11月21日，新益昌跌5.23%，截至发稿，报59.61元/股，成交6890.00万元，换手率1.11%，总市值60.88 亿元。 华富产业升级灵活配置混合A（002064）成立日期2017年5月8日，最新规模4.94亿。今年以来收益 56.42%，同类排名486/8136；近一年收益54.71%，同类排名448/8056；成立以来收益181.56%。 华富产业升级灵活配置混合A（002064）基金经理为陈奇。 资料显示，深圳新益昌科技股份有限公司位于广东省深圳市宝安区福永街道和平路锐明工业园C8栋3 楼，成立日期2006年6月28日，上市日期2021年4月28日，公司主营业务涉及从事LED、电容器、半导 体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售,为客户实现智能制造提供先进、稳定的装备及解 决方案。主营业务收入构成为：固晶机81.87%，电容器老化测试设备11.15%，配件及维修费3.31%，其 他设备2.73%，锂电池设备0.94%。 从新益昌十大流通股东角度 数据显示，华富基金旗下1只基金位居新益昌十大流通股东。华富产业升级灵活配置混合A（002064） 三季度新进十大流通股东，持有股数45.8万股 ...

公司业务与产品 - 公司封装设备主要用于LED及半导体封装环节的固晶工序[1] - 固晶设备是一种将裸芯片从晶圆转移至载具基板/引线框架上并实现芯片固定或粘合的自动化设备[1] - 封装设备迭代升级有效提高了产品盈利能力[1] 市场拓展与客户进展 - 产品应用完美跨入到泛半导体市场领域[1] - 多个下游大客户获得新的突破[1] - 加大力度拓展Mini/Micro LED固晶机业务以提升市场占有率[1] 行业趋势与技术发展 - 随着COB、MiP技术的不断成熟，市场需求比重持续提升[1] - 公司充分发挥固晶机在芯片小型化趋势上设备效率及稳定性的优势[1]

公司股价表现 - 11月10日公司股价上涨5.3%，报收70.89元/股，成交金额达6850.87万元，换手率0.96%，总市值72.40亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 固晶机是公司核心产品，占主营业务收入81.87%，电容器老化测试设备占11.15%，锂电池设备占0.94% [1] - 公司成立于2006年6月28日，于2021年4月28日上市 [1] 基金持仓与表现 - 华富产业升级灵活配置混合A（002064）在三季度新进成为公司十大流通股东，持有45.8万股，占流通股比例0.45% [2] - 该基金在三季度对公司股票进行了减持，减持4.2万股，当前持股45.8万股，占其基金净值比例6.49%，为公司第七大重仓股 [3] - 基于11月10日股价表现，该基金持仓单日浮盈约163.51万元 [2][3] - 华富产业升级灵活配置混合A基金今年以来收益63.68%，近一年收益57.76%，成立以来收益194.62% [2] - 该基金最新规模为4.94亿元，基金经理陈奇任职期间最佳基金回报162.03% [2]

投资评级与目标价 - 投资评级为“增持” [4][7] - 当前股价为33.00元 [7] 核心观点总结 - 报告期内公司业绩增长稳健，营收与利润实现同比增长 [1] - 公司业务多元化布局，在消费电子、新能源及半导体设备领域均有深度布局和技术突破 [3] - 尽管毛利率有所承压，但公司费用管控得当 [2] - 基于算力需求增长等因素，半导体业务有望加速放量 [3] - 未来几年盈利预计将持续增长 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度营收36.53亿元，同比增长11.57%；归母净利润3.32亿元，同比增长30.94% [1] - 2025年第三季度单季营收17.77亿元，同比增长23.31%；归母净利润1.70亿元，同比增长7.44% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润2.04亿元，同比增长3.46% [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为29.65%，同比下降5.13个百分点；第三季度毛利率为26.48%，同比下降6.42个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用率为24.32%，同比下降1.77个百分点，各项费用率均有所下降，显示费用管控得当 [2] 各业务领域发展 - **消费电子领域**：产品覆盖全系列消费电子终端，真空灌胶自动化整线设备实现量产，柔性模块化生产线技术壁垒显著提升 [3] - **新能源设备方面**：换电站方案效率提升，锂电设备核心指标行业领先，如圆柱电池注液机产能≥150PPM，高速热复合切叠一体机效率≥600PPM [3] - **半导体设备领域**：共晶机已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单，固晶机样机测试顺利，预计今明两年量产订单落地 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为58.34亿元、68.26亿元、79.37亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.14亿元、6.49亿元、8.15亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.15元、1.45元、1.82元 [4] - 对应市盈率（PE）估值分别为29倍、23倍、18倍 [4]

