报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 博众精工在3C、换电及AI自动化等多个业务领域呈现强劲增长势头，订单饱满，业绩有望加速兑现 [1] - 公司自愿披露截至2026年第一季度在手订单总额达66.34亿元（未含税），同比大幅增长163.78%，显示业务需求旺盛 [2] - 基于3C和换电业务齐发力，报告上调了公司2025至2027年的盈利预测，并认为当前估值具有吸引力 [6] 业务分项总结 3C业务 - 2026-2027年是苹果产品大年，2026年增量来自A客户折叠屏相关设备，2027年苹果20周年新品推出概率高，公司作为核心供应商有望显著受益 [3] - 消费电子行业在手订单达12.65亿元（未含税），同比增长88.52% [2] 新能源（锂电/换电）业务 - 新能源行业在手订单达41.77亿元（未含税），同比增长144.13% [2] - 公司锂电业务包括换电站、锂电设备和智能仓储物流，其中换电站业务需求高增 [4] - 宁德时代计划2025年自建1000座换电站，中期共建1万座，长期共建3万座，公司是宁德换电站主要核心供应商 [4] 泛半导体与AI相关业务 - 半导体业务：公司主营共晶贴片机、固晶机，并通过收购栎智半导体进军特气输送设备，在绑定A客户同时积极开拓下游大客户 [5] - 光模块设备：公司供应光模块自动化产线，并通过收购中南鸿思进军光模块耦合设备，有望受益于光模块自动化趋势 [5] - AI服务器自动化组装：在服务器机柜规模化量产背景下，自动化需求提升，公司凭借在3C设备自动化的先发和客户优势有望切入 [5] - 半导体、汽车及其他行业在手订单为11.92亿元（未含税） [2] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为65.71亿元、83.51亿元、106.36亿元，同比增长率分别为32.63%、27.09%、27.37% [1] - **归母净利润**：预测2025年至2027年归母净利润分别为5.91亿元、8.56亿元、11.18亿元，同比增长率分别为48.32%、44.89%、30.53% [1] - **每股收益（EPS）**：预测2025年至2027年EPS分别为1.32元、1.92元、2.50元 [1] - **估值水平**：以当前股价计算，对应2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为34倍、24倍、18倍 [1] - **上调预测**：相较于原预测，2025-2027年归母净利润预测分别上调至5.91亿元（原5.55亿元）、8.56亿元（原7.32亿元）、11.18亿元（原9.34亿元） [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司3C、换电及AI自动化业务多点开花，在手订单饱满，业绩有望加速兑现 [1][2] - 2026年第一季度在手订单总额达66.34亿元，同比大幅增长163.78%，为未来收入高增长奠定基础 [2] - 基于3C和换电业务齐发力，分析师上调了公司2025至2027年的盈利预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 业务板块分析 - **3C业务**：2026-2027年是苹果产品大年。2026年增量来自苹果折叠屏相关设备，2027年正值苹果20周年，预计有重磅新品推出。作为苹果核心自动化设备供应商，公司有望显著受益 [3] - **锂电业务**：业务涵盖换电站、锂电设备及智能仓储物流。换电站需求高速增长，核心客户宁德时代计划2025年自建1000座换电站，中长期目标共建1万至3万座，公司作为宁德时代换电站主要核心供应商将深度受益。同时，锂电设备业务正逐步扭亏 [4] - **泛半导体业务**：该板块呈现多点开花态势 - 半导体设备：主营共晶贴片机、固晶机，并通过收购栎智半导体进军特种气体输送设备领域，在服务苹果的同时积极开拓其他核心客户 [5] - 光模块设备：通过经营主体供应光模块自动化产线，并收购中南鸿思切入光模块耦合设备领域，有望受益于光模块生产自动化趋势 [5] - AI服务器自动化组装：在服务器机柜规模化量产背景下，自动化需求提升，公司凭借在3C设备自动化领域的积累，具备先发和客户优势 [5] 财务数据与预测 - **历史业绩**：2024年公司实现营业总收入49.54亿元，同比增长2.36%；实现归母净利润3.98亿元，同比增长2.05% [1] - **未来预测**：报告预测公司2025年至2027年将进入高速增长通道 - 营业总收入预计分别为65.71亿元、83.51亿元、106.36亿元，同比增速分别为32.63%、27.09%、27.37% [1] - 归母净利润预计分别为5.91亿元、8.56亿元、11.18亿元，同比增速分别为48.32%、44.89%、30.53% [1][6] - 每股收益（EPS）预计分别为1.32元、1.92元、2.50元 [1] - **估值水平**：以当前股价计算，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为34倍、24倍、18倍 [1][6] 市场与订单数据 - **最新订单**：截至2026年第一季度末，公司在手订单总额66.34亿元。分行业看：消费电子行业订单12.65亿元，同比增长88.52%；新能源行业订单41.77亿元，同比增长144.13%；半导体、汽车及其他行业订单11.92亿元 [2] - **市场数据**：报告发布日收盘价为57.50元，总市值约为256.82亿元 [10]

