业务战略与市场布局 - 公司整合国内5家罐车工厂，升级产品为星链液罐车，涵盖不锈钢食品等级（6A）、铝合金燃料（6B）和碳钢危化品（6C）三类液罐车 [3] - 公司将全球南方市场定为核心市场，通过布局当地组装中心（LoM）与交付中心（LoD）实现本地化运营，2025年前三季度该区域半挂车业务营收同比增长15.79%，销量同比增长21.39%，毛利率上升2.6个百分点 [5] - 公司推进"星链计划"，重构半挂车业务全价值链五个核心环节，2025年前三季度星链半挂车和星链液罐车中国市场营业收入同比提升16.3%，毛利率提升2.6个百分点 [10][11] 新能源与智能化发展 - 公司参与投资博雷顿（2022年）、卡尔动力（2023年）和眸迪智慧科技（2024年），布局纯电动重卡与无人驾驶领域，并与深投控成立产业基金参与先进科技天使投资 [3][4] - 2025年1-10月中国重卡市场新能源渗透率达24.69%（去年同期11.93%），公司作为行业唯一能提供三大类DTB产品企业，前三季度DTB业务营收23.33亿元，其中EV-DTB渣土车销量3,898台、搅拌车1,500台、冷藏车1,948台，合计7,346台 [5][6][7] - "汉诺威计划"已完成工程型纯电动头挂列车技术平台定义，并实现渣土车、搅拌车两款车型原型车研发，EV-ALFA+运营保障基站完成原型制作并全球首发 [9] 公司治理与股东回报 - 公司2025年3月公告《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》，明确分红政策制度性安排 [7] - 公司已制定并通过《市值管理制度》，旨在提升投资价值并规范市值管理活动 [8]

星链计划与反内卷成效 - 星链半挂车业务占总营收比重近30% [3] - 星链半挂车LTP集团产量提升15% [3] - 星链液罐车LTP集团整体人效提升22.5% [4] - 液罐车业务国内营收增长超30% [4] - 人均产量提升20%，单车人工与制造费用大幅下降 [3] 北美市场战略与应对 - 2025年1-6月北美半挂车产量10.88万台，同比下降24.3% [4] - 北美半挂车业务实现销量7,888台并保持盈利 [4] - 推进"大白熊计划"构建北美供应链保障体系 [4] - 完成Vanguard GT Holding治理架构升级，构建"无国界企业"底座 [5] - 形成"当地集采为主，全球保供为辅"的全球供应链模式 [5] EV·DTB业务与新能源布局 - EV·DTB业务聚焦工程机械及基础设施建设领域 [5] - 在泸州建设全国唯一可同时为三大主流车型配套EV·DTB上装的超级中心 [7] - 设立泸州中集车辆西南营销服务有限公司并建设LoD交付大库 [7] - 启动"汉诺威计划"拓展纯电动头挂列车产品组合 [6][7] - 通过三管齐下方式加速纯电动头挂列车布局：参与标准制定、技术产品化、打造闭环解决方案 [8] 战略融合与组织升级 - 星链计划与雄起计划融合为"唯有星链计划" [4] - 成立"唯有星链"LTP促进委员会和业务集团促进委员会 [4] - 构建星链标杆LTP中心以提升市场份额和盈利增长 [4] - 深化"当地制造"战略，增强供应链韧性并输出新质生产力 [5]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降8.85%至97.53亿元，净利润同比下降28.48%至4.03亿元，主要受北美市场需求疲软及关税政策影响[1] - 通过"星链计划"推动中国半挂车业务销量同比增长10%，营业收入同比增长11%，毛利率提升2.4个百分点，同时全球南方区域销量同比增长13.0%，毛利率提升4.6个百分点[1] - 北美市场收入下降30.51%至25.63亿元，但公司整体毛利率保持15%，主要得益于中国市场高毛利业务对冲[1][2] 财务表现 - 营业收入97.53亿元（同比下降8.85%），净利润4.03亿元（同比下降28.48%）[1] - 北美市场收入25.63亿元（同比下降30.51%）[1] - 整体毛利率保持15%，中国市场毛利率显著提升[2] 区域业务表现 - 北美市场受需求疲软和关税政策影响显著承压，但仍实现7888辆半挂车销量并保持盈利[1][6] - 中国市场半挂车销量同比增长12%，营业收入同比增长11%[1][3] - 全球南方区域（含泰国、越南、澳洲）半挂车销量同比增长13.0%[1] 星链计划实施成效 - 通过整合7家工厂资源实现采购、生产、流通、制造、销售环节优化[2] - 半挂车业务整体产量提升21%，人均产量提升20%，单台直接人工与制造费用下降15%[3] - 液罐车业务（雄起计划）人效提升22.5%，国内营收同比增长超30%[4] 产品战略转型 - 推出"纯电动头挂一体化产品"（EV-RT），已完成EV-RT2.0顶层架构开发[7] - 2025年聚焦短途重载工程场景，完成纯电动工程型头挂列车产品开发及验证[7] - 规划推动EV-RT和EV-Trailer标准全球化，分六步实现生态闭环[7] 市场展望与策略 - 北美市场预计进入弱复苏态势，但受关税政策不确定性影响存在观望情绪[2][6] - 公司将"星链计划"与"雄起计划"合并为"唯有星链"，强化组织协调与市场份额提升[4][6] - 持续优化北美组织运营模式，夯实全球供应链韧性以强化风险抵御能力[6]