25Q3业绩表现 - 25Q3营收为4.68亿美元（36.61亿港元），同比增长10%，环比增长8%，符合4.45至5.05亿美元的指引区间[1] - 半导体解决方案业务营收为18.8亿港元（2.4亿美元），同比增长5%，环比下降7%[1] - SMT业务营收为17.8亿港元（2.28亿美元），同比增长15%，环比增长28%[1] - 25Q3毛利率为35.7%，经调整毛利率为37.7%，同比下降330个基点，环比下降203个基点，低于市场预期的40.1%[1] - 25Q3净利润为-2.69亿港元，剔除3.55亿港元重组费用和存货注销后，经调整净利润为1.02亿港元，同比增长245%，环比下降24%[1] 各业务板块表现与订单情况 - 25Q3整体新增订单4.63亿美元，同比增长14%，环比下降4%[2] - 25Q3未完成订单为8.68亿美元，订单对付运比率为1.04，连续三个季度超过1[2] - 半导体解决方案业务新增订单2.08亿美元，同比下降12%，环比下降2%，其中固晶机和焊线机订单实现同环比增长[2] - SMT业务新增订单2.55亿美元，同比增长52%，环比下降5%[2] - 半导体解决方案业务25Q3经调整毛利率为41.3%，环比下降341个基点，同比下降728个基点[2] - SMT业务25Q3经调整毛利率为33.9%，环比上升136个基点，同比上升163个基点[2] 未来业绩指引与增长驱动力 - 公司指引25Q4营收为4.7至5.3亿美元，中值对应同比增长14%，环比增长7%，超过市场预期1%[2] - 主流业务进入上行周期，TCB逻辑和存储客户有望于25Q4及2026年加速出货[2] - 后续增长驱动力包括TCB逻辑客户大批量出货、存储客户切入HBM4和16层HBM后增强TCB需求、主流设备持续恢复以及中国市场需求强劲[2] 先进封装技术布局 - TCB在逻辑领域通过重要大客户验证，预计25Q4及之后将获得领先晶圆代工客户及合作伙伴C2S订单，C2W方面已通过客户认证并准备大量生产[3] - 在存储领域，针对HBM4-12H已获得多家客户订单，其中一家为主供，无助焊剂TCB未来可针对16层HBM生产[3] - HB业务在25Q3继续交付，同客户合作的多个项目处于不同评估阶段[3] 战略重组影响 - 公司于25Q3对深圳制造工程进行自愿性清盘，产生重组和存货注销费用共计3.55亿港元[3] - 深圳子公司清盘完成后预计年度可节省成本1.28亿港元，利好长期毛利率提升[3]