公司业务战略与布局 - 公司将激光技术与自动化能力应用于半导体和光伏领域 [2] - 半导体子公司开发了面向光通讯、IGBT等行业的固晶机、贴片机、激光划线机等产品 [2] - 光伏子公司开发了钙钛矿激光划线机等产品 [2] - 公司正加大对非锂电业务的投入，旨在使业务结构更加均衡 [2]

公司业务与技术应用 - 公司将多年积累的激光技术与自动化能力应用于半导体和光伏领域 [1] - 公司半导体子公司开发了固晶机、贴片机、激光划线机等产品 [1] - 公司半导体子公司的产品面向光通讯、IGBT等行业 [1] - 公司光伏子公司开发了钙钛矿激光划线机等产品 [1]

公司股价与基本面 - 1月15日，新益昌股价上涨5.09%，报收81.39元/股，成交额6824.06万元，换手率0.85%，总市值83.13亿元 [1] - 公司主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：固晶机81.87%，电容器老化测试设备11.15%，配件及维修费3.31%，其他设备2.73%，锂电池设备0.94% [1] 基金持仓与变动 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）在三季度新进成为新益昌十大流通股东，持有45.8万股，占流通股比例0.45% [2] - 该基金在三季度对新益昌进行了减持，减持4.2万股，当前持有45.8万股，占其基金净值比例为6.49%，为新益昌第七大重仓股 [4] - 基于1月15日股价涨幅测算，该基金持仓新益昌单日浮盈约180.45万元 [2][4] 相关基金表现 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）最新规模为4.94亿元，今年以来收益3.09%，近一年收益73.1%，成立以来收益214.82% [2] - 该基金的基金经理为沈成，累计任职时间4年19天，现任基金资产总规模92.92亿元，任职期间最佳基金回报77.72% [3]

公司股价与交易数据 - 11月21日，公司股价下跌3.90%，成交额为7282.37万元 [1] - 当日融资买入997.84万元，融资偿还787.38万元，实现融资净买入210.46万元 [1] - 截至11月21日，公司融资融券余额合计2.38亿元，其中融资余额2.38亿元，占流通市值的3.85%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 11月21日融券偿还800股，融券卖出200股，卖出金额1.21万元；融券余量3702股，融券余额22.38万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：固晶机81.87%，电容器老化测试设备11.15%，配件及维修费3.31%，其他设备2.73%，锂电池设备0.94% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入5.94亿元，同比减少22.85%；归母净利润781.50万元，同比减少88.75% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为4791户，较上期增加5.67%；人均流通股为21317股，较上期减少5.36% [2] 公司股东与分红情况 - 公司A股上市后累计派现1.22亿元，近三年累计派现7100.78万元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股71.83万股，较上期增加3.51万股 [3] - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）新进为第十大流通股东，持股45.80万股 [3] - 民生加银持续成长混合A（007731）退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 11月21日股价下跌5.23%至59.61元/股，成交金额6890.00万元，换手率1.11%，总市值60.88亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入具体构成为：固晶机81.87%，电容器老化测试设备11.15%，配件及维修费3.31%，其他设备2.73%，锂电池设备0.94% [1] 基金持仓与影响 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）三季度新进公司十大流通股东，持有45.8万股，占流通股比例0.45% [2] - 该基金在三季度减持公司股份4.2万股后，仍持有45.8万股，占其基金净值比例6.49%，为公司第七大重仓股 [3] - 11月21日股价下跌导致该基金持仓单日浮亏约150.68万元 [2][3] 基金产品表现 - 华富产业升级灵活配置混合A今年以来收益56.42%，近一年收益54.71%，成立以来收益181.56% [2] - 该基金最新规模4.94亿元，基金经理陈奇任职期间最佳基金回报149.28% [2]

