公司业务战略与布局 - 公司将激光技术与自动化能力应用于半导体和光伏领域 [2] - 半导体子公司开发了面向光通讯、IGBT等行业的固晶机、贴片机、激光划线机等产品 [2] - 光伏子公司开发了钙钛矿激光划线机等产品 [2] - 公司正加大对非锂电业务的投入，旨在使业务结构更加均衡 [2]

公司业务与技术应用 - 公司将多年积累的激光技术与自动化能力应用于半导体和光伏领域 [1] - 公司半导体子公司开发了固晶机、贴片机、激光划线机等产品 [1] - 公司半导体子公司的产品面向光通讯、IGBT等行业 [1] - 公司光伏子公司开发了钙钛矿激光划线机等产品 [1]

公司股价与基本面 - 1月15日，新益昌股价上涨5.09%，报收81.39元/股，成交额6824.06万元，换手率0.85%，总市值83.13亿元 [1] - 公司主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：固晶机81.87%，电容器老化测试设备11.15%，配件及维修费3.31%，其他设备2.73%，锂电池设备0.94% [1] 基金持仓与变动 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）在三季度新进成为新益昌十大流通股东，持有45.8万股，占流通股比例0.45% [2] - 该基金在三季度对新益昌进行了减持，减持4.2万股，当前持有45.8万股，占其基金净值比例为6.49%，为新益昌第七大重仓股 [4] - 基于1月15日股价涨幅测算，该基金持仓新益昌单日浮盈约180.45万元 [2][4] 相关基金表现 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）最新规模为4.94亿元，今年以来收益3.09%，近一年收益73.1%，成立以来收益214.82% [2] - 该基金的基金经理为沈成，累计任职时间4年19天，现任基金资产总规模92.92亿元，任职期间最佳基金回报77.72% [3]

公司股价与交易数据 - 11月21日，公司股价下跌3.90%，成交额为7282.37万元 [1] - 当日融资买入997.84万元，融资偿还787.38万元，实现融资净买入210.46万元 [1] - 截至11月21日，公司融资融券余额合计2.38亿元，其中融资余额2.38亿元，占流通市值的3.85%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 11月21日融券偿还800股，融券卖出200股，卖出金额1.21万元；融券余量3702股，融券余额22.38万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：固晶机81.87%，电容器老化测试设备11.15%，配件及维修费3.31%，其他设备2.73%，锂电池设备0.94% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入5.94亿元，同比减少22.85%；归母净利润781.50万元，同比减少88.75% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为4791户，较上期增加5.67%；人均流通股为21317股，较上期减少5.36% [2] 公司股东与分红情况 - 公司A股上市后累计派现1.22亿元，近三年累计派现7100.78万元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股71.83万股，较上期增加3.51万股 [3] - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）新进为第十大流通股东，持股45.80万股 [3] - 民生加银持续成长混合A（007731）退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 11月21日股价下跌5.23%至59.61元/股，成交金额6890.00万元，换手率1.11%，总市值60.88亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入具体构成为：固晶机81.87%，电容器老化测试设备11.15%，配件及维修费3.31%，其他设备2.73%，锂电池设备0.94% [1] 基金持仓与影响 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）三季度新进公司十大流通股东，持有45.8万股，占流通股比例0.45% [2] - 该基金在三季度减持公司股份4.2万股后，仍持有45.8万股，占其基金净值比例6.49%，为公司第七大重仓股 [3] - 11月21日股价下跌导致该基金持仓单日浮亏约150.68万元 [2][3] 基金产品表现 - 华富产业升级灵活配置混合A今年以来收益56.42%，近一年收益54.71%，成立以来收益181.56% [2] - 该基金最新规模4.94亿元，基金经理陈奇任职期间最佳基金回报149.28% [2]

公司业务与产品 - 公司封装设备主要用于LED及半导体封装环节的固晶工序[1] - 固晶设备是一种将裸芯片从晶圆转移至载具基板/引线框架上并实现芯片固定或粘合的自动化设备[1] - 封装设备迭代升级有效提高了产品盈利能力[1] 市场拓展与客户进展 - 产品应用完美跨入到泛半导体市场领域[1] - 多个下游大客户获得新的突破[1] - 加大力度拓展Mini/Micro LED固晶机业务以提升市场占有率[1] 行业趋势与技术发展 - 随着COB、MiP技术的不断成熟，市场需求比重持续提升[1] - 公司充分发挥固晶机在芯片小型化趋势上设备效率及稳定性的优势[1]