联赢激光2025年第三季度电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为联赢激光 专注于激光焊接设备及自动化解决方案 [1] * 业务高度集中于锂电行业 营收占比约67% [2] * 非锂电业务包括消费电子（前三季度贡献超4亿元）以及氢燃料、医疗器械、半导体、光伏等新兴领域 [4][6][25] 财务表现与运营数据 * **2025年第三季度业绩**：营收7.14亿元（同比下降3.97%） 归母净利润5,018万元（同比增长15.17%） 综合毛利率33.93%（同比增加2.09个百分点） [2][3] * **2025年前三季度业绩**：营收22.48亿元（同比增长2.16%） 归母净利润1.08亿元（同比增长14.08%） 综合毛利率29.42%（同比减少0.3个百分点） [3] * **收入结构**：前三季度成套设备收入占比58.44% 工作台收入占比20% 主机收入占比约8% 其他业务收入占比10% [2][6] * **资产与负债**：截至Q3末总资产78.29亿元（较上年末增长11.13%） 净资产32亿元（较上年末增长1.76%） 应收账款超16亿元（增长2.7%） 存货超24亿元（增长17%） 合同负债超15亿元（增长20%） [2][7] * **现金流**：前三季度经营性现金流净额超1亿元 同比增长显著 [7] * **费用情况**：前三季度期间费用率26% 但第三季度费用率达30%（同比增加3个百分点） 主要因员工增加导致工资上涨 其中第三季度管理费用比例达20% [2][8] * **人员规模**：员工人数从2024年底约4,350人增至2025年Q3末5,000-5,200人（含实习生约5,600人） 计划年底控制在6,000人以内 [20][27] 业务亮点与增长驱动 * **消费电子业务**：前三季度贡献超4亿元收入 主要来自小钢壳订单 毛利率高达40%以上 显著拉动整体毛利率逐季提升 [4][9] * **新签订单**：2025年新签订单大幅增长 前三季度已超2024年全年约30-40亿元水平 全年完成45亿元目标把握较大 锂电扩产占据主要份额（约30-40亿元） [4][11] * **订单验收与收入确认**：由于产品交付验收周期约一年 2025年收入主要反映2024年订单 2025年新签订单收入将于2026年体现 [5][10] * **小钢壳项目**：2025年发货金额含税约8亿元 前三季度确认约4亿元 剩余3-4亿元预计在四季度完成验收 全年确认总额预计6-8亿元 [10][12] 行业动态与市场展望 * **锂电行业**：扩产明显 储能出货量增速快于动力 预计2026年储能扩产速度继续快于动力 [11][13] * **核心客户**：如宁德时代、新旺达等在国内多地扩建产线 对2026年预期不低于2025年水平并保持增速 [14] * **固态电池**：半固态设备已交付两三年 全固态设备自2024年底接单并于2025年交付市场化 但目前客户多处于研发阶段 量产尚未见到 [4][15][19] * **新兴领域布局**：积极拓展氢燃料、医疗器械、半导体设备（如固晶机、贴片机）及光伏设备 已获千万级别订单 [25][26] 风险与挑战 * **收入增长压力**：2025年营收增长缓慢（前三季度仅增2.16%） 主要受2024年锂电行业扩产减少影响 [2][5] * **费用压力**：人员快速增长导致管理费用等期间费用上升 对当期利润产生压力 [8][20] * **锂电业务毛利率**：2025年新订单毛利率改善幅度不大 预计2026年可提升2-3个百分点 [28] * **固态电池业务**：仍处早期研发阶段 带来显著收入尚需时间 [15][19] 未来展望与目标 * **2026年预期**：锂电与非锂电领域需求预计均不低于2025年 公司设定年度增长目标 [18][23] * **消费电子市场**：预计2026年需求不少于今年 可穿戴设备、折叠屏等新技术将带动设备迭代升级 [21][23][24] * **海外业务**：主要跟随国内头部客户出海 出口管制影响有限 [22] * **人均产值目标**：计划通过提升运营效率实现人均产值100万元的目标 2026年将努力达成 [27]