公司业务与产品 - 公司封装设备主要用于LED及半导体封装环节的固晶工序[1] - 固晶设备是一种将裸芯片从晶圆转移至载具基板/引线框架上并实现芯片固定或粘合的自动化设备[1] - 封装设备迭代升级有效提高了产品盈利能力[1] 市场拓展与客户进展 - 产品应用完美跨入到泛半导体市场领域[1] - 多个下游大客户获得新的突破[1] - 加大力度拓展Mini/Micro LED固晶机业务以提升市场占有率[1] 行业趋势与技术发展 - 随着COB、MiP技术的不断成熟，市场需求比重持续提升[1] - 公司充分发挥固晶机在芯片小型化趋势上设备效率及稳定性的优势[1]

公司股价表现 - 11月10日公司股价上涨5.3%，报收70.89元/股，成交金额达6850.87万元，换手率0.96%，总市值72.40亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 固晶机是公司核心产品，占主营业务收入81.87%，电容器老化测试设备占11.15%，锂电池设备占0.94% [1] - 公司成立于2006年6月28日，于2021年4月28日上市 [1] 基金持仓与表现 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）在三季度新进成为公司十大流通股东，持有45.8万股，占流通股比例0.45% [2] - 该基金在三季度对公司股票进行了减持，减持4.2万股，当前持股45.8万股，占其基金净值比例6.49%，为公司第七大重仓股 [3] - 基于11月10日股价表现，该基金持仓单日浮盈约163.51万元 [2][3] - 华富产业升级灵活配置混合A基金今年以来收益63.68%，近一年收益57.76%，成立以来收益194.62% [2] - 该基金最新规模为4.94亿元，基金经理陈奇任职期间最佳基金回报162.03% [2]

投资评级与目标价 - 投资评级为“增持” [4][7] - 当前股价为33.00元 [7] 核心观点总结 - 报告期内公司业绩增长稳健，营收与利润实现同比增长 [1] - 公司业务多元化布局，在消费电子、新能源及半导体设备领域均有深度布局和技术突破 [3] - 尽管毛利率有所承压，但公司费用管控得当 [2] - 基于算力需求增长等因素，半导体业务有望加速放量 [3] - 未来几年盈利预计将持续增长 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度营收36.53亿元，同比增长11.57%；归母净利润3.32亿元，同比增长30.94% [1] - 2025年第三季度单季营收17.77亿元，同比增长23.31%；归母净利润1.70亿元，同比增长7.44% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润2.04亿元，同比增长3.46% [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为29.65%，同比下降5.13个百分点；第三季度毛利率为26.48%，同比下降6.42个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用率为24.32%，同比下降1.77个百分点，各项费用率均有所下降，显示费用管控得当 [2] 各业务领域发展 - **消费电子领域**：产品覆盖全系列消费电子终端，真空灌胶自动化整线设备实现量产，柔性模块化生产线技术壁垒显著提升 [3] - **新能源设备方面**：换电站方案效率提升，锂电设备核心指标行业领先，如圆柱电池注液机产能≥150PPM，高速热复合切叠一体机效率≥600PPM [3] - **半导体设备领域**：共晶机已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单，固晶机样机测试顺利，预计今明两年量产订单落地 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为58.34亿元、68.26亿元、79.37亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.14亿元、6.49亿元、8.15亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.15元、1.45元、1.82元 [4] - 对应市盈率（PE）估值分别为29倍、23倍、18倍 [4]