博众精工(688097)公司点评报告 2026 年 04 月 28 日 [Table_Title] 营收利润双增，业务多点开花 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 ——博众精工(688097)2025 年年报及 2026 年一季报点评 [Table_Summary] 报告要点： 多元业务协同发力，新能源与半导体构筑新增长极 1）消费电子：公司产品覆盖智能手机、平板、TWS 耳机、智能手表、 AR/MR/VR 等全系列消费电子终端。公司从终端整机组装纵向延伸至前端 零部件、模组段的组装检测环节，竞争优势持续强化。2）新能源设备：锂 电设备领域，隧道腔注液机通过 CE 认证并获海外量产订单；热复合高速切 叠一体技术达 0.1S/PCS；模组 Pack 线拿下宁德时代国内外多个基地项目， 设备标准化程度≥80%。智能充换电站领域，报告期内累计接单 1000 多座， 配套零部件自供率高达 85%，成功延伸至无人机换电、船舶换电等新兴场 景。2026 年 1 月公司新能源智能装备研发制造基地奠基，总投资 10 亿元， 规划用地 144 亩，战略布局迈入新阶段。3）半导体设备：公司星威系列共 ...

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 核心观点与业绩总结 - **整体业绩稳健增长**：2025年公司实现营收65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润5.93亿元，同比增长48.91% [1]。2026年第一季度营收14.81亿元，同比大幅增长100.90%；归母净利润0.28亿元，同比增长191.93% [1] - **盈利能力与费用管控**：2025年毛利率为28.26%，同比下降6.12个百分点；期间费用率为21.01%，同比下降3.40个百分点，其中销售、管理、研发费用率均有所下降，显示费用管控效果显著 [2]。2026年第一季度毛利率为23.28%，同比下降8.62个百分点；期间费用率为24.36%，同比下降11.21个百分点 [2] - **多元业务协同发展**：公司业务在消费电子、新能源设备及半导体设备领域多点开花，新能源与半导体业务正构筑新的增长极 [3] 分业务板块进展 - **消费电子业务**：产品覆盖智能手机、平板、TWS耳机、智能手表、AR/MR/VR等全系列消费电子终端，从终端整机组装纵向延伸至前端零部件、模组段的组装检测环节，竞争优势持续强化 [3] - **新能源设备业务**： - **锂电设备**：隧道腔注液机通过CE认证并获海外量产订单；热复合高速切叠一体技术达0.1S/PCS；模组Pack线拿下宁德时代国内外多个基地项目，设备标准化程度≥80% [3] - **智能充换电**：报告期内累计接单1000多座，配套零部件自供率高达85%，并成功延伸至无人机换电、船舶换电等新兴场景 [3] - **战略布局**：2026年1月，总投资10亿元、规划用地144亩的新能源智能装备研发制造基地奠基，标志战略布局进入新阶段 [3] - **半导体设备业务**： - **产品进展**：星威系列共晶机EF8621、EH9721已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单；高精度固晶机在3C头部企业样机测试顺利 [3] - **战略并购**：2026年3月完成对国家级专精特新“小巨人”中南鸿思的战略并购，此举是完善光子时代产业链布局的关键一步，受益于算力需求增长，半导体业务有望加速放量 [3] 财务预测与估值 - **营收与利润预测**：预计公司2026-2028年营收分别为82.97亿元、102.66亿元、122.36亿元；归母净利润分别为7.92亿元、10.41亿元、13.03亿元 [4] - **每股收益与估值**：对应2026-2028年EPS分别为1.77元、2.33元、2.92元；对应PE估值分别为34倍、26倍、21倍 [4] - **当前股价**：报告给出当前目标价为59.10元 [7]

投资评级与目标价 - 投资评级为“增持” [4][7] - 当前股价为33.00元 [7] 核心观点总结 - 报告期内公司业绩增长稳健，营收与利润实现同比增长 [1] - 公司业务多元化布局，在消费电子、新能源及半导体设备领域均有深度布局和技术突破 [3] - 尽管毛利率有所承压，但公司费用管控得当 [2] - 基于算力需求增长等因素，半导体业务有望加速放量 [3] - 未来几年盈利预计将持续增长 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度营收36.53亿元，同比增长11.57%；归母净利润3.32亿元，同比增长30.94% [1] - 2025年第三季度单季营收17.77亿元，同比增长23.31%；归母净利润1.70亿元，同比增长7.44% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润2.04亿元，同比增长3.46% [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为29.65%，同比下降5.13个百分点；第三季度毛利率为26.48%，同比下降6.42个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用率为24.32%，同比下降1.77个百分点，各项费用率均有所下降，显示费用管控得当 [2] 各业务领域发展 - **消费电子领域**：产品覆盖全系列消费电子终端，真空灌胶自动化整线设备实现量产，柔性模块化生产线技术壁垒显著提升 [3] - **新能源设备方面**：换电站方案效率提升，锂电设备核心指标行业领先，如圆柱电池注液机产能≥150PPM，高速热复合切叠一体机效率≥600PPM [3] - **半导体设备领域**：共晶机已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单，固晶机样机测试顺利，预计今明两年量产订单落地 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为58.34亿元、68.26亿元、79.37亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.14亿元、6.49亿元、8.15亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.15元、1.45元、1.82元 [4] - 对应市盈率（PE）估值分别为29倍、23倍、18倍 [4]