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星环科技(688031):2025年一季报点评:25Q1亏损同比收窄,大模型业务初现突破
华创证券· 2025-05-31 15:17
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 25Q1亏损同比收窄及现金流改善释放积极信号,预计公司2025 - 2027年营业收入分别为4.27/5.08/6.05亿元,对应增速为15.0%/19.0%/19.1%,归母净利润分别为 - 2.38/-1.59/-1.03亿元,分别减亏30.7%/33.3%/34.9%,对应每股盈利为 - 1.96/-1.31/-0.85元;给予公司2025年15倍PS,目标市值64.1亿元,目标价52.93元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为3.71/4.27/5.08/6.05亿元,同比增速分别为 - 24.3%/15.0%/19.0%/19.1%;归母净利润分别为 - 3.43/-2.38/-1.59/-1.03亿元,同比增速分别为 - 19.2%/30.7%/33.3%/34.9%;每股盈利分别为 - 2.84/-1.96/-1.31/-0.85元;市盈率分别为 - 16/-23/-35/-53倍;市净率分别为5.0/6.4/7.8/9.2倍 [3] 公司基本数据 - 总股本12,112.95万股,已上市流通股9,396.61万股,总市值58.21亿元,流通市值58.21亿元,资产负债率23.58%,每股净资产8.49元,12个月内最高/最低价78.90/24.75元 [4] 运营效率与现金流 - 2025年Q1销售/管理/研发费用率分别为57.06%/47.43%/75.76%,同比变化 - 31.44/+4.57/-14.46pct;2024年全年销售回款4.56亿元,同比增加11.56%,高于营收规模;2025Q1经营活动现金流净额同比改善47.0% [7] 业绩情况 - 2024年公司营业收入3.71亿元,同比下降24.31%;归母净利润 - 3.43亿元,同比亏损扩大;2025Q1营业收入同比增长2.59%,归母净利润同比减亏5.74%,扣非净利润同比减亏6.0% [7] 分业务与行业收入 - 2024年基础软件业务收入2.85亿元,同比下降28.5%,占比76.84%,其中大数据与云基础平台/分布式数据库/智能分析工具收入同比 - 39.4%/-4.2%/-54.0%;应用与解决方案收入0.73亿元,同比下降8.0%;金融(40.5%)、政府(29.3%)为两大主力,收入同比 - 4.9%/-30.2% [7] AI战略与业务突破 - 推出Sophon LLMOps大模型运营平台、星环知识平台TKH;大模型相关业务斩获近5000万元订单,覆盖金融、政府、能源等领域;与宏碁合作的AIPC搭载无涯·问知系统,实现“云端协同” [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据,如2024 - 2027年营业总收入分别为3.71/4.27/5.08/6.05亿元,毛利率分别为50.7%/58.2%/58.8%/59.2%等 [8]
星环科技:25年Q1业绩逐渐恢复,大模型相关订单落地-20250508
信达证券· 2025-05-08 18:23
报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 星环科技2024年受宏观经济影响营收下降但金融行业收入占比增加,老客户复购为主要收入来源;加强费控管理销售回款增加;推动数据与AI基础设施融合产品线升级;大模型产品获多行业认可收获近5000万元订单;未来业绩有望因业务升级、费用控制和回款管理而快速发展 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收3.71亿元,同比下降24.31%;归母净利润-3.43亿元,亏损幅度同比扩大;扣非净利润-3.80亿元;2025Q1营收0.64亿元,同比增长2.59%;归母净利润-0.84亿元,同比增长5.74%;扣非净利润-0.88亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为4.28亿、5.07亿、6.17亿元,增长率分别为15.2%、18.5%、21.6%;归属母公司净利润分别为-2.85亿、-2.30亿、-1.78亿元,增长率分别为17.2%、19.0%、22.6%;毛利率分别为53.8%、56.1%、58.3% [4] 业务情况 - 金融行业客户收入占比从2023年的32.17%提升至2024年的40.46%,2024年老客户复购收入占主营收入78.83% [2] - 2024年软件产品与技术服务收入2.84亿元,同比下降27.14%;应用与解决方案收入0.73亿元,同比下降8.01% [2] - 2024年新增订单客户数和客单价均增加,高于300万元的高价值客户数目明显增加 [2] 费用与回款 - 2024年销售/管理/研发费用分别为2.04/1.15/2.27亿元,同比变化-22.33%/-8.53%/+1.91%,三费合计5.46亿元,同比下降10.78% [2] - 