公司概况 - 公司是国内LED固晶机领先企业，主要从事半导体、LED及新型显示等行业智能制造装备的研发、生产和销售，部分核心零部件已实现自研自产 [1] - 公司成立于2006年6月28日，于2021年4月28日在上海证券交易所上市 [1] - 主营业务涵盖LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为5.94亿元，行业排名46/89，接近行业中位数5.96亿元，低于行业平均数12.1亿元 [2] - 主营业务构成以固晶机为主，收入3.29亿元，占比81.87% [2] - 2025年三季度净利润为1029.24万元，行业排名62/89，低于行业平均数1.11亿元和行业中位数3437.12万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为34.52%，虽略低于去年同期的35.71%，但高于行业平均的28.52% [3] - 2025年三季度资产负债率为53.55%，高于去年同期的51.05%和行业平均的42.80% [3] 股东与股权 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4791户，较上期增加5.67% [5] - 户均持有流通A股数量为2.13万股，较上期减少5.36% [5] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股71.83万股，较上期增加3.51万股 [5] 研发与业务亮点 - 2025年上半年研发投入4488.36万元，较上年同期上升3.37%，新增专利35项，软件著作权6项 [6] - 国内LED固晶机领先企业，封测设备成为第二增长极，客户资源优质 [6] - 通过收购和设立子公司覆盖半导体封测领域主要节点设备市场，形成协同销售效益 [6] - 深度布局机器人领域，新设子公司从事人工智能研发及机器人制造销售 [6] 业绩预测 - 平安证券预测公司2025至2027年归母净利润分别为0.51亿元、1.04亿元、1.40亿元 [6] - 对应的预测市盈率（PE）分别为155倍、75倍和56倍 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心观点 - AI基础设施需求强劲，推动公司主流业务（固晶机、焊线机）进入上行周期 [1] - SMT业务受益于AI服务器、中国电动汽车需求和智能手机批量订单，呈现复苏趋势 [1] - 热压焊接（TCB）设备虽短期出货受客户AI技术发展蓝图影响，但预计于2025年第四季度及2026年加速出货，逻辑和存储客户将驱动增长 [1] - 混合键合（HB）设备多个项目处于评估阶段，未来增长潜力可观 [1] - 公司对深圳制造工程（AEC）进行自愿性清盘产生一次性费用，但预计完成后年度可节省成本1.28亿港元，利好长期盈利改善 [1] 2025年第三季度业绩表现 - 营收4.68亿美元（36.61亿港元），同比增长10%，环比增长8%，符合指引 [1] - 半导体解决方案业务营收18.8亿港元，同比增长5%，环比下降7%，主要受先进封装设备出货延迟及台风干扰交付影响 [1] - SMT业务营收17.8亿港元，同比增长15%，环比增长28%，主要受AI服务器、中国电动汽车及智能手机订单驱动 [1] - 毛利率35.7%，经调整毛利率37.7%，同比下降330个基点，环比下降203个基点，主要因产品组合不佳及生产利用率较低 [1] - 净利润-2.69亿港元，剔除重组费用和存货注销3.55亿港元后，经调整净利润1.02亿港元，同比增长245%，环比下降24% [1] 新增订单与业务细分 - 整体新增订单4.63亿美元，同比增长14%，环比下降4%，订单对付运比率1.04，连续三个季度超过1 [1] - 半导体解决方案业务新增订单2.08亿美元，同比下降12%，环比下降2%，其中固晶机和焊线机订单实现同环比增长 [1] - SMT业务新增订单2.55亿美元，同比增长52%，环比下降5%，受AI服务器主板和中国电动汽车需求拉动 [1] - 公司指引2025年第四季度营收4.7~5.3亿美元，中值同比增长14%，环比增长7%，超过市场预期1% [1] 未来增长驱动力 - TCB逻辑客户大批量出货，预计2025年第四季度及之后将获得领先晶圆代工客户及合作伙伴C2S订单，C2W已通过认证准备大量生产 [1] - 存储客户切入HBM4和16层HBM，公司针对HBM4-12H已获多家客户订单，其中一家为主供，无助焊剂TCB（AOR）可针对16层HBM生产 [1] - 主流设备（固晶机、焊线机、SMT等）持续恢复 [1] - 中国市场需求强劲 [1] 盈利预测与估值 - 调整2025-2027年净利润预测至2.03亿港元、13.51亿港元、19.35亿港元，相对上次预测分别调整-66%、+42%、+41% [1] - 2025-2027年净利润增长率预测分别为-41.2%、+565.2%、+43.2% [1][2] - 2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为0.49港元、3.24港元、4.65港元 [1][2][7] - 2025-2027年营业收入预测分别为140.30亿港元、168.46亿港元、188.89亿港元，增长率分别为6.1%、20.1%、12.1% [2][7] - 当前股价87.25港元，总市值363.36亿港元，总股本4.16亿股 [2][3]

2025年第三季度财务业绩 - 销售收入为36.6亿港元，同比增加9.5% [1] - 新增订单总额为36.21亿港元，同比增加14.2% [1] - 公司持有人应占亏损2.7亿港元，同比由盈转亏 [1] - 基本每股亏损0.65港元 [1] 业务板块表现 - 先进封装及主流业务继续受惠于人工智能的持续采用 [1] - 先进封装业务的热压焊接解决方案在先进记忆体及逻辑应用领域获得客户重复订单 [1] - 人工智能基础设施（包括数据中心、数据传输及能源管理）推动主流业务需求 [1] 区域市场需求 - 中国市场电动汽车及外判半导体装嵌及测试企业的高厂房利用率带动需求 [1] - 中国以外的汽车及工业市场贡献仍然疲弱 [1] - 中国市场主流业务在半导体解决方案及表面贴装技术解决方案分部需求持续增长 [1] - 半导体解决方案分部的新增订单受外判半导体装嵌及测试厂房利用率提高驱动 [1] - 表面贴装技术解决方案分部的需求主要来自在中国保持领先地位的电动汽车 [1]

公司股价表现 - 10月24日股价上涨5.06%至66.18元/股 [1] - 当日成交金额为4566.72万元，换手率为0.69% [1] - 公司总市值达到67.59亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务为LED、电容器、半导体、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 固晶机是核心产品，占主营业务收入的81.87% [1] - 电容器老化测试设备收入占比为11.15%，配件及维修费占比3.31% [1] - 其他设备收入占比2.73%，锂电池设备收入占比0.94% [1] 机构持股情况 - 民生加银持续成长混合A（007731）二季度新进十大流通股东，持有68.8万股 [2] - 该基金持股占流通股比例为0.67% [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约219.47万元 [2] 相关基金表现 - 民生加银持续成长混合A最新规模为11.11亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为30.65%，近一年收益率为27.41% [2] - 基金自成立以来累计收益率为87.14% [2]