公司股价表现 - 11月10日公司股价上涨5.3%，报收70.89元/股，成交金额达6850.87万元，换手率0.96%，总市值72.40亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 固晶机是公司核心产品，占主营业务收入81.87%，电容器老化测试设备占11.15%，锂电池设备占0.94% [1] - 公司成立于2006年6月28日，于2021年4月28日上市 [1] 基金持仓与表现 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）在三季度新进成为公司十大流通股东，持有45.8万股，占流通股比例0.45% [2] - 该基金在三季度对公司股票进行了减持，减持4.2万股，当前持股45.8万股，占其基金净值比例6.49%，为公司第七大重仓股 [3] - 基于11月10日股价表现，该基金持仓单日浮盈约163.51万元 [2][3] - 华富产业升级灵活配置混合A基金今年以来收益63.68%，近一年收益57.76%，成立以来收益194.62% [2] - 该基金最新规模为4.94亿元，基金经理陈奇任职期间最佳基金回报162.03% [2]

投资评级与目标价 - 投资评级为“增持” [4][7] - 当前股价为33.00元 [7] 核心观点总结 - 报告期内公司业绩增长稳健，营收与利润实现同比增长 [1] - 公司业务多元化布局，在消费电子、新能源及半导体设备领域均有深度布局和技术突破 [3] - 尽管毛利率有所承压，但公司费用管控得当 [2] - 基于算力需求增长等因素，半导体业务有望加速放量 [3] - 未来几年盈利预计将持续增长 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度营收36.53亿元，同比增长11.57%；归母净利润3.32亿元，同比增长30.94% [1] - 2025年第三季度单季营收17.77亿元，同比增长23.31%；归母净利润1.70亿元，同比增长7.44% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润2.04亿元，同比增长3.46% [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为29.65%，同比下降5.13个百分点；第三季度毛利率为26.48%，同比下降6.42个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用率为24.32%，同比下降1.77个百分点，各项费用率均有所下降，显示费用管控得当 [2] 各业务领域发展 - **消费电子领域**：产品覆盖全系列消费电子终端，真空灌胶自动化整线设备实现量产，柔性模块化生产线技术壁垒显著提升 [3] - **新能源设备方面**：换电站方案效率提升，锂电设备核心指标行业领先，如圆柱电池注液机产能≥150PPM，高速热复合切叠一体机效率≥600PPM [3] - **半导体设备领域**：共晶机已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单，固晶机样机测试顺利，预计今明两年量产订单落地 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为58.34亿元、68.26亿元、79.37亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.14亿元、6.49亿元、8.15亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.15元、1.45元、1.82元 [4] - 对应市盈率（PE）估值分别为29倍、23倍、18倍 [4]

25Q3业绩表现 - 25Q3营收为4.68亿美元（36.61亿港元），同比增长10%，环比增长8%，符合4.45至5.05亿美元的指引区间[1] - 半导体解决方案业务营收为18.8亿港元（2.4亿美元），同比增长5%，环比下降7%[1] - SMT业务营收为17.8亿港元（2.28亿美元），同比增长15%，环比增长28%[1] - 25Q3毛利率为35.7%，经调整毛利率为37.7%，同比下降330个基点，环比下降203个基点，低于市场预期的40.1%[1] - 25Q3净利润为-2.69亿港元，剔除3.55亿港元重组费用和存货注销后，经调整净利润为1.02亿港元，同比增长245%，环比下降24%[1] 各业务板块表现与订单情况 - 25Q3整体新增订单4.63亿美元，同比增长14%，环比下降4%[2] - 25Q3未完成订单为8.68亿美元，订单对付运比率为1.04，连续三个季度超过1[2] - 半导体解决方案业务新增订单2.08亿美元，同比下降12%，环比下降2%，其中固晶机和焊线机订单实现同环比增长[2] - SMT业务新增订单2.55亿美元，同比增长52%，环比下降5%[2] - 半导体解决方案业务25Q3经调整毛利率为41.3%，环比下降341个基点，同比下降728个基点[2] - SMT业务25Q3经调整毛利率为33.9%，环比上升136个基点，同比上升163个基点[2] 未来业绩指引与增长驱动力 - 公司指引25Q4营收为4.7至5.3亿美元，中值对应同比增长14%，环比增长7%，超过市场预期1%[2] - 主流业务进入上行周期，TCB逻辑和存储客户有望于25Q4及2026年加速出货[2] - 后续增长驱动力包括TCB逻辑客户大批量出货、存储客户切入HBM4和16层HBM后增强TCB需求、主流设备持续恢复以及中国市场需求强劲[2] 先进封装技术布局 - TCB在逻辑领域通过重要大客户验证，预计25Q4及之后将获得领先晶圆代工客户及合作伙伴C2S订单，C2W方面已通过客户认证并准备大量生产[3] - 在存储领域，针对HBM4-12H已获得多家客户订单，其中一家为主供，无助焊剂TCB未来可针对16层HBM生产[3] - HB业务在25Q3继续交付，同客户合作的多个项目处于不同评估阶段[3] 战略重组影响 - 公司于25Q3对深圳制造工程进行自愿性清盘，产生重组和存货注销费用共计3.55亿港元[3] - 深圳子公司清盘完成后预计年度可节省成本1.28亿港元，利好长期毛利率提升[3]