2024年研发支出(含资本化支出)同比增长7.21%,主要因服务器折旧和IDC机房费用增加 [2] - 2024年全年销售回款约4.56亿元,同比增长约11.56%,金额高于公司收入规模 [2] 产品线升级 - 大数据和云基础平台推出TDH9.4新版本,在湖仓集一体架构等多方面升级 [2] - 分布式关系型数据库ArgoDB6.1版本推出“增量数据实时处理”能力,KunDB4系列适用于多种场景 [2] - 大数据开发工具TDS4.0完善实时数据同步及指标管理能力,智能分析工具推出大模型运营平台Sophon LLMOps 1.4 [2] 大模型业务 - 基于自研无涯大模型,星环知识平台TKH打造无涯·问知、无涯·问数等AI原生应用 [3] - 2024年大模型产品获金融、政府、能源等多行业客户认可,相关业务收获近5000万元订单 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为-2.35/-1.90/-1.47元 [5]
星环科技(688031):加强回款管理 大模型相关业务落地
新浪财经· 2025-04-29 10:40
财务表现 - 24年全年营业收入3.71亿元,同比下滑24.31%,归母净利润-3.43亿元,同比缩窄19.16%,扣非归母净利润-3.80亿元,同比缩窄13.42%,经营性净现金流-3.27亿元,同比改善10.63% [1] - 24Q4单季度营业收入1.62亿元,同比下滑39.58%,归母净利润-0.51亿元,同比扩大159.09%,扣非归母净利润-0.63亿元,同比扩大67.29% [1] - 25Q1单季度营业收入0.64亿元,同比增长2.59%,归母净利润-0.84亿元,同比缩窄5.74%,扣非归母净利润-0.88亿元,同比缩窄6.00% [1] - 25Q1在相对高基数上实现收入同比增长,体现延后订单逐步验收及需求回暖 [1] 订单与客户结构 - 24年新增订单客户数和客单价均有增加,高于300万元的高价值客户数目明显增加 [2] - 老客户复购产生的收入占主营业务收入的78.83%,老客户保持高粘性 [2] - 24年全年及25Q1毛利率同比下降,考虑为验收产品结构季度间差异 [2] 经营效率 - 24年销售回款约4.6亿元,同比增长11.56%,24Q4经营性净现金流同比增长18.81%,25Q1经营性净现金流同比增长46.96% [2] - 24年销售/管理费用同比下降约13.25%/8.53%,降本增效下25Q1利润缩亏幅度高于收入增速 [2] AI业务发展 - DeepSeek凭借低成本、高性能、开源、国产化等特质,受益于政府及金融行业私有化部署浪潮 [3] - 公司云+端+私有化三位一体部署的DeepSeek全场景解决方案将全面受益于私有化部署趋势 [3] - 24年大模型相关业务斩获近5,000万元订单,落地招商证券、东证期货、中国人寿等标杆案例 [3] - 与宏碁合作的AIPC搭载公司无涯·问知系统,已协助A星人专业版全面接入DeepSeek [3] 行业地位与展望 - 公司AI数据工程基因纯粹,拳头产品TDH在政府、金融等领域市占率领先 [4] - 作为私有化部署大模型核心MaaS服务商,将深度受益于大模型私有化部署浪潮 [4] - 预计25-27年收入为5.23/6.93/9.18亿元 [4]
星环科技(688031):AI投入加码 订单规模佐证AIINFRA之路
新浪财经· 2025-04-29 10:40
2024年业绩表现 - 2024年全年实现营收3 71亿元 同比下滑24 31% 归母净利润-3 43亿元 毛利率50 67% [1] - 销售 管理 研发费用率分别为54 90% 31 01% 61 19% 同比增加1 4 5 35 15 74个百分点 [1] - 经营性现金流-3 27亿元 较去年同期-3 65亿元略有改善 [1] - 业绩承压主因客户采购决策谨慎导致收入确认延后 招标时间后置及验收周期延长 [1] 业务结构分析 - 基础软件业务营收2 84亿元 应用与解决方案营收0 73亿元 [1] - 金融行业客户收入绝对值持平 政府行业收入略有下降 [1] - 新增订单客户数和客单价双增 300万元以上高价值客户显著增加 [1] - 老客户复购收入占比达78 83% [1] 2025年一季度业绩 - Q1营收0 64亿元 同比增长2 59% 归母净利润-0 84亿元 亏损收窄 [2] - 经营性现金流-0 89亿元 较去年同期-1 67亿元改善明显 [2] AI战略布局 - 大模型相关业务2024年订单规模近5000万元 覆盖金融 政府 能源等六大行业 [4] - 推出星环知识平台TKH 基于无涯大模型开发问知 问数等AI原生应用 [3] - 与招商证券 东证期货等合作案例入选国家级AI及数据管理示范项目 [3] - 与宏碁合作AIPC搭载无涯·问知系统 实现云端协同数据处理 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为5 00 6 34 7 94亿元 对应PS倍数10 99 8 68 6 93倍 [4] - AI领域持续投入已获订单验证 有望推动营收高速增长 [4]