现货升水持稳；海外LME库存小幅下降，现货升水下调 [2] - 技术面持仓增量价格调整，多空分歧增大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧，虽有矿端和湿法供应矛盾支撑，但宏观压力大，关注备兑策略，后续关注印尼镍矿矛盾及补充配额兑现情况 [2] - 不锈钢受海外宏观压制，但现实成本支撑，短线成本限制下方弹性，中期可关注镍钢套利机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 沪镍 - 美伊冲突和海外通胀预期、美元对有色宏观施压，短线降息预期滑坡，下周有色宏观需警惕 [2] - 基本面现实矿端矛盾和火法成本限制镍向下弹性，3月1.6%品位镍矿总价同比+25美金至71美金，传导至边际火法现金成本抬升至13万元/吨之上 [2] - 年中矿端矛盾和湿法供应问题若淡化，或出现湿法取代火法边际成本逻辑，但短线边际成本仍是一体化火法路径，中东物流和印尼部分湿法项目问题增加对传统转产火法供应依赖，镍铁转产纯镍价差可能需再次打开 [2] - 印尼APNI协会提及30%的配额修订空间，削减投机资金对远端极度紧缺的炒作，降低沪镍向上弹性空间 [2] 不锈钢 - 美伊冲突海运问题对全球经济有负面压力预期，海外通胀预期削弱降息概率，流动性收紧预期施压风险资产 [3] - 不锈钢供需矛盾不大，春节后去库水平尚可，但上游库存处历史偏高位，3月排产激增至363万吨，累计同比/环比+4%/+40%，其中300系125万吨，累计同比/环比+0%/+49% [3] - 不锈钢矛盾主要在原料端，以镍铁价格1100元/镍，对标盘面即期现金成本交仓盈亏线上涨至接近1.41万元/吨，3月1.6%品位镍矿总价同比+25美金至71美金，折算印尼镍铁边际成本上行接近20%，完全成本或在1070元/镍左右，整体成本限制下方弹性 [3] - 印尼资源管理动作未确定，叠加菲律宾雨季和印尼斋月季节性因素，3月矿端支撑逻辑未改 [3] - 中期镍铁转冰镍经济性窗口关闭，镍湿法供应受影响，增加纯镍对传统转产火法的供应依赖，可关注镍钢套利机会 [3] 库存跟踪 精炼镍 - 3月20日中国社会库存增加641吨至84387吨，其中仓单库存增加228吨至56690吨，现货库存增加413吨至24727吨，保税区库存持平至2970吨 [4] - LME镍库存减少1146吨至283512吨 [4] 新能源 - 3月20日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比持平于5、7、7天，前驱体库存月环比 - 0.6至13.0天，三元材料库存月环比变化 - 0.3至7.2天 [5][6] 镍铁 - 不锈钢 - 3月20日SMM镍铁全产业链库存月环比 - 4%至12.6万金属吨，周度环比 - 4% [6] - 2月SMM不锈钢厂库165万吨，月同/环比+10%/+8%；不锈钢社会库存112.74万吨，周环比下降1.32%，其中冷轧不锈钢库存69.14万吨，周环比下降2.07%，热轧不锈钢库存43.61万吨，周环比下降0.10% [6] 市场消息 - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费 [6] - 瑞士索尔威投资集团计划几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，危地马拉综合体包括年产能25000吨镍铁合金的PRONICO公司和年产镍矿220万吨的CGN矿山，预计重启时间在2026年4月至5月 [7] - 2月10日能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 [7] - 2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [8] - 2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园内一尾矿区域发生山体滑坡，涉事区域运营已暂停 [8] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限，缩减其在古巴莫阿合资企业的运营规模，下周暂停采矿作业并将加工厂置于待命状态进行计划内维护工作 [8] - PT Weda Bay Nickel已收到印尼当局初步通知，可提交年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算，配额较25年削减70% [8] - 印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省四家镍矿开采公司实施制裁并罚款，镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾 [9] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，还包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍 [9] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30% [9] - 印尼能源和矿产资源部目标是在2026年3月底前完成今年矿产和煤炭开采工作计划和预算的审批 [9] 每周镍和不锈钢重点数据跟踪 |指标名称|T|T - 1|T - 5|T - 10|T - 22|T - 66| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |沪镍主力（收盘价）|133,160|1,610|-3,770|-3,980|-2,030|18,470| |不锈钢主力（收盘价）|14,065|210|-125|-140|205|1,585| |沪镍主力（成交量）|537,401|139,049|134,465|155,868|157,873|407,405| |不锈钢主力（成交量）|326,125|126,165|142,205|159,243|102,242|84,359| |1进口镍|134,500|3,050|-3,450|-2,500|-1,000|19,450| |俄镍升贴水|-250|0|50|50|-150|-850| |镍豆升贴水|500|-200|-200|-200|0|-1,800| |近月合约对连一合约价差|-410|-80|-920|-90|650|-70| |8 - 12%高镍生铁(出厂价）|1,084|-3|-11|-4|33|197| |镍板 - 高镍铁价差|261|33|-24|-21|-43|-2| |镍板进口利润|-13|313|159|-345|259|1,400| |红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)|80|0|0|6|16|23| |304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾|14,300|100|-150|-150|200|1,550| |304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦|14,950|0|0|0|300|1,650| |304/No.1卷(无锡)|13,750|50|-200|-200|200|1,450| |304/2B - SS|885|-210|125|140|95|65| |NI/SS|9.47|-0.03|-0.18|-0.19|-0.29|0.28| |高碳铬铁（FeCr55内蒙）|8,700|0|0|100|150|650| |电池级硫酸镍|31,995|10|-100|-65|45|4,505| |硫酸镍溢价|2,405|-661|659|485|265|226|[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以伊冲突局势波动反复，原油价格拉涨，美联储降息预期下降，流动性收紧，有色金属板块整体承压下行；各品种受自身基本面因素影响，走势有所分化，需关注地缘政治、供需变化、库存水平等因素对价格的影响[3][16][20] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约沪铜2605收盘于94420元/吨，跌幅4.52%，沪铜指数增仓8491手至58.4万手；上海金属网1电解铜报价95400 - 95800元/吨，均价95600元/吨，较上交易日下跌3360元/吨，对沪铜2604合约报贴70 - 平水/吨，现货市场成交回温[1] - 重要资讯：美国2月PPI同比3.4%，核心PPI3.9%创一年新高；美联储如期按兵不动，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；截至3月19日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降8.85%至52.31万吨，总库存同比去年同期增加17.67万吨；1 - 2月，新能源汽车产销同比分别下降8.8%和6.9%[2] - 逻辑分析：美以伊冲突使原油价格上涨，市场担心冲击消费，美联储降息预期下降，流动性收紧，铜价增仓下行，跌破近2个月支撑位；基本面方面，铜矿供应紧张，LME库存累积，非美地区供应充足，需关注霍尔木兹海峡关闭对非洲湿法铜的影响；下游点价积极性下降，后市美伊冲突是影响价格的关键[3] - 交易策略：单边跌破关键支撑位，重心下移；套利和期权观望[5][6][7] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2505合约下跌38元/吨至3027元/吨，加权持仓增加1330手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报2750元涨25，全国加权指数2772.2元涨21.4，多地价格上涨[8] - 相关资讯：几内亚4月初将削减铝土矿出口量；阿联酋全球铝业将通过阿曼苏哈尔港转运铝出口和原材料；广西两家氧化铝企业项目预计4月投料试生产[9] - 交易逻辑：几内亚排除出口禁令可能性，关注出口减量能否逆转铝土矿过剩格局；国内氧化铝新投产能产量稳定释放需时日，价格上涨后现货成交频繁，存在期现套利空间[10] - 交易策略：单边新投在即，氧化铝价格承压运行；套利和期权暂时观望[12] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2605合约环比下跌655元至24180元/吨，沪铝持仓减少39600手[14] - 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%；伊朗伊斯兰革命卫队对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击；2026年2月中国进口未锻轧铝及铝材29万吨，同比降10%；美联储如期按兵不动[15] - 交易逻辑：中东局势升级，宏观层面因高油价引起经济走弱担忧加剧，金融属性对铝价拖累显著，中东地区铝产能暂无更多减产动向，当地企业积极寻找运输路径[16] - 交易策略：单边随板块偏弱运行；套利和期权暂时观望[17][18] 铸造铝合金 - 相关资讯：伊朗伊斯兰革命卫队发动导弹袭击；美联储如期按兵不动；上期所3月6日数据显示，铸造铝合金一个月后到期仓单量668吨，两个月后到期仓单量1898吨[19] - 交易逻辑：中东局势升级，宏观层面因高油价引起经济走弱担忧加剧，金融属性对有色金属价格拖累显著；基本面方面，废铝货源稳步释放，需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动抑制采购意愿[20] - 交易策略：单边随铝价偏弱运行；套利和期权暂时观望[21][22] 锌 - 市场回顾：沪锌2605跌3.11%至22705元/吨，沪锌指数持仓增加3983手至20.97万手；上海地区0锌主流成交价集中在22870 - 22990元/吨，下游企业逢低点价，整体成交不如昨日，贸易商上调现货报价，现货贴水收窄[23] - 相关资讯：截至3月19日，SMM七地锌锭库存总量为26.61万吨，较3月12日减少0.27万吨，较3月16日减少0.97万吨，国内库存减少[24] - 逻辑分析：宏观因素使有色板块承压下行，国内精炼锌供应放量，需求恢复不足，社会库存高位，基本面偏承压，但海外冶炼厂减产预期和LME锌库存低位为锌价提供支撑，需关注地缘政治、出口影响、去库情况和基建对锌消费的提振[25] - 交易策略：单边短期宏观承压，基本面拖累，锌价或偏弱运行；套利和期权暂时观望[26] 铅 - 市场回顾：沪铅2605跌1.59%至16415元/吨，沪铅指数持仓增加2146手至13.51万手；SMM1铅价较前一交易日下跌75元/吨，河南地区冶炼企业库存下降，部分挺价出货，贸易商报价贴水收窄，湖南地区部分冶炼厂未达满产，报价坚挺，现货市场成交清淡[27][29] - 