联赢激光2025年第三季度电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为联赢激光 专注于激光焊接设备及自动化解决方案 [1] * 业务高度集中于锂电行业 营收占比约67% [2] * 非锂电业务包括消费电子（前三季度贡献超4亿元）以及氢燃料、医疗器械、半导体、光伏等新兴领域 [4][6][25] 财务表现与运营数据 * **2025年第三季度业绩**：营收7.14亿元（同比下降3.97%） 归母净利润5,018万元（同比增长15.17%） 综合毛利率33.93%（同比增加2.09个百分点） [2][3] * **2025年前三季度业绩**：营收22.48亿元（同比增长2.16%） 归母净利润1.08亿元（同比增长14.08%） 综合毛利率29.42%（同比减少0.3个百分点） [3] * **收入结构**：前三季度成套设备收入占比58.44% 工作台收入占比20% 主机收入占比约8% 其他业务收入占比10% [2][6] * **资产与负债**：截至Q3末总资产78.29亿元（较上年末增长11.13%） 净资产32亿元（较上年末增长1.76%） 应收账款超16亿元（增长2.7%） 存货超24亿元（增长17%） 合同负债超15亿元（增长20%） [2][7] * **现金流**：前三季度经营性现金流净额超1亿元 同比增长显著 [7] * **费用情况**：前三季度期间费用率26% 但第三季度费用率达30%（同比增加3个百分点） 主要因员工增加导致工资上涨 其中第三季度管理费用比例达20% [2][8] * **人员规模**：员工人数从2024年底约4,350人增至2025年Q3末5,000-5,200人（含实习生约5,600人） 计划年底控制在6,000人以内 [20][27] 业务亮点与增长驱动 * **消费电子业务**：前三季度贡献超4亿元收入 主要来自小钢壳订单 毛利率高达40%以上 显著拉动整体毛利率逐季提升 [4][9] * **新签订单**：2025年新签订单大幅增长 前三季度已超2024年全年约30-40亿元水平 全年完成45亿元目标把握较大 锂电扩产占据主要份额（约30-40亿元） [4][11] * **订单验收与收入确认**：由于产品交付验收周期约一年 2025年收入主要反映2024年订单 2025年新签订单收入将于2026年体现 [5][10] * **小钢壳项目**：2025年发货金额含税约8亿元 前三季度确认约4亿元 剩余3-4亿元预计在四季度完成验收 全年确认总额预计6-8亿元 [10][12] 行业动态与市场展望 * **锂电行业**：扩产明显 储能出货量增速快于动力 预计2026年储能扩产速度继续快于动力 [11][13] * **核心客户**：如宁德时代、新旺达等在国内多地扩建产线 对2026年预期不低于2025年水平并保持增速 [14] * **固态电池**：半固态设备已交付两三年 全固态设备自2024年底接单并于2025年交付市场化 但目前客户多处于研发阶段 量产尚未见到 [4][15][19] * **新兴领域布局**：积极拓展氢燃料、医疗器械、半导体设备（如固晶机、贴片机）及光伏设备 已获千万级别订单 [25][26] 风险与挑战 * **收入增长压力**：2025年营收增长缓慢（前三季度仅增2.16%） 主要受2024年锂电行业扩产减少影响 [2][5] * **费用压力**：人员快速增长导致管理费用等期间费用上升 对当期利润产生压力 [8][20] * **锂电业务毛利率**：2025年新订单毛利率改善幅度不大 预计2026年可提升2-3个百分点 [28] * **固态电池业务**：仍处早期研发阶段 带来显著收入尚需时间 [15][19] 未来展望与目标 * **2026年预期**：锂电与非锂电领域需求预计均不低于2025年 公司设定年度增长目标 [18][23] * **消费电子市场**：预计2026年需求不少于今年 可穿戴设备、折叠屏等新技术将带动设备迭代升级 [21][23][24] * **海外业务**：主要跟随国内头部客户出海 出口管制影响有限 [22] * **人均产值目标**：计划通过提升运营效率实现人均产值100万元的目标 2026年将努力达成 [27]