报告公司投资评级 - 行业为机械设备/自动化设备，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 博众精工2024年业绩稳定增长，消费电子、新能源、机器人等多下游领域协同发展，考虑国内消费电子行业复苏不及预期，调整盈利预测，但维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收49.54亿元，同比+2.36%；归母净利润3.98亿元，同比+2.05%；扣非归母净利润3.19亿元，同比-2.66%；毛利率34.38%，同比+0.59pct；归母净利率8.04%，同比-0.03pct；扣非归母净利润率6.44%，同比-0.33pct [1] - 2024Q4单季度营收16.8亿元，同比+5.32%，环比+16.6%；归母净利润1.45亿元，同比-10.17%，环比-8.52%；扣非归母净利润1.21亿元，同比-3.37%，环比-0.53%；毛利率33.61%，同比-1.53pct，环比+0.7pct；归母净利润率8.6%，同比-1.48pct，环比-2.36pct；扣非归母净利润率7.23%，同比-0.65pct，环比-1.24pct [1] - 2025Q1单季度营收7.37亿元，同比-0.8%，环比-56.13%；归母净利润-0.31亿元，亏损同比略有扩大；扣非归母净利润-0.36亿元，亏损同比略有收窄；毛利率31.9%，同比-0.76pct，环比-1.7pct；归母净利润率-4.2%，同比-1.34pct，环比-12.81pct；扣非归母净利润率-4.95%，同比+1.4pct，环比-12.17pct [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润5.17、6.90、7.93亿元（2025 - 2026年前值：6.64、8.52亿元） [3] 各领域业务发展情况 - 消费电子领域秉持“横向拓宽、纵向延伸”战略，绑定大客户聚焦柔性模块化生产线、MR设备等项目，2024年柔性自动化生产线已量产，MR设备预计2025年底打样；开拓新客户方面，开拓华为、三星等客户及电子雾化、穿戴医疗等产品市场 [2] - 新能源领域在锂电专机、智能充换电站设备、汽车自动化设备均有突破，锂电专机围绕重点客户布局海外市场，智能充换电站与时代电服合作，电池箱出口并签订运维订单，汽车自动化与多家知名企业建立合作关系 [3] - 机器人领域前瞻性布局，2024年为国际知名机器人公司提供生产辅助设备，承接批量化轮式机器人制造代工业务并交付 [3] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E年公司各项财务指标，如营业收入、营业成本、净利润等的变化情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]

新产品、新技术 - 子公司博众仪器专注于透射电子显微镜产品，已实现超高稳定度高压电源、场发射电子枪等核心技术与关键零部件的自主可控，攻克电子光学系统设计、超精密加工与装配等一系列核心技术 [1] - 2024年上半年推出Bozhon F200 TEM和Bozhon T200 TEM第二代产品，功能性能进一步提升，中标粤港澳大湾区（广东）国创中心粒子应用中心螺线管采购项目 [2] - 2024年下半年发布热场发射电子源、高稳定度直流高压电源和高稳定度恒流源，这些产品可用于扫描电镜、聚焦离子束、电子束光刻机等领域设备，其中高稳定度直流高压电源已形成销售 [2] - 博众仪器参加7项行业会展，入驻江苏省国产科学仪器示范中心，被选举为原子级制造创新发展联盟副理事长单位，已实现国产200kV透射电子显微镜整机及核心部件量产，2025年启动交付 [2] 低空经济 - 子公司博众机器人提供空地一体全域巡航信息共享系统，由无人机及载荷、无人机自动机场系统、低空通信系统等组成，应用无线自组网、视觉导航、远程测控等多种高新技术 [3] - 区别于单点部署模式，主要面向政企类客户提供大面积、规模化的全域低空常态化巡查综合解决方案，应用于应急、水务、环保、公安等多个领域 [3] - 作为智能制造领域头部企业，积极整合资源，依托智能制造、机器人技术等方面积累，布局无人机应用领域，参与低空经济全产业链发展 [4] 经营模式 - 销售模式主要为直接销售，通过承接客户订单和公开投标获得项目，建立《销售管理办法》规范销售工作 [5] - 自主研发镜头、光源、控制器等核心部件，通过直销和经销互补方式销售，价格根据材料成本、创新程度、技术含量等因素与客户协商确定 [6] - 采购模式分为原材料采购和加工定制采购，原材料采购包括订单驱动和长交期备料，加工定制采购由技术部门出图后采购部门挑选供应商 [7] - 生产模式为订单导向型，以销定产，由事业中心、品质中心、供应链中心协调配合完成生产，建立《生产过程控制程序》确保生产秩序 [8] - 研发模式分为各事业部下属工程部和技术创新中心，工程部针对现有产业应用场景研发，技术创新中心侧重于新行业高端装备和新兴技术方向研发 [9][10] 行业情况 - 全球自动化设备市场需求规模预计从2024年的48,497.30亿美元增至2030年的63,966.69亿美元，7年累计增加18,536.78亿美元 [11] - 自动化设备行业高端市场门槛高，发达国家处于领先地位，中国工业自动化行业国产替代进程加速，行业集中度将逐渐提高 [12] - 公司是国内智能制造行业领军企业，国家认定企业技术中心、国家工业设计中心等，与苹果、宁德时代、特斯拉等知名企业建立稳定合作关系 [13] - 下游应用包括消费电子、新能源汽车、半导体等行业，新技术、新产业、新业态发展势头良好 [14] 消费电子行业 - 消费电子产品向高精度、小型化方向发展，生产工艺迭代对生产线柔性化需求加大，公司推出覆盖FATP段的柔性模块化生产线，已顺利量产 [15] - 智能穿戴、AR/MR/VR设备等新兴智能终端产品需求强劲，AR/MR/VR行业处于高速发展阶段，公司已进行储备并介入研发 [16] - 全球AIPC出货量预计从2024年4800万台增至2028年2.05亿台，2024-2028年复合年增长率44%，AIPC产品将扩大对自动化设备需求量 [17] 换电站行业 - 换电站作为电动汽车重要支持基础设施迎来发展机遇，换电模式能降低购车成本、补能时间等，宁德时代规划2025年完成1000座换电站布局 [18] 半导体行业 - 全球光模块市场规模2022年约96亿美元，预计2027年突破156亿美元，2023-2027年复合增长率9.43%，数通市场是主流增长点 [19][20] - 国家实施"东数西算"工程，2024年我国在用算力中心标准机架数超880万，算力规模较2023年底增长16.5%，驱动光模块需求高增 [21] 智慧仓储物流 - 中国智能仓储市场规模预计2025年突破2000亿元，复合增长率17%，新能源、汽车、3C等行业需求旺盛，政策推动物流数字化、智能化升级 [22] 仪器仪表 - 透射电子显微镜被列为卡脖子"35项关键技术"之一，国内市场需求巨大但长期依赖进口，2024年全球透射电镜市场销售额7.29亿美元，预计2031年达10.83亿美元，年复合增长率5.9% [23] - 公司自主研发的两款透射电子显微镜有望填补国内空白，加快国产化进度 [24] 财务数据 - 报告期内公司实现营业收入495,420.15万元，较上年同期增长2.36%，归属于上市公司股东的净利润39,839.35万元，较上年同期增长2.05% [27]

以消费电子为基本盘 - 公司深耕3C自动化设备领域，是行业内极少数具备FATP段整线覆盖能力的设备厂家之一 [3] - 2023年已成功交付客户超40条柔性模块化生产线 [3] - 作为头部消费电子公司的柔性自动化产线设备重要供应商，有望受益于产品创新叠加自动化率提升逻辑 [3] - 预计后续将覆盖更多工艺环节并拓展到其他消费电子终端产品板块 [3] 多元领域布局 新能源领域 - 主要产品包括锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备三类 [4] - 锂电专机设备中的注液机、切叠一体机技术领先，取得宁德时代、蜂巢能源等客户的量产订单 [4] - 智能充换电站设备已与宁德时代、上汽集团、北汽蓝谷、吉利汽车、广汽集团等客户形成长期稳定合作关系 [4] 半导体领域 - 战略布局半导体业务，主要产品包括共晶机、固晶机以及AOI检测设备 [4] - 共晶机已获得行业知名企业400G/800G批量订单 [4] - 针对大客户需求的固晶机仍在装调阶段 [4] - AOI检测设备新一代产品已研发完成 [4] 核心零部件 - 核心零部件业务由子公司灵猴机器人承接，模式包括自供+外销 [4] - 各条产品线都配有自主实验室 [4] - 已逐步延伸至3C、新能源、半导体、光伏、日化、医疗、食品等各个领域 [4] 低空经济 - 低空经济业务由子公司博众机器人承接，主要产品为空地一体全域巡航信息共享系统 [4] - 根据高工产业研究院(GGII)数据以及中国民用航空局发布的数据，未来我国低空经济市场规模将达万亿元 [4]