相关资讯：截至3月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.8万吨，为2024年11月以来的高位，3月19日为沪铅2603合约交割日，铅锭社会库存进一步上升[29] - 逻辑分析：国内持货商交仓使社会库存增加，进口粗铅流入压制国内铅锭市场，铅价延续偏弱震荡，但再生铅冶炼企业亏损扩大，复产延缓对铅价有支撑[30] - 交易策略：单边、套利和期权暂时观望[31] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2605下跌3990至131550元/吨，指数持仓减少16909至330296手；金川镍升水上调200至6750元/吨，进口镍升贴水持平于 - 100元/吨，电积镍升贴水持平于50元/吨[32] - 重要资讯：供应端部分上游贸易商报价松动，需求端不锈钢成品价格普跌，钢厂对高镍生铁采购意向价格下跌；印尼能源与矿产资源部批准多家煤炭及镍矿企业的工作计划与预算，计划下调煤炭和镍矿生产配额；格林美2026年至今，印尼园区镍金属和钴金属产量同比增长[33][35] - 逻辑分析：铜价走弱，有色板块普跌，镍矿价格坚挺，镍铁价格因终端施压松动，中东局势使MHP生产成本上升，镍价中枢上移，短期宏观主导行情，宏观企稳后观察产业逻辑变化[35] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利和期权暂时观望[36][37] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约SS2605下跌200至13855元/吨，指数持仓增加9613至182402手；304民营四尺冷轧资源主流报至毛边13750 - 14050区间，民营五尺热轧大板资源锡佛主流维持在毛边13600 - 13700左右[38] - 重要资讯：国家标准计划《液氢压力容器用不锈钢钢板和钢带》由多家公司起草；福建宁德道合新材料有限公司年产10万吨不锈钢精密带项目节能报告通过审查；酒钢宏兴股份检修工程部不锈钢检修作业区自主研发的切头剪剪刃检修更换辅助工器具投入使用；河南鑫金汇不锈钢有限公司入选许昌市2026年危险废物环境重点监管单位清单[39] - 逻辑分析：海外制造业收缩，部分订单回流国内提振中国出口需求，但全球经济因油价衰退担忧主导价格走势，不锈钢可能跟随镍价走弱[39] - 交易策略：单边等待宏观企稳；套利暂时观望[41] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2604收于345730元/吨，下跌24490元/吨或6.61%，沪锡持仓增加2114手至8.06万手；上海金属网现货锡锭均价356500元/吨，较上一交易日跌13500元/吨，现货市场弱势，部分用家逢低采购，贸易商交易谨慎[41] - 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%；英伟达预计旗下新一代AI加速芯片架构到2027年底累计将创造至少1万亿美元收入；霍尔木兹海峡“锁住”氦气，全球氦气供应量约三分之一从市场消失[42] - 逻辑分析：印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，中国12月进口锡精矿回升，2月精锡产量减少，现货市场跟进意愿有限，下游企业消耗库存、观望运行[43] - 交易策略：单边美伊冲突升级，美联储维持利率不变并上调通胀预期，缅甸复产供应支撑减弱，锡价维持弱势；期权暂时观望[44] 工业硅 - 重要资讯：内蒙古自治区生态环境厅公示润阳悦达光伏装备制造全产业链科技示范项目（二期年产5.5万吨工业硅项目）环境影响评价文件受理情况[45] - 逻辑分析：3月有机硅、多晶硅产量和工业硅月产增加，工业硅总体紧平衡，上周部分厂家出货，工厂库存低，下游库存积累，社会库存增加；8800元/吨以下盘面价格使非自备电厂家无利润，厂家低价出货意愿不强；市场传言大厂外购电价下调未确认且未复产，盘面价格震荡看待，参考区间（8200，8900）[46] - 交易策略：单边区间操作；套利和期权暂无[52] 多晶硅 - 重要资讯：到2031年全球可再生能源装机容量将超过8.4太瓦，其中光伏装机容量接近6太瓦，太阳能成为全球可再生能源增长主要驱动力，亚太地区领先，中国占全球光伏发电量约41%[48] - 逻辑分析：3月多晶硅复产增加，月度产量环比增加0.6万吨至8.4万吨附近，硅片排产环比增加，多晶硅维持紧平衡格局；本周多晶硅N型致密料最低成交价格39000元/吨，厂家出货策略分化，部分企业让价出货，现货成交价下探；4月下游订单不佳，需求走弱，关注政策端对低于成本销售的约束情况[49] - 交易策略：单边偏弱，注意流动性风险；套利暂无[50][51] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂主力合约2605下跌9700至142600元/吨，指数持仓减少25270至595501手；电池级碳酸锂下跌3000至152500元/吨，工业级碳酸锂下跌3000至149500元/吨[55] - 重要资讯：宁德时代新能源电池基地项目（金垂一期）计划于2026年4月底完成交付；3月1 - 15日，全国乘用车新能源市场零售和批发同比下降；津巴布韦副总统考察中矿资源比基塔矿业有限公司[56][57] - 逻辑分析：3月新能源汽车销量同比负增长，江西茜坑矿环评公示意味着年内投产有望；下游备货至4月，不急于追高采购，上游有调价需求，16万以上卖盘压力增强；SMM库存数据显示产量环比增加760，去库86吨，去库速度放缓，下周可能累库，供需边际转松，资金减仓离场，价格中枢下移[57] - 交易策略：单边震荡区间下移；套利和期权暂时观望[58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡运行偏弱运行 ，不锈钢2605在20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] 各部分总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘继续小幅回落，震荡偏弱运行，3月产量排产上升，国内库存继续垒加，市场供应充足；镍矿看涨情绪较浓重，印尼RKAB政策继续发酵，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比；镍铁价格弱稳，成本线坚挺；不锈钢库存继续小幅回落，需求偏淡；新能源汽车产销数据符合预期，消费淡季环比降幅较大，偏空 [2] - 基差现货138000，基差2800，偏多 [2] - 库存LME库存283950，较前一日增加210，上交所仓单57194，较前一日减少53，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 [2] - 主力持仓主力持仓净多，多增，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格坚挺，印尼需求强劲，镍铁价格弱稳，成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落，需求偏弱，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格15062.5，基差1042.5，偏多 [4] - 库存期货仓单53481，较前一日减少421，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向上，中性 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货方面，3月18日沪镍主力135200，较3月17日跌740；伦镍电17160，较3月17日跌95；不锈钢主力14020，较3月17日跌75 [9] - 现货方面，3月18日SMM1电解镍138000，较3月17日跌1950；1金川镍141350，较3月17日跌2000；1进口镍134700，较3月17日跌2050；镍豆137250，较3月17日跌2000 [9] 镍仓单、库存 - 截至3月13日，上期所镍库存为63681吨，其中期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨 [11] - 3月18日，伦镍期货库存283950，较3月17日增加210；镍（仓单）57194，较3月17日减少53；总库存341144，较3月17日增加157 [12] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日无锡库存为61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比下降0.92万吨 [16] - 3月18日不锈钢仓单53481，较3月17日减少421 [17] 镍矿、镍铁价格 - 3月18日红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，与3月17日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，与3月17日持平 [20] - 3月18日菲律宾 - 连云港海运费15美元/吨，较3月17日涨0.5美元/吨；菲律宾 - 天津港海运费17美元/吨，较3月17日涨1.5美元/吨 [20] - 3月18日高镍（8 - 12）1093.48元/镍点，较3月17日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）3675元/吨，与3月17日持平 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本14186，废钢生产成本14081，低镍 + 纯镍成本17882 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算133893元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍偏弱调整，跌破MA60支撑，关注下方13关口 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为135200元/吨，环比-740；05 - 06月合约价差为-310元/吨，环比+10 [3] - LME3个月镍为17255美元/吨，环比-230；沪镍主力合约持仓量为198227手，环比-9522 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量为-64131手，环比+5099；LME镍库存为283740吨，环比-174 [3] - 上期所镍库存为63681吨，环比+1912；LME镍注销仓单合计为18834吨，环比-78 [3] - 沪镍仓单数量为57194吨，环比-53 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价为138000元/吨，环比-1950；长江有色1镍板现货均价为137900元/吨，环比-2150 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为210美元/吨，环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价为31650元/吨，环比无变化；NI主力合约基差为2800元/吨，环比-1210 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水为-206.69美元/吨，环比+0.31 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量为199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计为858.34万吨，环比-65.99 [3] - 镍矿进口平均单价为75.53美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价为41.71美元/湿吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍产量为29430吨，环比+1120；镍铁产量合计为2.14万金属吨，环比无变化 [3] - 精炼镍及合金进口数量为23861.23吨，环比+11020.74；镍铁进口数量为99.61万吨，环比+10.07 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量为185.81万吨，环比+11.09；300系不锈钢库存合计为64.56万吨，环比-0.67 [3] 行业消息 - 2026年财政部继续实施积极财政政策，重点做好七方面工作 [3] - 国务院国资委强调聚焦“两重”“两新”，谋划实施重大项目，推进数智化转型等 [3] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，充换电等服务业用电量增速高 [3] - “美联储传声筒”称美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素 [3] - 特朗普因伊朗战事希望推迟访华及中美元首会晤，中方表示保持沟通 [3] 观点总结 - 宏观面伊朗打击进入“加速阶段”等，国资委聚焦“两重”“两新”谋划项目 [3] - 基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB计划上调配额满足需求 [3] - 冶炼端国内精炼镍产能大，近期镍价调整有盈利空间，预计产量回升 [3] - 需求端不锈钢厂利润改善、生产恢复，新能源汽车产销爬升，三元电池贡献需求增量 [3] - 国内镍库存增长，现货升水持稳；海外LME库存下降，现货升水下调 [3] - 技术面持仓减量价格下跌，多头氛围减弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性[2] - 不锈钢2605预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性[4] 各部分总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月17日，沪镍主力收盘价135940元，较3月16日跌460元；伦镍电收盘价17255元，较3月16日跌230元；不锈钢主力收盘价14095元，较3月16日跌25元[10] - 3月17日，SMM1电解镍现货价139950元，较3月16日涨1250元；1金川镍现货价143350元，较3月16日涨1250元；1进口镍现货价136750元，较3月16日涨1500元；镍豆现货价139250元，较3月16日涨1400元[10] - 3月17日，冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）现货价均与3月16日持平[10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨[12] - 3月17日，伦镍库存283740吨，较3月16日减174吨；镍仓单57247吨，较3月16日减60吨；总库存340987吨，较3月16日减234吨[13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比降0.92万吨[17] - 3月17日，不锈钢仓单53902吨，较3月16日增1188吨[18] 镍矿、镍铁价格 - 3月17日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，与3月16日持平[21] - 3月17日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，到天津港海运费15.5美元/吨，与3月16日持平[21] - 3月17日，高镍（8 - 12）价格1094.24元/镍点，较3月16日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）价格3675元/吨，与3月16日持平[21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14198元，废钢生产成本14086元，低镍 + 纯镍成本17990元[23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134742元/吨[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605将在20均线上下震荡运行，基本面偏空，基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性 [2] - 不锈钢2605将在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月16日，沪镍主力价格136400元，较3月13日跌530元；伦镍电17485美元，较3月13日涨165美元；不锈钢主力14120元，较3月13日跌70元 [10] - 3月16日，SMM1电解镍138700元，较3月13日跌2650元；1金川镍142100元，较3月13日跌2650元；1进口镍135250元，较3月13日跌2700元；镍豆137850元，较3月13日跌2700元 [10] - 3月16日，无锡、佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格与3月13日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨 [12] - 3月16日，伦镍库存283914吨，较3月13日减744吨；镍仓单57307吨，较3月13日增845吨；总库存341221吨，较3月13日增101吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比下降0.92万吨 [17] - 3月16日，不锈钢仓单52714吨，较3月13日增1534吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月16日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，与3月13日持平 [21] - 3月16日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，到天津港海运费15.5美元/吨，与3月13日持平 [21] - 3月16日，高镍（8 - 12）1094.99元/镍点，较3月13日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）3675元/吨，与3月13日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14184元，废钢生产成本14079元，低镍 + 纯镍成本17873元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算136742元/吨 [26]